Cortal consors informe_semanal_de_analisis_tecnico_14-06-11

Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12

Semanal de Análisis Técnico
13 junio 2011

Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas
Telf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo, ha entrado en fase correctiva. Desde una
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) perspectiva contrarian ciertos indicadores de amplitud, así como de sentimiento,
Telf. : +91 209 70 35 apuntan a que estamos cercanos a un rebote en el corto plazo. No
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
recomendamos sobreexponerse hasta que encontremos elementos más sólidos,
que nos hagan pensar en sostenibilidad tendencial. Si bien no contemplamos un
cambio en tendencia, recomendamos cubrir posiciones o rebajar la exposición de
forma global.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.
La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Turquía, Corea, Méjico, Colombia, Malasia, Singapur, India, Alemania, Rusia, Francia, España, Nueva Zelanda,
Bélgica, Tailandia, República Checa, China, EE.UU, Canadá, Japón, y Hungría. Por Sectores destacamos,
Industriales, Construcción y Materiales, Servicios Financieros, Aseguradoras, Bancos, Químicas, Tecnológicas,
Sanidad, y Automóviles. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha corregido parte de sus excesos internos, el
% de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 66%, y el ratio
50/200 se encuentra en niveles de 0.247, lecturas de 0.125 se consideran extremas (aprox. 5%/40%), gráfico adjunto. En
términos de sentimiento, la encuesta de AAII esta semana nos deja lecturas pesimistas, 47,7% de bajistas, lo que deja el
Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -23.3%. Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence muestra niveles de
optimismo, 40,9% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de 18,3%. Por su lado el ratio CBOE
Put/Call nos deja lecturas de 1.02, lecturas de 1.20 son consideradas extremas.

Fuente: StockCharts.com.

Cortal Consors BNP Paribas 13 junio 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12

S&P 500 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 1.257,62 / 1.249,05 / 1.219,50 / 1.173.

Resistencias: 1.300,26 / 1.345,2 / 1.370,58 / 1.404,05 / 1.440,24.

Escenario Principal

A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1.249,05. En el medio
plazo, el índice se encuentra en proceso alcista mayor, con sucesión de
máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La
estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.439,09 (proyectar el rango
1.344,07-1.249,05). Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor,
dónde lo más probable es buscar niveles de 1.249,05, sin descartar 1.173.

Escenario Alternativo

La recuperación de 1.345,2 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a
su tendencia principal alcista.

2


DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 2.717,74 / 2.690,88 / 2.635,08 / 2.502,5.

Resistencias: 2.787,46 / 2.838,38 / 2.873,88 / 2.962,89 / 3.029,68 / 3.077,24.

Escenario Principal

A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 2.690,88. En el medio plazo,
damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, por lo que el índice ha
entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de máximos-mínimos crecientes. La
estructura actual de precios nos marca un objetivo en 3.266,68 (proyectar el rango
2.992,21-2.717,74), sin descartar 3.436,74 (proyectar el rango 3.077,24-2.717,74).
Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable
es buscar niveles de 2.717,74, sin descartar 2.635,08.


La recuperación de 2.871,69 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a

3


IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Soportes: 9.773,8 / 9.387,9 / 9.203,4 / 8.563,6.

Resistencias: 10.280,1 / 10.365,8 / 10.449,9 / 10.590,3 / 10.928,2 / 11.165.

Escenario Principal

A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 9.773,8. En el medio plazo,
damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, por lo que el índice
ha entrado en fase alcista, dejándonos sucesión de máximos-mínimos crecientes.
La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 11.839,9 (proyectar el
rango 10.958,2-10.076,5), sin descartar 12.253,5 (proyectar el rango 11.165-
10.076,5). Dicha tendencia ha entrado en proceso correctivo mayor, dónde lo
más probable es buscar niveles de 9.773,8, sin descartar 9.387,9.


La recuperación de 10.549 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a

4


Rotación Sectorial (Químicas)

Comentario

Favorecemos la rotación hacia este sector por buen momento en revisiones de beneficio, así como
por estar ganando “timing”.
Técnicamente en términos absolutos, próximo a sus máximos históricos, por lo que podríamos
afirmar que se encuentra en “subida libre”. En el medio plazo presenta clara estructura alcista con
máximos y mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. Después de realizar
movimiento correctivo hacia su media de 200 sesiones, fuerte incorporación en tendencia, en lo que
podríamos definir como “proceso de aceleración”. En el corto plazo probable “throw-back
consolidativo” para volver a incorporase a su tendencia principal.
En términos relativos, clara fortaleza frente al índice de referencia DJ Stoxx 600. En el medio plazo
mantiene estructura alcista, manteniéndose por encima de su media de 200 sesiones y realizando
máximos y mínimos crecientes, sin que se observen síntomas de agotamiento.

5


Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

6


El Valor de la Semana (BMW)

* Escenario a 12 meses vista.

Comentario

El valor en términos absolutos se encuentra en “subida libre relativa”. En el medio plazo
observamos una clara estructura alcista, con sus respectivos máximos y mínimos crecientes, dentro
de un movimiento muy ordenado, que nos permite canalizar el precio. Actualmente se encuentra
en proceso de consolidación entre la zona comprendida entre los 52€-65€, en lo que podríamos
calificar como “triángulo ascendente”.
En términos relativos también observamos fortaleza frente al índice de referencia EuroStoxx50,
manteniéndose dentro de su canal alcista principal, y ganando pendiente en el corto plazo.
Sólo la pérdida de los 58,83€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 52,01€
(mínimo 2011) como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 78€ (proyectar el rango 52€-
65€), sin descartar 93,67€ (proyectar el rango 37,31€-65,49€; máximo-mínimo 52 semanas). El
consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 70,677€.

7


BUND (Diario-Logarítmico)

Soportes: 124,53 / 123,73 / 122,07 / 121,89 / 119,86 / 118,77 / 117,47 / 116,13.

Resistencias: 126,52 / 127,94 / 130,95 / 132,36 / 134,77.

Escenario Principal

A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 126,52. En el
medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 119,86 consideramos probable tenga
continuidad hacia niveles de 127,98 (proyectar el rango 123,92-119,86).


La pérdida de 123,55 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a
reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar
niveles de 117,47 (mínimos 2009), sin descartar 109,65 (mínimos 2008).

8


T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)

Soportes: 122,141 / 121,953 / 120,891 / 119,938 / 117,922 / 117,563 / 114,828.

Resistencias: 123,984 / 124,563 / 125,938 / 127,672 / 128,031.

Escenario Principal

A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 123,984. En el
medio plazo, el rebote iniciado en niveles de 117,922 consideramos probable
tenga continuidad hacia niveles de 126,093 (proyectar el rango 121,828-117,563),
sin descartar 128,031 (máximo 52 semanas).


La pérdida de 120,891 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a
reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar
niveles de 116 (50% Fibonacci tramo alcista 2007-2010), sin descartar 113 (61.8%
Fibonacci tramo alcista 2007-2010).

9


Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)

Soportes: 97,725 / 95 / 94,65 / 93 / 89,90 / 85,10 / 83,875.

Resistencias: 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825 / 118,450 / 128,625 / 147,30.

Escenario Principal

A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 95,20. En el medio plazo, la
pérdida de 110,55 interpretamos como fallo en la incorporación, y habilita la
posibilidad de entrar en proceso correctivo mayor, dónde lo más probable es
buscar niveles de 83,875.


La recuperación de 104,675, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar
un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de
114,825, sin descartar 130 (parte alta canal de medio plazo).

10


EUR/USD (120 Minutos)

Soportes: 1,4254 / 1,3966 / 1,3853 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242.

Resistencias: 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039.

Escenario Principal

A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1,4254 y 1,4650. En el
medio plazo, la recuperación de 1,4442 interpretamos como fortaleza, lo que
vuelve a reforzar un escenario alcista, y dónde lo más probable es buscar niveles
de 1,5145, sin descartar 1,6039 (máximos absolutos).


La pérdida de 1,4254, interpretaríamos como debilidad, y volvería a reforzar un
escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de
1,2870 (mínimo 2011).

11

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Cortal Consors, suc. en España
Ribera del Loira 28-4ª plta
28042 Madrid

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15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía
Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa
al ahorro y la seguridad financiera).

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