1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
28 junio 2010
Comentario General de Mercado
Tendencia Absoluta
En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Departamento de Economía y Estrategia proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero la
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) estructura se está debilitando (primer mínimo relativo decreciente 1.027,59). El
Telf.: +91 209 70 36 rebote iniciado el 25/05 empieza a tomar cuerpo, y los índices que trabajamos
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) empiezan a reconfigurarse, dejándonos formaciones de doble mínimo. Pese a lo
Telf: +91 209 50 13 anterior, necesitamos se recuperen los mínimos de la semana del 14-18 de junio
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) para no dar por invalidado este proceso (véase gráfico adjunto). En este sentido
Telf. : +91 209 70 35 es importante que aquellas regiones con mayor componente relativo en el
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
conjunto del año no pierdan los mínimos de febrero para que la tendencia de
medio plazo siga viva.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos EEUU, Canadá,
Australia, Holanda, Méjico, Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, Suiza e India. Por Sectores destacamos, Viajes y
Ocio, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Alimentación y Tecnológicas. Por Estilo,
Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes, Valor frente a Crecimiento, y consideramos
seguirá siendo así en el conjunto del año.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se ha deteriorado. El % de valores por encima de la
media de 200 sesiones en el S&P500 ha pasado a niveles del 48%, lo que no favorece la reconfiguración tendencial
interna. Necesitamos recuperar niveles del 50% en las próximas sesiones para no dar por invalidado el intento de
reestructuración. El Oscilador de McClellan , Summation Index, en el movimiento correctivo de mayo se ha posicionado
por debajo de cero por primera vez desde que se inició el mercado alcista en Marzo del 2009. Por tanto, primera señal
de alarma. En términos de sentimiento, las encuestas de AAII Sentiment Survey e Investors Intelligence nos dejan
lecturas muy neutrales que no favorecen un claro posicionamiento.
Fuente: VisualChart.

2. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1.055,90 / 1.040,78 / 1.014,24.
Resistencias: 1.121,28 / 1.150,45 / 1.219,80 / 1.229,47 / 1.313,15.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 1.121,28, y posteriormente 1.150,45. En el medio plazo, seguimos
favoreciendo un escenario alcista. El canal confirmado en el último movimiento
correctivo nos lleva a 1.219,80, y posteriormente 1.313,15.
Escenario Alternativo
La pérdida de 1.040,78 activaría la posibilidad de una vuelta más profunda con
posibilidad de recaída hacia niveles de retroceso del 38.2% o 50% de Fibonnacci
(1.008,52 - 943,86) de todo el tramo alcista iniciado el 06/03/2009 y pondría en
evidencia toda la tendencia alcista de medio plazo.

3. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 2.617,77 / 2.448,10 / 2.258,60.
Resistencias: 2.838,77 / 3.044,37 / 3.172,03.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 2.838,77. En el medio plazo, esperamos consiga reordenarse al
alza, dentro del canal confirmado en el último movimiento correctivo con primer
objetivo en 3.044,37, y posteriormente 3.172,03.
Escenario Alternativo
La pérdida de los 2.448,10 pondría en evidencia la tendencia alcista de medio
plazo, y se abriría la puerta por tanto a un proceso bajista mayor con objetivos
en 2.258,60, sin descartar la vuelta a los mínimos de marzo 2009.

4. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 9.241,20 / 8.812,10 / 8.503,70.
Resistencias: 9.916,60 / 10.274,10 / 10.452,20 / 11.374,80.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 25/05
hacia niveles de 10.274,10. En el medio plazo, la estructura es bajista con
máximos y mínimos relativos decrecientes. Trabajamos con un escenario de
caídas adicionales hacia niveles de 8.812,10, sin descartar 8.503,70.
Escenario Alternativo
Para que la tendencia de medio plazo se reconfigure, necesitamos la superación
de los 9.916,60 en precios de cierre o bien que se reordene en niveles más bajos.

5. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Químicas)
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por previsiones de beneficio de doble dígito y reducida
beta. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura claramente alcista con máximos-
mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. En términos relativos, alcista, y parece
preparado para encarar máximos anteriores. Consideramos probable dada su fuerza relativa,
busque máximos absolutos.
Acciones Favoritas
Kemira, Croda, Clariant, Arkema, Lanxess, Air Liquide, Linde.

6. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Tendencia Relativa IBEX35 y Cuantitativo
Fuente: Bloomberg.

7. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (CRI)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos claramente alcista con máximos-mínimos crecientes lo que nos
permite canalizar el precio. En el corto plazo nos encontramos en pleno proceso de vuelta
incorporándonos así a la tendencia principal alcista. En términos relativos observamos una clara
divergencia que reforzaría el escenario alcista planteado. Sólo la pérdida de los 3,10€
interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 2,95€ como fallo estructural. Marcamos como
primer objetivo los anteriores máximos relativos 3,83€, sin descartar los máximos absolutos 4,67€.
El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 4,08€.

8. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 127,99 / 126,53 / 125,50 / 124,53.
Resistencias: 129,14 / 129,99.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 127,99. En el
medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero
consideramos probable la verticalidad del movimiento pierda momento.
Entraríamos en una fase de consolidación lateral-bajista, dentro del canal
dibujado, dónde aprovecharíamos los rebotes hacia 129,14 para reducir
posiciones.
Escenario Alternativo
La superación de 129,99 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la
posibilidad a un proceso alcista mayor .

9. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 119,750 / 118,813 / 117,438 / 114,828 / 112,797.
Resistencias:122,453 / 123,859 / 128,703.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 119,750. En
el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes. No
obstante, consideramos probable el movimiento pierda momento, y entremos en
una fase de consolidación lateral-bajista entre niveles de 122,453 y 118,813.
Aprovecharíamos los rebotes hacia 122,453 para reducir posiciones.
Escenario Alternativo
La superación de 123,859 sería un nuevo síntoma de fortaleza, y abriría la
posibilidad a un proceso alcista mayor .

10. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 76,700 / 75,175 / 68,20 / 65,05 / 58,32.
Resistencias: 83,975 / 87,15 / 90,225 / 93,15 / 103,75.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 83,975 y 76,700. En el
medio plazo mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes,
favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 87,15, sin descartar 90,225 (50%
retroceso Fibonacci).
Escenario Alternativo
La pérdida de 68,20 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia
alcista de medio plazo en dificultades, abriendo la posibilidad de caídas
adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

11. Cortal Consors BNP Paribas 28 junio 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1,2153 / 1,1874.
Resistencias: 1,2354 / 1,2553 / 1,2673 / 1,3094 / 1,3333 / 1,3692.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote iniciado la semana del 11/06
hacia niveles de 1,2553. En el medio plazo estructuralmente bajista, no
descartamos la vuelta hacia los mínimos de 1,1874, pero consideramos probable
entremos en un proceso lateral entre niveles de 1,1874 y 1,2553, intentando formar
suelo .
Escenario Alternativo
Sólo la pérdida de 1,1874 abriría la posibilidad de un proceso bajista mayor con
objetivo en 1,1640, y posteriormente 1,1204 (50.0%) .

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