1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
14 junio 2010
Comentario General de Mercado
Tendencia Absoluta
En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Departamento de Economía y Estrategia proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59).
Telf.: +91 209 70 36 Esta semana el rebote iniciado el 25/05 empieza a tomar cuerpo y los índices que
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) trabajamos empiezan a reconfigurarse, dejándonos formaciones de doble mínimo.
Telf: +91 209 50 13 En este sentido es importante que aquellas regiones con mayor componente
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) relativo en el conjunto del año no pierdan los mínimos de febrero para que la
Telf. : +91 209 70 35 tendencia de medio plazo siga viva. El Ibex35 sigue bajista con máximos-mínimos
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
decrecientes y le pedimos que recupere el último mínimo relativo (9.916,60) para
que exista posibilidad de reconfiguración en el medio plazo.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EE.UU, Canadá,
Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Suecia, Suiza e India. Por Sectores destacamos, Viajes y Ocio,
Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo y Tecnológicas. Por Estilo, pequeñas y medianas
compañías lo están haciendo mejor que las grandes, valor frente a crecimiento, y consideramos seguirá siendo así en el
conjunto del año.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha vuelto a la normalidad, en esta ocasión en todos
los plazos. El % de valores por encima de la media de 200 sesiones ha recuperado niveles del 50% (actualmente 54%) por
lo que favorece la reconfiguración tendencial interna. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey
nos dejaba lecturas de pesimismo la semana del 27/05 (50,88 % Bajistas) coincidiendo con el inicio de rebote de
mercado 25/05, y se empieza a normalizar ; la encuesta de Investors Intelligence no muestra señales de fuerte pesimismo
pero el ratio Alcistas/Bajistas nos deja lecturas de 1.21 mucho más acordes con inicios de recuperación de
tendencia. Los indicadores de volatilidad ya se están normalizando, después de realizar doble máximo.
Fuente: Bloomberg.

2. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1.055,90 / 1.040,78 / 1.014,24.
Resistencias: 1.121,28 / 1.150,45 / 1.219,80 / 1.229,47 / 1.313,15.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 1.121,28, y posteriormente 1.150,45. En el medio plazo, seguimos
favoreciendo un escenario alcista, el canal confirmado en el último movimiento
correctivo nos lleva a 1.313,15.
Escenario Alternativo
La pérdida de 1.040,78 activaría la posibilidad de una vuelta más profunda con
posibilidad de recaída hacia niveles de retroceso del 38.2% o 50% de Fibonnacci
(1.008,52 - 943,86) de todo el tramo alcista iniciado el 06/03/2009 y pondría en
evidencia toda la tendencia alcista de medio plazo.

3. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 2.617,77 / 2.448,10 / 2.258,60.
Resistencias: 2.838,77 / 3.044,37 / 3.172,03.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 2.838,77. En el medio plazo, esperamos consiga reordenarse al
alza, dentro del canal confirmado en el último movimiento correctivo con primer
objetivo en 3.044,37, y posteriormente 3.172,03.
Escenario Alternativo
La pérdida de los 2.448,10 pondría en evidencia la tendencia alcista de medio
plazo, y se abriría la puerta por tanto a un proceso bajista mayor con objetivos
en 2.258,60, sin descartar la vuelta a los mínimos de marzo 2009.

4. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 9.241,20 / 8.812,10 / 8.503,70.
Resistencias: 9.916,60 / 10.274,10 / 10.452,20 / 11.374,80.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 9.916,60. En el medio plazo, la estructura es bajista con
máximos y mínimos relativos decrecientes, trabajamos con un escenario de
caídas adicionales hacia niveles de 8.812,10 o 8.503,70, sin descartar vuelta a los
mínimos de marzo de 2009 ( 6.702,60).
Escenario Alternativo
Para que la tendencia de medio plazo se reconfigure, necesitamos la superación
de los 9.916,60 en precios de cierre o bien que se reordene en niveles más bajos.
La superación de los 9.916,60 volvería a reforzar un escenario alcista de medio
plazo con primer objetivo en 10.274,10, y segundo en 10.452,20.

5. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Viajes y Ocio)
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por previsiones de beneficio de doble dígito, y valoraciones
históricamente bajas respecto a la media. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura
claramente alcista con máximos-mínimos crecientes. Lo anterior permite canalizar el precio, en
proceso de reordenación desde su media de 200 sesiones, y en términos relativos alcista, con
formación de doble suelo, y figura de vuelta completada al haber superado su directriz bajista.
Acciones Favoritas
Intercontinental, Sodexo, Compass, Ryanair, Iberia, Accor.

6. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo
Fuente: Bloomberg.

7. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (IBLA)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos estructuralmente alcista con máximos-mínimos crecientes lo que
permite canalizar el precio, y fijar un precio objetivo en 3€, si bien es cierto que presenta un mínimo
relativo decreciente y ha perdido la media de 200 sesiones, no encontraremos fallo estructural hasta
la pérdida del último mínimo relativo 1,98€. En términos relativos alcista, claramente posicionado por
encima de su media de 200 sesiones, y realizando nuevos máximos relativos . El consenso a 12
meses vista le da un precio objetivo en 2,81€.

8. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 127,99 / 126,53 / 125,50 / 124,53.
Resistencias: 129,99 / 136,27 (% formación triangular).
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 126,53. En el
medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes. La
formación de triángulo ascendente nos da un objetivo mínimo de subida hacia
niveles de 136,27.
Escenario Alternativo
La pérdida de 126,53 sería un aviso de fallo en la incorporación, pero sólo la
pérdida de 124,53 debilitaría la estructura alcista actual.

9. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 119,203 / 117,969 / 114,828 / 112,797.
Resistencias: 121,047 / 122,453 / 123,859 / 128,703.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 117,969. En
el medio plazo, la formación de doble mínimo en niveles de 114,828 y la
superación de 119,203 nos da un objetivo mínimo de subida hacia referencias de
123,859, aunque no descartamos continuidad hacia máximos históricos 128,703.
Escenario Alternativo
La pérdida de 117,969 debilitaría la estructura potencialmente alcista actual,
dando paso así a un probable movimiento lateral entre 117,969 y 114,828, pero
sólo la pérdida de 114,828 podría ser interpretada como un cambio en tendencia.

10. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 68,20 / 65,05 / 58,32.
Resistencias: 76,70 / 87,15 / 90,225 / 93,15 / 103,75.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 68,20 y 76,70. En el
medio plazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes.
Favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,22 (50%
retroceso Fibonacci).
Escenario Alternativo
La pérdida de 68,20 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia
alcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídas
adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

11. Cortal Consors BNP Paribas 14 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1,1874.
Resistencias: 1,2354 / 1,2553 / 1,2673 / 1,3094 / 1,3333 / 1,3692.
Escenario Principal
Podemos dar por buena la pérdida de los 1,2327, dos cierres semanales
consecutivos. A corto plazo favorecemos consolidación del movimiento
correctivo previo entre niveles de 1,1874 y 1,2354. En el medio plazo
estructuralmente bajista, la formación de doble techo confirmada nos lleva a la
paridad.
Escenario Alternativo
Sólo la superación de 1,3333 dificultaría la estructura bajista de medio plazo.

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