1. SEMANAL ANÁLISIS TÉCNICO
08 de agosto de 2011
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors Comentario General de Mercado
Estefania Ponte García (Directora)
Telf.: +34 91 209 70 36
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Tendencia Absoluta
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue
Telf: +34 91 209 50 13
Email: oscar.germade@cortalconsors.es en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero
Tomas García-Purriños (Analista) presenta fallo estructural por lo que la estructura se está debilitando. En
Telf. : +34 91 209 70 35
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es líneas generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva
(gráfico adjunto). Dicha fase está derivando en un cambio de tendencia en el
medio plazo en algunas regiones. Seguimos considerando probable un rebote
en las próximas semanas, dadas las actuales desviaciones de las medias de
largo y medio plazo, pero seguimos recomendando no sobreexponerse e
incorporarse a nivel relativo.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.
La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Méjico, Malasia, Singapur, India, Alemania, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia, República Checa,
Fuente: Elaboración propia a
China, EE.UU, Canadá, Bloomberg
partir de datos de Japón, Filipinas, y Hungría; excluimos Colombia, Rusia, Corea, Turquía. Por Sectores
destacamos, Industriales, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Sanidad, Telecos, Utilities, Retail, y Automóviles;
incluimos Utilities y Retail. Por Estilo, recomendamos rotar hacia Grandes compañías, y recomendamos Valor frente
a Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha corregido su madurez interna, el % de valores
del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 24%, y el ratio 50/200 se
encuentra en niveles de 0.16, lo que nos deja lecturas de sobreventa. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII
esta semana nos deja lecturas pesimistas, 27.2% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -
22.7%. Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence muestra niveles de optimismo, 46.3% de alcistas, lo que deja
el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de +21.6%.
MSCI WORLD
Fuente: Bloomberg.

2. S&P 500 (Diario-Logarítmico
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1.173 / 1.168,09 / 1.131,87 / 1.039,7 / 1.010,91
Resistencias: 1.249,05 / 1.258,07 / 1.307,38 / 1.347 / 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05 / 1.440,24
Escenario Principal
En el corto plazo consideramos que el índice ha entrado en fase de corrección de las subidas previas, dónde
lo más probable es buscar niveles de 1.130 (proyectar el rango 1.370-1250). En el medio plazo, el índice se
encuentra en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, pero dicha estructura se está
debilitando al haber perdido el último mínimo relativo 1.250. Dicho fallo estructural nos hace variar nuestro
objetivo de medio plazo a 1.370,58, último máximo relativo.
Escenario Alternativo
La superación de 1.250 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de corrección.

3. DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 2.336,93 / 2.258,6 / 2.186,03 / 2.021,53 / 1.765,49
Resistencias: 2.448,1 / 2.608,04 / 2.709,04 / 2.887,3 / 3.029,68 / 3.077,24
Escenario Principal
En el corto plazo el índice se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de
2.258,6. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 2.448,1, dejándonos
máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 2.258,6, sin descartar 2.200
(1/3 máximo 2011-mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 2.448,1 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 2.850.

4. IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 8.121,7 / 7.637,2 / 6.702,6
Resistencias: 9.030,8 / 9.276,1 / 9.752,35 / 10.076,5 / 10.536,8 / 10.958,2 / 11.165
Escenario Principal
En el corto plazo el índice se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de
8.121,7. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 8.563,6, dejándonos
máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 8.121,7, sin descartar 6.702,6
(mínimo 2009).
Escenario Alternativo
La superación de 9.200 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 10.280.

5. Rotación Sectorial (Utilities)
Fuente: Visualchart.
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por su carácter defensivo, así como por estar ganando “timing”.
Técnicamente en términos absolutos, se encuentra en “desarrollo lateral” entre niveles de 347-254. Dada
la cercanía a los mínimos del rango consideramos ofrece una buena oportunidad de incorporación en términos
de riesgo/rentabilidad.
En términos relativos, observamos apoyo sobre soporte estructural de medio plazo, así como
recuperación de la media de 200 sesiones frente al índice de referencia DJ Stoxx600.

6. Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Eurostoxx50
Ibex35
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

7. El Valor de la Semana (Iberdrola)
Fuente: Visualchart.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en “desarrollo lateral”, y todavía no ha completado formación
de vuelta, necesitamos la superación de los 6€. En el medio plazo observamos “movimiento en rango”, que
podría derivar en una posible reconstrucción tendencial. Dicho rango está comprendido entre niveles de 4,24€-
6€, con una zona de soporte intermedia en los 5€. Consideramos que presenta un buen binomio
rentabilidad/riesgo para intentar la incorporación.
En términos relativos observamos “formación de vuelta” completada frente al índice de referencia Ibex35.
En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el
precio.
Sólo la pérdida de los 4,96€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y la pérdida de 4,24€ como fallo
estructural. Marcamos como objetivo 7€ (proyectar el rango 6€-5€), sin descartar 7,76€ (proyectar el rango
6€-4,24€). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 6,574€.

8. BUND (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 130,57 / 129,89/127,56/126,39 / 125,22 / 124,53 / 123,73
Resistencias: 132,4 / 133,77 / 134,77
Escenario Principal
En el corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 134,77. En el medio plazo, la superación
de 130,91 interpretamos como entrada en fase alcista mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de
134,77, sin descartar 136,6 (proyectar el rango 130,91-125,22).
Escenario Alternativo
La pérdida de 130,57 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 125,
sin descartar 119,86 (mínimo 2011).

9. T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 126,969 / 125,297 / 123,781 / 121,703 / 120,891 / 119,938
Resistencias: 128,734
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 128,734. En el medio plazo, el rebote iniciado
en niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 128,734, sin descartar
130,173 (proyectar el rango 125,938-121,703)
Escenario Alternativo
La pérdida de 125,297 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario
correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 122,
sin descartar 117,563 (mínimo 2011).

10. Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 82,80 / 80,05 / 75,525 / 70,75 / 67,15 / 65,05 / 58,325
Resistencias: 85,8/ 89,6/ 100,625 / 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825
Escenario Principal
En el corto plazo la tendencia se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de
82,8. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 89,6, dejándonos
máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 70,75, sin descartar 67,15
(mínimo 2010).
Escenario Alternativo
La superación de 89,6 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la
media de 200 sesiones, actualmente 95, sin descartar 114,825 (máximo 2011).

11. EUR/USD (120 Minutos)
Fuente: Visualchart.
Soportes: 1,4010 / 1,3835 / 1,3741 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242
Resistencias: 1,4453 / 1,4578 / 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039
Escenario Principal
A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1,4010. En el medio plazo, consideramos se ha
iniciado un movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y
mínimos decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011).
Escenario Alternativo
La recuperación de 1,4696, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de
medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039
(máximos absolutos).

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