Definisi Merger dan Akuisisi

1. TUGAS SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN
MERGER dan AKUISISI
NAMA KELOMPOK :
RULIARSA ARIF PRANOWO (09.1.02.04102)
ENDANG SULISTIYOWATI
VIVI
DOSEN PENGAMPU : Drs. Yahya, SE, MM
Page | 1

2. Pengaruh Merger dan Akuisisi
I. Pendahuluan
Salah satu strategi untuk menjadi perusahaan yang besar dan mampu bersaing adalah
melalui ekspansi baik dalam bentuk ekspansi internal maupun ekspansi eksternal.
Ekspansi internal terjadi pada saat divisi-divisi yang ada dalam perusahaan yang
tumbuh secara normal melalui kegiatan capital budgeting sedangkan ekspansi
eksternal dapat dilakukan dalam bentuk penggabungan usaha (business combination).
Penggabungan usaha dalam akuntansi ada tiga bentuk yaitu: konsolidasi, merger,
akuisisi.
Namun merger dan akuisisi juga mempunyai sisi gelap. Dia dianggap dapat
membahayakan kegairahan ekonomi pasar, karena dapat mematikan kompetisi. Lebih-
lebih jika dilandasi oleh hostile take over. Dalam proses merger dan akuisisi bukan
hanya masalah aset yang menjadi persoalan, tetapi yang bersifat intangible juga perlu
mendapat perhatian tersendiri.
Perbedaan budaya mesti dikelola dengan baik, agar tidak menjadi kontributor
kegagalan merger dan akuisisi. Sebaliknya, budaya perusahaan dapat direkayasa
sebagai sarana trust building, bagian yang paling rentan masalah dalam sebuah proses
pasca merger dan akuisisi. ’Trust’ secara vertical maupun horisontal masih menjadi
barang langka yang didamba oleh bank -bank nasional hasil merger.
II. Permasalahan
Dari pendahuluan diatas maka pada paper ini masalah yang akan dibahas dibatasi
sebagai berikut :
• Penggabungan usaha hanya dalam bentuk merger dan akuisisi
• Faktor-faktor perusahaan melakukan merger dan akuisisi
• Dampak yang terjadi setelah terjadi merger dan akuisisi
Page | 2

3. III. Landasan Teori
Merger, konsolidasi, akuisisi adalah hal yang sangat umum dilakukan agar perusahaan
dapat memenangkan persaingan, serta terus tumbuh dan berkembang.
Joseph F. Sinkey (1983), menjelaskan motivasi yang mendorong bank untuk
melakukan merger, antara lain:
1. Untuk mendapatkan kesempatan beroperasi dalam skala usaha yang hemat
2. Guna meningkatkan pangsa pasar
3. Menghilangkan tidak efisien melalui operasional dan pengendalian finansial
yang lebih baik
4. Kesempatan menggabungkan sumber daya ataupun pasar yang dimiliki masing-
masing Bank. Selain itu masih terdapat beberapa faktor yang mendorong
motivasi untuk merger, seperti: upaya diversifikasi, menurunkan biaya dana,
dan menaikkan harga saham secara emosi (bootstrapping of earning per share)
karena adanya pengumuman akan merger bagi Bank publik.
Merger merupakan salah satu pilihan terbaik untuk memperkuat fondasi bisnis, jika
merger tersebut dapat memberikan sinergi. Sutan Remy Syahdeini dalam makalah
berjudul “Merger, Konsolidasi dan Akuisisi Bank” memberikan definisi merger atau
penggabungan usaha adalah penggabungan dari dua Bank atau lebih dengan cara tetap
mempertahankan berdirinya salah satu Bank dan melikuidasi Bank-bank lainnya.
Menurut pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 22 tentang penggabungan
badan usaha, definisi akuisisi adalah suatu penggabungan usaha dimana salah satu
perusahaan, yaitu pengakuisisi memperoleh kendali atas aktiva netto dan operasi
perusahan yang diakuisisi, dengan memberikan aktiva tertentu, mengakui suatu
kewajiban atau dengan mengeluarkan saham.
Akuisisi adalah bentuk pengambil alihan kepemilikan perusahaan oleh pihak
pengakuisisi sehingga mengakibatkan berpindahnya kendali atas perusahaan yang
diambil alih tersebut. Biasanya pihak pengakuisisi memiliki ukuran yang lebih besar
dibanding dengan pihak yang diakuisisi.
Page | 3

4. A. Merger
Merger merupakan suatu strategi bisnis yang diterapkan dengan menggabungkan
antara dua atau lebih perusahaan yang setuju menyatukan kegiatan operasionalnya
dengan basis yang relatif seimbang, karena mereka memiliki sumber daya dan
kapabilitas yang secara bersama-sama dapat menciptakan keunggulan kompetitif
yang lebih kuat, (Hitt, et.al., 2001). Sedangkan menurut Brian Coyle (2000) merger
dapat diartikan secara luas maupun secara sempit. Dalam pengertian yang luas,
merger juga menunjuk pada setiap bentuk pengambilalihan suatu perusahaan oleh
perusahaan lainnya, pada saat kegiatan usaha dari kedua perusahaan tersebut
disatukan. Pengertian yang lebih sempit merujuk pada dua perusahaan dengan
ekuitas hampir sama, menggabungkan sumber-sumber daya yang ada pada kedua
perusahaan menjadi satu bentuk usaha. Pemegang saham atau pemilik dari kedua
perusahaan sebelum merger menjadi pemilik dari saham perusahaan hasil merger,
dan top manajemen dari kedua perusahaan tetap menduduki posisi senior dalam
perusahaan setelah merger.
Merger menurut Morris (2000), adalah “the absorption of one corporation into
another corporation,….. Usually but not always, the selling corporation’s shareholders
receive stock in the buying corporation” . Bagi Morris merger dapat dengan mudah
dimengerti sebagai suatu bentuk yang secara struktural serupa dengan
pengambilalihan saham. Semua hak dan kewajiban dari perusahaan yang merger
dialihkan demi hukum kepada perusahaan yang mengambil alih tersebut. Dalam
suatu transaksi merger yang sebenarnya terjadi adalah pengalihan hak dan
kewajiban dari perusahaan yang diambil alih ke perusahaan yang mengambil alih.
Pada pengambilalihan saham biasa, hak dan kewajiban dari perusahaan yang
diambil alih tetap dipisahkan dalam suatu perusahaan independen yang berbeda
dari perusahaan yang mengambil alih tersebut. Agar tidak merugikan kepentingan
dari perusahaan yang mengakuisisi, dalam merger, maka diciptakanlah triangular
merger, dimana perusahaan yang mengambil alih mendirikan satu perusahaan baru
yang akan mengabsorbsi seluruh hak dan kewajiban dari perusahaan yang diambil
alih tersebut.
Merger berdasarkan aktivitas ekonomik dapat diklasifikasikan dalam lima tipe,
yaitu:
Page | 4

5. 1. Merger Horisontal
Merger horisontal adalah merger antara dua atau lebih perusahaan yang
bergerak dalam industri yang sama. Sebelum terjadi merger perusahaan-
perusahaan ini bersaing satu sama lain dalam pasar/industri yang sama. Salah
satu tujuan utama merger dan akuisisi horisontal adalah untuk mengurangi
persaingan atau untuk meningkatkan efisiensi melalui penggabungan aktivitas
produksi, pemasaran dan distribusi, riset dan pengembangan dan fasilitas
administrasi. Efek dari merger horisontal ini adalah semakin terkonsentrasinya
struktur pasar pada industri tersebut. Apabila hanya terdapat sedikit pelaku
usaha, maka struktur pasar bisa mengarah pada bentuk oligopoli, bahkan akan
mengarah pada monopoli.
2. Merger Vertikal
Merger vertikal adalah integrasi yang melibatkan perusahaan-perusahaan yang
bergerak dalam tahapan-tahapan proses produksi atau operasi. Merger dan
akuisisi tipe ini dilakukan jika perusahaan yang berada pada industri hulu
memasuki industri hilir atau sebaliknya. Merger dan akuisisi vertikal dilakukan
oleh perusahaan-perusahaan yang bermaksud untuk mengintegrasikan
usahanya terhadap pemasok dan/atau pengguna produk dalam rangka
stabilisasi pasokan dan pengguna.
Tidak semua perusahaan memiliki bidang usaha yang lengkap mulai dari
penyediaan input sampai pemasaran. Untuk menjamin bahwa pasokan input
berjalan dengan lancar maka perusahaan tersebut bisa mengakuisisi atau
merger dengan pemasok. Merger dan akuisisi vertikal ini dibagi dalam dua
bentuk yaitu integrasi ke belakang atau ke bawah (backward/downward
integration) dan integrasi ke depan atau ke atas (forward/upward integration).
3. Merger Konglomerat
Merger konglomerat adalah merger dua atau lebih perusahaan yang masing-
masing bergerak dalam industri yang tidak terkait. Merger dan akuisisi
konglomerat terjadi apabila sebuah perusahaan berusaha mendiversifikasi
bidang bisnisnya dengan memasuki bidang bisnis yang berbeda sama sekali
dengan bisnis semula. Apabila merger dan akuisisi konglomerat ini dilakukan
Page | 5

6. secara terus menerus oleh perusahaan, maka terbentuklah sebuah
konglomerasi. Sebuah konglomerasi memiliki bidang bisnis yang sangat
beragam dalam industri yang berbeda.
4. Merger Ekstensi Pasar
Merger ekstensi pasar adalah merger yang dilakukan oleh dua atau lebih
perusahaan untuk secara bersama-sama memperluas area pasar. Tujuan merger
dan akuisisi ini terutama untuk memperkuat jaringan pemasaran bagi produk
masing-masing perusahaan. Merger dan akusisi ekstensi pasar sering dilakukan
oleh perusahan-perusahan lintas Negara dalam rangka ekspansi dan penetrasi
pasar. Strategi ini dilakukan untuk mengakses pasar luar negeri dengan cepat
tanpa harus membangun fasilitas produksi dari awal di negara yang akan
dimasuki. Merger dan akuisisi ekstensi pasar dilakukan untuk mengatasi
keterbatasan ekspor karena kurang memberikan fleksibilitas penyediaan
produk terhadap konsumen luar negeri.
5. Merger Ekstensi Produk
Merger ekstensi produk adalah merger yang dilakukan oleh dua atau lebih
perusahaan untuk memperluas lini produk masing-masing perusahaan. Setelah
merger perusahaan akan menawarkan lebih banyak jenis dan lini produk
sehingga akan menjangkau konsumen yang lebih luas. Merger dan akuisisi ini
dilakukan dengan memanfaatkan kekuatan departemen riset dan
pengembangan masing-masing untuk mendapatkan sinergi melalui efektivitas
riset sehingga lebih produktif dalam inovasi.
Pola adalah sistem bisnis yang diimplementasikan oleh sebuah perusahaan dan
dalam hal ini pola merger adalah sistem bisnis yang akan diadopsi atau yang akan
dijadikan acuan oleh perusahaan hasil merger. Klasifikasi berdasarkan pola merger
terbagi dalam dua kategori yaitu :
1. Mothership Merger
Page | 6

7. Mothership merger adalah pengadopsian satu pola atau sistem untuk dijadikan
pola atau sistem pada perusahaan hasil merger. Biasanya perusahaan yang
dipertahankan hidup adalah perusahaan yang dominan dan sistem pola bisnis
perusahaan yang dominan inilah yang diadopsi.
2. Platform Merger
Jika dalam mothership merger hanya satu sistem yang diadopsi, maka dalam
platform merger hardware dan software yang menjadi kekuatan masing-masing
perusahaan tetap dipertahankan dan dioptimalkan. Artinya adalah semua
system atau pola bisnis, sepanjang itu baik, akan diadopsi oleh perusahaan hasil
merger.
Dalam perkembangannya, merger secara garis besar dibagi menjadi dua kelompok
yaitu: financial merger dan operating merger (Bringham, 1995).
Financial Merger adalah merger dimana perusahaan yang bersangkutan masih
tetap beroperasi sehingga tidak ada keuntungan sinergik secara operasional,
Sedangkan Operating Merger diarahkan pada penggabungan operasional kedua unit
usaha dengan harapan memperoleh keuntungan sinergik.
Prasyarat melakukan merger
Hazel J.Johnson (1995) menyatakan, prasyarat yang harus dianalisis terlebih dahulu
dari kedua Bank yang akan melakukan merger adalah:
1. Kondisi keuangan masing-masing Bank, merger sesama bank sehat atau karena
collapse
2. Kecukupan modal
3. Manajemen, baik sebelum atau sesudah merger
4. Apakah merger dapat memberi manfaat bagi pengguna jasa Bank tersebut
Page | 7

8. Johnson lebih lanjut menyatakan setiap lembaga yang akan melakukan merger, pada
umumnya mempunyai beberapa isu penting yang relevan untuk dianalisis sebelum
merger dilakukan, antara lain:
1. Kapan waktu yang tepat untuk melakukan merger?
2. Bagaimana mengidentifikasi kecocokan pasangan (partner) untuk merger?
3. Bagaimana mengkomunikasikan dengan baik atas rencana merger ini kepada
seluruh pihak yang berkepentingan agar niat merger mempunyai dampak yang
positif di pasar?
4. Bagaimana melakukan cara, yang akan dilakukan untuk konsolidasi diantara
Bank yang merger?
B. Akuisisi
Akuisisi dalam terminologi bisnis diartikan sebagai berikut :
Akuisisi adalah pengambilalihan kepemilikan atau pengendalian atas saham atau
asset suatu perusahaan oleh perusahaan lain, dan dalam peristiwa ini baik
perusahaan pengambilalih atau yang diambil alih tetap eksis sebagai badan hukum
yang terpisah. (Abdul Moin, 2004).
Peraturan Pemerintah Republik Indonesia No. 27 Tahun 1998 tentang
Penggabungan, Peleburan dan Pengambilalihan Perseroan Terbatas mendefinisikan
akuisisi sebagai perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau orang
perseorangan untuk mengambil alih baik seluruh atau sebagian besar saham
perseroan yang dapat mengakibatkan beralihnya pengendalian terhadap perseroan
tersebut.
Berdasarkan hubungan usaha serta ada atau tidaknya kesamaan sifat dari dua
entitas usaha yang melakukan akuisisi. Menurut Reksohadiprojo dalam
Wiharti(1999) akuisisi dapat dibedakan dalam tiga kelompok besar, yaitu:
1. Akuisisi horizontal, yaitu akuisisi yang dilakukan oleh suatu badan usaha yang
lain, tetapi masih dalam bisnis yang sama.
2. Akuisisi vertikal, yaitu akuisisi pemasok atau pelanggan badan usaha yang dibeli.
Page | 8

9. 3. Akuisisi konglomerat, yaitu akuisisi badan usaha yang tidak ada hubungannya
sama sekali dengan badan usaha pembeli.
Klasifikasi berdasarkan obyek yang diakuisisi dibedakan atas akuisisi saham dan
akuisisi asset, yaitu :
1. Akuisisi Saham
Istilah akuisisi digunakan untuk menggambarkan suatu transaksi jual beli
perusahaan, dan transaksi tersebut mengakibatkan beralihnya kepemilikan
perusahaan dari penjual kepada pembeli. Karena perusahaan didirikan atas
saham-saham, maka akuisisi terjadi ketika pemilik saham menjual saham-saham
mereka kepada pembeli/pengakuisisi.
Akuisisi saham merupakan salah satu bentuk akuisisi yang paling umum
ditemui dalam hampir setiap kegiatan akuisisi. Akuisisi tersebut dapat dilakukan
dengan cara membeli seluruh atau sebagian saham-saham yang telah
dikeluarkan oleh perseroan maupun dengan atau tanpa melakukan penyetoran
atas sebagian maupun seluruh saham yang belum dan akan dikeluarkan
perseroan yang mengakibatkan penguasaan mayoritas atas saham perseroan
oleh perusahaan yang melakukan akuisisi tersebut, yang akan membawa ke arah
penguasaan manajemen dan jalannya perseroan.
2. Akuisisi Aset
Apabila sebuah perusahaan bermaksud memiliki perusahaan lain maka ia dapat
membeli sebagian atau seluruh aktiva atau aset perusahaan lain tersebut. Jika
pembelian tersebut hanya sebagian dari aktiva perusahaan maka hal ini
dinamakan akusisi parsial. Akuisisi asset secara sederhana dapat dikatakan
merupakan :
a. Jual beli (aset) antara pihak yang melakukan akuisisi aset (sebagai pihak
pembeli) dengan pihak yang diakuisisi asetnya (sebagai pihak penjual), jika
akuisisi dilakukan dengan pembayaran uang tunai. Dalam hal ini segala
formalitas yang harus dipenuhi untuk suatu jual beli harus diberlakukan,
termasuk jual beli atas hak atas tanah yang harus dilakukan dihadapan
Pejabat Pembuatan Akta Tanah.
Page | 9

10. b. Perjanjian tukar menukar antara aset yang diakuisisi dengan suatu
kebendaan lain milik dan pihak yang melakukan akuisisi, jika akuisisi tidak
dilakukan dengan cara tunai. Dan jika kebendaan yang dipertukarkan dengan
aset merupakan saham-saham, maka akuisisi tersebut dikenal dengan nama
assets for share exchange, dengan akibat hukum bahwa perseroan yang
diakuisisi tersebut menjadi pemegang saham dan perseroan yang diakuisisi.
Untuk melakukan akuisisi, Morris (2000) mengemukakan adanya beberapa hal
yang perlu diketahui terlebih dahulu :
1. Characteristics and size of industry and company
2. Size of market and expected market growth
3. Share of market held by the candidate (to be acquired)
4. Barriers to entry by the new competition
5. State of the acquisition candidate’s technology and easy with which it could be
duplicated by the acquirer or by a competitior
6. Competitive advantage of the acquisition candidate’s product or service
7. Amount of the investment required by the acquirer and the projected return rates
8. Existence of in place management, technical personnel and other key personnel
9. Ability of the acquirer to acquire and retain the acquisition candidate’s business
10. Size and price range
Akuisisi dapat terjadi dalam keseluruhan ataupun secara sebagian. Akuisisi
keseluruhan terjadi jika yang diambil alih seluruh saham dari perusahaan yang
diambil alih tersebut, sedangkan akuisisi disebut akuisisi sebagian jika akuisisi
dilakukan dengan mengambil alih lebih dari 50% kepemilikan saham tetapi kurang
dari 100% Coyle(2000). Selain itu, akuisisi dapat dilakukan dengan cara :
1. Pembayaran tunai
Page | 10

11. 2. Pembayaran dengan penerbitan surat-surat berharga, dalam bentuk saham
(share swap), obligasi, surat utang, dan surat-surat berharga lainnya
3. Campuran dalam bentuk pembayaran tunai dan surat berharga
4. Opsi bagi pihak yang sahamnya diambil alih, untuk menerima pembayaran
dalam bentuk tunai atau surat berharga.
Akuisisi, Coyle (2000) dalam prakteknya juga dapat mengambil bentuk :
1. Agresive
2. Defensive
3. Negotiated
Akuisisi dikatakan bersifat aggressive, jika akuisisi dilakukan dengan paksa,
yang pada umumnya memperoleh tentangan yang sangat dari manajemen
perusahaan yang akan diambil alih, sehingga seringkali disebut juga dengan hostile
take over. Bentuk akuisisi yang berlawanan dari aggressive acquisition ini adalah
negotiated take over. Sedangkan suatu akuisisi disebut dengan defensif, jika terjadi
keadaan tawar menawar antara manajemen perusahaan yang diambil alih mengenai
pihak mana yang disetujui untuk melakukan pengambilalihan. Defensive acquisition
ini pada umumnya terjadi sebagai reaksi dari aggressive take over.
C. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Perusahaan Melakukan Merger dan
Akuisisi
Faktor-faktor yang mempengaruhi perusahaan melakukan merger dan akuisisi
adalah:
1. Sinergi.
Sinergi adalah kemampuan lebih yang diperoleh dari penggabungan dua atau
lebih kekuatan. Sinergi menggambarkan penggabungan dua faktor akan
menghasilkan tenaga yang lebig besar dinbandingkan dengan jumlah tenaga
Page | 11

12. yang dihasilkan sebelum bergabung. Bila itu diterapkan, Kartini Muliadi (1992)
mengatakan dengan: ”it refer to the ability of a corporate combination to be
more profitable than the individual profit of the firm that were combined”.
Sinergi diperoleh dalam beberapa bentuk. Misalnya sinergi finansial, sinergi
pemasaran, sinergi penjualan dan lain-lain.
2. Tambahan Modal Kerja.
Modal kerja bagi suatu perusahaan digunakan untuk pembiayaan yang sifatnya
jangka pendek. Tambahan modal kerja akan lebih mudah diperoleh dari
transaksi akuisisi.
3. Perubahan Biaya Finansial.
Finansial secara umum dalam suatu perusahaan merupakan ”darahnya”
perusahaan. Finansial mempunyai kesempatan ertambah lebih banyak jika
dilakukan akuisisi dengan perusahaan target.
4. Meningkatkan Penjualan.
Transaksi merjer dan akuisisi dapat meningkatkan penjualan. Sedikitnya ada
dua kemungkinan penjualan ini meningkat. Pertama, pengambil alihan
perusahaan target yang memproduksi produk sejenis atau berlainan, dan kedua
dengan cara mengambil alih perusahaan target yang bergerak dalam bidang
pendistribusian produk.
5. Memungkinkan Perluasan Pinjaman.
Suatu perusahaan biasanya mempunyai keterbatasan untuk memperoleh dana
berupa pinjaman dari pihak ketiga. Melalui merjer dan akuisisi memperbesar
kemungkinan untuk melakukan pinjaman melalui perusahaan target.
6. Memperoleh keunggulan manajemen Profesional.
Page | 12

13. Manajemen Profesional adalah sumber daya manusia yang semua orang
mengakui merupakan aset perusahaan (meskipun sampai sekarang masih
kontroversi bagaimana cara mengukur ”aset” ini). Melakukan merjer dan
akuisisi dengan perusahaan target yang mempunyai manajer yang profesional
akan memperbesar kemungkinan peningkatan prestasi perusahaan secara
keseluruhan setelah bergabung.
7. Mendapatkan Kompetisi yang lebih efektif.
Memperoleh laba yang tinggi dari hasil pelemparan produk (meskipun produk
baru). Menurut teoristis dan praktis tidak akan lama diperoleh. Secara alamiah
perusahaan lain akan masuk menjual produk yang sama dan itu artinya
persaingan menjadi kuat. Melakukan merjer dan akuisisi terhadap perusahaan
target yang ikut bermain dalam pemasaran produk dapat memperoleh
kedudukan yang kompetisi yang lebih efektif.
8. Meningkatkan Efisiensi (Skala Ekonomi).
Berbagai keuntungan yang diperoleh dari segi ekonomis melalui transaksi
merjer dan akuisisi. Murahnya bahan baku, proses produksi, pendistribusian
dan lain-lain yang lebih efisien bila dibandingkan sebelum dilakukan
penggabungan.
9. Mengurangi Kompetisi.
Pesaing bagi suatu perusahaan adalah ”musuh”. Melakukan transaksi merjer dan
akuisisi dengan perusahaan target (pesaing) adalah salah satu jalan yang lebih
mudah. Tujuannya pangsa pasar dapat dikuasai dan dikendalikan.
10. Memperbaiki Posisi Pemegang Saham Berkenaan dengan Undang-undang
Pemilikan Tanah.
Khususnya di Amerika Serikat, melakukan akuisisi akan menguntungkan
pemegang saham dan pemilikan tanah. Diluar ketentuan yang telah digariskan
dalam Undang-undang bergabung dalam arti anti trust law, pemegang saham
dan pemilikan tanah terlindungi melalui akuisisi. Di Indonesia, UU yang
mengatur tentang akuisisi belum ada. Transaksi merger dan akuisisi yang
dilakukan oleh perusahaan go public dapat memperoleh ”keuntungan dari
Page | 13

14. kekosongan perpajakan”. Setidaknya ada dua keuntungan yang diperoleh.
Pertama, akuisitor melakukan merger dan akuisisi dengan perusahaan yang
terus menerus merugi. Pada saat dibuat laporan keuntungan konsolidasi akhir
tahun akan menampakkan rugi, walaupun sebelumnya akuisitor berlaba.
Akhirnya dengan cara ini dapat menghilangkan kesempatan negara memperoleh
penerimaan pajak melalui PPh dari pembayaran deviden kepada pemegang
saham. Kedua, transaksi akuisisi dapat mengakibatkan perubahan kesempatan
penerimaan pajak dari PPh pada pajak capital gain.
11. Mengurangi Risiko Memasuki Industri Baru
Memasuki industri baru tentu saja mengambil resiko yang besar. Oleh karena
industri ini kurang perpengalaman dalam menghadapi gejolak perekonomian
maupun persaingan, maka tindakan terbaik akuisitor mengambil alih merger
dan akuisisi perusahaan yang sudah lama berdiri dan berpengalaman serta
tingkat resiko yang jauh lebih rendah.
12. Pemanfaatan Kapasitas Hutang.
Kapasitas hutang suatu perusahaan tentu terbatas. Perusahaan target dapat
memenuhi keterbatasan itu. Dana pinjaman dari kreditor (pihak ketiga) yang
akan lebih mudah dimanfaatkan untuk tujuan produktif.
13. Memecah-mecah Resiko.
Melakukan penggabungan usaha juga menggabungkan aset. Dengan
pengabungan itu, resiko bisnis tersebar ke beberapa pemegang saham yang
melakukan penggabungan.
D. Faktor Penentu Keberhasilan Merger dan Akuisis
Keberhasilan suatu merger dan akuisisi sangat bergantung pada ketepatan analisis
dan penelitian yang menyeluruh terhadap faktor-faktor penyelaras atau
kompatibilitas antara organisasi yang akan bergabung. Neil M. Kay (1997), dalam
bukunya Pattern in Corporate Evolution, mengungkapkan bahwa merger dan
Page | 14

15. akuisisi akan berlangsung sukses apabila diantara perusahaan yang akan bergabung
memiliki market link dan technological link. Sementara Robins (2000), dalam
Organizational Behavior, menambahkan bahwa kompatibilitas budaya organisasi
yang akan bergabung dalam sebuah merger seringkali menjadi faktor non ekonomi
yang krusial dalam mendukung keberhasilan sebuah proses merger. Sedangkan
Pringle dan Harris (1987), dalam bukunya Esentials of Managerial Finance
memandang bahwa kinerja keuangan pada perusahaan hasil merger merupakan
faktor penting yang harus dipertimbangkan ketika dua perusahaan atau lebih akan
bergabung.
1. Faktor Pasar dan Pemasaran
Menurut Neil Kay (1997), perusahaan dapat berhasil dalam melakukan merger
dan akuisisi apabila terdapat kesamaan atau komplementaritas dalam hal pasar
yang ia sebut sebagai market linkages. Salah satu hasil yang diharapkan dari
merger dan akuisisi adalah sinergi yang dihasilkan oleh meningkatnya akses
perusahaan ke pasar baru yang selama ini tidak tersentuh.
Sumber-sumber potensial yang dalam hal ini menggabungkan kesempatan
pasar dengan saling berbagi pasar yang ditekuni masing-masing selama ini
(cross marketing). Dengan lini produk yang lebih luas, setiap perusahaan dapat
menjual lebih banyak produk kepada pelanggannya dari yang selama ini telah
dilakukannya. Cross-marketing ini memungkinkan secara cepat masing-masing
perusahaan untuk meningkatkan pendapatannya dengan sangat cepat. Sehingga
memungkinkan terjadinya cross selling yang akan meningkatkan pendapatan
perusahaan hasil merger dan akuisisi. Sebagai contoh sarana cross-marketing
adalah kekuatan merk salah satu produk akan memberikan efek kepada produk
yang lain yang didapat dari hasil merger dan akuisisi.
Sustainability perusahaan sangat tergantung pada respon pasar yang positif
terhadap apa yang mereka tawarkan. Meskipun memiliki kemampuan untuk
memproduksi barang atau jasa yang berkualitas namun bila pasar tidak
memberikan respon yang positif maka perusahaan tidak akan memperoleh
profit. Sementara profit merupakan dasar bagi keberlangsungan sebuah
perusahaan.
Page | 15

16. 2. Faktor Teknologi
Menurut Neil Kay (1997), perusahaan dapat melakukan merger dan akuisisi
apabila terdapat kesamaan atau komplementaritas dalam hal sumber daya
teknologi dan produksi yang ia sebut sebagai technological linkages.
Technological linkages ini dapat meliputi penggabungan proses produksi karena
proses yang sama seperti halnya yang terjadi pada horizontal merger.
Proses pengembangan produk juga dapat menjadi sarana terjadinya sinergi
teknologi informasi dalam satu organisasi. Ketika teknologi yang digunakan
sama maka potensi sinergi dapat diciptakan. Dengan melakukan proses merger
dan akuisisi secara sehat dan suka rela, potensi sinergi akan menghasilkan skala
dan ruang lingkup ekonomi (economy of scale and scope) yang bermanfaat.
Teknologi dapat juga didefinisikan sebagai kemampuan produksi dan inovasi
yang dimiliki oleh perusahaan yang tercermin dari kualifikasi sumber daya
manusia, skill dan keahlian yang mereka miliki, jenis produk yang mereka
tawarkan serta peralatan barang modal yang mereka gunakan.
Disinilah para pengambil kebijakan juga mesti berhati-hati. Jangan sampai
perusahaan hasil merger dan akuisisi malah menjadi tidak produktif
dikarenakan adanya kesenjangan teknologi.
3. Faktor Budaya Organisasi
Budaya organisasi merupakan salah satu aspek non ekonomis yang sangat
penting untuk dipertimbangkan ketika dua perusahaan atau lebih melakukan
merger dan akuisis. Dalam banyak kasus merger dan akuisisi diberbagai
perusahaan, masalah budaya seringkali menjadi masalah yang sangat krusial.
Latar belakang budaya yang sangat berbeda diantara karyawan dapat
menyebabkan karyawan enggan untuk melakukan kerja sama, masing-masing
berusaha melakukan sesuatu berdasarkan cara metode yang selama ini telah
mereka lakukan diperusahaan lama mereka, untuk bisa beradaptasi seringkali
membutuhkan waktu yang lama.
Budaya organisasi didefinisikan oleh Robins (2000) sebagai suatu persepsi
bersama yang dianut anggota-anggota organisasi tersebut. Schein (1997),
menyebutkan bahwa budaya organisasi mengacu kepada suatu sistem makna
bersama yang dianut oleh anggota-anggota yang membedakan organisasi itu
dari organisasi lainnya. Sementara Kotter dan Heskett (1992) menjelaskan
bahwa dalam organisasi, budaya mempresentasikan value dan cara yang dimiliki
Page | 16

17. bersama oleh orang-orang yang terlibat dalam organisasi. Value sendiri
dipandang sebagai keyakinan dasar tentang apa yang seharusnya atau tidak
seharusnya dilakukan dan apa yang penting dan apa yang tidak penting untuk
organisasi.
Perbedaan budaya ini dapat menyebabkan konflik. Akibatnya kerja sama
tidak mudah terbangun, kohesivitas organisasi lemah, sinergi tidak tercipta,
akhirnya produktivitas perusahaan hasil merger dan akuisisi juga menjadi lebih
buruk dari sebelumnya.
Perbedaan budaya organisasi tentu dapat diselesaikan. Karena memang
budaya sendiri adalah sesuatu yang dapat berubah. Namun hal tersebut
membutuhkan waktu dan kemampuan mengelola perubahan yang baik.
Karenanya sebelum merger dan akuisisi dilakukan kiranya perlu dipersiapkan
model transisi budaya yang bisa diterima dan diikuti oleh segenap komponen
dalam masing-masing perusahaan yang akan merger dan akuisisi.
4. Faktor Keuangan
Salah satu alasan mengapa merger dan akuisisi dilakukan adalah harapan akan
terjadinya sinergi melalui penggabungan sumber daya beberapa perusahaan.
Dari sisi finansial, sinergi ini bermakna kemampuan menghasilkan laba
perusahaan hasil merger dan akuisisi yang lebih besar dari kemampuan laba
masing-masing perusahaan sebelum merger dan akuisisi. Sinergi inilah yang
menjadi syarat awal terjadinya sebuah merger. Sinergi ini kemudian
memungkinkan perusahaan hasil merger dan akuisisi dapat membiayai proses
merger dan akuisisi serta mampu memberikan deviden yang premium kepada
pemilik modal perusahaan.
Efek sinergi dari sebuah merger dan akuisisi bersumber pada dua aktivitas
yaitu sinergi dalam hal operasional dan sinergi dalam hal finansial. Sinergi
operasional dapat terjadi berupa peningkatan pendapatan (revenue
enhancement) dan pengurangan biaya (cost reduction).
Dalam prakteknya, usaha peningkatan pendapatan ini lebih sulit dibanding
usaha mengurangi biaya produksi. Hal ini karena yang kedua lebih kasat mata
dan terukur sehingga lebih mudah diidentifikasi. Sementara sinergi dalam hal
finansial berhubungan dengan kemungkinan lebih rendahnya biaya memperoleh
modal bagi perusahaan hasil merger dan akuisisi dibanding biaya bagi
perusahaan sebelum merger dan akuisisi.
Page | 17

18. Para perencana merger dan akuisisi cenderung melihat pengurangan biaya
sebagai sumber utama sinergi operasional. Pengurangan biaya ini lebih banyak
bersumber dari skala ekonomi yaitu penurunan biaya per unit produk yang
dihasilkan oleh peningkatan volume produksi atau skala operasional
perusahaan. Biaya per unit produk yang tinggi muncul akibat biaya tetap
operasional yang hanya menghasilkan output yang sedikit. Proses yang
meningkatkan jumlah output yang kemudian berakibat penurunan biaya per
unit ini biasa disebut spreading overhead. Sumber lain yang dapat mengurangi
biaya adalah peningkatan spesialisasi tenaga kerja dan manajemen, serta
penggunaan barang modal yang lebih efisien, yang tidak mungkin terjadi pada
tingkat output yang rendah.
IV. Pembahasan
A. Kasus Merger dan Akuisisi pada Industri Perbankan
Pada kasus industri perbankan, krisis perekonomian yang terjadi di wilayah
ekonomi Asia Timur dan Asia Tenggara pada tahun 1997 telah membawa dampak
terjadinya kemelut di industri perbankan di dalam negeri. Cukup banyak lembaga
perbankan yang menghadapi permasalahan dan bahkan kemudian kolaps akibat
krisis tersebut.
Upaya penyelamatan dari bank-bank yang masih bertahan kemudian tertolong
dengan dijalankannya kebijakan “restrukturisasi finansial” dan strategi ”merger dan
akuisisi”. Proses merger dan akuisisi di industri perbankan memang memiliki baik
dampak yang positip maupun dampak yang negatif, tergantung dari perspektif kita
memandangnya. Keberhasilan upaya merger dan akuisisi memerlukan keuletan dan
jalan yang cukup berliku bagi berbagai pihak yang ingin sukses menerapkan
kebijakan ini.
B. Manfaat dan Resiko Merger dan Akuisisi
Page | 18

19. Dalam banyak literature manajemen strategi ditemukan bahwa merger dan akuisisi
memberikan banyak manfaat. Beberapa manfaat yang mungkin dihasilkan dari
proses merger dan akuisisi menurut David (1998) antara lain :
1. Meningkatkan efisiensi melalui sinergi yang tercipta diantara perusahaan yang
dimerger atau diakuisisi.
2. Memperluas portfolio jasa yang ditawarkan yang akan berakibat pada
bertambahnya sumber pendapatan bagi perusahaan.
3. Memperkuat daya saing perusahaan, dan lain sebagainya.
Namun selain manfaat yang mungkin dihasilkan, menurut David (1998) perlu
juga diperhatikan kemungkinan risiko yang akan muncul sebagai hasil dari merger
dan akuisisi, yaitu :
1. Seluruh kewajiban masing-masing perusahaan akan menjadi tanggungan
perusahaan hasil merger atau akuisisi, termasuk kewajiban pembayaran dan
penyerahan produk kepada vendor yang masih terhutang.
2. Beban operasional, terutama dalam jangka pendek, akan semakin meningkat
sebagai akibat dari proses penggabungan usaha.
3. Perbedaan budaya (corporate culture), sistem dan prosedur yang diterapkan
dimasing-masing perusahaan selama ini akan memerlukan penyesuaian dengan
waktu yang relatif lama, dan sebagainya.
C. Dampak Langsung dan Tidak Langsung
Strategi merger dan akuisisi yang terjadi di industri perbankan dapat memberikan
dampak langsung pada perusahaan yang melakukan proses merger.
Secara mikroekonomi, penerapan strategi ini ternyata disamping dapat
memberikan pengaruh yang positip; dapat juga memberikan rekaman hitam dalam
bentuk kekecewaan, konflik dan bahkan kegagalan dari proses itu sendiri. Pada
tingkat makro ekonomi, sementara ini strategi merger dan akuisisi belum
memberikan dampak positif yang besar.
Page | 19

20. 1. Pengaruh Mikroekonomi
Begitu dua atau lebih organisasi perbankan melakukan strategi merger maka
akan terjadi perubahan tingkah laku dari perusahaan gabungan tersebut.
Dampak positip yang sering dilaporkan adalah:
a. Dimungkinkannya pertukaran cadangan cash flow secara internal antar
perusahaan yang melakukan merger, sehingga bank hasil merger dapat
memanage risiko likuiditas dengan lebih fleksibel.
b. Diperolehnya peningkatan modal perusahaan (biasanya CAR akan meningkat
tetapi tidak terlalu cukup tinggi) dan adanya keunggulan dalam memanage
biaya akibat bertambahnya skala usaha.Efisiensi perusahaan dapat dilakukan
lebih lanjut, khususnya dalam efisiensi biaya provisi kredit.
c. Dicapainya keunggulan market power dalam persaingan, yang kemudian
dapat memperbesar margin bunga pinjaman.
Tetapi proses merger itu sendiri dapat juga memberikan pengaruh negatif berikut
ini:
a. Karena proses merger biasanya dilakukan atas dorongan untuk cepat
terselesaikannya kemelut keuangan di salah satu bank peserta, maka harga
penjualan sahamnya cenderung akan dinilai dibawah harga pasar yang
wajar.
b. Proses merger biasanya diikuti dengan peningkatan ketidakpastian pada
pihak Direksi, manajer dan karyawan.
c. Proses merger perbankan nasional di Indonesia biasanya diikuti dengan
pengurangan jumlah pegawai dan staf kurang profesional di perusahaan
perbankan hasil merger.
d. Terjadinya benturan kepentingan, kondisi saling curiga dan bahkan konflik
diantara para anggota komisaris dan direksi. Hal ini terjadi jika bank hasil
Page | 20

21. merger tersebut dikuasai oleh lebih satu pemegang saham pengendali.
Sebagian anggota komisaris dan direksi yang ada cenderung untuk berlomba
mewakili kepentingan masing-masing pemilik dari bank hasil merger dengan
menunjukkan prestasi kelompoknya masing-masing.
e. Kegiatan merger dalam dua tahun pertama cenderung diikuti dengan strategi
efisiensi; sehingga hal ini akan mengurangi semangat dan kreativitas dari
sebagian pihak Direksi dan staf profesional. Jika hal ini berlanjut cukup lama
maka biasanya akan diikuti dengan proses exodus para manager menengah
yang profesional dan inovatif.
f. Benturan budaya perusahaan tidak dapat dielakkan; sehingga tentunya
perusahaan hasil merger akan mengalami penurunan dalam jangka pendek.
2. Pengaruh Makroekonomi
Di beberapa negara berkembang lainnya di dunia, strategi merger biasa
digunakan untuk memperkuat dan memperluas kepemilikan Pemerintah pada
industri perbankan. Alasannya pelaksanaan strategi ini agar pemerintah dapat
menjalankan program pembangunan dengan dukungan lembaga perbankan
yang dikendalikan.
Strategi ini ternyata tidak sepenuhnya berhasil, karena yang terjadi adalah
mismanajemen dalam pengelolaan organisasi bank merger yang semakin besar,
dengan laporan banyaknya kejadian kasus , penunjukan rekanan teman sendiri,
inefisiensi penggunaan anggaran promosi dan anggaran pengembangan, serta
diketemukannya berbagai kasus korupsi.
Kasus di salah satu bank hasil merger di tanah air, membuktikan sebagian
dari dugaan ini. Kurangnya pengawasan dari pihak Dewan Komisaris, yang
melimpahkan kewenangan yang lebih besar pada pihak Direksi untuk
memutuskan kelayakan kredit usaha pada jumlah yang besar, telah membawa
akibat meningkatnya angka NPL bank tersebut.
Dampak negatif terjadi karena tidak transparannya perusahaan merger milik
pemerintah yang tidak diawasi sepenuhnya oleh publik. Pada perspektif yang
lain,strategi merger dan akuisisi dipandang sebagai alat untuk memperkuat
struktur kapital perbankan secara makro di lokasi operasi peserta bank merger.
Page | 21

22. Tujuan ini dilaksanakan agar tercapai proses penguatan landasan keuangan
perbankan nasional menuju konvergensi.
Dalam kaitan ini Bank Indonesia beberapa tahun terakhir telah merubah
kebijakan publiknya untuk mengundang partisipasi asing dalam proses merger
bank-bank nasional di Indonesia – sehingga diharapkan akan tercapai arsitektur
pengaturan kapitalisasi perbankan secara bentuk “kerucut piramida”. Kebijakan
ini tentunya perlu dilakukan secara hati-hati, dan bahkan jika perlu dikaji ulang,
mengingat bukti-bukti empiris yang belum mendukung sepenuhnya dugaan
tersebut.
Internasionalisasi kepemilikan asing dalam arsitektur perbankan nasional
memiliki potensi yang akan memberikan dampak negatip pada perekonomian
nasional, mengingat beberapa potensi ancaman berikut ini:
a. Kemungkinan timbulnya kesenjangan antara proses akumulasi dana pihak
ketiga dan proses penyalurannya untuk kepentingan perekonomian lokal
dan nasional.
b. Kurangnya partisipasi bank asing dalam pendanaan kegiatan usaha berskala
besar di tanah air, seperti pendanaan program pembangunan infrastuktur,
mengingat perhitungan managemen resiko yang sangat ketat yang mereka
jalankan.
c. Pada saat kondisi politik di dalam negeri menghadapi skenario kemelut dan
krisis, maka cadangan bank-bank asing di Indonesia akan terjadi.
d. Bank asing akan memindahkan sementara waktu dana yang terhimpun di
dalam negeri ke anak-anak perusahaan holding yang lokasinya terdekat,
seperti di Singapura dan Hongkong.
e. Tingkat multiplier penyerapan tenaga kerja di bank milik asing akan
cenderung lebih rendah dibandingkan dengan angka-angka multiplier pada
perusahaan perbankan milik swasta domestik dan perusahaan BUMN.
D. Evaluasi keberhasilan dan kegagalan merger
Membuat proyeksi keberhasilan merger penting dilaksanakan, sebelum merger
dilakukan secara legal. Tahapan diawali dengan due diligence (uji tuntas) atas
Page | 22

23. perusahaan yang akan dikonsolidasikan. Penilaian dilakukan atas sinergi yang akan
diperoleh, dilihat dari sinergi operasional dan sinergi financial.
Sinergi operasional, umumnya dengan membandingkan sumber daya masing-
masing perusahaan, antara lain: Visi Misi dan tujuan perusahaan, perencanaan
strategik, Sumber Daya Manusia, jaringan, pangsa pasar, Informasi Teknologi yang
digunakan, dan budaya kerja masing-masing perusahaan.
Evaluasi finansial, didasarkan atas: analisis laporan keuangan perusahaan,
berupa neraca dan laba rugi, baik yang berupa on atau off balance sheet, serta fee
based income. Metoda yang digunakan bermacam-macam, salah satunya menitik
beratkan pada cash flow, sebagai berikut:
1. Analisis proyeksi arus kas dengan menggunakan diskon faktor sesuai biaya dana
perusahaan (Discounted cash flow approach)
2. Analisis yang didasakan atas ratio harga saham dengan pendapatan (Price
Earning Ratio) dibandingkan dengan nilai P/E dari perusahaan sejenis
3. Penilaian atas dasar nilai buku,yang beberapa pos dari neraca disesuaikan
dengan perkiraan risiko yang mungkin ada sehingga mengurangi nilai buku
(Adjusted book value)
Banyak perusahaan atau Bank yang mengalami kegagalan saat dilakukan merger,
disebabkan, antara lain:
1. Harga yang ditetapkan saat dilakukan merger terlalu tinggi akibat analisis
sebelumnya tidak akurat
2. Sumber pembiayaan merger berasal dari pinjaman berbiaya tinggi
3. Asumsi yang salah dengan mengharapkan booming market, yang ternyata terjadi
sebaliknya
4. Tergesa-gesa, sebelum dilakukan uji tuntas dengan baik
5. Perbedaan kedua perusahaan terlalu besar
6. Budaya kerja tak dapat disatukan
7. Krisis manajerial karena ingin mempertahankan semua manajemen yang ada di
kedua perusahaan
Page | 23

24. V. Kesimpulan
• Merger dan akuisisi hanya akan dilakukan jika nilai dari perusahaan hasil merger
atau akuisisi tersebut lebih besar dibanding dengan jumlah nilai masing-masing
perusahaan.
• Walaupun hasil analisis menunjukkan bahwa hasil merger atau akuisisi akan lebih
baik, namun tetap memerlukan waktu penyesuaian, terutama untuk menyatukan
budaya kerja dari kedua perusahaan
VI. Daftar Pustaka
Coyle Brian, 2000, Mergers and Acquisitions, Amacom, New York
Hitt, M.E., et.all., 2000, Strategic Management, South Western College Publishing
Johnson, Hazel J. Bank Mergers, Acquisition & Strategic Alliances. New York: Richard D.
Irwin, Inc., 1995
http://edratna.wordpress.com/2007/06/18/merger/
http://organisasi.org/macam_jenis_serta_pengertian_ekspansi_bisnis_merger_akuisisi_
hostile_take_over_dan_leverage_buyout
http://f1trah.blogspot.com/2008/04/akuisisi.html
http://bluesea-heromi.blogspot.com/2008/04/tugas-industrial-business-and-
analysis.html
Morris Joseph M., 2000, Mergers and Acquisitions, Business Strategies for Accountants,
JohnWiley & Sons, Inc., New York
Page | 24

25. Sinkey, Joseph F., Jr. Commercial Bank Financial Management. New York: Macmillan
Publishing Co., Inc., 1983
Page | 25