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Informe semanal de Análisis Técnico de Cortal Consors del 21 de diciembre de 2010

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Informe semanal de Análisis Técnico de Cortal Consors del 21 de diciembre de 2010

  1. 1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12 Semanal de Análisis Técnico 20 diciembre 2010 Comentario General de MercadoDepartamento de Economía y EstrategiaCortal ConsorsEstefania Ponte García (Directora) Tendencia AbsolutaTelf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue enEmail: estefania.ponte@cortalconsors.esOscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneasTelf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo ha conseguido reestructurarseEmail: oscar.germade@cortalconsors.esTomas García-Purriños (Analista) completamente, por lo que volvemos nuevamente a estar en fase direccional. En elTelf. : +91 209 70 35 corto plazo, los indicadores de amplitud de mercado como de sentimiento, empiezanEmail: tomas.garcia@cortalconsors.es a dejarnos lecturas relativamente extremas, por lo que recomendamos retrasar incorporaciones, y comprar correcciones. Tendencia Relativa En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos Marruecos, Méjico, Alemania, Dinamarca, Canadá, Suecia, Austria, Rusia, Japón, China e India; a corto plazo incluimos Qatar, que podría quedarse si no falla en la incorporación. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y Servicios de Consumo, Servicios Financieros, Materiales Básicos, Alimentación, Petróleo & Gas, Químicas, Viajes & Ocio, y Telecos; a corto plazo incluimos Tecnológicas, que podría quedarse si no falla en la incorporación. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes (EE.UU), Crecimiento frente a Valor (EE.UU), y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año. Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano) En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 86%. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey sigue mostrando lecturas muy optimistas 50.2% de alcistas (recordamos que la media de largo plazo es 39% y la 1ª desviación 50%). Sin embargo es la encuesta de Investors Intelligence la que muestra niveles extremos de optimismo, 56,8% de alcistas. Los ratios Put/Call todavía no se han alejado de zonas complacientes, gráfico adjunto. Fuente: Bloomberg.
  2. 2. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12 S&P 500 (Diario-Logarítmico) Soportes: 1.219,50 / 1.173 / 1.159,71 / 1.131,87 / 1.105,10 / 1.081,58. Resistencias: 1.255,37 / 1.303,04 / 1.313,15 / 1.404,05. Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1.219,50 y 1.255,37. En el medio plazo, la superación de 1.131,23 abre la posibilidad a un proceso alcista mayor, volviendo a dejarnos máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 1.303,04 (máximos octubre 2.008). Escenario Alternativo La pérdida de 1.173 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1.159,71, sin descartar 1.131,87 e interpretaríamos como fallo en la incorporación. Pero sólo la pérdida de 1.131,87 interpretaríamos como fallo estructural. 2
  3. 3. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12 DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico) Soportes: 2.756,22 / 2.690,88 / 2.635,08 / 2.560 / 2.506,63 / 2.448,10. Resistencias: 2.871,17 / 2.902,80 / 2.962,94 / 3.027,14 / 3.044,37. Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 2.871,17. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes, en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La superación de 2.765,65, anterior mínimo relativo, así como de la directriz bajista de medio plazo, incrementa las probabilidades de éxito. La superación de 2.902,80, último máximo relativo, daría por finalizado dicho proceso. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 3.027,14 – 3.044,37 (canal de medio plazo), sin descartar 3.400 – 3.600 (canal de largo plazo). Escenario Alternativo La pérdida de 2.635,08 invalidaría el proceso de reconstrucción tendencial, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 2.200. 3
  4. 4. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12 IBEX35 (Diario-Logarítmico) Soportes: 9.826,30 / 9.203,4 / 8.977,70 / 8.563,60. Resistencias: 10.230,30 / 10.393,40 / 10.448,60 / 10.903,40 / 11.337,3 / 11.566,10. Escenario Principal A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 10.393,40. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes, en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La superación de 9.773,80, anterior mínimo relativo, incrementa las probabilidades de éxito. La superación de 11.021,60, último máximo relativo, daría por finalizado dicho proceso. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 12.000 (canal de medio plazo). Escenario Alternativo La pérdida de 9.203,40 invalidaría el proceso de reconstrucción tendencial, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 8.000. 4
  5. 5. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12 Rotación Sectorial (Petróleo & Gas) Comentario Favorecemos la rotación hacia este sector por estar ganando “timing”. Técnicamente en términos absolutos observamos superación de su directriz bajista de medio plazo, así como construcción de mínimos crecientes en el corto plazo, en lo que interpretamos como posible formación de vuelta. Tomamos como referencia el último mínimo relativo (304,83) como nivel que delimita un escenario alcista de otro bajista, o como fallo en la incorporación. En términos relativos observamos cómo nos encontramos próximos a salir del canal bajista de medio plazo, lo que completaría la formación de vuelta y reforzaría el escenario antes planteado. En esta ocasión damos validez a la estructura absoluta por una cuestión de delimitación de riesgos. Acciones Favoritas Lundin Petroleum, Wood Group, Seadrill, Acergy, Technip, Amec, Saipem, Petroplus, Repsol. 5
  6. 6. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12 Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50Fuente: Bloomberg. 6
  7. 7. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12 El Valor de la Semana (Sacyr Vallehermoso) * Escenario a 12 meses vista. Comentario El valor en términos absolutos se encuentra en proceso de reconstrucción tendencial al haber conseguido salir de su canal bajista de medio plazo. Para completar dicho proceso necesitamos la superación de los últimos máximos relativos (5,36€), dejándonos así figura de vuelta completada. En el corto plazo primera serie de mínimos crecientes, y superación de canal bajista, lo que dejaría al precio preparado para enfrentarse a los máximos antes citados. En términos relativos, el valor consigue superar la rentabilidad del selectivo en: 1 mes (+1.50%), 3 meses (+25.34%), y 6 meses (+0.89%). Por tanto entendemos que el medio plazo empieza a dar sus primeros síntomas de fortaleza. Sólo la pérdida de los 3,88€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 3,42€ (mínimo 52 semanas) como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 7,40€, devolver el 38.2% Fibonacci del tramo bajista 2.009-2.010, sin descartar 8,64€ (50% Fibonacci). El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 6,72€. 7
  8. 8. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12 BUND (Diario-Logarítmico) Soportes: 124,21 / 123,76 / 122,11 / 120,84 / 119,26. Resistencias: 126,68 / 128,05 / 129,20 / 130,95 / 132,36 / 134,77. Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 124,21 y 126,68. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero la pérdida de 128,52 (mínimos mes de octubre) ha habilitado un proceso correctivo que a día de hoy no podemos dar por finalizado, y que podría llevarnos a retroceder un 50% del tramo alcista 2.008-2.010 (122,21), sin descartar 119,26 (61.8%). Escenario Alternativo La recuperación de 126,68 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y alejaría el riesgo de continuidad en el proceso correctivo. 8
  9. 9. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12 T-Notes USA (Diario-Logarítmico) Soportes: 119,906 / 118,531 / 117,438 / 114,828 / 112,797. Resistencias: 121,672 / 122,453 / 123,375 / 124,563 / 125,859. Escenario Principal A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 118,813 y 121,672. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero la pérdida de 125,047 (mínimos mes de octubre) ha habilitado un proceso correctivo que a día de hoy no podemos dar por finalizado, y que podría llevarnos a retroceder hacia niveles de 118 (directriz alcista medio plazo), sin descartar 114,828 (mínimos mes de Abril 2.010). Escenario Alternativo La recuperación de 121,672 (máximos Noviembre 2.009) interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y alejaría el riesgo de continuidad en el proceso correctivo. 9
  10. 10. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12 Crude-Oil (Diario-Logarítmico) Soportes: 86,825 / 83,575 / 80,05 / 79,80 / 75,525 / 73,60 / 70,75 / 68,20 / 67,15. Resistencias: 90,75 / 90,225 / 93,15 / 103,75 / 110,475. Escenario Principal A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 90,75. En el medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en 90,225, sin descartar 103,75. Escenario Alternativo La pérdida de 80,05 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo perder niveles de 70,75 entenderíamos como fallo estructural. 10
  11. 11. Cortal Consors BNP Paribas 20 diciembre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12 EUR/USD (120 Minutos) Soportes: 1,2966 / 1,2701 / 1,2584 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 / 1,1874. Resistencias: 1,3498 / 1,3570 / 1,3786 / 1,4085 / 1,4159 / 1,4282 / 1,4414 / 1,4580. Escenario Principal A corto plazo esperamos consolidación entre niveles de 1,2966 y 1,3498. En el medio plazo, presenta máximos decrecientes y mínimos crecientes en lo que interpretamos como proceso de reconstrucción tendencial. La superación de 1,3334 (máximos mes de agosto) incrementaría la posibilidad de éxito. La superación de 1,3786 interpretaríamos como finalización del mismo. Escenario Alternativo La pérdida de 1,2966 invalidaría el proceso de reconstrucción tendencial, y volvería a reforzar un escenario bajista de medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,2584, sin descartar 1,1874. 11
  12. 12. 12 / 12 Cortal Consors, suc. en España Ribera del Loira 28-4ª plta 28042 MadridAVISO LEGALElaboración del documentoEste documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados porCortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha deemisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni deactualizar el contenido del presente documento.Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cadavalor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobredichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con larecomendación específica u opiniones que contiene este informe.No es oferta pública ni comunicación publicitariaNi el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otrosinstrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningúntipo.Fuentes y declaracionesEl contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que seconsideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Cortal Consors por lo que no se ofreceninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. 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Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities)pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden sersuperiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Porello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de losderechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercadosecundario para dichos instrumentos.Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición encualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otrosrelacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios deasesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas,directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversionesrelacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas puedenproporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a lasexpresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones deinversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la FinancialServices and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clasede personas o entidades. 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Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de GarantíaFrancés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativaal ahorro y la seguridad financiera).

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