Statistics and trends, both anecdotal and research-based, of crossborder early stage technology investment between the US and China. The bi-directional flow of talent, capital, and investment opportunities is increasing, especially Chinese investment in Silicon Valley. (Content is in simplified Chinese.)

1. 中美跨境投资的下一个10年
马睿，2016年12月9日

2. 马睿：自我介绍一下
 中国出生，美国（硅谷）长大
 第一次泡沫时正在伯克利读电子工程本科
 金融行业13年：投行（摩根史丹利），再投资
（PE）+早期（500 Startups四年）
 8年中国，5年硅谷
 在500，负责大中华区投资及全球募资，投资者关系与
后台项目管理（60个国家，1700个项目+）
 清华EMBA，伊利诺伊教育学硕士
 正预备筹资跨境投资母基金
 部分中国资本，投资硅谷

3. 为什么硅谷？全球创投投资分布
 看美国还是得看硅谷+三番 (~25%全球创投）
http://www.theatlantic.com/technology/archive/2016/01/global-startup-cities-venture-capital/429255/

4. 大趋势：国内投资明显本土化
 国内的外币基金比例正在迅速下降
 2014年：43%； 2016年上半年：30%
http://www.zero2ipo.com.cn/Research/ReportDetails.aspx?ReportID=8ae6203e-8faa-4285-b450-eeef9b5d2c4b
http://report.pedata.cn/1477361504016391.html

5. 而且神速成长
http://report.pedata.cn/1477361504016391.html
 2016上半年：募资完成173支基金，788.69亿元人民币（114亿美元）
 投资案例数量和投资总金额分别是1,264起和584.95亿元人民币

6. 并已经是美国的近半
https://www.statista.com/statistics/319684/venture-capital-fundraising-usa/
 2016上半年：募资完成251.1亿美元，中国的2.2倍

7. 美国天使投资相对之下增长较少
http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf
 2016年第二季度：平均$2MM（6年涨5倍）

8. 我想聊的“跨境”是多方面的
 新来或已在硅谷的：
 华人创业者
 中国投资人
 来华的：
 西方创业者
 西方投资人
 双方的资本流动
 来自东方的创业点子
 未来的路

9. 在硅谷的：华人创业者
 主要以工程师为主
 但创业则需要多方面的才能
 目测只有1-3%的创业项目是来自大陆的华人
 而真正靠谱的，如某大公司的技术高管，往往
已被山丘路的VC抢走了
 导致：华人创业者不成比例的拿到中国资本或
只针对中国市场
 这可能不是机会/利益最大化

10. 在硅谷的：华人资本
 从2011年的23笔已经飙到了每季度平均50笔
 2016年已投资38亿美元
 种子轮是交易的~10%

11. 华人资本尤其活跃晚期投资
 26%的独角兽有来自大中华区的投资者

12. 早期投资呢?
 在山丘路上，华人资金遍地
 “每一周都有一支新的基金”
 2016Q3：4%投资有中国资本参与
 但还未打入第一梯队
 长时间的信誉积累
 与价值提供
 提供的不只是资金而是整个圈子/关系网
 最优质的项目还是“山丘路各种帮派”吞掉
威基金

13. 硅谷是信誉经济
 透明度高
 较少假数据，当然也有例外
 监管（LP+政府机构）更严
 媒体相对客观
 推荐很重要；互来互往
 否定较少，但“不认识”很多时候就等于“不必聊”
 历史更长，尽职调查较简单
 长期做“对的事情”累积自己的信誉
 风投的周期很长，培养各方的耐心

14. 水土不服的一些原因
 国内相比下价格虚高
 美国退出机制基本上只有主板上市与并购，早期投资价格还稳定
 中国2016年上半年85%的退出来自新三板
 种子轮变荡少（90%融资$5MM以下）
 A轮也还徘徊在$20MM估值
http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf
https://www.quandl.com/data/COOLEY/VC_VALUE_BY_SERIES-Venture-Capital-Median-Pre-Money-Valuations-by-Series

15. 美国投资者如何看待华人资本？
“他们很强硬”
– 知名硅谷GP George Zachary，CRV
 越来越经常出现
 “上三比交易都有出TS“
 最后时刻要求更改投资条款
 “我们有政府关系”
 “我们跟BAT等等很铁”
 极少部分投资者有硅谷创投经验，本地GP无从做
尽职调查
 硅谷是信誉经济，还是那句：信誉需要长期累积
https://techcrunch.com/2016/04/27/a-silicon-valley-vc-says-investors-from-china-are-joining-series-a-deals-and-theyre-
playing-hardball/

16. 那好，相反呢？
 美国投资者来中国投资？
 少之又少
 没有人民币
 各种监管与限制
 本土化门槛极高
 美国创业者来中国发展？
 正在增长，主要来自资本的推动
 美国投资者来中国募资？
 新兴的
 非主流的
 要谨慎

17. 创业者如何对待进入中国市场
 绝大部分都有兴趣了解
 注意了：两个极端（极好或极坏）的公司最有兴趣
 绝大部分在早期都没有能力或资源
 在美国的竞争也是相当激烈的
 管理层很难分心去管两个巨大的机会
 B轮是一个关卡
 第一市场相对稳定，有可能已有健康的现金流
 管理团队已应付过一些考验
 Pre-IPO又是一个“说故事”的好机会
 最有可能以并购解决
 最担心的：各种知识产权保护
 真实数据：500投的1000+个美国公司，不超过10个来中国发
展

18. 什么样的公司来中国发展？
 直接解决国外市场销售的
 如：广告网络
 网络效应（尤其是全球化）明显的
 如：旅游、高端消费
 本土化要求较低的、工具性强的
 如：数学教育类的
 国际背景较重要的
 如：跨境教育
 品牌化清晰的
 如：潮牌、内容

19.  从大公司如脸书在拷贝微信
 到小公司如Whale在拷贝分答
 先从2C开始，以后是否也会蔓延到2B？
向中国看：Copy from China

20. 也越来越多出海的项目
 但是目前，除了工具类，还是少之又少
 海外ARPU还是颇有吸引力
下一个?

21. 未来必是双方向的
 现状：在硅谷找项目，在国内找市场
 以后：先流动的是人才，正在流动的是资本，
最后才是市场
 需要一批新人才：双语、双文化、有全球公民意识

22. 谢谢！
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