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【個股產業分析】被動元件產業分析
- 3. 3
結論
• 被動元件是電子裝置的必備元件,可分為電容、電阻及電感等三大被動元件及整合元件,主要應用於通訊設備、電腦、車用
電子及消費性電子領域,被動元件需求量預估由 2019年的3.95兆顆,以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆,市場規模則
預估由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元,
• 為因應電子產品輕薄短小並提高其性能,被動元件朝向微型化發展,而 LTCC (低溫共燒陶瓷)技術則有助於實現被動元件高
密度整合的需求,加上陶瓷介質低損耗、體積小、介電係數高、耐高溫、適用於高頻等特性,預計LTCC為被動元件應用於
通訊領域的重點技術
• 成長動能一:各國政府支持推升電動車市佔率及銷售量,且預期BEV佔整體電動車比重緩步上升,電動車相較於傳統油車需
要使用更多電容及電感,預計能帶動車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至約4020億顆,車用電感需求
量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341億顆
• 成長動能二:5G手機規格升級的大電流及多頻段等特性,需要更多微型MLCC以儲存電能,更多功率電感進行電源轉換,更
多射頻電感進行訊號處理,預計能帶動手機用 MLCC 需求量於2019~2023年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆,手機
用電感需求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆,手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR
成長至約0.8兆顆
- 8. 8
電阻市場簡介
各電阻2019年市佔率 (%) 2019年電阻產值 (依應用別,%)
• 電阻主要用於調節電流及電壓的大小,電阻可分為晶片電阻、晶片排阻、線繞式電阻DIP及氧化皮膜電阻等,其中晶片電阻的體積小、重量輕、
性能穩定耗及較不受溫度影響等特性使其在整體電阻市場有最高的佔比
• 電阻應用廣泛,主要在工業能源、汽車運輸、通訊、消費性電子裝置等領域,台灣廠商在晶片電阻市場佔比高,主要廠商包括國巨、華新科、
及大毅等
資料來源:Paumanok (國巨公開說明書)
2019年晶片電阻市佔(%)
- 9. 2019年電感產值 (依應用別,%)
9
射頻電感應用於通訊設備 功率電感廣泛應用於各式電子設備
2018年全球主要電感廠商(依產值,%)
• 電感包括磁芯、線圈、晶片電感及一體成型電感,主要功能為電源轉換、濾
波及訊號處理,依其功能主要可進一步分為功率電感及射頻電感
• 晶片電感依製程可分為繞線電感、積層電感及薄膜電感,相較於繞線電感,
一體成型電感的低漏磁及尺寸規格化等特性更具優勢,預計將逐步取代繞線
電感的市場份額
• 電感主要應用在通訊、工業及基礎設施、電腦、車用電子等領域,展望未來,
因應通訊產品高頻、高傳輸量的特性,以及CPU高處理速度的需求,電感將
持續提升高頻化及耐大電流的特性
資料來源:Paumanok (國巨公開說明書)、ESM國際電子商情、西部證券
主要功能 主要種類 應用領域 頻率範圍
射頻
電感
訊號處理
濾波
積層電感、
繞線射頻電感
手機等通
訊設備
10MHz~
100GHz
功率
電感
電源轉換
濾波
繞線電感、
一體成型電感
各式電子
設備
<10MHz
- 11. 11
LTCC技術有助於實現高密度元件整合及滿足產品多功能需求
LTCC 濾波器可過濾高頻訊號 2021 Q1 RTM 預期 LTCC需求量 (依應用別,%)
• LTCC (低溫共燒陶瓷)技術可將主動元件及濾波器、天線等被動元件整
合在LTCC 封裝基板中,有助於實現較高的封裝密度並滿足產品多功
能的需求,目前主要應用於通訊設備模組化,如智慧型手機、路由器、
WiFi 模組及穿戴式裝置等
• LTCC 陶瓷濾波器由天線、電容、電感及電阻所組成,具有低損耗、
體積小、介電係數高、耐高溫等特性,且因應5G更多頻段,LTCC 濾
波器亦可用於過濾高頻訊號,預計LTCC為被動元件應用於通訊領域的
重點技術
資料來源:整理自華新科法說、電子發燒友
LTCC 低溫共燒陶瓷模組示意圖
- 14. 14
電動車銷售市佔持續上升 推動電容及電感需求量
電動車出貨量持續上升 (千輛) 預期車用電容需求量 (百萬顆)
• 各國政府措施有助於推動電動車需求,電動車銷售量及市佔率將持續上升
• 電動車相較於傳統油車需要更多的電容及電感,主要應用在動力、先進駕駛輔助、
及安全系統等,而MLCC具耐高溫高壓、小尺寸及易於表面貼合等特性,故為目前
電動車主要使用電容種類
• 以電動車滲透率為9%,每年銷售量以約30.5%的CAGR,且BEV 的整體電動車佔
比持續上升估算,預計車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至
約4020億顆,車用電感需求量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341
億顆
資料來源:TDK、Deloitte Insight、Murata Information Meeting 2020、DIGITIMES
預期車用電感需求量 (百萬顆)
9.6% CAGR 7.1% CAGR
電動車需要更多的電容及電感
單位:顆
傳統油車
(含自駕系統)
HEV EV
電容 3,000 6,000以上 10,000以上
電感 300 600以上 600以上
- 15. 15
5G手機規格升級及頻段增加帶動MLCC及電感需求
5G手機出貨量持續提升 (百萬台) 預期手機應用被動元件需求量 (百萬顆)
• 因應 5G手機高功耗特性,每支 5G手機需要更多高容值及低功耗的
微型 MLCC 以儲存電能,預期手機用 MLCC 需求量於2019~2023
年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆
• 因應 5G手機大電流功率,每支 5G 手機需要更多功率電感以進行電
源轉換,因應5G的 Sub-6GHz 及毫米波 (mmWave) 應用頻譜,每
支 5G 手機需要更多射頻電感以進行訊號處理,預計手機用電感需
求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆
• 預計手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR成長至約
0.8兆顆
資料來源:IDC、DIGITIMES、華新科法說、昂瑞微、產業調研
晶片電阻 功率電感 繞線射頻電感 積層電感 MLCC LTCC 濾波器
4G 手機 400~450 20~25 10 150~180 800 3~5
5G 手機 500~600 45 20 150~180 1010 10~18
10.4% CAGR
每台 5G 手機需要比 4G更多的被動元件
- 17. 17
華新科 (2492-TW)
華新科營收比重 (%) 華新科應用比重 (%)
• 華新科主要產品包括積層陶瓷電容 (MLCC)、圓板陶瓷電容 (Disc)、晶
片電阻 (Chip-R)及射頻元件 (RF-Components)
• 華新科 MLCC 的市佔為14%,2019年晶片電阻出貨則佔整體市場18%
• 主要廠房包括高雄廠 (MLCC、薄膜電容及RF)、楊梅廠 (MLCC及晶片
電阻)及桃園廠,2020年加工出口區新廠主要生產高容/5G用MLCC,
而2021年高雄加工出口區新廠則計畫生產LTCC及車用MLCC
• 子公司陶瓷粉末廠商信昌電生產之粉末70%供給給華新科
• 華新科計畫透過日本子公司釜屋電機收購信電株式會社35.64% ~
50.1% 的股份,該收購預計於明年1月完成
資料來源:華新科年報、華新科公開說明書
單位:新台幣百萬元 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 6710.6 6382.5 8778.6 10325.6
營業毛利 1792.9 1676.8 2967.2 3539.6
營業利益 1211.3 1006.2 2243.3 2626.5
稅後純益 1316.4 708.2 2069.3 2377.7
稅後EPS (元) 2.35 1.35 3.98 4.89
毛利率 (%) 26.7% 26.3% 33.8% 34.3%
營業利益率 (%) 18.1% 15.8% 25.6% 25.4%
稅後純益率 (%) 19.6% 11.1% 23.6% 23.0%
營業收入 YoY (%) -42.5% -23.0% 11.4% 42.4%
稅後純益 YoY (%) -73.9% -71.1% 30.7% 37.7%
- 18. 18
國巨 (2327-TW)
國巨營收比重 (%) 國巨應用比重 (%)
• 國巨主要產品包括積層陶瓷電容 (MLCC)、晶片電阻 (Chip-R)、無線及
進階電子元件、導線及繞線電阻,以及保護元件
• 2018年收購普思電子以強化其無線通訊及汽車領域的技術深度,希望
向客戶擴大提供無線元件及高階變壓器等產品 ,實現一站式購足目標
• 2019年收購鉭電解電容主要供應商基美以擴大其在歐美日韓的營運規
模,並加強在車用電子、工業及5G等利基型市場的佈局
• 國巨有主要廠房位於高雄、中國蘇州及東莞,預計將擴充高雄大發三
廠、楠梓及大社等產線產能,而大發三廠預計於2022 H2 完工並投產
資料來源:國巨年報、國巨法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 10015.8 10023.5 13469.7 21953.5
營業毛利 3357.0 4039.9 5970.4 8202.7
營業利益 1774.8 2562.3 4328.0 5502.7
稅後純益 981.8 2350.3 3304.2 3634.6
稅後EPS (元) 2.30 5.51 7.01 7.37
毛利率 (%) 33.5% 40.3% 44.3% 37.4%
營業利益率 (%) 17.7% 25.6% 32.1% 25.1%
稅後純益率 (%) 9.8% 23.4% 24.5% 16.6%
營業收入 YoY (%) -38.2% -12.0% 40.6% 112.8%
稅後純益 YoY (%) -86.8% -8.2% 137.6% 71.4%
- 19. 19
奇力新 (2456-TW)
奇力新營收比重 (%) 奇力新應用比重 (%)
• 奇力新為全球第3大電感廠商,主要產品包括晶片電感/功率電感、厚
膜電阻/排阻、磁性材料及金屬板等,其電感之全球市占為13%
• 2017年和全球第4大晶片電阻及排阻製造商旺詮進行股份交換以拓展產
品組合,並加強其在車用領域的佈局
• 2018年收購電感廠商美磊,目的為拓展美系客戶,而美磊的大顆一體
成型電感和奇力新小顆一體成型電感亦可發揮互補綜效
• 2018年收購美桀科技,目的為取得中國地區的生產線
• 為因應中美貿易不確定因素,奇力新亦積極拓展越南及馬來西亞產線
資料來源:奇力新年報
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 3992.1 3620.9 4497.9 4790.9
營業毛利 608.3 912.2 1388.8 1352.2
營業利益 (24.6) 304.1 763.1 643.5
稅後純益 148.8 262.9 596.3 549.4
稅後EPS (元) 0.60 1.03 2.31 2.11
毛利率 (%) 15.2% 25.2% 30.9% 28.2%
營業利益率 (%) -0.6% 8.4% 17.0% 13.4%
稅後純益率 (%) 3.7% 7.3% 13.3% 11.5%
營業收入 YoY (%) -3.3% -2.1% 12.0% 15.0%
稅後純益 YoY (%) -51.1% -19.2% 93.6% 49.4%
- 20. 20
鈺邦 (6449-TW)
鈺邦營收比重 (%) 鈺邦應用比重 (%)
• 鈺邦為全球主要固態電容供應商,在固態電容市場約有20%市佔率,
主要產品包括捲繞型固態電容 (V-Chip及DIP) 及晶片型固態電容 (CAP)
• 主要客戶包括華碩、順和及技嘉
• 因應顯示卡、伺服器、HPC、自駕車及基地台等強勁需求,鈺邦預計
在2021Q1將捲繞型固態電容產能由 2.1億顆/月提高至 3億顆/月,在
2021年將晶片型固態電容產能由 0.2億顆/月提高至 0.4億顆/月
資料來源:鈺邦年報、鈺邦法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 575.3 398.5 598.2 741.8
營業毛利 159.2 80.0 188.0 233.9
營業利益 90.6 16.4 109.8 151.2
稅後純益 44.9 25.3 82.1 89.2
稅後EPS (元) 0.54 0.30 0.97 1.06
毛利率 (%) 27.7% 20.1% 31.4% 31.5%
營業利益率 (%) 15.8% 4.1% 18.4% 20.4%
稅後純益率 (%) 7.8% 6.4% 13.7% 12.0%
營業收入 YoY (%) 68.4% 10.6% 24.1% 26.8%
稅後純益 YoY (%) 664.2% 1263.8% 174.3% 43.0%
- 21. 21
大毅 (2478-TW)
大毅營收比重 (%) 大毅應用比重 (%)
• 大毅為全球前10大電阻廠商,在晶片電阻市場約有10%的市佔率,其
主要產品包括厚膜晶片電阻、厚膜晶片排阻等
• 除標準化晶片電阻外,大毅積極拓展利基型及客製化晶片電阻業務,
包括車用抗硫化電阻
• 持有厚膜電阻製造商祥泰100%股份,以及馬來西亞電子零組件加工製
造商大益電子49%的股份
• 成立控股公司轉投資晶片電阻及排阻製造商大毅科技蘇州及大毅科技
東莞,持股比例皆為100%
資料來源:大毅年報、大毅法說
2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3
營業收入 1160.4 1099.1 1400.6 1500.9
營業毛利 238.7 257.1 347.0 360.8
營業利益 111.1 176.5 216.5 230.7
稅後純益 70.7 233.0 245.9 135.8
稅後EPS (元) 0.49 1.67 1.73 0.93
毛利率 (%) 20.6% 23.4% 24.8% 24.0%
營業利益率 (%) 9.6% 16.1% 15.5% 15.4%
稅後純益率 (%) 6.1% 21.2% 17.6% 9.0%
營業收入 YoY (%) -15.9% 5.1% 21.1% 30.9%
稅後純益 YoY (%) -75.3% 120.1% 212.7% -1.4%
- 22. 22
結論
• 被動元件是電子裝置的必備元件,可分為電容、電阻及電感等三大被動元件及整合元件,主要應用於通訊設備、電腦、車用
電子及消費性電子領域,被動元件需求量預估由 2019年的3.95兆顆,以4.2%的 CAGR成長至2024的4.85兆顆,市場規模則
預估由2019年的312億美元成長至2024年的380億美元,
• 為因應電子產品輕薄短小並提高其性能,被動元件朝向微型化發展,而 LTCC (低溫共燒陶瓷)技術則有助於實現被動元件高
密度整合的需求,加上陶瓷介質低損耗、體積小、介電係數高、耐高溫、適用於高頻等特性,預計LTCC為被動元件應用於
通訊領域的重點技術
• 成長動能一:各國政府支持推升電動車市佔率及銷售量,且預期BEV佔整體電動車比重緩步上升,電動車相較於傳統油車需
要使用更多電容及電感,預計能帶動車用電容需求量於2019~2024年間以9.6%的 CAGR成長至約4020億顆,車用電感需求
量則在2019~2024年間以7.1%的 CAGR 成長至341億顆
• 成長動能二:5G手機規格升級的大電流及多頻段等特性,需要更多微型MLCC以儲存電能,更多功率電感進行電源轉換,更
多射頻電感進行訊號處理,預計能帶動手機用 MLCC 需求量於2019~2023年間以 12.6% 的 CAGR 成長至約 1.8兆顆,手機
用電感需求量於2019~2023年間以6.4% 的 CAGR 成長至約 0.3兆顆,手機用電阻需求量於2019~2023年間以7.9%的CAGR
成長至約0.8兆顆