1. Informe Mensual: Febrero 2011
¿Quantitative Easing 3?
¿Quantitative Easing3? EEUU. No es para menos, la actuación conjunta de la
FED y el gobierno de EEUU, se hace notar. Dentro del
Por Marc Ribes paquete de estímulos fiscales, se han renovado las
Activotrade deducciones fiscales durante dos años más y además
¿Qué diferencias hay entre la gran depresión que se ha ampliado la indemnización por desempleo de
azotó la década de los 30, con la crisis del siglo XXI?. larga duración y la disminución de impuestos
sociales para los trabajadores.
Es cierto que la capitalización de la riqueza, el
Todo este esfuerzo de las autoridades americanas,
reequilibrio global de los países emergentes y las
ha llevado a los analistas, a realizar unas previsiones
prestaciones sociales, han evitado el fin del sistema
de crecimiento del PIB en los EEUU, para este 2011
capitalista. Al menos por el momento.
de un nada desdeñable 3,50%.
No dejo de observar atónito en parte y asombrado, Es cierto que el USD tiene una ventaja respecto a
en qué punto está la economía global. No es otras divisas, como la divisa común, y es que el
exageración, en absoluto, cuando hablamos del billete verde, depende de una economía con un
colapso del sistema ni tampoco cuando hablamos del crecimiento muy superior a una Europa que ha
fin del capitalismo. Son muchas las conversaciones optado por una estrategia diametralmente opuesta a
entre analistas, que hablan del fin del imperio la americana. Los americanos, han cargado de tinta
romano. Aquella civilización tubo su fin, como la han la impresora y se han volcado a imprimir billetes, lo
tenido todas las civilizaciones de toda la historia. cual supone una actitud totalmente cortoplacista
Este comentario catastrofista, es una llamada a la pero que tiene unas consecuencias potencialmente
cordura y al sentido común. El día a día es my devastadoras. Sin embargo Europa, ha optado por la
exigente y hace que no podamos apreciar las cosas reducción de déficit, probablemente una actitud
en su justa medida. Sin embargo el colapso, estuvo antisocial, que asfixiará a las economías de la
muy cerca en septiembre de 2008 gracias al riesgo periferia europea durante probablemente un lustro,
sistémico de quiebra masiva de bancos tras el pero que sin embargo, podría tener una solución
colapso de Lehman Brothers y lo estuvo en mayo de muy positiva, la consolidación de las políticas
2010 por el riesgo sistémico soberano en Europa. Y monetarias y fiscales en la eurozona.
no puedo dejar de preguntarme, ¿será la tercera la
vencida? ¿Qué pasará cuando llegue el colapso a No es la primera vez que ocurre, si ponemos la
EEUU? mirada atrás, podemos observar, de qué manera las
economías emergentes sufrieron una crisis soberana
Quantitative easing 3 de gran magnitud a finales del siglo XX. Hoy sin
embargo, las economías emergentes no están
Durante el mes de enero, hemos podido apreciar preocupadas ni por la deflación, ni por un déficit que
una clara mejoría en los datos macroeconómicos de puede llevar a la quiebra de las finanzas públicas
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2. Carta Mensualel
como está pasando en occidente. Su preocupación estancias políticas o tomar decisiones de largo plazo,
está puesta en sobrecalentamiento de la que provoquen lo que a día de hoy parece inevitable,
economía, en controlar la inflación y que las la quiebra de Portugal y la más que posible en
autoridades monetarias tengan la disciplina España. No nos gusta hacer pronósticos, al final tan
necesaria para evitar que la próxima recesión, sea válidos como los suyos, sin embargo, viendo lo que
una desaceleración en la medida de lo posible o lo ha sucedido en los países del noreste de África,
que se le viene denominando un soft landing. ¿O es parece que las autoridades van a tomar decisiones
que alguien cree que las economías emergentes no que permitan suavizar la situación en la periferia
tendrán recesiones? La economía es cíclica no lo Europea (decisiones cortoplacistas), pero afrontando
olvidemos. el reto de profundas reformas estructurales que,
esperamos sienten las bases de la Europa del siglo
Los excesos hay que pagarlos, no queda más
XXI. Nos jugamos mucho, esperemos que nuestros
remedio. Por lo tanto, por mucho que las
gobernantes estén a la altura. Díxit.
autoridades europeas sigan discutiendo sobre las
medidas que deben de tomar para evitar que Europa
quiebre (matiz tan duro como real), los ciudadanos
Si en marzo, el futuro de Europa está en juego, en
europeos en general y españoles en particular, no
junio está en juego el futuro de la economía de los
tenemos otra que rebajar nuestras expectativa de
EEUU. En junio termina el Quantitative Easing 2. Si la
vida y acomodarnos a un nivel de vida más acorde a
economía americana logra arrancar definitivamente,
la realidad y si seguimos el modelo alemán, la
lo que de momento parece probable a tenor de los
solución es muy sencilla, ahorrar y trabajar. Así les va
datos publicados, daremos definitivamente
y así nos ha ido.
carpetazo a la crisis crediticia y la economía
Sin embargo, la actitud cortoplacista de los EEUU, americana deberá resolver el déficit público del 10%.
tiene un riesgo que ciertamente me preocupa. Visto lo sucedido en Europa, parece injustificable
Digamos que el Quantitative Easing, dicho de un que las agencias de rating, no rebajen la calidad
modo muy vulgar, es crear una economía paralela, crediticia de los EEUU, con las consecuencias
de alrededor de 2 trillones de USD, que ocupe el devastadoras que podrían tener para el USD.
lugar dejado por la economía real. Lo que leen, una Recomiendo leer la nota publicada por nuestro
economía paralela que en un primer paquete no director general, Luis Gomes.
logro reactivar el ciclo productivo y que la segunda
Sin embargo, si en junio la esfera económica no ha
fase de los estímulos, tiene que reactivar la esfera
logrado el propósito de las anteriores estímulos,
económica sí o sí.
deberíamos de ver la tercera fase del Quantitative
Conclusión Easing.
Así pues, los próximos meses se presentan Marc Ribes Estrella
apasionantes. Por un lado, Europa se pone en juego
Director de Estrategia
en marzo. En marzo las autoridades monetarias se
debatirán entre tomar decisiones cortoplacistas que Activotrade
permitan calmar una sociedad que empieza a estar
cansada de tanta irresponsabilidad de algunas
2

3.  %
Industrias % mv % pv Estado Estado0%
sectorial
DJ US Basic Materials Index 177% -0% Alcista
0%
DJUS Consumer Services Index 109% -1% Alcista
DJ US Consumer Goods Index 79% -1% Alcista Alcistas
0%
DJ US Oil & Gas Index 74% -0% Alcista
Bajistas
DJ US Financials Index 169% -6% Alcista
DJ US Health Care Index 55% -4% Alcista Suelo
DJ US Industrial Index 132% -0% Alcista Techo
DJ US Technology Index 118% -1% Alcista
DJ US Telecommunications Index 51% -0% Alcista
DJ US Utilities Index 50% -2% Alcista 100%
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