[창업자&예비창업자] 스타트업 재무관리
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**스타트업 재무관리 1-1. 재무관리 1-2. 재무비율 2-1. 기업부실징후 2-2. 손익분기점 3-1. Case Study 3-2. 투자방식 스타트업에 필요한 재무관련 기본 지식을 전달해드립니다. 창업초기에 관리하지 못한다면 창업 3년 초과되는 시점에 큰 어려움에 처할 수도 있습니다. - page : 49P - 강의대상 : 예비창업자, 스타트업 창업자,유관기관 담당자 등 - 강의시간 : 2시간 고명환의 스타트업 생존경영 Blog http://blog.naver.com/maru7091 고명환의 스타트업 생존경영 브런치 https://brunch.co.kr/@maru7091 스테이쿨 생존경영 Podcast http://www.podbbang.com/ch/17003 HP : 010-7900-7091 E-mail : maru7091@gmali.com
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[창업자&예비창업자] 스타트업 재무관리
- 2. 강사 프로필 KoMyungHwan 고명환 경영지도사 • 인사이트컨설팅 대표이사 • 경영지도사 • 동아대학교 경영정보학 박사 수료 • 부산지방중소벤처기업부 비즈니스지원단 상담위원 • 부산, 울산창조경제혁신센터 멘토 • 신용보증기금 컨설팅 그룹 컨설턴트 • 부산경제진흥원, 부산정보산업진흥원 컨설턴트 • 중소기업기술정보진흥원 중소기업기술개발지원사업 평가위원 • 2020년 부산경제진흥원 창업멘토링 우수사례 대상 컨설턴트 수상실적 2018 년 산업통상자원부 장관 표창 2018년 부산지방중소벤처기업청 표창 2018년 부산광역시 시장 표창 2016, 2017, 2018년 소상공인시장진흥공단 이사장 상장 2020년 창업멘토링 공모전 대상
- 4. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무관리 중요성 • 재무관리는 아이디어가 제품화 과정을 거쳐 시장에서 수요를 창출해 사업이 성공할 수 있는지 가능성 여부를 체계적이고 합리적인 방법으로 파악해 보는 것임 • 사업성이 없다고 판단되면 과감히 계획을 포기하거나, 사업계획을 수정해야 함 • 재무관리는 창업을 실패 가능성으로부터 보호하기 위해 반드시 필요한 사전 점검 장치로 볼 수 있으며, 동시에 하고자 하는 사업의 성공확률을 높일 수 있는 유용한 수단임
- 5. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무관리를 위한 기본지식 • 기업을 둘러싼 다양한 이해관계자들의 의사결정에 도움을 줄 수 있는 재무제표 중 창업가가 알아야 하는 것으로 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표가 있음 재무상태표(전기) 손익계산서(당기) 재무상태표(당기) 자산 부채 자본 비용 순이익 매출액 (수익) 자산 부채 자본 이익잉여금 배당 증 가
- 6. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무상태표 • 재무상태표란 특정시점에서 기업이 보유하고 있는 자산과 자산을 구입한 자금조달의 원천(부채+자기자본)을 나타내는 표를 의미함 • 기업이 영업활동을 위해서 보유하고 있는 자산을 어떠한 방식으로 조달했는가를 나타내고 있는 표이고, 자산 = 부채 + 자기자본이 성립됨
- 7. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 손익계산서 • 손익계산서는 일정기간(보통1년)동안 기업이 사업을 통해서 얼마의 이익을 벌었는가를 보여주는 재무제표를 말함 • 즉, 영업기간에 발생한 매출액과 비용, 그리고 매출액과 비용의 차이인 이익을 보여줌 • 사업계획서의 가장 중요한 항목인 스타트업 재무관리에서 추정손익계산서의 작성을 통해 이루어지며 • 추후 투자자로부터 투자를 받기 위한 기업의 가치평가도 추정손익계산서를 통해 이루어지기 때문에 중요함
- 8. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 현금흐름표 • 현금흐름표는 기업의 영업, 투자 및 재무활동으로 인하여 발생하는 현금흐름의 유입과 유출을 기록한 표를 의미함 • 손익계산서와 대차대조표가 발생주의 회계원칙에 근거하여 수익과 비용을 인식하는 데 반해 현금흐름표는 현금의 교환이 일어나는 거래만을 인식함 • 또한, 손익계산서는 비용을 유연하게 배분하여 인식하는 데 비하여 현금흐름표는 현금흐름을 영업활동으로 인한 현금흐름(cash flow operating), 투자활동으로 인한 현금흐름(cash flow from investing), 재무활동으로 인한 현금흐름(cash flow from financing)으로 분류하며, 일 반 적 으 로 분 석 가 입 장 에 서 는 동 일 한 금 액 의 현금흐름이라 하더라도 영업활동과 관련되어 정기적으로 일어나는 현금흐름을 보다 중요하게 생각함
- 9. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무제표를 보는 관점 재무구조 • 자기자본과 타인자본에 의한 자금조달의 적정성 여부와 과다한 매출채권 및 재고자산의 보유에 의 한 자금흐름의 악화 여부, 장기성 자금조달에 의한 공정하게 자산 투자여부 등이 기업의 안정성을 점검하는 주요 항목 자금운용 • 조달한 자금은 유동자산과 비유동자산으로 운용하게 되며, 특히 유동자산(매출채권, 재고자산)으로 운용된 자금은 회수 및 관리가 철저하지 않으면 재무 유동성이 악화되는 현상을 초래하므로 그 규모 가 적정한 수준인지를 파악하여야 함 이익과 비용 • 기업의 궁극적 목표인 합리적인 투입으로 최대의 효과달성에 의한 건실한 성장이므로 이익창출의 원천인 매출을 증가시키기 위한 지속적인 노력이 필요하며, 비용측면에서 매출원가와 고정비를 절 감하기 위한 노력을 지속하여야 함
- 10. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무예측과 추정 단계 • 최종 재무 추정 단계는 투자안의 순현재가치(Net Present Value NPV)를 계산하는 것임 • NPV는 기업에서 보통 진행하고자 하는 프로젝트의 순이익을 계산할 때 주로 사용하는 방법 중 하나로, 사업의 시작부터 끝 시점가지 계산했을 때, 이익에서 지출을 제한 순이익이 현재시점을 기준으로 했을 때 얼마인가를 측정하는 것 • NPV가 0보다 큰 경우 수익이 지출보다 많다는 의미로 해당 사업을 진행하는 것으로 결정 1단계 매출추정 2단계 비용 및 추기투자비용 추정 추정손익계산서의 작성 현금흐름의 추정 3단계 4단계 <스타트업의 재무 추정 단계>
- 11. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 매출추정 • 투자자들에게 고개가 끄덕여질 수 있도록 할 수 있는 매출추정의 핵심 포인트는 1. 반드시 시장환경 분석을 기반으로 비즈니스 모델과 마케팅 전략의 수립을 통해 도출된 논리적 근거를 바탕으로 계량화된 데이터를 사용하여 작성되어져야 한다. 2. 가능한 보수적으로 작성되어야 하며, 시나리오 분석을 사용하는 것이 좋다. 즉, 예비창업가가 추정한 매출을 중심으로 (-20%, -10%, 추정치, +10%, +20%) 정도의 변동 상황을 고려하여 매출을 추정하는 것이다. 보수적으로 접근했을에도 불구하고 해당 사업이 경제성이 있다는 것을 보여주는 것이 필요하다.
- 12. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 매출추정 기존시장에 진입하는 경우의 판매수량 예측 방법 1 • 생산하고자 하는 제품과 유사한 효용을 제공하는 제품을 생산하는 기업들을 벤치마킹할 수 있다면 판매수량 추정은 상대적으로 수월할 것임 • 그러나 이 경우에도 제품 및 서비스의 특징에 따라 벤치마킹이 어려울 수 있음 • 시장의 경쟁업체가 제공하는 제품의 효용과 가격 그리고 판매수량을 근거로 활용하되, 제품이 가진 차별화된 경쟁력 을 기반으로 본인의 판매수량을 추정하고, 보수적으로 접근하여 추정되는 매출액의 70~80% 정도로 산정함 방법 2 • 협회 및 정부기관 사이트를 방문해서 전체시장 규모를 예측하고 시장점유율을 추정하여 매출액을 추정함 • 문제는 시장점유율을 예측하는 것인데, 가능한 시장세분화를 통해 목표시장을 정확히 정의하고 가격경쟁력과 차별화 전략을 통해 논리적으로 설명되어야 함 • 마찬가지로 보수적으로 접근하여 추정되는 매출액의 70~80% 정도로 산정함
- 13. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 매출추정 신규시장을 창출하는 경우 방법 • 신규시장인 경우 벤치마킹할 경쟁사도 없고, 시장규모도 파악이 어렵기 때문에 매출 추정이 더욱 어려움 • 이 경우에는 가능한 설문조사를 실시하는 것이 필요하며, 전문적인 스킬이 요구되므로 전문기관에 의뢰하여 조사함 • 스타트업이 제공하는 제품의 정확한 효용과 가격을 명시하고 제품을 구매하겠는가에 대한 의사를 파악하는 것이 필 요함 • 마찬가지로 주장이 설득력을 얻기 위해서는 목표시장을 최대한 세분화하는 것이 필요함
- 14. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 비용추정 비용 추정방법 • 매출원가 : 매출액의 일정비율로 계산 • 인건비 : 인건비 상승을 고려 • 지급임대료 : 임대료 증가분 고려 • 광고선전비 : 초기에 많아 이후 매출액의 일정 비율로 • 연구개발비 : 매출액의 2~3% • 관리비 : 물가상승률 고려 • 감가상각비 : 초기 투자비(생산에 필요한 각종 장비)를 내용연수로 나눈 금액 • 기타비용 : 소모품, 식대 등 매출의 1~2% • 지급이자 : 부채금액 * 차입이자율 • 세금 : 개인사업자, 법인사업자에 따라 구분 • 비용추정은 반드시 사업계획서의 내용을 바탕으로 추정되어야 함 • 예를 들어, 매출원가는 생산전략에 따라 광고비는 마케팅전략에 따라 인건비는 인사 조직 전략에 따라 감가상각비는 투자계획 등에 근거하여 구체적인 수치로 도출되어야 함
- 15. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 비용추정 • 개인사업자와 법인은 세금 계산 방식이 다름 • 개인사업자의 과세표준이 30,000,000원인 경우 세금은 72만원 + (18,000,000 X 15%) = 3,420,000원 • 법인사업자의 과제표준이 10억원인 경우 세금은 1억 8천만원(10억 X 20% - 2000만원) <개인사업자> <법인사업자>
- 16. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 추정손익계산서 작성
- 17. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 추정손익계산서 작성
- 18. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 재무비율의 분류 분 류 경제적 의미 관련 비율 유동성 단기채무지급능력을 측정 유동비율,당좌비율,현금비율, 비유동비율,매출채권대매입채무, 순운전자본대총자본 수익성 매출 또는 투자에 대한 이익을 나타내는 것으로 경영의 총괄적 효율성을 측정 매출액순이익율,매출액영업이익율,매출원가대매출액,총자산순 이익율,자기자본수익율,손익분기점율 안정성 부채의존도를 나타내는 것으로 기업의 장기채무지급능 력을 측정 부채비율,자기자본비율,비유동비율,비유동장기적합율,유동부 채비율,차입금의존도 성장성 외형 및 수익의 성장가능성을 측정 총자산증가율,유형자산증가율,유동자사증가율,재고자산증가율, 자기자본증가율,매출액증가율 활동성 보유자산의 이용효율성을 측정 자기자본회전율,총자산회전율,유형자산회전율,재고자산회전율, 매출채권회전율,매입채무회전율
- 19. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 유동성 유동비율 • 유동성을 측정하는 가장 대표적인 비율로 금융기관과 채권자들이 가장 중시하는 비율 • (유동자산/유동부채) X 100 • 200% 이상 양호 당좌비율 • 유동자산 중 유동성이 가장 낮은 재고자산을 제외한 당좌자산으로 유동성을 측정 • ((유동자산-재고자산)/유동부채) X 100 • 100% 이상 양호
- 20. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 유동성 표준비율에 비해 높은 유동비율 • 단기부채의 지급능력이 높다는 것을 의미 유동비율이 높다는 것은 기업 입장에서 항상 긍정적인가? • 단기부채를 제공한 채권자 입장에서는 바람직하지만, 기업경영자의 입장에서는 다른 입장임 유동자산은 수익성이 낮은 자산이므로, 과도한 유동자산을 보유할 경우에는 기업의 수익성이 저하 • 투자를 기피할 경우 기업 내부에 불필요한 현금이 누적 • 과도한 현금보유로 인해 수익을 추구할 기회의 상실
- 21. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 수익성 매출액영업이익률 • 기업의 수익성, 경영능률의 양부를 나타내는 중요한 비율로서 높을수록 좋은 것임. 이 이익판정에는 가 격정책, 제조원가, 영업경비의 지출상황 등이 중요한 포인트가 됨 • (영업이익 / 매출액) X 100 매출액순이익률 • 기업활동의 총체적인 능률을 판단하는 지표이며 기업의 최종 수익성을 판단하는 비율 • (당기순이익 / 매출액) X 100 자기자본이익률 (ROE) • 기업의 총자본 중, 자기자본이 경영활동의 결과 어느 정도 이익을 올렸는가를 보는 비율로 중소기업에 있어서는 경영자가 기업주인 경우가 많으므로 경영자산 대 영업이익률을 함께 판단하는 것이 필요 • (당기순이익 / 연평균 자기자본) X 100
- 22. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 수익성 동종업계 대비 수익성이 좋은 경우 • 절세를 위한 재무전략 수립(EX. 배당, 기업부설연구소, 벤처기업 등) 동종업계 대비 수익성이 나쁠 경우 • 원가관리 및 인사노무 컨셉의 비용절감 컨설팅 자기자본순익률이 높다는 것은? • 자기자본순이익률은 자본을 투자한 주주나 출자자들에게 돌아가는 몫이 얼마냐를 판단하는 지표로 자기자본 순이익률이 높다는 것은 그만큼 주주들에게 돌아갈 몫이 많다는 의미
- 23. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 부채비율 • 기업이 갖고 있는 자산 중 부채가 얼마 정도 차지하고 있는가를 나타내는 비율로서, 기업의 재무구조 특 히 타인자본의존도를 나타내는 대표적인 경영지표 • (부채 / 자본총액) X 100 • 200% 이하 양호 자기자본비율 • 자기자본이 차지하는 비중을 나타내는 지표로서 기업 의무구조의 건전성을 나타내는 가장 대표적 지표 로 자기자본은 금융비용을 부담하지 않고 기업이 장기적으로 운영할 수 있는 안정된 자본이므로 이 비 율이 높을수록 기업의 재무구조가 건전하다고 할 수 있음 • (자기자본 / 총자본) X 100 • 50% 이상 양호
- 24. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 부채비율이 동업종 평균보다 높은 경우 • 정책자금 신청 시 부채비율이 400% 이상인 경우 신청 제한기업 • 정부지원사업(R&D, 수출, 마케팅 등)에 신청 제한기업 • 기업의 신용등급 하락으로 인해 대기업, 공공기관과의 거래에서 불리한 조건 • 기업의 수익성이 낮아지고 부실 가능성이 높아 외부 투자자가 투자를 꺼림
- 25. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 부채비율은 낮추는 방법 1 - 유상증자 • 가장 단순한 방법으로 기업대표(주주)가 직접 자본금 납입으로 부채비율을 낮추는 방법. 실제로 부채비율을 낮추기 위해서는 여러가지 방법이 중단기 방법으로 전략적으로 이용되어야 하며 가장 단기적인 전략이 유상증자 • 부채비율을 낮추기 위해서 부채규모를 줄이거나 자본을 늘리는 방법을 선택할 수 있음. 예를 들어, 1,000만원의 여유자금이 있을 경우 부채규모를 줄이는 것보다 자본을 늘리는 것이 부채비율을 낮추는 데 훨씬 효율적임 부채비율은 낮추는 방법 2 – 기업부설연구소 설립 • 기업부설연구소를 설립하면 연구원 및 당해 투자한 연구기자재에 따른 세액공제를 받을 수 있음. 세액공제 받은 기업의 당기순이익이 증가하고 이는 곧 이익잉여금 자본에 계상됨. 자본이 증가하면 부채비율은 당연히 낮아지는 효과를 볼 수 있음 • 기업부설연구소는 재무구조개선에도 전략적으로 활용할 수 있는 제도
- 26. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 부채비율은 낮추는 방법 3 – 특허권을 활용한 현물출자 • 벤처기업 육성에 관한 특별조치법에 의해 벤처기업은 대표이사가 보유한 특허권을 법인에 현물 출자 방식으로 자본금 증자가 가능함. 벤처기업이고 대표이사가 뛰어난 기술력을 보유하고 있지만 부채비율이 높아 자금조달 및 지원사업에 참여가 어려움을 겪고 있는 기업이 활요함 • 특허 감정평가 및 현물 출자에는 6개월 이상 소요되며 그에 따른 가치평가 비용이 수반됨 • 스타트업의 벤처기업 취득은 선택이 아닌 필수
- 27. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 부채비율은 낮추는 방법 4 - 자산재평가 • 법인 소유의 부동산(토지, 건물) 보유가 많을 때에는 자산재평가를 통해 부채비율을 낮출 수 있음. 부동산은 시간이 흐르면 가치가 증가하는 자산으로 자산 재평가를 통해 얻은 수익은 기타포괄손익으로 처리되며 이는 자본에 귀속됨 • 자본이 증가하므로 부채비율을 낮출 수 있고 재무구조가 좋아짐 부채비율은 낮추는 방법 5 – 가수금을 자본으로 전환 • 창업법인은 가지급금보다는 오히려 대표이사의 가수금이 있는 사례가 간혹 있음. 가수금은 부채로 계상되어 부채비율이 상승하기 때문에 가수금을 자본으로 전환하면 부채비율이 현저히 낮아짐
- 28. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 성장성 매출액증가율 • 매출액이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 표시하는 비율. 매출액은 정상적인 영업활동에서 계속적 으로 발생하는 영업수익이므로 기업의 성장률을 판단하는 대표적인 비율 • ((당기순이익 – 전기매출액) / 전기매출액) X 100 총자산증가율 • 기업이 성장이 바람직한 방향으로 이루어지는지를 평가하는 지표로 매출액증가율보다 총자산증가율이 높으면 상대적으로 자산에 대한 과대투자가 이루어지고 있음을 의미함 • ((당기말 총자산 – 전기말 총자산) / 전기말 총자산) X 100 유형자산증가율 • 건물, 기계장치 등 구체적 존재 형태를 갖는 고정자산에 대한 투자가 당해년도 중 어느정도 이루어졌는 가를 나타내는 지표로서 기업의 설비투자 동향 및 성장잠재력을 측정할 수 있음 • 유형자산증가율 = ((당기말 유형자산 – 전기말 유형자산) / 전기말 유형자산) X 100
- 29. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 안정성 기업의 질적 성장이 중요한 때 • 과거에는 단순히 매출이나 인원이 증가하는 양적 성장만을 기업의 목표로 삼았으나, 기업 간 경쟁의 심화 등으로 기업의 질적 성장을 더욱 중시 여기는 기업전략이 우선시 되고 있음 • 하지만 매출액증가율보다 총자산증가율이 높으면 그만큼 비효율적 투자가 이루어졌음을 의미할 수 있으므로 자산항목(기존금융 등)을 줄일 필요가 있음
- 30. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 활동성 매출채권회전율 • 매출채권이 현금화되는 속도 또는 매출채권에 대한 투자 효율성을 의미함 • (매출액 / 연평균(기말) 매출채권) X 100) 재고자산회전율 • 재고자산의 회전속도 즉 재고자산이 당좌자산으로 변화하는 속도를 의미함. 재고자산 보유수준의 과부 족을 판단하는 데 가장 적합한 지표 • (매출액 / 연평균(기말) 재고자산) X 100)
- 31. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 활동성 매출채권회전율을 빠를 수록 좋음 • 매출채권은 판매대금의 미회수액이기 때문에 회전율이 높을수록 빨리 회전되어 현금화가 된다는 것을 뜻하기 때문에 기업에서는 매출채권 회전율이 높게 나올 수 있어야 함 • 매출채권회전율이 낮다는 것은 그만큼 대손우려가 있고, 자금사정도 악화되고 결국 부실채권이 많으면 흑자도산의 위험이 있고, 결국 금융기관도 여신을 중지하게 됨 • 매출거래처 재무분석은 선택이 아닌 필수
- 32. Startup Financial 재무관리 재무비율 Made in KoMyungHwan 활동성 재고자산회전율을 빠를 수록 좋음 • 재고자산회전율이 좋아진다는 것은 매입채무가 감소하게 되고, 상품의 재고손실을 막을 수 있고, 각종 재고비용을 줄일 수 있으므로 그만큼 재고를 줄여야 회전율도 높아질 수 있는 것임. 반대로 회전율이 낮다는 것은 그만큼 재고가 많다는 것 • 현실에서는 재고자산이 많은 경우 가지급금을 숨겨놓은 경우도 많음(분식회계)
- 33. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 재무적 부실징후 재무상태표 손익계산서 현금흐름표 • 현금 예금 절대부족 • 매출채권, 재고자산 급증 • 비유동자산 과대투자 • 단기차입금 등 유동부채 증가 • 차입조건이나 금리면에서 불리한 신규 차입금 증가 • 타인 자본의존도 심화 • 자본잠식의 심화 • 매출액의 지속적 감소 • 매출원가, 판매비와 관리비 급증, 과다 한 금융비용 • 이익률의 현저한 감소 • 결손의 누적 • 영업활동으로 인한 현금흐름의 부족 • 단기차입금에 의한 장기부채상환 • 과다한 배당급 지급
- 34. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 비재무적 부실징후 종 류 • 회계방법이나 추정의 변경 • 방만한 회계정책 • 회계감사인의 변경 • 회계감사일자 지연 • 분식결산 • 경영자의 착복 • 행선지불분명 • 가정불화 • 자기주식처분 • 외출급증 • 언행불일치 • 법정소송문제 • 경영전문성하락 • 사회적 평판악화 • 출혈판매 • 유휴인력과 시설의 급증 • 제품불량률의 급증 • 클레임의 증가 • 시장점유율의 급격한 감소 • 기업의 신용도 하락 • 금융기관 대출기피 • 경영자의 이직 • 핵심인력의 이직 • 이직률 증가 • 임금체불
- 35. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 알트만 Z스코어 - 참고용 • 알트만Z스코어는 기업이 2년 내에 파산할 가능성을 예상하는 데 사용할 수 있으며, 또한 기업의 채무불이행을 예측하고, 학문적 연구에서 재정 피로도 상태에 대한 통제 수치를 쉽게 계산하는데 사용됨 • 알트만Z스코어는 복합 기업 이익과 재무상태표상의 가치를 이용하여 기업의 재정 건전성을 측정함 분석 예측 비율 산식 X1 순운전자본구성비율 순운전자본 총자산 X2 이익잉여금구성비율 이익이영금 총자산 X3 총자산영업이익률 영업이익 총자산 X4 레버리지비율 자본총계 총부채 X5 총자산회전율 매출액 총자산 Z > 2.9 1.22 < Z < 3.0 Z < 1.23 건전기업 판정유보 부실기업 알트만의 Z스코어 = 0.718X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5
- 36. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 알트만 K스코어 - 참고용 • 우리나라 기업의 부실예측을 위해 제시된 별도의 모형으로 34개의 부실기업들과 61개의 건전기업들을 표본으로 선정하여 20개의 재무변수를 대상으로 판별모형을 도출함 분석 예측 비율 X1 log(총자산) X2 log 매출액 총자산 X3 이익잉여금 총자산 X4 자기자본의 장부가치 총부채 X5 자기자본의 시장가치 총부채 알트만의 K스코어 = -18.696 + 1.501X1 + 2.706X2 + 19.760X3 + 1.146X4 K2 > 0.75 -2.2 < K2 < 0.76 K2 < -2.3 건전기업 판정유보 부실기업
- 37. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 손익분기점 • 손익분기점(Break-Even-Point)이란 기업이 판매를 통해 얻은 총수입과 총비용이 같아지는 매출수준을 의미함 • 특히 창업가에게 손익분기점은 매우 중요한데, 손익분기점을 달성하지 못한다는 것은 수입보다 지출이 많은 것으로 결국 빚을 내야하기 때문 • 손익분기점을 구하기 위해서는 제일 먼저 비용을 고정비와 변동비로 구분해야 함 고정비 • 매출과 상관없이 고정적으로 발생하는 비용 • 임대료, 감가상각비, 이자비용, 정규직 인건비 등 변동비 • 매출액과 변동하여 발생하는 비용 • 원재료비, 포장 및 운반비 등
- 38. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 손익분기점 계산 손익분기점 매출액 = [고정비 – 영업외수익] / [1- (변동비 / 매출액)] 손익분기점률 = 손익분기점에서의 매출액 / 매출액 X 100% 변동비 = 총비용 – 고정비 - 특별손실 고정비 = 판매비와 일반관리비 + 노무비의 ½ +제조경비 – 외주가공비 +영업외비용 +재고조정중의 고정비 재고조정중의 고정비 = [(매출원가 – 당기총제조비용) X 노무비1/2 + (제조경비 – 외주가공비)] / 당기총제조비용
- 39. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 손익분기점 분석 목적 생산방법의 결정 • 고정비와 변동비의 구성이 다른 여러 가지 생산방법 하에서 어떠한 비용구조를 갖는 생산방법이 손익분 기점을 가장 많이 낮출 수 있는가에 관한 의사결정에 이용 가격정책 결정 • 신제품 판매 시 목표이익을 실현할 수 있는 가격을 어떻게 결정할 것인가에 관한 의사결정과 시장침투 가 주목적인 경우 변동비를 조금 상회하면서 고정비의 일부를 회수할 수 있는 가격결정 시 중요한 분석 도구로 활용
- 40. Startup Financial 기업부실징후 손익분기점 Made in KoMyungHwan 손익분기점 낮추는 방법 구 분 BEP율 초안전 50% 미만 안 전 60% 미만 건 전 70% 미만 요주의 80% 미만 위 험 90% 이상 BEP 평가지수 판매가를 인상 • 가장 손쉬운 방법이지만 자칫 가격을 올림으로써 기존 고객을 잃을 수 있고 경쟁력을 상실할 수 있어 신중을 기해야 함 변동비를 낮춤 • 물품 구입선을 다변화해 상품 매입가격을 낮추거나 제조부품의 도입 비용을 낮추도록 함 • 매출이 성장할 때는 외주용역을 줄이고 자체 공장 설립을 고려함 고정비를 낮춤 • 가장 높은 고정비인 인건비에는 복리 후생비, 각종 보험료 등이 포함됨. 정규직 사원이 많을수록 고정비가 높아짐. 아웃소싱, 비정규직 채용 등은 고정비를 낮출 수 있음
- 41. Startup Financial CaseStudy 투자유치유형 Made in KoMyungHwan 블랭크코퍼레이션
- 42. Startup Financial CaseStudy 투자유치유형 Made in KoMyungHwan 하이퍼커넥트
- 43. Startup Financial CaseStudy 투자유치유형 Made in KoMyungHwan 에스피지
- 44. Startup Financial CaseStudy 투자방식 Made in KoMyungHwan 보통주 • 상환 의무가 없고, 이자가 없기 때문에 스타트업에 가장 유리한 투자 방식 • 경영권과 연계해서 놓고 본다면 보통주 1주는 의결권 1개를 갖게 되어 경영에 참여할 수 있는 것이기 때문에 단순히 유리하다고 해서 쉽게 의사결정해서도 안되는 투자 방식 • 비상장회사에서는 엔젤투자 단계가 아니면 잘 하지 않는 투자방식인데 보통주 방식으로 투자한 주식의 경우에는 회사가 M&A나 IPO가 되지 않는 이상 투자자가 회수를 할 방법이 마땅치 않기 때문 우선주 • 우선주는 보통주와 달리 의결권은 없지만 배당이나 기업이 망해서 해산할 경우 잔여재산의 분배 등에서 우선권을 갖는 주식을 말함 • 특정 권리에 대해서 설립 주주들보다 우대를 하는 형태이기 때문에 신규 투자자에게는 유리하다고 할 수 있고, 계약에 따라서 기존 주주에게는 불리한 요소가 있을 수 있음 • 우선주는 크게 전환우선주와 상환우선주로 나뉘고 이 두가지를 복합한 상환전환우선주가 있음
- 45. Startup Financial CaseStudy 투자방식 Made in KoMyungHwan 상환우선주 • 상환우선주는 특정 기간 동안 우선주의 성격을 갖고 있다가 약속된 기간이 만료되면 회사가 다시 되사도록 한 주식을 말하는 것으로 투자자 입장에서 보통주 보다 높은 배당을 받을 수 있는 장점이 있지만 기업이 영업이익을 내야 하는 것을 전제로 하기 때문에 회사가 망해서 청산하게 될 경우 변제받는 순위가 채권보다 낮고, 일반적으로 담보를 잡기가 어려운 주식 • 기업이 상환우선주를 발행하기 위해서는 ‘상환가액, 상환기간, 상환방법, 상환할 주식의‘ 등이 정관에 규정되어야 하고, 이사회의 결의에 의해서만 발행할 수 있음 • 상환에 대한 결정은 회사에서 일방적으로 할 수도 있고, 투자자의 청구에 의해서도 할 수 있는데 보통 투자계약서에 이 부분에 대한 명시가 됨 • 상법상 회사의 상환우선주를 상환할 때는 반드시 이익이 있어야 하고, 상환우선주를 발행한 기업은 정관의 규정에 따라서 영업이익의 일부를 적립하여 상환 준비를 해야 함 • 보통 상환우선주는 의결권이 없는 형태로 발행이 되어 경영권 방어에 부담이 되지 않는 장점이 있지만, 상환을 위한 적립금이 고정비용으로 발생하여 재무제표상 기업의 유동성을 낮출 수 있는 단점도 있음
- 46. Startup Financial CaseStudy 투자방식 Made in KoMyungHwan 전환우선주 • 일정기간 혹은 일정 조건하에서 ‘우선주’가 ‘보통주＇로 전환될 수 있도록 하는 주식의 형태를 전환우선주라고 함 • 일반적으로 전체 우선주의 25% 이내에서 발행할 수 있고 이 역시 상환우선주와 동일하게 정관에 규정되어야 하고, 이사회의 결정의에 의해서만 발행될 수 있음 상환전환우선주(RCPS)** • 최근 스타트업의 투자 소익의 대부분이 이 방식을 통해서 투자한다고 해도 과언이 아닐 정도로 많이 사용되는 방식 • 상환전환우선주에는 일정 기간 동안에는 상환우선주로서 작용을 하다가 기간 만료시 혹은 M&A나 IPO시 보통주로 전환할 수 있는 권한을 갖도록 투자계약서가 작성되는 경우가 많고, 우선주 1개가 보통주 1개의 의결권을 갖는다는 명시를 하면서 우선주에 적용되지 않는 의결권 역시도 함께 갖는 형태로 계약되는 경우가 많음 • 따라서 스타트업 CEO는 투자유치시 상환전환우선주 방식으로 받을 경우 투자계약서에 적혀 있는 내용들에 대해서 꼼꼼히 체크해 봐야 하며 실적이 좋아 CEO가 투자자를 선택할 수 있는 경우 CEO에게 불리하게 적용할 수 있는 독소조항을 빼는 것이 좋음
- 47. Startup Financial CaseStudy 투자방식 Made in KoMyungHwan 전환사채(CB) • 전환사채는 조건에 따라서 주식으로 전환될 수 있는 권리가 부여되어 있는 채권을 의미함 • 주식으로 전환되기 전에는 사채로서 확정이자를 받을 수 있고, 전환 후에는 주식으로서의 이익을 얻을 수 있는 사채와 주식의 중간 형태의 투자 형태라고 할 수 있음 • 채권을 주식으로 전환하게 될 경우에는 최초 전환사채 발행 시 투자계약서를 통해서 결정하는 데 채권금액과 주식을 얼마의 비율로 교환할 것인가에 대한 전환 가격을 정하여 명시하게 됨 • 전환사채의 주식으로의 전환은 통상 발행일로부터 3개월 이후부터 가능하고, 투자자가 이 형태의 투자를 하게 되는 이유는 주식시장이 안 좋을 때는 채권으로서 이자를 받아서 이익을 취할 수 있고, 주식시장이 좋을 때는 주식으로 전환해서 시세차익을 누릴 수 있기 때문 • 전환사채의 경우에는 투자 계약 시 일정기간 후 투자자가 일정 가격에 팔 수 있는 풋옵션과 발행회사가 전환사채를 되살 수 있는 콜옵션이 붙기도 함
- 48. Startup Financial CaseStudy 투자방식 Made in KoMyungHwan 신주인수권부사채(BW) • 채권자에게 채권 발행 이후에 채무를 진 회사가 신주를 발행하는 경우 미리 약정된 가격에 따라 일정한 수의 신주 인수를 청구할 수 있는 권한이 부여된 채권 • 이 BW의 경우 투자자가 보통 사채와 마찬가지로 일정 이자를 받으면서 만기에 일시 상환을 받을 수 있으면서, 동시에 자기에게 부여된 신주 인수권을 갖고 주식의 시장 가격이 BW 발행 가격보다 높을 경우 회사 측에 신주 발행권을 청구할 수 있음