Esta apresentação aborda os principais aspectos relacionados à análise econômico-financeira de empresas. Trata-se um referencial teórico importante para a concessão de crédito.

1. ANALISE ECONÔMICO-FINANCEIRA
DE EMPRESAS
RODOLFO SALVI
salvirodolfo@gmail.com
https://br.linkedin.com/in/rodolfosalvi

2. CONTEÚDO
 Balanço Patrimonial
 Demonstração de Resultados
 Fluxo de Caixa
 Análise de Capital de Giro
 Análise Vertical, “Focal” e Horizontal
 Roteiro e Enfoques da Análise de Performance
 Principais Indicadores Econômico-Financeiros
 Dicas para elaboração do Parecer de Crédito
 Exercícios Práticos

3. OBJETIVOS DA GESTÃO FINANCEIRA
DE UMA EMPRESA
 Geração de lucros e crescimento auto sustentado
 Preservação da liquidez e da capacidade de solvência
 Maximização do valor patrimonial

4. BALANÇO PATRIMONIAL
 Demonstra situação financeira e patrimonial num dado momento
 Conjunto de bens, direitos e obrigações
 Mostra como a empresa está aplicando seus recursos ($$) e
como está financiando suas atividades.
 Instrumento estático de análise
 ATIVO: Bens e Direitos; aplicação ou investimento de recursos
 PASSIVO: Dívidas (com terceiros e sócios); fontes ou
financiamentos de recursos disponíveis

5. BALANÇO PATRIMONIAL
 CIRCULANTE (<=360 dias)
◦ Disponível
◦ Ctas a Receber
◦ Estoques
◦ Créditos Tributários
◦ Outras
 REALIZÁVEL A LONGO
PRAZO
◦ Dep. Judiciais
◦ Outras
 PERMANENTE (ou Fixo)
◦ Investimentos
◦ Imobilizado
◦ Diferido
 CIRCULANTE (<=360 dias)
◦ Fornecedores
◦ Empréstimos Bancários
◦ Salários
◦ Outras
 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO
◦ Financiamento de LP
◦ Outras
 RES. EXERCÍCIOS FUTUROS
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO
◦ Capital Social
◦ Reservas
◦ Lucro/Prej. Acumulados
ATIVO (investimentos) PASSIVO (financiamentos)
Cap.
Terceiros
Cap.
Próprio

6. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS DO
EXERCÍCIO (DRE)
 Demonstra a evolução econômica das receitas e custos/despesas
 Apresenta o comportamento das vendas ao longo do tempo
 Mostra como a empresa está gerindo seus custos e despesas
 Reflete a capacidade de geração de lucro em determinado
período
 Instrumento dinâmico de análise

7. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS DO EXERCÍCIO
(DRE) Estrutura Básica para Análise
 RECEITA OPERACIONAL BRUTA
◦ (-)Impostos sobre Vendas/Devoluções
 RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
◦ (-)Custos dos Produtos Vendidos
 LUCRO BRUTO
◦ (-)Despesas Gerais, Administrativas e Comerciais
◦ (+-)Outras Receitas/Despesas
 LUCRO OPERACIONAL LÍQUIDO
◦ (+-)Receitas/Despesas Financeiras
◦ (+-)Receitas/Despesas Não Operacionais
◦ (+-)Resultado Não Operacional
◦ (+-)Resultado de Equivalência Patrimonial
 LUCRO ANTES DO IMP. DE RENDA (IBT)
◦ (-)Imp. de renda PJ / Contr. Social sobre o Lucro
 LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO

8. FLUXO DE CAIXA
 Demonstra a geração de caixa das atividades operacionais
a partir do lucro gerado e dos recursos consumidos
 Diferente e mais importante do que a geração de lucro
 Mostra se as vendas e os lucros da empresa estão sendo
gerados de forma sustentável
 Reflete a eficiência nas políticas de investimento e
financiamento

9. FLUXO DE CAIXA
- Estrutura Básica para análise -
 LUCRO OPERACIONAL LÍQUIDO
◦ (+)Depreciações/Amortizações
◦ (+)Outras Despesas não monetárias
 GERAÇÃO BRUTA DE CAIXA
◦ (-)Variação de Necessidade de Capital de Giro (NCG)
 GERAÇÃO OPERACIONAL LÍQUIDA DE CAIXA
◦ (+)Variação de Empréstimos de Curto Prazo
 GERAÇÃO CORRENTE DE CAIXA

10. FLUXO DE CAIXA
- Principais indicadores de geração de caixa -
Ger. Bruta de Caixa
Ger. Operacional de
Caixa
Ger. Corrente de
Caixa
O que revela?
o caixa gerado
pelas atividades
comerciais
o caixa gerado pelas
operações, incluindo
variação de NCG
o caixa gerado a
curto prazo
Financia operações de
compra, produção e venda
SIM NÃO NÃO
Paga dívidas bancárias de
curto prazo?
SIM SIM NÃO
Realiza investimentos? SIM SIM SIM
Amortiza dívidas de longo
prazo?
SIM SIM SIM
Reforça o caixa? SIM SIM SIM

11. ANÁLISE DE CAPITAL DE GIRO
 Ativos Circulantes Operacionais (ACO) ou Cíclicos:
◦ Aplicações de recursos na atividade operacional; vinculados ao ciclo do negócio
◦ Contas a receber, estoques, adiantamento a fornecedores, etc.
 Passivos Circulantes Operacionais (PCO) ou Cíclicos:
◦ Fontes não onerosas de recursos para financiar atividades operacionais;
vinculados ao ciclo operacional
◦ Fornecedores, provisões sociais e tributárias, adiantamento de cliente, etc.
 Ativos Circulantes Financeiros (ACF) ou de Tesouraria:
◦ Recursos com grande liquidez (capacidade de conversão em moeda corrente)
◦ Ativos de curto prazo não necessariamente relacionado ao ciclo operacional; não
permanentes
◦ Caixa, aplicações financeiras de curto prazo, títulos e valores imobiliários
 Passivos Circulantes Financeiros (PCF) ou de Tesouraria:
◦ Fontes onerosas de recursos
◦ Dívidas sem vínculo direto com o ciclo operacional; não permanentes
◦ Empréstimos Bancários de Curto Prazo, Debêntures, Provisão para IR,
Dividendos a Distribuir

12. ANÁLISE DE CAPITAL DE GIRO
 NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG) = ACO – PCO
◦ Recursos necessários para financiar as atividades operacionais da
empresa (compras, estoques, produção, comercialização); Comum
para indústrias
 SALDO DE TESOURARIA (T) = ACF – PCF
◦ Saldo de caixa e aplicações financeiras menos dívidas bancárias e
outras obrigações onerosas
 CAPITAL DE GIRO = NCG + T ou AC - PC
◦ Fonte de fundos permanentes para financiar a NCG
 PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE CLIENTES (PMR)
 PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO A FORNECEDORES (PMP)
 PRAZO MÉDIO DE ESTOCAGEM (PME)
 CICLO OPERACIONAL (working capital days) = PMR +
PME
 CICLO FINANCEIRO: NCG/Vendas * Nº de dias do período

13. ANÁLISE DE CAPITAL DE GIRO
O Efeito “Tesoura”
 CONCEITO >> conseqüência natural do crescimento acelerado do
nível de empréstimos bancários em função de demanda crescente
por recursos complementares. NCG cada vez maior que CDG.
 FATORES INDICATIVOS:
◦ Ao longo do tempo: Variação NCG/Vendas > Autofinanciamento/Vendas
◦ Muitos investimentos em ativo fixo com prazos inadequados
◦ Redução de CDG, acompanhado de aumento de vendas e NCG
◦ Deterioração do ciclo financeiro
◦ Crise Geral na Economia, provocando queda nas vendas, inadimplência e
menores prazos de pagamento aos fornecedores

14. ANÁLISE VERTICAL, FOCAL E
HORIZONTAL
 VERTICAL: percentual que cada conta representa do
total do Ativo (Balanço) ou da Receita Líquida (DRE)
 HORIZONTAL: variação percentual de cada conta de um
período para outro; demonstra a evolução
 FOCAL: análise das contas mais representativas do
Balanço que, juntas, somam mais de 80% do total do
Ativo

15. SUGESTÃO DE ROTEIRO DE ANÁLISE
 Análise DRE: avaliação margens de lucro, evolução de
receitas, custos e despesas de um período para outro
 Análise Fluxo de Caixa: observância da geração bruta
de caixa, depreciação, lucro operacional, variação de NCG
(estoques, ctas a receber, fornecedores)
 Análise do Balanço: variações das principais contas
patrimoniais (análise focal, horizontal e vertical)
 Análise de Indicadores: verificar evolução de um ano
para outro; relacionar com a análise de Balanço/Ger.
Caixa e DRE

16. ENFOQUES DA ANÁLISE
 ENFOQUE ECONÔMICO
◦ Potencialidade de geração de lucros
◦ Fonte: DRE
 ENFOQUE FINANCEIRO
◦ Capacidade de geração de caixa
◦ Fonte: Demonstração de Fluxo de Caixa
 ENFOQUE PATRIMONIAL
◦ Otimização dos investimentos e das fontes de financiamento
◦ Fonte: Balanço Patrimonial

17. PRINCIPAIS INDICADORES
ECONÔMICO-FINANCEIROS
 LUCRATIVIDADE E RENTABILIDADE
◦ Margens de Lucro (Bruta, Operacional, Líquida)
◦ EBITDA
◦ Retorno sobre: Ativos, PL, Investimento
 RISCO
◦ Liquidez
◦ Endividamento
◦ Estrutura de Capital
 ATIVIDADE
◦ Prazos Médios
◦ Giro de Estoques e de Ativos
◦ Ciclo Operacional e Financeiro

18. DICAS PARA ELABORAÇÃO DO PARECER
FINAL DE CRÉDITO
 INTRODUÇÃO: 1 ou 2 frases resumindo, de forma genérica, a situação
econômico, financeira e patrimonial da empresa
 ASPECTOS ECONÔMICOS: evolução das vendas, especialmente do último ano;
resultados (margens); principais causas (negócio do cliente, condições econômicas,
fatos isolados, etc.) que contribuíram para o aumento e/ou redução de
vendas/lucros/custos/despesas.
 ASPECTOS FINANCEIROS: indicadores de liquidez, endividamento e fluxo de
caixa; fazer a relação causa >> efeito. Por exemplo: endividamento cresceu em
função da maior NCG decorrente de aumento significativo de prazo médio de
estocagem.
 HISTÓRICO DE CRÉDITO/RELACIONAMENTO: breve comentário sobre
pontualidade do cliente, relacionamento comercial (volume de compras,
rentabilidade, etc.)
 HISTÓRICO COM O SETOR E COM BANCOS: coleta de referência comerciais e
bancárias
 RECOMENDAÇÃO FINAL: mensurar o limite de crédito recomendado e garantias
(quando necessárias)