Apuntes y ejercicios elaborados para la asignatura de Economía de 1º Bachillerato, atendiendo el currículo LOMCE y Decreto 42/2015 de Asturias.

1. Sistema Financiero y Política Monetaria
Unidad didáctica 12
Beatriz Hervella Baturone
Economía 1º BACH
Curso 2016/17

2. 0. ÍNDICE DE CONTENIDOS
1. EL SISTEMA FINANCIERO
1. Intermediarios financieros
2. Productos financieros: Activos
financieros
3. Mercados financieros
1. Mercado de valores y la Bolsa
2. Mercado de bonos
3. Mercado de futuros
2. LA POLÍTICA MONETARIA
1. Política monetaria en zona euro
2. Instrumentos de política monetaria
3. Tipos de política monetaria
3. CASO PRÁCTICO: CRISIS FINANCIERA
2008

3. 0. INTRODUCCIÓN
REFLEXIONA: Lee el siguiente texto y contesta las preguntas:
Si la dueña de la carnicería no tuviera deudas, ¿cómo transcurrirían las secuencias posteriores del cuento?

4. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
En la economía ya vimos que hay dos tipos de agentes económicos: ahorradores y los
deudores. Así, existen familias que con la renta disponible pueden consumir y ahorrar
una parte y otras que necesitan endeudarse para satisfacer su consumo presente. Las
familias ahorradoras estarán dispuestas a prestar su dinero si tienen seguridad de que
podrán recuperarlo con intereses cuando lo necesiten.
AHORRADORES
(ECONOMÍAS DOMÉSTICAS)
DEUDORES
(ECONOMÍAS DOMÉSTICAS,
EMPRESAS, SECTOR PÚBLICO)
Depositan ahorros
Pagan intereses
Sin embargo, en la realidad es difícil que los ahorradores y deudores se encuentren
en el mercado, por lo que surgen los INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
Los intermediarios financieros y los mercados en los que actúan conforman el
sistema financiero. Su función es poner en contacto y coordinar a los que ofrecen
financiación con los que la demandan.
SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
PRODUCTOS FINANCIEROS INTERCAMBIADOS (ACTIVOS FIN.)
MERCADOS FINANCIEROS

5. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
AHORRADORES
(ECONOMÍAS
DOMÉSTICAS)
DEUDORES
(ECONOMÍAS DOMÉSTICAS,
EMPRESAS, SECTOR PÚBLICO)
Depositan
ahorros
INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
Prestan
dinero
Pagan
intereses
Pagan
intereses
1.1_INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
BANCO
CENTRAL
INTERMEDIARIOS FIN.
BANCARIOS
INTERMEDIARIOS FIN. NO
BANCARIOS
o Máxima autoridad que regula
y supervisa el sistema
financiero.
o Aplica la política monetaria.
o En España  Banco de España
realiza función por delegación
del BCE
o Entidades que captan dinero y
prestan creando dinero bancario.
o Pagan un tipo de interés a
ahorradores y cobran un tipo por
préstamos.
o En España: bancos, cajas de ahorro
y cooperativas de crédito.
o Captan ahorro y lo utilizan para
otros fines diferentes al préstamo.
o NO CREAN DINERO BANCARIO.
o En España: fondos de inversión, de
pensiones, aseguradoras,
entidades leasing, factoring,
capital-riesgo,…

6. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
BANCO CENTRAL - EUROSISTEMA
 Unión Económica y Monetaria (UEM):
grupo de países de la UE que comparten
una única moneda y una sola política
monetaria.
 Países de la UEM la autoridad
responsable de política monetaria es
EUROSISTEMA.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN ESPAÑA
 EUROSISTEMA: institución integrada por Banco Central Europeo (BCE) y los bancos
centrales nacionales (Banco de España, Banque de France, Bundesbank,…) de los
Estados miembros que adoptaron el euro como moneda (un total de 19 países de los
28 miembros)
 En los países miembros pertenecientes al EUROSISTEMA, el BCE adopta decisiones y
los bancos centrales nacionales (BCN) las ejecutan en cada país.
 SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES (SEBC): institución integrada por BCE y
los BCN de los 28 miembros de la UE, independientemente si adoptaron el euro
como moneda.

7. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BANCARIOS
 BANCOS: negocios privados con ánimo de lucro,
ante todo buscan la rentabilidad y sus beneficios se
reparten entre sus propietarios, es decir, entre
los accionistas.
 CAJAS DE AHORRO: naturaleza privada, pero
su finalidad es social. Del volumen total de sus
beneficios destinaban un gran porcentaje a la obra
social. Son entidades con una fuerte raíz local. Tras
Ley 26/2013 que conllevó la reestructuración del
sector bancario, solo sobreviven dos cajas: Caixa
Ontinyent y Colonya, Caixa Pollença.
 COOPERATIVAS DE CRÉDITO: reparto de
beneficios muy similar al de las cajas de
ahorro. La diferencia radica en que un 10% lo
destinan a la cooperativa, para captación de
nuevos socios o reparto entre socios
existentes. Entre ellas destacan cajas rurales.

8. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS I
 FONDOS DE INVERSIÓN: sociedades de inversión
colectiva donde se crea un fondo patrimonial a
partir de las aportaciones realizadas por
ahorradores. El fondo se invierte en una selección
o cartera de productos financieros, diversificando
el riesgo.
Normalmente actúan a través de los grandes bancos e incluyen instituciones como:
 FONDOS DE PENSIONES: se constituyen con dinero
aportado por trabajadores a lo largo de su vida
activa y el fondo se invierte para rentabilidad. A la
jubilación, se le paga una cantidad fija acorde a las
aportaciones realizadas y rendimientos obtenidos.
 COMPAÑÍAS ASEGURADORAS: cubren
económicamente a sus clientes (asegurados) de
todo tipo de riesgos (incendio, robo, accidente,
muerte,…) a cambio del pago de una prima.

9. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS II
 ENTIDADES LEASING: financian a las
empresas que necesitan bienes de
equipo, en forma de alquiler con
derecho final de compra.
 ENTIDADES FACTORING: cobran las
facturas pendientes o los créditos que
tengan las empresas sobre terceros, a
cambio de una comisión.
 ENTIDADES CAPITAL-RIESGO: aportan capital
temporalmente a empresas de sectores dinámicos o
emergentes de la economía, de los que se espera un
crecimiento superior a la media. El objetivo es que la
empresa que acude a la entidad capital-riesgo
aumente su valor. Una vez conseguido, la entidad
capital-riesgo retira su capital obteniendo el beneficio
correspondiente.

10. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
1.2_PRODUCTOS FINANCIEROS: ACTIVOS FINANCIEROS
Hoy en día es frecuente gastar por encima del dinero disponible. Esto es posible gracias
los INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE CRÉDITO  cuando alguien necesita financiación
emite documentos (títulos) a modo de recibo o promesas de pago. Para quien presta
estos títulos son un ACTIVO (derecho de cobro), mientras que para quien los emite
supone un PASIVO (obligación de pago).
Los activos financieros son títulos de valor que constituyen el reconocimiento de una
deuda por parte de quien los emite y que dan a su poseedor el derecho de cobro.
CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
 RENTABILIDAD: es el rendimiento que el inversor obtendrá de él. Si rendimiento
lo conocemos a priori se llama renta fija, si rendimiento depende de resultados
de empresa (a posteriori) es renta variable.
 RIESGO: depende del plazo de devolución y de las garantías del emisor para
hacer frente a la deuda a su vencimiento.  seguridad de recuperarlo   riesgo
 LIQUIDEZ: depende de la mayor o menor facilidad para convertirse el activo
financiero en dinero efectivo, sin costes significativos.  facilidad y rapidez para
convertir en dinero   liquidez

11. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
TIPOS DE ACTIVOS FINANCIEROS
Dependiendo del emisor, la rentabilidad, la duración o la liquidez, podemos distinguir
diferentes activos financieros, a destacar:
TÍTULOS PÚBLICOS – DEUDA PÚBLICA: activos financieros que emiten las
Administraciones Públicas (Tesoro Público español) para financiar los gastos públicos
de un país. Son títulos de renta fija, habitualmente con poco riesgo (prima de riesgo
del país) y mayor liquidez que títulos privados, por lo que el rendimiento suele ser
inferior a estos. Dependiendo de la duración distinguimos:
o LETRAS DEL TESORO: títulos a corto plazo (3, 6, 12 o 18 meses)
o BONOS DEL ESTADO: títulos a medio plazo (2, 3 o 5 años)
o OBLIGACIONES DEL ESTADO: títulos a largo plazo (10, 15 o 30 años)

12. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
TÍTULOS PRIVADOS: activos financieros que emiten las empresas para financiar sus
gastos e inversiones. Son títulos con mayor riesgo que los emitidos por las AAPP y
menor liquidez, por lo que el rendimiento suele ser superior a los anteriores.
Dependiendo del tipo de renta distinguimos:
o TÍTULOS DE RENTA FIJA: el rendimiento obtenido se
determina a priori en la empresa, por lo que para el
inversor existe un menor riesgo de perder el capital
aportado, con la consiguiente reducción de la
rentabilidad obtenida. Los inversores que compran
títulos de renta fija se convierten en acreedores de la
empresa. Se distinguen, según su plazo, entre pagarés
de empresas, bonos y obligaciones. El conjunto de
obligaciones emitidas por una empresa recibe el
nombre de empréstitos de obligaciones.
o TÍTULOS DE RENTA VARIABLE - ACCIONES: títulos cuya
rentabilidad se determina en función de los beneficios
obtenidos por la empresa. Representan cada una de
las partes iguales en las que se divide el capital. El
inversor que compra acciones se convierte en
propietario de la empresa, por lo que la empresa no le
devolverá el capital aportado (excepto cierre empresa)

13. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
EJERCICIO 1: ¿Qué título de renta fija crees que tiene una rentabilidad más alta? Razona
tu respuesta.
a) Un bono del Estado español o un bono de un Estado sudafricano.
b) Un bono que vence en 2020 u otro con vencimiento en 2030.
c) Un bono del Estado español o un bono de una empresa española.
EJERCICIO 2: Comenta las características de rentabilidad, riesgo y liquidez de estas
inversiones.
a) Participación en un fondo de inversión de renta fija.
b) Compra de acciones de Telefónica.
c) Depósito a plazo fijo en una entidad bancaria.
d) Compra de acciones de una nueva empresa japonesa que
crece rápidamente.
e) Compra de letras del Tesoro español.
f) Participación en un fondo de inversión de renta variable.
EJERCICIO 3: Un inversor tiene una parte de sus ahorros en acciones (50%), otra en
depósitos a plazo fijo y títulos de renta fija (40%) y otra en dinero en efectivo (10%). Si el
tipo de interés sube de forma importante, ¿cómo le aconsejarías que cambiara esta
distribución y por qué?

14. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
1.3_MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados en los que se encuentran los ahorradores y los deudores, junto con los
intermediarios financieros, reciben el nombre de mercados financieros. Entre ellos
distinguimos:
1.3.1_MERCADO DE VALORES Y LA BOLSA
El mercado de valores es un mercado especializado en la compraventa de toda clase
de títulos (acciones, bonos, obligaciones, etc.) y cuya función es canalizar el ahorro
hacia la inversión.
OFERTA  EMPRESAS Y
ORGANISMOS PÚBLICOS
DEMANDA AHORRADORES E
INVERSORES
TIPOS DE MERCADO DE VALORES
MERCADOS PRIMARIOS O DE EMISIÓN: en ellos se venden los títulos por
primera vez, los activos financieros son de nueva creación. Esta venta se
denomina colocación de títulos y se realiza mediante intermediarios.
MERCADOS SECUNDARIOS: en ellos se negocian los títulos ya existentes. Los
activos financieros pueden venderse tantas veces como deseen los poseedores,
mercado de segunda mano. Por ejemplo: Bolsa.

15. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
LA BOLSA DE VALORES
La Bolsa o mercado de valores es un mercado en el que se ponen en contacto los
demandantes de capital (principalmente las empresas) y los oferentes o excedentarios
de recursos financieros (familias, empresas y otras instituciones).
Este puede ser un lugar físico o virtual (sistema informático), donde se fija un precio
público o cotización que varia constantemente según las fuerzas de la oferta y la
demanda y en función de las circunstancias económicas, empresariales u otras.
 OFERTA: muchos vendedores exceso oferta 
 precio
 DEMANDA: muchos compradores  exceso
demanda   precio
 EXPECTATIVAS:  expectativas  demanda
 compra acciones   precio
VARIABLES QUE AFECTAN A COTIZACIÓN DE ACCIONES
 TIPO DE INTERÉS:  tipo de interés   rentabilidad de ahorradores en depósitos
bancarios o renta fija  agentes huyen renta variable a inversiones más seguras y
mejor remuneradas   venta acciones   precio acciones

16. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
LOS ÍNDICES BURSÁTILES
Empresas que cotizan en Bolsa deben cumplir requisitos para garantizar el buen
funcionamiento de estos mercados  COMISIÓN NACIONAL MERCADO DE VALORES
(CNMV), organismo público que supervisa la transparencia del mercado, formación
precios y protege a los inversores.
Los índices bursátiles reflejan la evolución en el tiempo de los precios de los valores
que cotizan en Bolsa. En España, el índice más importante es el IBEX 35, que recoge la
evolución diaria de las acciones de las 35 empresas más importantes del país.
 Compras acciones > Ventas acciones  índice
aumentará (sube la Bolsa)
 Ventas acciones > Compras acciones  índice
disminuirá (baja la Bolsa)
 Hay 6 empresas españolas que suponen el 60% del
peso del IBEX 35 (Banco Santander, Telefónica,
BBVA, Endesa, Iberdrola y Repsol YPF)
 Bolsa suele anticiparse a los ciclos económicos 
Bolsa se considera el “barómetro de la salud” de la
economía.

17. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
1.3.2_MERCADO DE BONOS
El mercado de bonos soberanos o bonos del Estado son aquellos mercados en los que
se intercambian letras del Tesoro, bonos y obligaciones emitidos por los países para
conseguir financiación.
Son mercados menos conocidos que los mercados de acciones, pero mucho más
importantes e influyentes.
FUNCIONAMIENTO MERCADO DE BONOS
 País que necesite financiación emite bonos en el
mercado primario, comprometiéndose a
devolución de los mismos y rentabilidad.
 Una vez emitidos los bonos se pueden volver a
comprar o vender en mercados internacionales
(mercados secundarios), cuya rentabilidad podrá
variar (oferta y demanda).
 La rentabilidad de los bonos revela solvencia del
país  si un país está en crisis, mayor riesgo de
impago   prima de riesgo   tipo de interés.

18. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
 PRIMA DE RIESGO (Europa): sobreprecio en rentabilidad que exigen inversores de
zona euro por comprar bonos a 10 años de un país frente al bono alemán a 10 años,
cuyo precio se utiliza como referencia de solvencia (según agencias de calificación). Si
tipo de interés bono alemán es 0,25% y bono español 1,25%, prima de riesgo es de 1%
o 100 puntos básicos.
 Si un país, en crisis o prima de riesgo elevada, necesita financiación   tipo de
interés, para animar a los inversores a comprar sus bonos   caro financiarse 
deberá conseguir  ingresos públicos (impuestos) o  gasto público (recortes)
EVOLUCIÓN PRIMA RIESGO ESPAÑOLA 2010-2013

19. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
1.3.3_MERCADO DE FUTUROS
Un futuro es un contrato para comprar materias primas o productos financieros a un
precio determinado en un momento futuro o fecha de entrega.
Así, cuando hay fluctuaciones de precios, para evitar los riesgos, los agentes
económicos pueden planificar con antelación sus operaciones, fijando y pactando de
antemano los precios. De esta manera, si los precios suben en un futuro el vendedor
perdería potencialmente dinero pero se asegura unos ingresos.
BOLSAS DE FUTUROS
 Los contratos de futuros no se acuerdan entre comprador y vendedor, sino a través
de BOLSA DE FUTUROS, actúa como intermediaria.
 Mercados de mayor riesgo (se comercia con el riesgo) y más lucrativos.
 2 TIPOS DE PARTICIPANTES:
 Inversores con aversión riesgo
 Especuladores: tienen expectativas propias sobre evolución de precios y
suelen ser inversores institucionales o grandes inversores privados.
 DERIVADOS FINANCIEROS: activos financieros que se comercian en las bolsas de
futuro. Cuando se firma un contrato de futuro, éste no se guarda hasta la fecha
pactada sino que se transforma en otro producto financiero “vendible” cuyo valor
dependerá de la evolución del precio del bien subyacente.

20. 1. EL SISTEMA FINANCIERO
EJERCICIO 4: ¿Qué tipo de mercado (competencia perfecta, monopolio, oligopolio y
competencia monopolística) se asemeja más al mercado de acciones? Razona tu
respuesta.
EJERCICIO 5: Hace tres años, una persona heredó un dinero y lo invirtió en bonos del
Estado a 10 años, a un interés del 2% anual. Explica las diferencias entre esa opción y
otras como:
EJERCICIO 6: Comenta estos titulares de noticias relacionándolos con los contenidos de la
unidad:
El Tesoro español consigue colocar
sus títulos a 5 años a un tipo de
interés mínimo.
El Euribor da un respiro a las familias.
a) Invertir en acciones de una gran
empresa.
b) Invertir en un fondo de alto riesgo.
c) Invertir en futuros.
d) ¿En qué habrías invertido tú? ¿Por
qué?

21. 2. LA POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria consiste en las decisiones que la autoridad monetaria lleva a cabo
sobre el tipo de interés y la oferta monetaria (dinero en circulación), con el objetivo de
facilitar el crecimiento económico y el empleo, así como la estabilidad de los precios.
2.1_POLÍTICA MONETARIA EN LA ZONA EURO
El objetivo prioritario de la política de la UEM es la ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS,
considerada cuando una subida anual de precios es inferior, aunque próxima, al 2%.
Las funciones básicas del Eurosistema son:
 Definir y ejecutar la política monetaria para
la zona euro.
 Gestionar las reservas oficiales de divisas de
la UEM.
 Emitir los billetes de curso legal.
 Garantizar la estabilidad del sistema
financiero y el buen funcionamiento del
sistema de pagos.

22. 2. LA POLÍTICA MONETARIA
2.2_INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA
Cuando el BCE considera que hay que reactivar la economía o estabilizar los precios, lo
hace a través de los siguientes instrumentos:
OPERACIONES MERCADO ABIERTO: constituye la
principal herramienta para control CANTIDAD DE
DINERO EN CIRCULACIÓN (Base monetaria) Y
TIPOS DE INTERÉS. Más importante son las
subastas semanales, que consisten en préstamos
a una semana que concede el BCE a las entidades
bancarias a través de los BCN. El tipo de interés
fijado para estos préstamos es el TIPO DE INTERÉS
OFICIAL para conjunto de economía. Si  tipo de
interés   préstamos   OM
COEFICIENTE LEGAL DE RESERVAS O COEF. DE CAJA: representa el porcentaje del
dinero que disponen las entidades bancarias como reservas, es decir, lo que no se
puede prestar. Si  coef. Caja   OM
FACILIDADES PERMANENTES: entidades bancarias pueden pedir o depositar dinero
diariamente al BCE, ajustando el coeficiente de caja continuamente.

23. 2. LA POLÍTICA MONETARIA
2.3_TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA
A) POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
Dependiendo de la finalidad de la política monetaria distinguimos políticas expansivas
o restrictivas/contractivas.
 FINALIDAD: estimular la economía (crecimiento y
empleo)
 VÍA OPERACIONES MERCADO ABIERTO: AUMENTO
BASE MONETARIA, mediante dinero prestado en las
subastas semanales o BAJAR EL TIPO DE INTERÉS.
 VÍA COEF. CAJA: REDUCCIÓN del coeficiente legal de
caja.
↓TIPOS DE
INTERÉS
 COSTE
PRÉSTAMOS
↑ OFERTA
MONETARIA
↑ CAPACIDAD
GASTO
↑ C
↑I
↑DA
↑ PRODUCCIÓN
↑ EMPLEO
↑ PRECIOS
= EQUILIBRIO FISCAL

24. 3. CASO PRÁCTICO: CRISIS FINANCIERA 2008
En 2007, lo que empezó en EEUU siendo una crisis con las hipotecas subprime
desembocó en la Gran Recesión de 2008. Esta crisis, la más profunda y larga desde la
Gran Depresión, ha atravesado diversas fases: crisis financiera, explosión de deuda
pública europea y fuerte desempleo.
TITULIZACIÓN DE HIPOTECAS
 Desde la década 1980, los bancos empezaron a “empaquetar” las hipotecas que emitían para
venderlas a otros inversores  titulización.
 Ejemplo: un particular firmaba hipoteca con banco. El banco vendía el “derecho de cobro” de
hipoteca a terceros para obtener más dinero líquido y conceder más hipotecas. Si el particular es
insolvente  ¿?
ASCENSO DE INGENIERÍA FINANCIERA
 Año 2000  EEUU se bajan los tipos de interés, anima a familias a endeudarse a comprar
viviendas.
 Aparecen hipotecas subprime: hipotecas concedidas a personas de mínima solvencia
económica y alto riesgo de impago (riesgo se trasladaba a otro).
 “Empaquetaban” hipotecas “buenas” (prime) con “malas” (subprime) anunciando altas
rentabilidades. Agencias de calificación decían que era fiables.
 Gracias a la titulización  el riesgo del insolvente se había diversificado (banco no es el
principal afectado ahora).

25. 3. CASO PRÁCTICO: CRISIS FINANCIERA 2008
IMPORTANCIA DEL MERCADO INTERBANCARIO
 Bancos prestaban más dinero del que tenían
en depósitos.
 Desajustes momentáneos se solucionaban
en mercado interbancario, donde se
prestaban dinero entre sí.
 En 2007: falla el mercado interbancario y se
dispara el tipo de interés interbancario de la
zona euro (Euríbor).
DESENCADENANTES DE LA CRISIS
 Cuando burbuja inmobiliaria empieza a desinflarse  retrasos en los pagos, desahucios 
ESTALLIDO DE BURBUJA INMOBILIARIA (caída precios vivienda).
 Hipotecas se convirtieron en ACTIVOS TÓXICOS, es decir, de mala calidad o mucho riesgo para
recuperarlos.
 Nadie quería intercambiar títulos de hipotecas y tipos de interés se dispararon.
 Se evidencia el agujero gigantesco en los balances de las entidades bancarias  intervención de
Bancos Centrales
 Quiebra de Lehman Brothers (2008)
 CRISIS FINANCIERA  CRISIS ECONÓMICA  bancos no prestan dinero, empresas y familias
dificultades  menos inversión y menos consumo  más pérdidas empresariales y despidos

26. 4. BIBLIOGRAFÍA
 CABRERA BAUTISTA, A. (2015). Economía. Editorial SM, Madrid; pp. 230-257
 EL ECONOMISTA (2017). La prima de riesgo española sube a 139 puntos pese a bajar el bono
nacional. Disponible en el siguiente enlace: http://www.eleconomista.es/banca-
finanzas/noticias/8281661/04/17/La-prima-de-riesgo-espanola-sube-a-139-puntos-pese-a-
bajar-el-bono-nacional.html [Fecha de consulta: 12/04/2017]
 ENCICLOPEDIA FINANCIERA (2017). Factoring. Disponible en el siguiente enlace:
http://www.enciclopediafinanciera.com/diccionario/factoring.html [Fecha de consulta:
12/04/2017]
 EXPANSIÓN (2017). Bolsa de valores. Disponible en el siguiente enlace:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/bolsa-de-valores.html [Fecha de consulta:
12/04/2017]
 EXPANSIÓN (2017). Caja rural. Disponible en el siguiente enlace:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/caja-rural.html [Fecha de consulta:
12/04/2017]
 EXPANSIÓN (2017). Cooperativa de crédito. Disponible en el siguiente enlace:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/cooperativa-de-credito.html[Fecha de
consulta: 12/04/2017]
 LABORAL KUTXA (2017). Bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito, ¿conoces las
diferencias? Disponible en el siguiente enlace: https://blog.laboralkutxa.com/bancos-cajas-de-
ahorros-y-cooperativas-de-credito-conoces-las-diferencias/ [Fecha de consulta: 12/04/2017]
 UNIÓN EUROPEA (2017). Los 28 países miembros de la UE. Disponible en el siguiente enlace:
https://europa.eu/european-union/about-eu/countries_es [Fecha de consulta: 12/04/2017]