No Trend, No Friend. Seguimos pensando que el mercado de renta variable seguirá soportado hasta el vencimiento de Diciembre. Esto no quiere decir que estemos dentro de un claro movimiento tendencial, todo lo contrario, estamos inmersos en un movimiento lateral dónde moverse es muy complicado, pasamos de beneficio a pérdida en cuestión de muy pocas sesiones, y es por eso que nosotros nos seguimos manteniendo neutrales (páginas 8,11 y 12). Sólo dos sectores están dirigiendo el mercado, desde nuestro punto de vista, por lo que de estar invertidos entendemos que deben ser los predominantes en cartera, materiales básicos y químicas (páginas 9 y 10). La amplitud del mercado sigue deteriorándose. A nivel sectorial como decíamos antes sólo dos mantienen un claro sesgo alcista, tanto de forma absoluta como relativa. Por otro lado y como comentábamos la semana pasada pequeñas y medianas compañías siguen con su deterioro. Esto hace que sean pocos los valores participantes del movimiento, lo que interpretamos como debilidad. Por el contrario dos activos se encuentran en claro proceso tendencial: Oro y Bonos. Nosotros entendemos que aquí si se puede estar invertido y nos encontramos más cómodos. Publicado por www.saladeinversion.es

1. Estrategia Europa
Oscar Germade,
CortalConsors Trading & Research
902 50 50 50
www.cortalconsors.es

2. Conclusiones
u No Trend, No Friend.
Trend, Friend.
n Seguimos pensando que el mercado de renta variable seguirá soportado hasta el vencimiento de
Diciembre. Esto no quiere decir que estemos dentro de un claro movimiento tendencial, todo lo
contrario, estamos inmersos en un movimiento lateral dónde moverse es muy complicado, pasamos de
beneficio a pérdida en cuesti ón de muy pocas sesiones, y es por eso que nosotros nos seguimos
manteniendo neutrales (páginas 8,11 y 12).
n Sólo dos sectores están dirigiendo el mercado, desde nuestro punto de vista, por lo que de estar
invertidos entendemos que deben ser los predominantes en cartera, materiales básicos y químicas
(páginas 9 y 10).
n La amplitud del mercado sigue deteriorándose. A nivel sectorial como decíamos antes sólo dos
mantienen un claro sesgo alcista, tanto de forma absoluta como relativa. Por otro lado y como
comentábamos la semana pasada pequeñas y medianas compañías siguen con su deterioro. Esto hace
que sean pocos los valores participantes del movimiento, lo que interpretamos como debilidad.
n Por el contrario dos activos se encuentran en claro proceso tendencial: Oro y Bonos. Nosotros
entendemos que aquí si se puede estar invertido y nos encontramos más cómodos (páginas 5,6 y 7).
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3. MacroData
Fecha/Hora Pais Evento Previsión Anterior
11/30/2009 15:45 US Índice Manufacturero Chicago (Noviembre) 53.3 54.2
11/30/2009 16:30 US Actividad Manufacturera Fed Dallas (Noviembre) 0.0% -3.3%
12/01/2009 08:00 GE Ventas al por menor (Octubre) 0.4% -0.5%
12/01/2009 08:00 GE Ventas al por menor (Octubre,Interanual) -1.9% -3.9%
12/01/2009 09:55 GE PMI Manufacturero (Noviembre,final) 52.0 52.0
12/01/2009 09:55 GE Cambio en Desempleo (Noviembre,miles) 5K -26K
12/01/2009 09:55 GE Tasa de Desempleo (Noviembre) 8.1% 8.1%
12/01/2009 10:00 EC PMI Manufacturero (Noviembre,final) 51.0 51.0
12/01/2009 11:00 EC Tasa de Desempleo (Octubre) 9.8% 9.7%
12/01/2009 16:00 US ISM Manufacturero (Noviembre) 54.8 55.7
12/01/2009 16:00 US Ventas Pendientes Viviendas (Octubre) -1.0% 6.1%
12/01/2009 16:00 US ISM de precios pagados (Noviembre) 65.0 65.0
12/01/2009 16:00 US Gasto en Construcción (Octubre) -0.5% 0.8%
12/01/2009 16:00 US Ventas Pendientes de Viviendas (Octubre,interanual) -- 19.8%
12/02/2009 11:00 EC IPP (Octubre,interanual) -6.8% -7.7%
12/02/2009 11:00 EC IPP (Octubre) 0.0% -0.4%
12/02/2009 14:15 US ADP Cambio de Empleo (Noviembre,miles) -150K -203K
12/03/2009 09:55 GE PMI Servicios (Noviembre,final) 51.5 51.5
12/03/2009 10:00 EC PMI Servicios (Noviembre,final) 53.2 53.2
12/03/2009 10:00 EC PMI Composite (Noviembre,final) 53.7 53.7
12/03/2009 11:00 EC Ventas al por menor (Octubre) 0.2% -0.7%
12/03/2009 11:00 EC PIB (3ºtr,preliminar) 0.4% 0.4%
12/03/2009 11:00 EC Ventas al por menor (Octubre,interanual) -2.4% -3.6%
12/03/2009 11:00 EC PIB (3ºtr,preliminar,interanual) -4.1% -4.1%
12/03/2009 13:45 EC BCE Decisión Tipos de Interés 1.00% 1.00%
12/03/2009 14:30 US Productividad no Agrícola (3ºtr,final) 8.5% 9.5%
12/03/2009 14:30 US Costes Laborales Unitarios (3ºtr,final) -4.2% -5.2%
12/03/2009 14:30 US Peticiones Iniciales de Desempleo (Semana 28 Noviembre,miles) 480K 466K
12/03/2009 14:30 US Reclamos Continuos (Semana 21 Noviembre,miles) 5400K 5423K
12/03/2009 16:00 US ISM no Manufacturero (Noviembre) 51.5 50.6
12/04/2009 14:30 US Cambio en Nóminas no Agrícolas (Noviembre,miles) -120K -190K
12/04/2009 14:30 US Tasa de Desempleo (Noviembre) 10.2% 10.2%
12/04/2009 14:30 US Cambio en Nóminas Manufactureras (Noviembre,miles) -50K -61K
12/04/2009 14:30 US Salario Medio por Hora (Noviembre) 0.2% 0.3%
12/04/2009 14:30 US Salario Medio por Hora (Noviembre,interanual) 2.3% 2.4%
12/04/2009 14:30 US Media Horas Semana (Noviembre) 33.1 33.0
12/04/2009 16:00 US Pedidos de Fábrica (Octubre) 0.0% 0.9%
Fuente: Bloomberg.
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4. InterMarket (180 Días)
Fuente: Bloomberg.
u InterMarket
n Entendemos que desde una perspectiva tendencial los dos activos ganadores
en el corto plazo son el Oro y los Bonos.
4

5. Gold (Semanal 10 Años)
Fuente: Bloomberg.
u Alcista
n Mantiene una clara estructura alcista y consideramos que lo lógico
es pensar en consolidación en el corto plazo entre niveles de
1.150-1.200 para reanudar tendencia hasta la parte alta del canal
de largo plazo 1.300 .
5

6. BONO 10 AÑOS USA - PRECIO (Diario 2 Años)
u En Giro.
n Reanuda tendencia alcista en el corto plazo y los patrones
desarrollados apuntan a continuidad hacia niveles más altos.
6

7. BONO 10 AÑOS ALEMANIA - PRECIO (Diario 2 Años)
u En Giro.
n Reanuda tendencia alcista en el corto plazo y los patrones
desarrollados apuntan a continuidad hacia niveles más altos.
7

8. DJ STOXX 600 (Diario 2 Años)
8

9. DJ STOXX 600 BASIC RESOURCE (Diario 2 Años)
9

10. DJ STOXX 600 CHEMICALS (Diario 2 Años)
10

11. DAX (Diario 2 Años)
11

12. IBEX-35 (Diario 2 Años)
12

13. u Este análisis, elaborado por Cortal Consors, Sucursal en España, se le proporciona sólo para su información, no toma en consideración las
circunstancias personales y perfil de riesgo de los inversores y no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros.
La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien Cortal Consors, Sucursal en España, no garantiza la exactitud de
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los informes. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico y político incontrolables e impredecibles que pueden ocasionar
una evolución desfavorable de los valores e instrumentos financieros a que se refieren estos informes. Cortal Consors, Sucursal en España declina toda
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u Los análisis contenidos en este informe son conforme a las Directivas comunitarias 2004/39/CE 21.04.2004; 2006/73/CE 10.08.2006; 2003/6/CE
28.01.2003; 2003/124/CE 22.12.2003; 2003/125/CE 22.12.2006 y 2004/72/Ce 29.12.04. Este análisis es también conforme con las normas españolas
a través de las que se han implementado en España en las referidas Directivas, esto es, la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores
("LMV") y el Real Decreto 1333/2005, de 11 de noviembre, por el que se desarrolla la LMV en materia de abuso de mercado.
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