Presented at the 8th Meeting of the Working Group on Infrastructure Finance in Iraq, MENA-OECD Investment Programme. 30 April 2013, Cairo, Egypt

1. OECD - 8th Meeting of the Working Group on
Infrastructure Finance in Iraq
Grand Fao Port Project:
Sovereign Guarantees for Project Finance
‫ريبكلا وافلا عورشمشروع الفاو الكبير‬
‫ضمانات السيادة لتمويل المشروع‬
Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP
Craig de Ridder, Esq. – Washington DC
Christopher D. Gunson, Esq. – Abu Dhabi
2013‫الثلاثاء1 أيار‬
Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP
Tuesday 1 May 2013

2. ‫‪PPP Model from the 7th Workshop‬‬
‫نموذج الشراكة بين القطاعين العام والخاص ريبكلا وافلا عورشمن ورشة العمل‬
‫السابعة‬
‫‪In our presentation from the 7th Meeting of the Working‬‬
‫‪Group on Infrastructure Finance in Iraq, we explained project‬‬
‫,)‪development through public-private partnership (PPP‬‬
‫‪through a Project Company led by a Sponsor, and funded by‬‬
‫.‪a third-party Lender‬‬
‫خل ل عرضنا التقديمي في التجتماع السابع لمجموعة العمل‬
‫حو ل تمويل البنية التحتية في العراق قمنا بتوضيح تطور‬
‫المشروع ريبكلا وافلا عورشمن خل ل الشراكة بين القطاعين العام‬
‫والخاص عن طريق شركة مشروع يديرها راع ويمولها‬
‫ٍ‬
‫.مقرض ريبكلا وافلا عورشمن طرف اثالث‬
‫| 2‬

3. Procurement Model:
Basic Structure
Government of Iraq
Ministry of
Transportation
Construction Contract
Contractor
Ownership
Grand
Fao Port
Subcontractor
Subcontractor
Supplier
3 |

4. Traditional Procurement – Government Cash Flow
(Best Case Scenario)
2013
2018
2028
2038
-$2b
• By 2033, the Government has
made back its money. The port
generates profit for the
Government.
-$4b
-$6b
-$8b
-$10b
• After four years, revenues increase substantially as the
port reaches greater capacity.
• The port is completed, operations commence, and government begins
to gain revenue from the port operations.
• Government pays contractor over “milestones.”
4 |

5. PPP Model from the 7th Workshop
‫نموذج الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمن ورشة العمل السابعة‬
Government of Iraq
Partnership
Ministry of
Transportation
Sponsor
Agreement
Project Company
Lender
Construction
Contract
“Ownership”
(Lease or
Concession)
Grand
Fao Port
Contractor
(often, a Sponsor affiliate)
Subcontractor
5 |
Supplier
Subcontractor

6. Traditional Procurement – PPP Model
(Best Case Scenario)
2013
-$2b
-$4b
-$6b
-$8b
-$10b
6 |
2018
2028
2038
• By 2036, the
project generates
profit for the
partners.
• By 2029, the loan is repaid, the guarantees
extinguish, and the project company
distributes dividends to partners.
• As revenues increase, lender loan to the project
company is repaid, and Government guarantee withers.
• The port is completed, operations commence, and the project
company begins to gain revenue from the port operations.
• Government provides land and capital to the project company.
• Government also provides guarantees to Lender for project company loans.

7. The Role of Sovereign Guarantees
‫دور ضمانات السيادة‬
This structure requires that the Lender funding the Project Company is
confident in the long-term prospects of the project.
‫تتطلب هذه البنية أن يثق المقرض الممو ل لشركة المشروع باحتمالت الربح‬
‫بعيدة المدى للمشروع‬
How can a Sponsor, or a Government, reassure the Lender if it is not
confident in the long-term success of the project?
‫كيف يمكن للراعي أو الحكوريبكلا وافلا عورشمة أن يطمئنوا المقرض في حا ل عدم اثقته‬
‫بالنجاح بعيد المدى للمشروع؟‬
This is where Sovereign Guarantees enter the picture…
‫...هنا تظهر ضمانات السيادة في الصورة‬
7 |

8. Model with a Sovereign Guarantee
‫نموذج ريبكلا وافلا عورشمع ضمان سيادة‬
Government of Iraq
Partnership
Ministry of
Transportation
Agreement
Project Company
Lender
GoI
Guarantee
Construction
Contract
“Ownership”
(Lease or
Concession)
Grand
Fao Port
Contractor
(often, a Sponsor affiliate)
Subcontractor
8 |
Sponsor
Supplier
Subcontractor

9. ‫?‪What is a Sovereign Guarantee‬‬
‫ريبكلا وافلا عورشما هو ضمان السيادة‬
‫:‪l Two characteristics‬‬
‫‪an agreement to pay a loan if the primary borrower fails to do so; and‬‬
‫–‬
‫‪a secondary obligation, by which the Government bears the downside‬‬
‫.‪risk of a project‬‬
‫:ريبكلا وافلا عورشميزتان –‬
‫‪q‬‬
‫التفاق على دفع قرض في حا ل عدم قيام المقترض الولي بذلك‬
‫‪q‬‬
‫التزام اثانوي تتحمل الحكوريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمن خلله ريبكلا وافلا عورشمخاطر المشروع‬
‫‪l A Sovereign Guarantee can be beneficial to national development because it‬‬
‫‪can persuade skilled and experienced private investors and international‬‬
‫.‪lenders to build and finance critical projects‬‬
‫قد يكون ضمان السيادة ريبكلا وافلا عورشمفيدا ً للتنمية الوطنية لنه ريبكلا وافلا عورشمن الممكن إقناع‬
‫المقرضين الدوليين وريبكلا وافلا عورشمستثمري القطاع الخاص ذوي الخبرة والمهارة ببناء‬
‫وتمويل ريبكلا وافلا عورشمشاريع هاريبكلا وافلا عورشمة‬
‫–‬

10. ‫?‪When are Sovereign Guarantees used‬‬
‫ريبكلا وافلا عورشمتى يتم استخدام ضمانات السيادة‬
‫– ‪Sovereign Guarantees are used for projects linked to the national interest‬‬
‫,‪including critical infrastructure such as power plants, sea ports, airports, roads‬‬
‫.‪railways, power plants, housing, etc‬‬
‫يتم استخدام ضمانات السيادة للمشاريع المرتبطة بالمصالح الوطنية بما فيها‬
‫البنية التحتية الهاريبكلا وافلا عورشمة كمحطات الطاقة والمرافئ البحرية والمطارات والطرق‬
‫والسكك الحديدية وريبكلا وافلا عورشمحطات الطاقة والسكان وغيرها‬
‫‪It is especially used when private financing is not available or is too expensive‬‬
‫.‪without a Sovereign Guarantee‬‬
‫يتم استخداريبكلا وافلا عورشمه على نحو خاص عند عدم توفر التمويل الخاص أو في حا ل كونه‬
‫ريبكلا وافلا عورشمكلفا ً تجدا ً بدون ضمان سيادة‬
‫‪It can be an option in the PPP (where the government is a partner with the‬‬
‫‪Sponsor in a Project Company) or with a project developed by a private‬‬
‫.‪investor alone that cannot obtain private financing on good terms‬‬
‫قد تكون خيارا ً في الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة )حين تكون الحكوريبكلا وافلا عورشمة شريكا ً ريبكلا وافلا عورشمع‬
‫الراعي في شركة المشروع( أو في ريبكلا وافلا عورشمشروع ل يقوم بتنميته سوى ريبكلا وافلا عورشممو ل خاص‬
‫ل يمكنه الحصو ل على التمويل الخاص بسهولة‬
‫–‬
‫–‬
‫–‬

11. ‫‪History of Sovereign Guarantees to “National Interest” Projects‬‬
‫“تاريخ ضمانات السيادة لمشاريع ”المصالح الوطنية‬
‫‪Ancient Rome attracted private finance with “Government‬‬
‫‪Guarantees” to third parties that supplied troops – the Government‬‬
‫‪bore the risk of enemy attacks and bad weather. Result: Private‬‬
‫.‪money funded expansion of the Roman Empire‬‬
‫تجذبت روريبكلا وافلا عورشما القديمة التمويل الخاص ريبكلا وافلا عورشمع ضمانات حكوريبكلا وافلا عورشمية لطراف‬
‫اثالثة قاريبكلا وافلا عورشمت بتزويد الجيوش – وقد تحملت الحكوريبكلا وافلا عورشمة ريبكلا وافلا عورشمخاطر هجمات‬
‫العداء وسوء الطقس‬
‫النتيجة: ريبكلا وافلا عورشمولت الريبكلا وافلا عورشموا ل الخاصة توسع الريبكلا وافلا عورشمبراطورية الروريبكلا وافلا عورشمانية‬
‫‪In the United States, Governments provided guarantees for railway‬‬
‫.)‪developments in the 19th century (which continues to this day‬‬
‫‪Result: Private money flowed into railroad projects that‬‬
‫.‪contributed to the industrialization of the country‬‬
‫قدريبكلا وافلا عورشمت حكوريبكلا وافلا عورشمة الوليات المتحدة ضمانات لتطوير السكك الحديدية‬
‫.)في القرن التاسع عشر )وهي ريبكلا وافلا عورشمستمرة حتى اليوم‬
‫النتيجة: تدفقت الريبكلا وافلا عورشموا ل الخاصة إلى ريبكلا وافلا عورشمشاريع السكك الحديدية‬
‫التي أسهمت في التحو ل الصناعي للبلد‬

12. ‫‪…and current examples‬‬
‫...بعض الريبكلا وافلا عورشمثلة الحالية‬
‫‪Governments of the following countries have used Sovereign Guarantees to‬‬
‫:‪develop major infrastructure projects, including ports‬‬
‫استخدريبكلا وافلا عورشمت حكوريبكلا وافلا عورشمات الدو ل التالية ضمانات السيادة لتطوير المشاريع الكبرى‬
‫:للبنية التحتية فيما فيها المرافئ‬
‫كوريا / ‪s Korea‬‬
‫المكسيك / ‪s Mexico‬‬
‫إندونيسيا / ‪s Indonesia‬‬
‫الهند / ‪s India‬‬
‫تايلنده / ‪s Thailand‬‬
‫روريبكلا وافلا عورشمانيا / ‪s Romania‬‬
‫…‪And many more‬‬
‫وغيرها الكثير‬
‫‪s‬‬

13. ‫?‪What is NOT a guarantee‬‬
‫ريبكلا وافلا عورشما هي الصفات غير الموتجودة في الضمانات‬
‫‪The word “guarantee” is commonly used in commercial‬‬
‫‪speak – but a legal guarantee (such as a Sovereign‬‬
‫.‪Guarantee) must be a real commitment‬‬
‫كلمة »الضمان« تستخدم بشكل عام في السياق التجاري‬
‫ولكنها الضمان القانون )ريبكلا وافلا عورشمثل الضمان السيادي( يجب أن‬
‫يكون التزاما ً حقيقيا ً‬
‫‪A guarantee may be given by local governments, such as a‬‬
‫.‪governate or municipality of Iraq‬‬
‫يمكن إعطاء الضمان ريبكلا وافلا عورشمن قبل الحكوريبكلا وافلا عورشمات المحلية ريبكلا وافلا عورشمثل‬
‫المحافظة أو البلدية في العراق‬
‫‪Creditworthiness is key - a guarantor cannot give out‬‬
‫‪endless or unlimited guarantees, because the perceived‬‬
‫.‪value of such a guarantee would decline‬‬
‫ريبكلا وافلا عورشمدى استحقاق الثقة هو الساس – ل يمكن للضاريبكلا وافلا عورشمن إعطاء‬
‫ضمانات غير ريبكلا وافلا عورشمحدودة أو غير ريبكلا وافلا عورشمنتهية لن القيمة لمثل هذا‬
‫الضمان سوف تنخفض‬
‫‪q‬‬
‫‪q‬‬
‫‪q‬‬

14. ‫‪The Government Approach to Using Sovereign Guarantees‬‬
‫نهج الحكوريبكلا وافلا عورشمة في استخدام ضمانات السيادة‬
‫‪Government’s concerns when issuing Sovereign Guarantees are similar to‬‬
‫‪(and interests are aligned with) Lender that receive Sovereign‬‬
‫:‪Guarantees‬‬
‫?‪will the completed project generate sufficient revenue‬‬
‫هل سيقدم المشروع عند اكتماله عائدات كافية؟‬
‫‪q‬‬
‫‪do the primary borrower (and its owners) have sufficient skill and‬‬
‫?‪experience to complete and operate the project successful‬‬
‫هل لدى المقترض الولي )وريبكلا وافلا عورشمالكيه( خبرة وريبكلا وافلا عورشمهارات كافية لكما ل‬
‫وتشغيل المشروع بنجاح؟‬
‫‪q‬‬
‫تتساوى ريبكلا وافلا عورشمخاوف وريبكلا وافلا عورشمصالح الحكوريبكلا وافلا عورشمة عند تقديم ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمع‬
‫:ريبكلا وافلا عورشمخاوف وريبكلا وافلا عورشمصالح المقرض الذي يتلقى ضمانات السيادة‬
‫‪q‬‬
‫‪Government and Lender jointly assess the project and collaborate to‬‬
‫.‪evaluate the project structure and viability‬‬
‫يقوم كل ريبكلا وافلا عورشمن الحكوريبكلا وافلا عورشمة والمقرض ريبكلا وافلا عورشمعا ً بتقييم المشروع والتعاون لتقدير‬
‫.بنية المشروع وقابليته للتطبيق‬
‫–‬

15. ‫‪PPP / Project Finance and Sovereign Guarantees‬‬
‫الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة / تمويل المشروع وضمانات السيادة‬
‫‪Sovereign Guarantees can be used when the Government does‬‬
‫‪not want to (or is unable to) pay upfront itself, or to borrow‬‬
‫.‪money itself to complete the critical project‬‬
‫يمكن استخدام ضمانات السيادة عندريبكلا وافلا عورشما ل ترغب الحكوريبكلا وافلا عورشمة )أو ل‬
‫تتمكن( ريبكلا وافلا عورشمن الدفع بنفسها أو اقتراض النقود بنفسها لكما ل‬
‫.المشروع الهام‬
‫‪As with a PPP, the Government maintains control over‬‬
‫‪investment decisions and has rights and remedies if the borrower‬‬
‫.‪defaults‬‬
‫كما هي الحا ل ريبكلا وافلا عورشمع الشراكة الخاصة العاريبكلا وافلا عورشمة تعزز الحكوريبكلا وافلا عورشمة‬
‫السيطرة على قرارات الستثمار ولديها حقوق واريبكلا وافلا عورشمتيازات في حا ل‬
‫.فشل المقترض‬
‫–‬
‫–‬

16. ‫?‪How do Sovereign Guarantees attract financing‬‬
‫كيف تجذب ضمانات السيادة التمويل؟‬
‫‪Sovereign Guarantees attract the lowest cost private financing because they‬‬
‫‪represent the “full faith and credit of the country” (including all of its financial‬‬
‫.)‪resources‬‬
‫تجذب ضمانات السيادة التمويل الخاص بأقل تكلفة لنها تمثل ”الئتمان والثقة‬
‫.)الكاريبكلا وافلا عورشملة للدولة“ )بما في ذلك تجميع ريبكلا وافلا عورشمواردها المالية‬
‫‪Sovereign Guarantees are issued by the country (typically through the‬‬
‫‪Ministry of Finance), not by wealthy individuals or companies or individual‬‬
‫.‪ministries or departments‬‬
‫يتم تقديم ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمن الدولة )عادة ريبكلا وافلا عورشمن خل ل وزارة المالية( ل ريبكلا وافلا عورشمن‬
‫.الفراد الاثرياء أو الشركات أو القسام أو الوزارات الفردية‬
‫‪Lenders see little risk that Governments will default on these agreements and‬‬
‫.‪offer the best terms‬‬
‫يعتقد المقرضون أن ريبكلا وافلا عورشمخاطر فشل الحكوريبكلا وافلا عورشمات في اللتزام بهذه التفاقيات‬
‫.ضئيلة تجدا ً وأنها تقدم أفضل ريبكلا وافلا عورشما لديها‬
‫–‬
‫–‬
‫–‬

17. ‫‪Sovereign Guarantees are not used for everything‬‬
‫ل يتم استخدام ضمانات السيادة لكل شيء‬
‫:‪Sovereign guarantees should not be used for‬‬
‫;‪non-critical projects‬‬
‫‪q‬‬
‫;‪projects that can attract private financing at a reasonable cost‬‬
‫‪q‬‬
‫‪for critical projects that the government wants to pay for itself, or finance itself‬‬
‫;)‪(the Traditional Procurement model‬‬
‫.‪when the government does not want to manage the risks‬‬
‫:ل ينبغي استخدام ضمانات السيادة ريبكلا وافلا عورشمن أتجل‬
‫المشاريع غير الهاريبكلا وافلا عورشمة‬
‫‪q‬‬
‫–‬
‫المشاريع التي ريبكلا وافلا عورشمن الممكن أن تجذب التمويل بتكلفة ريبكلا وافلا عورشمعقولة‬
‫–‬
‫المشاريع الهاريبكلا وافلا عورشمة التي ستدفع لها الحكوريبكلا وافلا عورشمة بنفسها أو تمولها بنفسها )نموذج‬
‫)التدبير التقليدي‬
‫حين ل ترغب الحكوريبكلا وافلا عورشمة بإدارة المخاطر‬
‫–‬
‫–‬
‫‪q‬‬
‫‪q‬‬
‫–‬

18. ‫‪The Mechanics‬‬
‫الليات‬
‫‪The required legal documentation is straightforward - and can‬‬
‫!‪be as short as one page‬‬
‫الواثائق القانونية المطلوبةىتح ةريصق نوكت دقو – ةحيرصريحة – وقد تكون قصيرة حتى‬
‫!ىتح ةريصق نوكت دقو – ةحيرصفحة واحدة‬
‫‪Collection is straightforward – if the primary borrower does not‬‬
‫‪pay, the Lender will immediately demand payment from the‬‬
‫.‪Government‬‬
‫التحصيل ريبكلا وافلا عورشمباشر – وفي حا ل عدم دفع المقترض الولي سيقوم‬
‫.المقرض ريبكلا وافلا عورشمباشرة بطلب الدفع ريبكلا وافلا عورشمن الحكوريبكلا وافلا عورشمة‬
‫‪(If a Government was to default on a Sovereign Guarantee, it‬‬
‫‪would negatively impact its reputation in the international‬‬
‫).‪financial markets and have negative long-term consequences‬‬
‫في حا ل تقصيرالحكوريبكلا وافلا عورشمة في ضمان السيادة فإنها ستؤاثر على نحو(‬
‫سلبي في سمعتها في السواق المالية الدولية ريبكلا وافلا عورشمما يؤدي إلى‬
‫–‬
‫–‬
‫–‬

20. ‫‪GUARANTEE‬‬
‫ضمان‬
‫بشكل ريبكلا وافلا عورشمتزاريبكلا وافلا عورشمن عقد_____ )المقترض( اتفاق قرض بقيمة _____ )كتابة:_____( )”اتفاق القرض“( وبموتجبه‬
‫وافق ______ )المستفيد( على تقديم قرض )”القرض“( وبالتالي توافق وزارة _____ في تجمهورية _____‬
‫)”الضاريبكلا وافلا عورشمن“( على ضمان ريبكلا وافلا عورشمبرم وغير ريبكلا وافلا عورشمشروط بالدفع للمستفيد خل ل ____ )____( أيام ريبكلا وافلا عورشمن الطلب الخطي‬
‫.للمستفيد بأي ريبكلا وافلا عورشمبلغ ريبكلا وافلا عورشمستحق في أي وقت لم يدفعه المقترض عند استحقاقه وفقا ً لتفاقية القرض‬
‫‪l‬‬
‫ينبغي تقديم تجميع الدفعات بعملة المبلغ المستحق بموتجب اتفاقية القرض بدون أي خصم أو حجز، وينبغي ‪l‬‬
‫دفع ذريبكلا وافلا عورشمة الضاريبكلا وافلا عورشمن وينتهي هذا الضمان عند الدفع الكاريبكلا وافلا عورشمل لجميع المبالغ المستحقة في أي وقت بموتجب اتفاقية‬
‫القرض، وهذا الضمان غير قابل للحالة ويصبح نافذا ً عند تسليمه للمستفيد، كما سيخضع هذا الضمان لقانون‬
‫._______‬
‫ينبغي تسوية تجميع النزاعات المتعلقة بالضمان ريبكلا وافلا عورشمن خل ل تداولت ودية في البداية، وفي حا ل عدم تسوية هذه‬
‫النزاعات خل ل ____ )______( أيام ريبكلا وافلا عورشمن تلقي التبليغ ريبكلا وافلا عورشمن المستفيد أو الضاريبكلا وافلا عورشمن سيتم فض هذه النزاعات‬
‫بموتجب قوانين التحكيم في )_______( ريبكلا وافلا عورشمن قبل 3 )اثلاثة( ريبكلا وافلا عورشمحكمين، وسيقوم كل طرف بتسمية ريبكلا وافلا عورشمحكم واحد‬
‫في حين سيكون المحكم الثالث رئيسا ً وسيعينه المحكمان الخران، وسيجري التحكيم باللغة _______ كما أن‬
‫.______ ريبكلا وافلا عورشمكان التحكيم سيكون في‬
‫:يتم إرسا ل تجميع الملحظات والطلبات إلى العنوان التالي‬
‫:للضاريبكلا وافلا عورشمن إلي:‬
‫:العنوان:‬
‫للمستفيد إلى‬
‫العنوان‬
‫___________________‬
‫‪l‬‬
‫‪l‬‬
‫‪l‬‬
‫_________________‬
‫‪l‬‬
‫)هذا الضمان تم تنفيذه وفقا ً للصو ل وتسليمه للضاريبكلا وافلا عورشمن في ________ )التاريخ‬
‫:الضاريبكلا وافلا عورشمن‬
‫‪l‬‬
‫‪l‬‬
‫‪l‬‬

21. Key Terms (1)
1) ‫)ريبكلا وافلا عورشمصطلحات أساسية‬
l Other considerations:
‫اعتبارات أخرى‬
– Government may choose to limit the scope of the risks that are
guaranteed
‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار حد نطاق المخاطر المضمونة‬
– Government may choose to cap the amount that is guaranteed
‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار تغطية المبلغ المضمون‬
– Government may choose to limit the duration of the guarantee
‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار حد ريبكلا وافلا عورشمدة الضمان‬
– Government may choose to add conditions to the guarantee
‫للحكوريبكلا وافلا عورشمة خيار إضافة شروط للضمان‬

22. ‫)2( ‪Key Terms‬‬
‫)ريبكلا وافلا عورشمصطلحات أساسية )2‬
‫‪l The lender will require that the guarantee is valid and legal, and has been‬‬
‫:‪effectively executed and delivered‬‬
‫سيطلب المقرض أن يكون الضمان فاعل ً وقانونيا ً وساري المفعو ل ويتم‬
‫:تسليمه‬
‫‪– evidence that the Guarantee is legally authorized (such as by‬‬
‫)‪legislation‬‬
‫ً‬
‫]) دليل على الموافقة على الضمان قانونيا ً )ريبكلا وافلا عورشمن خل ل التشريع ريبكلا وافلا عورشمثل[‬
‫)‪– evidence that the Guarantee has been duly approved (eg. Resolutions‬‬
‫‪and‬‬
‫ً‬
‫]دليل على الموافقة على الضمان أصول ً )ريبكلا وافلا عورشمثل: القرارات( و[‬
‫‪– a legal opinion of qualified local counsel that it complies with all‬‬
‫.‪applicable laws‬‬
‫استشارة قانونية ريبكلا وافلا عورشمن ريبكلا وافلا عورشمستشار ريبكلا وافلا عورشمحلي يتفق ريبكلا وافلا عورشمع تجميع القوانين القابلة[‬
‫]للتطبيق‬

23. What Next Steps in Iraq?
‫ريبكلا وافلا عورشما هي الخطوات التالية في العراق؟‬
It is our understanding that new legislation will be required in Iraq to
authorize the issuance of Sovereign Guarantees.
‫نعتقد أن هناك حاتجة للتشريع الجديدفي العراق للموافقة على تقديم‬
‫.ضمانات السيادة‬
One possibility to consider may be a Pilot Program.
‫أحد الحتمالت التي ينبغي دراستهابرنامج ريادة‬
For example, a particular project could be identified and the Council of
Ministers could approve a Sovereign Guarantee capped at a certain amount for
that project.
‫فعلى سبيل المثا ل يمكن تحديد ريبكلا وافلا عورشمشروع ريبكلا وافلا عورشمعين ويمكن لمجلس الوزراء الموافقة‬
‫.على تقديم ضمان سيادة ريبكلا وافلا عورشمع تحديد الحد العلى للمبلغ لذلك المشروع‬

24. Q&A
‫أسئلة وإتجابات‬
Christopher Gunson
Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP
Al Sila Tower, 21st floor
P.O. Box 39740
Sowwah Square, Sowwah Island
Abu Dhabi, UAE
Tel: +971.50.554.6205
christopher.gunson@pillsburylaw.com
www.pillsburylaw.com
24 |