Lecture Prof. Mikhaylov Dmitry / Рынок ценных бумаг

1. 1

2. Роль и значение Финансового рынка
Финансовый рынок представляет собой систему
экономических отношений, возникающих между
участниками рынка по поводу перераспределения
временно свободных денежных средств.
Товаром на финансовом рынке являются денежные
средства, которые одни участники рынка продают другим
за определенную плату. В качестве платы выступают
проценты, которые выплачиваются по заемным средствам,
и дивидендов, которые выплачиваются по акциям.
В определенных секторах экономики возникает избыток
финансовых средств, в других – недостаток. В связи с этим
идет перелив капитала из одного сектора в другой.
2

3. Рыночная капитализация мировых РЦБ (в млрд. дол)
3

4. Структура Финансового рынка
Финансовый рынок любой страны состоит из денежного
рынка и рынка капиталов. Разделение финансового рынка
на две части определяется особым характером обращения
финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный и
основной капиталы. На денежном рынке обращаются
средства, которые обеспечивают движение краткосрочных
ссуд (до одного года). На рынке капиталов осуществляется
движение долгосрочных накоплений со сроком более
одного года. Краткосрочные
Денежный средства ( до
рынок года)
Финансовый Рынок
капиталов Долгосрочные
рынок
капиталы
Рынок (более одного
ценных бумаг года)
4

5. Место Фондового рынка на
Финансовом рынке
Фондовый рынок обслуживает как денежный рынок, так и
рынок капиталов. Ценные бумаги охватывают только часть
движения финансовых ресурсов. Помимо ценных бумаг имеют
место прямые банковские ссуды, внутрифирменные кредиты и
т.д. Рынок
капиталов
Фондовый На приведенной схеме финансовый
рынок рынок представлен площадью большого
круга, который разделен на 2 части: рынок
капиталов и денежный рынок.
Внутри финансового рынка
функционирует фондовый рынок (малый
Денежный круг), который является частью денежного
рынок рынка и рынка капиталов.
5

6. Определение Фондового рынка
Фондовый рынок – это рынок, на котором торгуют специфическим
товаром – ценными бумагами.
Реально эти бумаги практически ничего не стоят. Однако их
ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями и
т.п.), которые стоят за этими бумагами. Это документы установленной
формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права,
осуществление или передача которых возможны только при их
предъявлении.
Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены
предоставлением денег в ссуду и на создание различных
предприятий, куплей- продажей, залогом имущества и т.п. в связи с
этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение
установленного дохода.
Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым
(фиктивным).
Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке,
и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно
покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать
по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные
функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег
они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
6

7. Объекты Фондового рынка
Объектами фондового рынка являются
различные виды ценных бумаг.
Ценные бумаги представляют собой денежные
документы, удостоверяющие имущественные права
владельца документа или отношения займа. Кроме
того, это инструмент привлечения денежных средств,
объект вложения финансовых ресурсов. Обращение
ценных бумаг - сфера таких видов деятельности, как
брокерская, депозитарная, регистраторская,
трастовая, клиринговая и консультационная.
В трактовке Гражданского кодекса Российской Федерации
ценная бумага определяется как документ установленной формы и
реквизитов, удостоверяющий имущественные права,
осуществление и передача которых возможны только при его
предъявлении (ГK РФ, статья 142)
7

8. Объекты Фондового рынка
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют
свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке
универсального правопреемства и не ограничены в обороте.
Они могут быть документарными и бездокументарными.
Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая
категории. Они делятся на два больших класса - основные и
производные.
Ценная бумага есть форма существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной форм, которая может
передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и
приносить доход. Это особая форма существования капитала
наряду с его существованием в денежной, производительной и
товарной формах. Суть её состоит в том, что у владельца капитала
сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и
зафиксированы в форме ценной бумаги. Ценная бумага позволяет
отделить собственность на капитал от самого капитала и
соответственно включить последний в рыночный процесс в таких
формах, в каких это необходимо самой экономике. 8

9. Объекты Фондового рынка
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами
экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны,
они постоянно развиваются и видоизменяются, что находит свое
выражение во все новых формах существования ценных бумаг.
Ценная бумага обладает рядом характеристик, которые
сближают её с деньгами.
Главное свойство Ценной бумаги - это возможность обмена на
деньги в различных формах (путём погашения, купли-продажи,
возврата эмитенту, переуступки и т.д.).
Ценная бумага может использоваться в расчетах, быть
предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно,
передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
9

10. Объекты Фондового рынка
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе
которых лежат имущественные права на какой-либо актив
(обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного
рода ресурсы и др.).
Производные ценные бумаги - это бездокументарные
формы выражения имущественного права (обязательства),
возникающего в связи с изменением цены базисного актива,
т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.
В качестве базисных активов могут рассматриваться товары
(зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги
(акции и облигации) и т.п.
К производным ценным бумагам относятся фьючерсные
контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и
др.) и свободно обращающиеся опционы.
10

11. 11

12. 12 Month Changes in Share
Trading Values in USD
(Jan.-Oct. 2008/Jan.-Oct. 2007)
12

13. 12 Month Changes in
Bond Trading Values in
USD (Jan.-Oct. 2008/Jan.-
Oct. 2007)
13

14. Инвестиции. Капитал под активы. (IPO и вторичный рынок)
в млрд. долл., США.
14

15. Капитализация национальных фондовых рынков
15

16. Инвестиции. Капитал под активы. (IPO и вторичный рынок)
16

17. МРЦБ
Мировой Рынок Ценных Бумаг
Основные ценные бумаги
Производные ценные бумаги
Первичные Вторичные
Депозитарные Райты (права)
расписки
Варранты на Фьючерсные
Акции
бумаги контракты
Облигации Опционы
Свопы
Векселя
Форварды
Закладные
17

18. Глобальный рынок деривативов
18

19. 19

20. 20

21. 21

22. Секьюритизация – это процесс увеличения роли ценных бумаг на
финансовых рынках.
При секьюритизации низколиквидные активы трансформируются в
ценные бумаги, которые предлагаются инвесторам. Зачастую эмиссия
ценных бумаг позволяет привлечь финансовые ресурсы значительно
быстрее и дешевле. Например, предприятие испытывает недостаток
финансовых ресурсов. Оно может либо обратиться в банк за кредитом,
либо выпустить облигации. В первом случае банк выступает
посредником и за свои услуги будет брать определенную плату. Во
втором случае предприятие продает облигации прямо инвесторам, что
снижает транзакционные издержки.
Схема движения финансовых ресурсов. (Рис. А)
Предприятие
Инвестор 8% Банк 12% (заемщик)
В первом случае (рис. а) движение финансовых ресурсов осуществляется через
финансового посредника (банк), который привлекает средства инвесторов, выплачивая им
определенный процент (в нашем примере - 8%). Аккумулированные средства банк
размещает в виде кредитов, беря за это более высокий процент (12%), чем процент по
депозитам. Разница между кредитной и депозитной ставками составляет вознаграждение
банка. 22

23. Схема движения финансовых ресурсов. (Рис. Б)
Инвестор 10% Предприятие (заемщик)
Во втором случае (рис. б) предприятие
напрямую обращается к инвесторам,
выпустив облигации.
Отсутствие финансового посредника
позволяет предприятию:
• с одной стороны, удешевить стоимость
привлекаемых ресурсов, выплачивая
инвестору по облигации, купонный доход в
размере 10%,
• с другой стороны, эта схема позволяет
инвестору получить более высокий доход,
чем размещение средств в банковском
депозите.
23

24. Преимущества выпуска ценных бумаг
Первоначально Секьюритизация коснулась только закладных компаний по недвижимости, а с 80-х гг.
она получила широкое распространение (ссуды под залог транспортных средств, лизинговые контракты,
коммерческие закладные и др.). Усиление роли ценных бумаг на финансовом рынке обусловлено целым
рядом факторов.
 Во-первых, эмиссия ценных бумаг способствует удешевлению
стоимости привлекаемых ресурсов.
 Во-вторых, ценные бумаги обеспечивают удобство размещения
финансовых средств для инвесторов.
Рассмотрим пример: инвестор размещает средства на банковском депозите сроком на 1 год под 15%
годовых. Если инвестор хочет забрать свои средства через 6 месяцев, то ему необходимо расторгнуть с
банком договор о депозитном вкладе. Банк идет на расторжение договора, но накопившиеся за полгода
проценты или не выплачивает вообще, или снижает их до уровня процентов по вкладам до востребования.
Таким образом, инвестор получает свои деньги, но с финансовыми потерями.
Когда инвестор вкладывает свои деньги в приобретение облигаций, то ему легче вернуть денежные
средства, не дожидаясь срока погашения облигаций - он может продать облигации на вторичном рынке.
При совершении сделки покупатель оплатит владельцу облигации не только ее стоимость, но и
накопившиеся за период владения проценты. Ценные бумаги в отличие от традиционных банковских
вкладов обладают свойством ликвидности, их можно продать и получить наличные деньги без
существенных финансовых потерь.
24

25. Преимущества выпуска ценных бумаг
 В-третьих, ценные бумаги обеспечивают возможность
трансформации некотирующихся (необращающихся) активов в
обращаемые финансовые инструменты.
Примером может служить выпуск облигаций, обеспеченных пулом ипотечных закладных. (рис.)
Банк выдает частным лицам кредиты (ссуды) на строительство жилья.
Ссуды выпускаются под залог недвижимости на основании договоров, которые действуют до тех
пор, пока люди не погасят перед банками свои обязательства.
Таким образом, банк обладает финансовыми активами (ипотечными договорами, которые
иногда называют закладными), но если эти договоры просто лежат в банке, то такие активы не
работают. В последние годы банки стали объединять эти договоры в пулы закладных и под их
обеспечение выпускать ипотечные облигации, которые считаются надежными ценными бумагами,
так как они обеспечены хорошим залогом. Поэтому банк может по ним выплачивать невысокий
процент. Для банка это, безусловно, выгодно, так как он через продажу облигаций получает более
дешевые финансовые ресурсы.
Главная задача финансового рынка, в том числе и фондового, - обеспечить перелив капитала
от финансово избыточных секторов в экономике в те сферы деятельности, где испытывается
недостаток финансовых средств.
25

26. Трансформация некоторых активов в обращающиеся ценные бумаги
Выдача банком Л
ипотечных ссуд и
Ч
A частным лицам на ц
а основании договора A а
с о залоге -
т недвижимости
н п
ы B о
е к
B у
п
л Эмиссия а
и Эмиссия
ипотечных т
ц c Банк ипотечных
облигаций е
а облигаций л
- Выпуск и C и
з продажа
баком о
а
D облигаций б
ё под залог л
м пула и
щ закладных г
и
D
Выдача а
к E
заёмщиком ц
и банку закладной и
й
26

27. Таким образом, рынок ценных бумаг возникает тогда, когда
появляется необходимость привлечение дополнительных
финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и
есть юридические и физические лица, обладающие свободными
денежными средствами.
Именно на рынке ценных бумаг находят друг друга продавцы и
покупатели финансовых ресурсов.
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте
государства, в мобилизации инвестиций.
Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу
фондового рынка, который является регулирующим инструментом
экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов,
имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью
современного финансового рынка России и позволяет реализовать
разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.
Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового
рынка продолжает возрастать.
27

28. 28

29. Securitized derivatives – ETFs - Секьюритизированные деривативы.
Преимущества ETFs: лёгкость использования, низкие тарифы за менеджмент
(пассивный менеджмент), усиленный ликвидностью самих провайдеров
ликвидности. ETF – инвестиционный фонд, торгуемый на фондовой бирже,
больше похожий на акции, напоминающий движение специфических индексов.
Управление достигается посредством оперирования ценными бумагами,
которые составляют пул индекса в определенных пропорциях.
Первые ETFs были запущены в США в 1993, и их развитие было весьма
показательным для финансовой индустрии. Активы под управлением ETFs в
Европе и США выросли с годовыми темпами в 40% в течение последней
декады. Средневзвешенный объем ETFs в активах индустрии взаимных фондов
в США составляет 5% и 1.5% в Европе, доля, которая продолжает расти по обе
стороны Атлантики. Morgan Stanley предполагает, что активы ETFs под
управлением достигнут $2 trillion в 2012.
NYSE Euronext запускает несколько проектов для стимулирования
названного сегмента, такие как единые книги заказов для всех ETFs, листинг ETFs
и торговля ими в нескольких валютах, и также прямая реклама ETFs розничным
инвесторам. Листинг и торговля этими инструментами на биржах предлагает
несколько преимуществ для эмитентов, в том числе более широкий доступ к
рынку розничных клиентов, ликвидность и транспарентность. PLUG (“Product
Listing Universal Gateway”) предлагает новые листинговый интерфейс, и её
пользователи имею преимуществ по линии STP и лучшего качества
информационного обеспечения. 29

30. 30

31. 31

32. 32

33. Цели и Задачи Фондового рынка
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и
обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными
участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е.
осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных
средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
 Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления
конкретных инвестиций;
 Формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
 Развитие вторичного рынка;
 Активизация маркетинговых исследований;
 Трансформация отношений собственности;
 Совершенствование рыночного механизма и системы управления;
 Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе
государственного регулирования;
 Уменьшение инвестиционного риска;
 Формирование портфельных стратегий;
 Развитие ценообразования;
 Прогнозирование перспективных направлений развития; 33

34. Функции Фондового рынка
Функции рынка ценных
бумаг
Общерыночные Специфические
Перераспределительная
Коммерческая функция
функция
Функция Ценообразования Регулирующая функция
Информационная функция Функция страхования рисков
34

35. Функции Фондового рынка
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2)
контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая;
5)перераспределительная; 6) регулирующая.
• Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках
(реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации
участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций,
оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
• Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм
законодательства участниками рынка.
• Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение
равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения
операций с ценными бумагами.
• Стимулирующая функция заключается в мотивации физических и юридических
лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права
на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода
(процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления
капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
35

36. Функции Фондового рынка
• Перераспределительная функция состоит в перераспределении
(посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между
предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При
финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных
бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их
реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых
ресурсов предприятий и населения в пользу государства.
• Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных
фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем
проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы
в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает
объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот
объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 года в течение двух дней
Центральный Банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим
банкам средства для «расшивки» неплатежей.
36

37. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным
механизмом перераспределения денежных накоплений.
Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и
регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные
отрасли хозяйствования .
Перераспределительный
механизм
Банковская
Рынок
система/
Бюджет ценных
Прямой
бумаг
кредит
37

38. Функции Фондового рынка
• Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет
важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести
использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении,
реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения,
антиинфляционной политике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную
макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению
инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и
перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая
финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных
перспектив развития.
Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих
возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в
инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам
возможность хранить и преумножать их сбережения.
38

39. Структура фондового рынка
•Система
регулирования
Предмет
торговли:
ценные
бумаги и их
производные
РЦБ, как и любой другой рынок,
представляет собой сложную
Рынок
организационно-правовую систему с
определённой технологией проведения
ценных
операций. бумаг
РЦБ обеспечивает эффективное
функционирование всей экономики.
39

40. Капитализация Фондовых рынков (в млрд.дол)
Страны 1980 1985 1988 1989 1990 1991 1993 1994 1995 1996
США 1448 2423 2795 3506 3090 3484 4213 5028 6918 8452
Япония 380 948 3907 4393 2917 3118 3006 3719 3667 3106
Великобритания 205 328 771 827 868 986 1151 1158 1347 1643
Германия 72 184 257 365 379 393 461 499 577 665
Франция 55 79 245 365 342 373 456 452 500 587
Гонконг 39 35 74 78 83 122 385 270 304 449
Канада 118 147 242 291 242 266 327 315 366 498
Швейцария 38 90 141 104 166 174 271 285 398 400
Малайзия 12 16 23 40 49 57 220 190 214 n/a
ЮАР 100 55 126 131 138 168 216 240 277 n/a
Австралия 60 60 184 137 107 142 202 217 243 n/a
Мексика 13 4 14 23 33 103 201 130 91 n/a
Тайвань 6 10 120 237 101 124 193 247 187 n/a
Голландия 29 59 114 158 149 136 183 225 289 375
Италия 25 59 135 166 149 159 145 186 210 312
Корея 4 7 94 141 111 97 140 192 182 n/a
Сингапур 24 11 24 36 34 48 135 136 151 n/a
Швеция 13 37 100 119 92 97 107 131 173 n/a
Бельгия 10 21 59 75 65 71 78 84 102 n/a
Дания 5 15 30 40 39 45 42 49 58 40 n/a
ВЕСЬ МИР 2728 4712 9628 1603 9519 11182 12811 14563 17670 19566

41. Структура фондового рынка /
Классификация РЦБ
Рынок ценных бумаг можно классифицировать
по различным признакам, в зависимости от чего
структура рынка может быть представлена с
различных точек зрения.
41

42. Классификационные признаки
Ценные бумаги можно классифицировать также по
следующим признакам:
 по эмитентам (государственные, частные и смешанные);
 по степени защиты (высококлассные и низкоклассные);
 по форме выпуска (документарные и бездокументарные);
 по сроку действия (срочные и бессрочные);
 по виду (именные и на предъявителя);
 по объему предоставленных прав (с правом собственности, с
правом управления и с правом кредитования);
 по территории обращения (муниципальные, государственные,
иностранные и общероссийские);
 по форме получения дохода (с постоянным доходом и с
точечным доходом);
 по возможности обмена (конвертируемые и
неконвертируемые).
42

43. Классификацион Виды ценных бумаг
ный признак
•Срочные - ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные)
Срок существования
•Бессрочные - ценные бумаги, существующие вечно
•Первичные - ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя,
закладные и др.)
Происхождение
•Вторичные - ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты
на ценные бумаги, депозитарные расписки и ДР-)
•Бумажные, или документарные
Формы существования •Безбумажные, или бездокументарные
Национальная •Отечественные
принадлежность •Иностранные
•Инвестиционные, или капитальные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные
контракты и др.)
Тип использования
•Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,
коносаменты)
•Предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой
передачи от одного лица к другому
Порядок владения
•Именные - ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре
•Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)
•Эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные
Форма выпуска бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации)
•Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями
•Государственные
Форма собственности •Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и
даже частными лицами
•Рыночные, или свободно обращающиеся
Характер
•Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через
обращяемости
.оговоренный срок)
•Безрисковые и малорисковые
Уровень риска
•Рисковые
•Доходные
Наличие дохода
•Бездоходные
•Долговые - ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму
Форма вложения долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.)
средств •Владельческие долевые - ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и
др.)
•Акции
Экономическая 43
•Облигации
сущность (вид прав)
•Векселя и др.

44. Классификация РЦБ: Экономическая категория
Ценные бумаги как экономическая
категория имеют определенные свойства и
характеристики:
 ликвидность;
 доходность;
 курс;
 надежность;
 наличие самостоятельного оборота;
 потенциал прироста курсовой стоимости.
44

45. По стадиям выпуска и обращения ЦБ
По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг
различают первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок - это рынок, на котором предприятие
продает ценные бумаги первым владельцам. Такой вид
деятельности называется размещением ценных бумаг. За счет
этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей
своего развития.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит
обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги
друг другу. На вторичном рынке не происходит аккумуляции
денежных средств для предприятия, а осуществляется
перераспределение средств между инвесторами. Вторичный
рынок очень важен для эффективного функционирования
финансовой системы.
45

46. Механизм первичного рынка ценных бумаг
Предложение Спрос
Формирование предложения Формирование спроса
Эмитенты Инвесторы
 потребность в деньгах  наличие денег для инвестирования
 выбор видов, типов, категорий ценной бумаги  выбор видов, типов, категорий ценной бумаги
 определение объемов выпуска и цены и компаний-эмитентов
эмитируемых бумаг  определение объема спроса на ценные
бумаги и цены спроса
Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для выпуска.
Варианты размещения: взаимоотношения «эмитент - инвестиционный институт, юристы, аудиторы-
инвестор» (для акций и облигаций корпорации),»эмитент - финансовая компания-инвестор» (для
правительственных облигаций).
Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды, формы, методы. Оплата
эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.
Законодательство
Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, выпуска. Обеспечение
46
гласности. Поддержка правопорядка.

47. Выпуск и обращение ценных бумаг
Эмитент
Размещение
(первичный
рынок)
Эмиссия ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг
1 2 3 4 5 N Инвесторы
Обращение ценных бумаг (вторичный рынок)
Организованные рынки Неорганизованные рынки
47

48. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее
эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь
вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и
неорганизованный рынки.
Существуют 3 модели вторичного фондового рынка в зависимости от
банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают
небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и
небанковские компании.
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим
критериям:
• по территориальному принципу (международные, национальные и
региональные рынки);
• по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);
• по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);
• по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок
государственных ценных бумаг и т.п.);
• по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных
ценных бумаг);
• по отраслевому и другим критериям.
48

49. Формы организации первичного
Формы
фондового рынка Частное Публичное предложение
первичного размещение
фондового
рынка
США Любой выпуск ценных бумаг, предназначенных для Ценные бумаги, не относящиеся к
обмена на уже существующие ценные бумаги в указанным в составе частного
рамках известной группы держателей: размещения
 предложение ценных бумаг не более чем 35
инвесторам на сумму не более 5 млн. долл.;
 любые ценные бумаги при их выпуске на сумму не
более 1.5 млн. долл.
Япония Понятие частного размещения не используется. Публичное предложение ценных бумаг
Выделяются следующие формы первичной эмиссии без предоставления подписных прав
не относящиеся к публичному предложению: заранее известным инвесторам.
 предложение ценных бумаг отобранным лицам
(директорату, работникам компании и т.д.);
 предложение подписных прав на новые акции уже
имеющимся акционерам компании;
 сплит акций.
Россия Размещение ценных бумаг: Размещение ценных бумаг:
 без публичного объявления;  путем открытой продажи;
 без проведения рекламной кампании;  с публикацией и регистрацией
 без регистрации и публикации проспекта эмиссии; проспекта эмиссии;
 среди заранее известного числа инвесторов или на  среди потенциально не
сумму (до 100 включительно) во все времена ограниченного числа инвесторов
обращения ценной бумаги или на сумму более 50 или на сумму более 50 млн. 49
руб.
млн. руб.

50. По организации торговли
По организации торговли ценными бумагами различают биржевой и
внебиржевой рынки.
БИРЖЕВОЙ РЫНОК – это организованные рынок ценных бумаг,
операции, по купле-продаже которых осуществляются на бирже в строгом
соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется
торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые
допускаются на биржу только после прохождения определенной процедуры
отбора, и за их деятельностью ведется постоянный контроль со стороны
биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном
помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых (торговых)
сессий и по жестким правилам, установленным биржей, которые
обязательны для исполнения участниками торгов.
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК – это рынок, на котором операции купли продажи
ценных бумаг осуществляются вне помещений биржи. В зависимости от
наличия установленных правил торговли различают организованный и
неорганизованный внебиржевые рынки.
50

51. По принципу возвратности
По принципу возвратности денежных средств инвестору различают рынок долговых
финансовых инструментов и рынок прав собственности (рынок долевых ценных
бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные
финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают денежные средства на определенный
период времени, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой финансовый
рынок представлен рынком облигаций и векселей.
На рынке прав собственности обращаются долевые бумаги, которые представлены
различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями
(корпорациями). Капитал компании поделен на определенные доли, каждая доля
соответствует одной акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага».
Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится
акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги,
уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их
возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании,
приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры как собственники, получают
права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде
дивидендов. 51

52. Основные виды ценных бумаг и их
характеристики
Ценной бумагой в соответствии с гражданским кодексом РФ (ст. 142)
называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной
формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и
передача которых возможны только при его предъявлении. При этом
следует учитывать, что под предъявлением в данном случае понимается не
просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а
доказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенной в
Гражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признано
оптимальным.
В экономической литературе приводится достаточно много различных
определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения,
которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулом
собственности или правом на получение дохода, и, что это документы,
подтверждают права на реальные активы. Последнее определение
лаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.
52

53. Основные свойства ценных бумаг
1) ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал. К
таким ценным бумагам относятся акции;
2) ценная бумага отражает отношения займа между инвестором
(лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом,
осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг
относятся облигации, векселя и т.п.;
3) ценная бумага дает право на получение определенного дохода от
эмитента;
4) ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении
акционерным обществом;
5) ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе
предприятия-эмитента при его ликвидации.
53

54. Основные свойства ценных бумаг
• Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее
способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке.
Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются
на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а
также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др.
следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогом
получения кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть
объектом других гражданских отношений.
• Именно способность обращения отличает ценную бумагу от других
финансовых документов. Например, кредитный договор является сугубо
индивидуальным, и его нельзя перепродать. Если же кредитные ресурсы
привлекаются путем выпуска облигаций, то кредитор, являющийся
владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу, чтобы
получить при необходимости денежные средства до окончания срока
обращения этой ценной бумаги.
54

55. Основные виды Ценных бумаг 55

56. Основные виды ЦБ
Основными видами ценных бумаг являются:
акция,
облигация,
вексель,
варант,
чек,
сберегательная книжка на предъявителя,
депозитный сертификат,
опцион,
фьючерс,
коносамент и др.
56

57. Классификация бумаг по экономической сущности
АКЦИЯ Единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из
этого правами;
ОБЛИГАЦИЯ единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через
установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода
БАНКОВСКИЙ Свободнообращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в
СЕРТИФИКАТ банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему
через установленный срок
ВЕКСЕЛЬ Письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и
обращение которого регулируются вексельным правом
ЧЕК Письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в
нем сумму денег
КОНОСАМЕНТ документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза,
удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение
ВАРРАНТ а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на
товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу
преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в
течение определенного срока времени по установленной цене
ОПЦИОН договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не
обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны
соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с
уплатой за это право определенной суммы денег (премии)
ФЬЮЧЕРСНЫЙ Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через
КОНТРАКТ 57
определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения

58. Уровень риска в зависимости от
вида ценных бумаг
Риск
Государственные ценные бумаги Облигации компаний Акции Производные ценные бумаги
Доход 58

59. Облигации
Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага,
отражающая отношения займа между инвестором и
эмитентом;
– это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее
владельцем денежных средств и подтверждающая
обязательство возместить ему номинальную стоимость этой
ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой
фиксированного процента (если иное не предусмотрено
правилами выпуска).
Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами.
Эмитенты – это предприятия, банки, органы государственного
управления, выпускающие облигации, - являются заемщиками.
Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы
облигаций, каждый из которых обладает
специфическими свойствами. Поэтому инвестор
должен достаточно хорошо знать свойства каждого
типа облигаций, чтобы принимать грамотные
решения при покупке конкретных облигаций. 59

60. Статистика
Мировых
долговых рынков
60

61. DOMESTIC MARKET CAPITALIZATION (Bonds)
(Main & Parallel Markets)
(in USD millions)
Exchange End 1990 End 1991 End 1992 End 1993 End 1994 End 1995 End 1996 End 1997 End 1998 End 1999 End 2000 End 2001 End 2002 End 2003 End 2004 End 2005 End 2006 End 2007 End 2008
Americas
American SE 1 102 301,5 124 454,2 88 796,8 105 115,8 86 036,5 103 147,0 97 910,8 124 606,2 126 307,0 90 745,2 82 717,4 60 223,3 45 690,6 92 877,2 83 018,9 201 403,0 282 801,0 257 797,0 132 367,2
Bermuda SE NA NA NA NA NA NA NA NA 1 500,0 1 323,3 2 159,7 2 468,6 2 175,1 2 901,0 1 852,0 2 124,8 2 703,5 2 731,1 1 912,3
1 369
BM&FBOVESPA 11 201,2 32 152,1 45 416,4 96 779,1 189 303,3 147 635,8 216 906,2 255 478,0 160 886,4 227 962,1 226 152,3 186 237,6 121 640,5 226 357,7 330 346,6 474 646,9 710 247,4 711,3 591 965,5
Buenos Aires SE 3 615,3 18 639,5 18 622,9 44 055,1 36 867,0 37 783,8 44 692,3 59 251,9 45 332,8 55 847,6 45 839,3 33 384,0 16 548,6 34 994,7 40 593,8 47 590,3 51 240,1 57 070,2 39 850,4
Colombia SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 14 258,5 25 222,9 50 500,8 56 204,3 101 956,0 87 716,2
Lima SE 812,0 1 118,0 2 630,0 5 113,0 8 178,0 10 907,0 12 583,0 15 484,5 9 868,5 12 091,9 9 749,8 9 790,4 11 441,4 14 125,0 17 974,8 24 139,7 40 021,6 69 386,5 37 876,8
Mexican Exchange 41 053,8 102 763,7 138 744,6 200 865,2 130 245,8 90 694,0 106 770,5 156 595,0 91 745,8 154 043,8 125 203,9 126 258,4 103 941,2 122 533,0 171 940,3 239 128,0 348 345,1 397 724,6 234 054,9
1 159 1 511 1 726 2 243 5 204 3 597 2 739 1 994 2 844 3 532 3 603 3 865 4 013 2 396
NASDAQ OMX 310 800,0 490 684,7 618 774,0 791 706,0 793 668,7 939,8 824,4 390,4 734,0 620,4 085,9 674,7 494,0 192,6 912,0 984,9 003,6 650,3 344,3
2 692 3 484 3 798 4 212 4 147 5 654 6 841 8 879 10 277 11 437 11 534 11 026 9 015 11 328 12 707 13 632 15 421 15 650 9 208
NYSE Euronext (US) 123,0 340,3 238,1 956,0 936,7 815,4 987,6 630,6 899,8 597,3 612,9 586,5 270,5 953,1 578,3 303,0 167,9 832,5 934,1
Santiago SE 13 636,1 27 989,6 29 595,2 44 886,7 68 194,6 72 927,7 65 971,3 72 046,2 51 866,2 68 227,5 60 400,8 56 309,7 49 827,7 87 508,4 116 924,3 136 493,3 174 418,8 212 910,2 131 808,0
1 177 1 482 1 700 2 186 1 033
TSX Group 241 924,1 265 696,9 241 875,4 326 548,9 315 054,0 366 344,6 486 977,9 567 635,1 543 394,0 789 179,5 766 204,3 611 492,8 570 223,5 888 677,7 517,6 184,6 708,1 550,2 448,5
Asia - Pacific
1 095 1 298
Australian SE 107 936,0 142 404,1 133 555,0 202 013,8 216 825,9 243 474,7 311 864,8 295 765,6 328 853,7 427 655,4 372 794,4 375 598,2 380 087,0 585 431,0 776 402,8 804 014,8 858,0 315,0 683 871,6
1 819
Bombay SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 130 390,2 278 662,8 386 321,1 553 073,7 818 878,6 100,5 647 204,8
Bursa Malaysia 47 868,8 56 721,6 91 471,2 219 758,7 190 162,5 213 757,4 306 165,0 93 174,1 95 560,6 139 907,9 113 155,3 118 980,7 122 892,4 160 970,3 181 623,8 180 517,5 235 580,9 325 290,3 189 086,6
Colombo SE 917,0 1 936,0 1 439,0 2 501,4 2 856,6 1 998,1 1 865,2 2 096,0 1 704,6 1 584,0 1 074,1 1 331,5 1 680,4 2 711,1 3 657,0 5 720,0 7 768,9 7 553,2 4 285,9
1 054 1 714 2 654 1 328
Hong Kong Exchanges 83 385,9 121 880,9 171 983,5 385 042,7 269 507,8 303 705,3 449 218,8 413 322,6 343 566,5 609 090,4 623 397,7 506 072,9 463 054,9 714 597,4 861 462,9 999,3 953,3 416,1 768,5
Indonesia SE 8 081,0 6 823,0 12 038,0 32 824,0 47 240,8 66 453,8 90 857,4 29 050,0 22 077,9 64 044,7 26 812,5 22 997,9 30 067,0 54 659,1 73 250,6 81 428,1 138 886,4 211 693,0 98 760,6
Jasdaq NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 112 200,6 120 653,8 93 176,5
1 122
Korea Exchange 2 110 301,1 96 466,0 107 661,1 139 583,9 191 778,1 181 954,8 139 121,7 41 881,4 114 593,3 306 127,5 148 361,2 194 470,1 216 116,6 298 248,1 389 473,4 718 010,7 834 404,3 606,3 470 797,7
1 660
National Stock Exchange India NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 112 453,9 252 893,4 363 276,0 515 972,5 774 115,6 096,9 600 281,6
New Zealand Exchange 8 823,8 14 284,9 14 680,3 24 595,3 27 117,7 31 949,8 36 879,3 29 889,2 24 458,4 27 827,1 18 489,5 17 736,5 21 714,6 33 049,8 43 731,3 40 592,5 44 816,5 47 485,6 24 209,6
Osaka SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 191 969,0 183 668,4 212 147,4 147 436,3
Philippine SE 6 631,5 10 835,3 15 335,2 40 148,2 56 648,0 58 779,6 80 464,0 31 211,4 34 910,9 41 536,1 25 261,4 20 606,2 18 197,6 23 190,5 28 602,0 39 817,8 68 269,8 102 852,7 52 030,6
3 694 1 425
Shanghai SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 306 443,6 360 106,3 314 315,7 286 190,3 917 507,5 348,0 354,0
Shenzhen SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 156 647,6 152 872,4 133 404,6 115 661,9 227 947,3 784 518,6 353 430,0
Singapore Exchange 3 34 268,5 47 593,5 48 933,7 135 050,2 136 302,8 150 958,6 153 106,7 106 317,0 96 472,7 198 039,5 155 125,6 117 338,0 101 553,7 148 502,6 217 617,8 257 340,6 384 286,4 539 176,6 264 974,4
Taiwan SE Corp. 98 927,0 123 459,8 100 166,4 193 251,5 247 325,1 187 206,0 273 776,4 287 813,1 260 498,4 376 507,9 247 596,9 292 872,2 261 311,2 379 060,4 441 435,8 476 018,0 594 659,4 663 716,0 356 710,6
Thailand SE 20 777,1 37 525,7 57 278,3 127 473,7 125 599,3 135 774,2 95 900,5 22 792,0 34 117,8 57 176,6 29 217,4 35 950,4 45 405,9 119 017,2 115 390,4 123 885,0 140 161,3 197 129,4 103 128,2
2 928 3 117 2 318 2 906 3 592 3 545 3 011 2 160 2 439 4 463 3 157 2 264 2 069 2 953 3 557 4 572 4 614 61
4 330 3 115
Tokyo SE 533,7 297,3 928,6 298,7 193,9 306,5 161,4 584,8 548,8 297,8 221,8 527,9 299,1 098,3 674,4 901,0 068,8 921,9 803,7

62. DOMESTIC MARKET CAPITALIZATION (Bonds)
(Main & Parallel Markets)
(in USD millions)
Exchange End 1990 End 1991 End 1992 End 1993 End 1994 End 1995 End 1996 End 1997 End 1998 End 1999 End 2000 End 2001 End 2002 End 2003 End 2004 End 2005 End 2006 End 2007 End 2008
Europe - Africa - Middle East
Amman SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 18 383,4 37 644,1 29 729,5 41 216,4 35 894,7
Athens Exchange 15 308,8 12 921,5 10 724,5 13 596,5 12 819,3 16 526,9 23 558,1 33 783,7 80 125,8 196 846,9 107 502,5 83 481,3 66 040,0 103 764,5 121 921,4 145 120,7 208 256,1 264 960,8 90 945,0
1 322 1 781
BME Spanish Exchanges 111 449,0 127 297,1 98 846,7 118 869,1 123 616,5 150 914,2 241 028,1 290 354,8 399 847,6 431 649,2 504 221,9 468 203,2 461 559,6 726 243,4 940 672,9 959 910,4 915,3 132,7 948 352,3
1 026 1 072
Borsa Italiana 148 765,5 158 811,1 123 659,4 145 299,6 185 970,7 209 521,9 256 595,3 344 665,0 565 974,5 728 240,4 768 363,4 527 467,3 477 075,4 614 841,6 789 562,6 798 072,9 504,2 534,7 522 087,8
Budapest SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 11 908,5 10 367,0 12 988,9 18 868,2 28 300,0 32 575,7 41 934,5 46 195,6 18 465,4
Cyprus SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 4 880,0 6 583,0 16 157,8 29 474,3 7 987,9
1 086 1 432 1 270 1 071 1 079 1 194 1 221 1 637 2 105 1 110
Deutsche Börse 355 310,8 392 470,1 346 891,0 460 753,6 499 278,4 577 364,8 664 913,2 825 232,7 748,5 167,0 243,2 748,7 686 013,5 026,2 516,8 106,1 609,8 197,8 579,6
Egyptian Exchange NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 38 533,1 79 508,9 93 496,4 139 273,8 85 247,2
Irish SE NA NA NA NA NA 25 835,9 34 737,6 49 371,4 66 596,2 68 773,2 81 882,5 75 297,8 59 937,5 85 070,6 114 085,9 114 086,2 163 269,5 143 905,3 49 489,9
Istanbul SE 19 065,0 15 508,0 9 755,9 36 612,7 21 605,1 20 771,7 30 311,8 61 095,0 33 645,6 112 715,8 69 658,9 47 149,9 34 216,7 68 379,2 98 298,9 161 537,6 162 398,9 286 571,7 118 328,7
Johannesburg SE 4 136 868,7 167 958,0 148 675,0 215 882,8 240 026,0 277 108,8 239 578,8 211 598,7 150 670,0 180 462,9 131 321,0 84 343,5 116 544,4 260 748,3 442 525,5 549 310,3 711 232,3 828 185,3 482 700,0
Ljubljana SE NA NA NA NA 215,9 296,7 890,8 1 875,5 2 984,9 2 854,0 3 099,6 3 461,3 5 577,9 7 134,1 9 676,8 7 898,9 15 180,7 28 794,0 11 799,4
1 150 1 145 1 346 1 642 1 996 2 372 2 855 2 612 2 164 1 856 2 460 2 865 3 058 3 794 3 851 1 868
London SE 850 011,8 986 107,2 928 392,6 557,3 290,4 640,7 582,4 225,1 738,1 351,2 230,2 716,2 194,4 064,0 243,2 182,4 310,3 705,9 153,0
Luxembourg SE 10 455,5 11 275,8 11 920,9 19 314,4 28 518,4 30 443,3 32 410,6 33 892,2 37 930,7 35 938,7 34 016,4 23 782,8 24 550,5 37 333,2 50 143,6 51 248,4 79 513,6 166 093,6 66 614,7
Malta SE NA NA NA 7,2 19,0 376,6 409,4 422,2 788,0 3 861,6 2 024,3 1 356,9 1 373,7 1 844,7 2 841,9 4 097,5 4 503,5 5 634,5 3 576,3
Mauritius SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 2 102,9 2 330,0 4 958,5 7 919,1 4 662,0
OMX Copenhagen SE 5 39 062,5 44 792,5 30 140,2 41 650,5 48 784,4 57 691,7 71 074,3 93 766,4 98 881,0 105 292,7 107 665,0 85 145,0 76 749,9 118 167,1 - - - - -
OMX Helsinki SE 5 22 721,3 14 236,7 12 205,4 23 595,2 38 307,6 44 137,5 62 579,3 73 322,2 153 811,0 349 393,6 293 634,7 190 455,8 138 832,6 170 283,4 - - - - -
OMX Stockholm SE 5 92 014,7 97 055,3 78 079,3 106 968,0 130 602,6 172 550,3 240 382,1 264 710,6 278 707,6 373 277,7 328 339,0 236 514,4 179 117,4 293 016,8 - - - - -
NASDAQ OMX Nordic Exchange 1 122 1 242
6 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 728 769,2 802 561,4 705,0 577,9 563 099,6
1 105 1 322 1 903 2 444 2 271 1 889 1 538 2 076 2 441 2 706 3 712 4 222 2 101
NYSE Euronext (Europe) NA NA NA NA 761 000,0 906 500,0 700,0 700,0 268,0 300,0 727,5 455,1 684,4 410,2 261,4 803,5 680,8 679,8 745,9
Oslo Børs 26 129,8 21 997,2 17 840,4 27 541,7 36 458,6 44 587,0 56 879,1 66 502,6 46 272,6 63 695,3 65 266,7 69 444,8 68 103,1 95 919,9 141 624,2 190 952,1 279 910,4 353 353,1 145 906,3
1 212 1 271
SIX Swiss Exchange 157 634,6 173 765,7 189 117,1 270 879,1 284 721,3 398 088,1 400 285,4 575 338,7 701 576,3 693 133,0 792 316,4 625 908,7 547 020,4 727 103,0 826 040,8 935 448,3 308,4 047,7 857 306,3
Tehran SE NA NA 1 332,6 1 148,9 2 359,9 6 534,9 12 868,6 11 476,0 11 115,1 17 242,5 5 892,5 7 385,0 11 760,6 27 544,2 42 600,4 36 440,2 36 314,6 43 885,0 48 712,7
Tel Aviv SE 8 273,9 13 228,4 27 884,2 47 517,8 31 130,4 35 115,9 34 462,5 44 370,7 39 230,1 63 472,3 65 337,5 58 228,9 40 774,2 68 904,4 90 157,9 122 577,9 161 731,7 235 056,4 134 802,4
Warsaw SE NA 145,8 227,1 2 718,7 3 057,1 4 564,1 8 413,4 12 134,8 20 461,1 29 576,8 31 428,6 26 155,0 28 849,2 37 404,5 71 547,2 93 602,2 151 809,0 211 620,2 90 815,5
Wiener Börse 26 319,8 26 039,7 21 679,9 28 321,5 30 792,1 32 513,2 33 629,2 37 280,5 35 543,5 33 023,0 29 935,2 25 204,3 33 578,1 56 522,5 87 776,3 126 309,3 199 121,0 236 448,4 76 288,7
Information notes :
1 From 2005, Amex has changed its market cap calculation method
2 Korea Exchange 2005 data include also Kosdaq following the integration of Korea Exchange
and foreign-incorporated companies with a secondary listing but with the majority of their trading taking place on SGX
4 From 2004, JSE figures include the market capitalization of all listed companies
5 OMX Copenhagen, OMX Helsinki and OMX Stockholm have integrated OMX in 2005
6 NASDAQ OMX Nordic Exchange includes Copenhagen, Helsinki, Iceland, Stockholm, Tallinn, Riga and Vilnius Stock Exchanges
62
NA : Not Available
Source : World Federation of Exchanges members

63. 63

64. 64

65. 65

66. 66

67. 67

68. 68

69. 69

70. 70

71. 71

72. 72

73. 73

74. 74

75. 75

76. 76

77. 77

78. 78

79. Облигации. Характеристики.
Облигация - это ценная бумага, которая:
1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;
2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом
и имеет собственный курс;
3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими
инвестиционными качествами.
Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон (купонный
процент), дата погашения, дисконт и др.
Курс облигации определяется в процентах к номиналу.
Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в
случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом - отрицательна. Другое
название дисконта - скидка.
Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который устанавливается в момент
эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по
облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер
купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит
от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем
длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку
обращения облигации. 79

80. Отличие облигаций от акций.
Основные отличия облигации от акции:
• облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;
• в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация
обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее
нарицательной стоимости (номинала);
• облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве
акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании
акционеров;
• доход по облигациям ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей
степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике;
• облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для
проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или
объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных
займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета;
• облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их
объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или
муниципально-административные органы).
80