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                                                                 Coyuntura Inmobiliaria

    OCTUBRE 2009                                                            Producto Interior Bruto
                                                                            Tasas de variación interanual

    >>>>> A la vista de las estadísticas oficiales y
    diversos estudios y análisis, la recesión global de la
    economía ha mostrado menor severidad durante el
    tercer trimestre del año, aunque en el caso particular
    de España aún se continúa con cifras de crecimiento
    netamente negativas (variación interanual de -4,2%
    del PIB según el último dato disponible) mientras que
    el ajuste aparentemente ha finalizado o se ha
    moderado en la mayoría de países europeos.

    Se prevé que la economía española continúe                                  2003 2004           2005     2006       2007       2008        2009
    contrayéndose en el último trimestre del año, aunque                    Fuente: INE
    según los estudios más optimistas volverá a reflejar
    crecimiento durante el primer trimestre de 2010.
    Otras previsiones son más cautelosas, por ejemplo
    las del propio Ejecutivo, habiendo declarado
    recientemente el Presidente del Gobierno que, si
    bien se registran señales incipientes de recuperación
    económica, "ni la recuperación está asegurada, ni                           Evolución mensual del paro registrado
                                                                                Datos comparativos 2007-2009 - nacional
    menos aún su velocidad", sobre todo la necesaria
    para crear empleo, esperando tasas positivas de                 3.800.000

    crecimiento a partir del segundo trimestre de 2010,                          2009
                                                                    3.600.000
    aunque "muy débiles".                                           3.400.000

                                                                    3.200.000
    Hay algunos indicadores que ya han empezado a
    mejorar, como el gasto de los hogares que "mejoró               3.000.000

    algo" en el tercer trimestre del año, gracias a las             2.800.000

    ayudas del Gobierno al sector del automóvil y al                2.600.000
    incremento de la renta disponible. La tasa de paro ha           2.400.000    2008
    mostrado recientemente cierta estabilidad en torno              2.200.000
    al 18% según la Encuesta de Población Activa,
    aunque en los próximos meses es previsible que                  2.000.000
                                                                                 2007
    continúe empeorando hasta cotas situadas entre el               1.800.000
                                                                                  Ene   Feb   Mar    Abr   May   Jun   Jul    
                                                                                                                             Ago   Sep   Oct   Nov    Dic
    21% y el 25%, según distintas estimaciones.                                 Fuente: Servicio Público de Empleo Estatal
    Respecto al IPC, España se encuentra técnicamente
    en deflación con tasas negativas continuadas
    durante 7 meses (actualmente en el -1,0%), aunque
    las previsiones apuntan a una inflexión en la
    tendencia a corto plazo para recuperar cotas
    positivas a principios de 2010 (hasta alcanzar +1,5%
    ó +2% a mediados de año, según FUNCAS).
                                                                                Visados dirección de obra (viviendas)
    Oferta y demanda                                                            Variación interanual acumulada (hasta julio)


    Se observa que en los últimos meses los promotores
    están moderando su activismo en los medios, muy
    posiblemente por el irrefutable peso de los
    continuados datos estadísticos negativos, y porque
    gran parte de su stock pendiente de venta está
    siendo absorbido por las entidades financieras.
    Dentro de este perfil de baja notoriedad, podemos
    citar una vez más información sobre las grandes
    inmobiliarias que componen el “G-14”, según la cual
    entre diciembre de 2008 y agosto de 2009 se
    limitaron a iniciar la construcción de 59 viviendas
    libres que ya estaban prevendidas, lo que contrasta
    de forma contundente con las 500 o 600 viviendas                            Fuente: Ministerio de Fomento

                                                                                                                                                            Pág. 1
 
 
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    que de media comenzaban mensualmente en los                                  Número de compraventas de viviendas
    momentos álgidos del boom.

    Una de los análisis más completos que se han
    publicado recientemente sobre el volumen de
    actividad del sector es el anuario estadístico del
    mercado inmobiliario elaborado por R.R. de Acuña &
    Asociados, en el que se cuantifica el stock (a final de
    2008) en 1,62 millones de pisos sin vender, entre los
    terminados que no se venden (unos 507.000), los
    que aún están en construcción (unos 470.000), pisos
    de segunda mano (unos 580.000) y aquellos en
    poder de los bancos y cajas (unos 110.000),
    mientras que se estima una demanda total para
    2009 de unas 218.000 viviendas; según estas cifras,                          Fuente: INE
    el sector requeriría aún de un plazo de entre seis y
    siete años para absorber el stock existente,
    “reactivarse y comenzar a ejercer efectos positivos                          Compraventas de viviendas
    sobre el conjunto de la economía”, situando por                              Variación interanual acumulada (hasta julio)
    tanto esta recuperación del sector hacia el año 2016.

    La situación actual de la oferta, a la vista de las
    estadísticas oficiales, es de continuidad del ajuste
    con un notable descenso interanual del número de
    nuevas construcciones, aunque moderando paula-
    tinamente la magnitud de la caída respecto a meses
    anteriores (no obstante, en algunas zonas se siguen
    registrando caídas en torno al 90%). Según los
    últimos datos del Ministerio de Fomento se ha
    producido una caída interanual (hasta julio) del 56%
    en los visados de dirección de obra nueva para
    viviendas.
                                                                                 Fuente: INE


         Nª viviendas visadas por provincia
         Variación 2ºT 2009 respecto 2ºT 2008




         Fuente: Consejo Superior de Colegios de Arquitectos de España
                                                                                                                                Pág. 2
 
 
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    Tasas de variación de precios de vivienda
    Variación interanual (nacional)




    Del lado de la demanda, las últimas estadísticas         se encontraría en torno a una caída interanual de
    disponibles (hasta julio) muestran lo que parece un      precios de oferta del 8,5% como media nacional, y
    soporte en la caída, incluso con variaciones positivas   una caída acumulada desde máximos de cerca del
    entre un mes y el siguiente, sobre todo en las           20% según algunas fuentes. A este respecto es
    viviendas de segunda mano; pese a ello, la variación     interesante comentar que en algunas zonas la
    interanual en la compraventa de viviendas ha sido        caída ha sido muy superior, del orden del 50% en
    del -33% (según el INE).                                 determinadas áreas de segunda residencia, o
                                                             dirigidas al mercado inmigrante, mientras que en
    Para ir dando salida al stock se ha venido               otras localizaciones las caídas son bastante más
    observando, como se esperaba, un descenso                moderadas, por ejemplo en el centro de muchas
    paulatino de los precios de oferta, destacando           ciudades, donde por lo general no existe una gran
    especialmente los descuentos aplicados por las           urgencia de venta por parte de los propietarios y se
    entidades financieras a través de sus sociedades y       sostienen los precios de oferta.
    canales de venta inmobiliaria. Conforme avanzan los
    meses se puede ver cómo va aumentando esta               Según un informe publicado recientemente por la
    oferta y se alcanzan precios de venta más atractivos;    Comisión Europea, tras las crisis más severas el
    de hecho, en muchas zonas puede decirse que se           declive del precio de la vivienda se sitúa, de media,
    están realizando ofertas bastante por debajo de la       en el 35% y se prolonga durante seis años. Por otra
    media de la zona y por debajo también de los niveles     parte, la Organización para la Cooperación y
    que, salvo necesidad imperiosa de venta forzada,         Desarrollo Económico (OCDE) tiene una opinión
    pueden alcanzar muchos promotores y particulares.        parecida: estima la duración del ciclo medio de la
    En algunos foros incluso se está empezando a hablar      vivienda en unos once años, dividida en una fase
    de la vuelta a escena del comprador de perfil            expansiva de unos 6 años - con subidas de precios
    inversor, a la búsqueda de ofertas atractivas.           de alrededor del 45% - seguida de una fase
                                                             contractiva de unos cinco años – con una corrección
    Descenso de precios de oferta                            de alrededor del 25%.

    Si bien las tasas de variación de precios de vivienda    Toda vez que el boom inmobiliario experimentado en
    continúan en su progresión de ajuste, se continúa        España excedió de lejos lo observado en ciclos
    observando la desaceleración de la tendencia que         anteriores (con aumentos continuados de precios
    apuntábamos en el informe anterior, tal vez reflejo      entre 1998 y 2007, y un incremento medio total
    de que el mercado ha superado la fase más fuerte         superior al 200% según las estadísticas oficiales),
    de corrección; podría decirse que el punto               cabe esperar que, muy probablemente, la corrección
    intermedio de las distintas estadísticas disponibles     actual de precios sea severa y prolongada.
                                                                                                               Pág. 3
 
 
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        Precios unitarios de oferta de vivienda (2ªmano)      Actuación de las entidades financieras
        Descenso desde máximos
                                                              La morosidad de los créditos concedidos por bancos,
                                                              cajas de ahorros, cooperativas y establecimientos
                                                              financieros de crédito a particulares y empresas se
                                                              situó en agosto en el 4,93% (5,34% en el caso
                                                              particular de las cajas de ahorro), continuando una
                                                              progresión ascendente que en la actualidad arroja
                                                              cotas que duplican a las de un año antes y más que
                                                              sextuplican las de hace dos, cuando esta cifra se
                                                              situaba en el 0,76%. Estas cifras están dentro de lo
                                                              esperado, en consonancia con una economía en
                                                              recesión (caída del 4,2% del PIB) y con un desempleo
                                                              cada vez mayor. Las actuales previsiones para final
                                                              de año no son tan negativas como hace unos meses,
        Fuente: Fotocasa.es                                   aunque se espera una cifra en torno al 6%, que muy
                                                              posiblemente supere el 7% en 2010. Sigue siendo
                                                              interesante comentar que las graves dificultades de
        Morosidad total del crédito                           lograr financiación continúan obligando a las
        Porcentaje de créditos dudosos sobre el total         promotoras a desprenderse de gran parte de sus
                                                    Agosto
                                                              activos para reducir su deuda financiera. Como
                                                    de 2009
                                                              resultado de estas compras, daciones y
                                                   4,93%      adjudicaciones por embargo, la acumulación de
                                                              activos inmobiliarios en manos de entidades
                                                              financieras continúa incrementándose, y según las
                                                              últimas estimaciones, hasta el mes de septiembre,
                                                              estarían cercanos a los 20.256 millones de euros.

                                                              En cuanto al negocio hipotecario, según los últimos
                                                              datos publicados por el INE el capital prestado en
                                                              nuevas hipotecas de viviendas en julio ha
                                                              experimentado un descenso del 33,9% respecto a
        Fuente: Banco de España                               julio de 2008, aunque a más corto plazo se observa
                                                              cierto suelo y giro moderado de la tendencia.
                                                              Respecto al saldo crediticio total, podemos citar que
        Importe medio hipotecado sobre viviendas
                                                              según datos de la CECA los créditos concedidos por
        Miles de euros
                                                              las cajas de ahorros hasta el mes de agosto
                                                              alcanzaron los 905.628 millones de euros, lo que
                                                              supone un incremento de tan sólo el 0,9% respecto
                                                              al mismo mes de 2008.

                                                              También sigue descendiendo el importe medio de las
        Tipo de interés medio                                 hipotecas constituidas sobre viviendas, hasta los
                                                              114.740 € (un 18,3% menos que un año antes); no
                                                              obstante, en los últimos meses se observa cierta
                                                              estabilización de esta cifra. Los tipos de interés
                                                              medios de los préstamos hipotecarios se han situado
                                                              en julio en el 4,36%, comprobándose que no ha
        Número de cambios sobre viviendas                     descendido en la misma medida que el indicador
                                                              mayoritario de referencia, el Euribor (en mínimos
                                                              alrededor del 1,25%), debido a un aumento de los
                                                              diferenciales aplicados. Otro punto interesante a
                                                              comentar es que el número de hipotecas que varían
                                                              sus condiciones ha experimentado un crecimiento
                                                              interanual del 37,5%, que es reflejo, entre otras, de
        Fuente: INE                                           las operaciones de refinanciación, novaciones
                                                              modificativas o cambio de entidad. <<<<<
    Tabimed Sociedad de Tasación.
    Diego de Blas, octubre 2009
                                                                                                               Pág. 4
 

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Tabimed - 7 Indicadores de coyuntura febrero 2011
 

Tabimed 3 informe coyuntura octubre 2009

  • 1.     Coyuntura Inmobiliaria OCTUBRE 2009 Producto Interior Bruto Tasas de variación interanual >>>>> A la vista de las estadísticas oficiales y diversos estudios y análisis, la recesión global de la economía ha mostrado menor severidad durante el tercer trimestre del año, aunque en el caso particular de España aún se continúa con cifras de crecimiento netamente negativas (variación interanual de -4,2% del PIB según el último dato disponible) mientras que el ajuste aparentemente ha finalizado o se ha moderado en la mayoría de países europeos. Se prevé que la economía española continúe 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 contrayéndose en el último trimestre del año, aunque Fuente: INE según los estudios más optimistas volverá a reflejar crecimiento durante el primer trimestre de 2010. Otras previsiones son más cautelosas, por ejemplo las del propio Ejecutivo, habiendo declarado recientemente el Presidente del Gobierno que, si bien se registran señales incipientes de recuperación económica, "ni la recuperación está asegurada, ni Evolución mensual del paro registrado Datos comparativos 2007-2009 - nacional menos aún su velocidad", sobre todo la necesaria para crear empleo, esperando tasas positivas de 3.800.000 crecimiento a partir del segundo trimestre de 2010, 2009 3.600.000 aunque "muy débiles". 3.400.000 3.200.000 Hay algunos indicadores que ya han empezado a mejorar, como el gasto de los hogares que "mejoró 3.000.000 algo" en el tercer trimestre del año, gracias a las 2.800.000 ayudas del Gobierno al sector del automóvil y al 2.600.000 incremento de la renta disponible. La tasa de paro ha 2.400.000 2008 mostrado recientemente cierta estabilidad en torno 2.200.000 al 18% según la Encuesta de Población Activa, aunque en los próximos meses es previsible que 2.000.000 2007 continúe empeorando hasta cotas situadas entre el 1.800.000 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul   Ago Sep Oct Nov Dic 21% y el 25%, según distintas estimaciones. Fuente: Servicio Público de Empleo Estatal Respecto al IPC, España se encuentra técnicamente en deflación con tasas negativas continuadas durante 7 meses (actualmente en el -1,0%), aunque las previsiones apuntan a una inflexión en la tendencia a corto plazo para recuperar cotas positivas a principios de 2010 (hasta alcanzar +1,5% ó +2% a mediados de año, según FUNCAS). Visados dirección de obra (viviendas) Oferta y demanda Variación interanual acumulada (hasta julio) Se observa que en los últimos meses los promotores están moderando su activismo en los medios, muy posiblemente por el irrefutable peso de los continuados datos estadísticos negativos, y porque gran parte de su stock pendiente de venta está siendo absorbido por las entidades financieras. Dentro de este perfil de baja notoriedad, podemos citar una vez más información sobre las grandes inmobiliarias que componen el “G-14”, según la cual entre diciembre de 2008 y agosto de 2009 se limitaron a iniciar la construcción de 59 viviendas libres que ya estaban prevendidas, lo que contrasta de forma contundente con las 500 o 600 viviendas Fuente: Ministerio de Fomento   Pág. 1  
  • 2.     Coyuntura Inmobiliaria que de media comenzaban mensualmente en los Número de compraventas de viviendas momentos álgidos del boom. Una de los análisis más completos que se han publicado recientemente sobre el volumen de actividad del sector es el anuario estadístico del mercado inmobiliario elaborado por R.R. de Acuña & Asociados, en el que se cuantifica el stock (a final de 2008) en 1,62 millones de pisos sin vender, entre los terminados que no se venden (unos 507.000), los que aún están en construcción (unos 470.000), pisos de segunda mano (unos 580.000) y aquellos en poder de los bancos y cajas (unos 110.000), mientras que se estima una demanda total para 2009 de unas 218.000 viviendas; según estas cifras, Fuente: INE el sector requeriría aún de un plazo de entre seis y siete años para absorber el stock existente, “reactivarse y comenzar a ejercer efectos positivos Compraventas de viviendas sobre el conjunto de la economía”, situando por Variación interanual acumulada (hasta julio) tanto esta recuperación del sector hacia el año 2016. La situación actual de la oferta, a la vista de las estadísticas oficiales, es de continuidad del ajuste con un notable descenso interanual del número de nuevas construcciones, aunque moderando paula- tinamente la magnitud de la caída respecto a meses anteriores (no obstante, en algunas zonas se siguen registrando caídas en torno al 90%). Según los últimos datos del Ministerio de Fomento se ha producido una caída interanual (hasta julio) del 56% en los visados de dirección de obra nueva para viviendas. Fuente: INE Nª viviendas visadas por provincia Variación 2ºT 2009 respecto 2ºT 2008 Fuente: Consejo Superior de Colegios de Arquitectos de España   Pág. 2  
  • 3.     Coyuntura Inmobiliaria Tasas de variación de precios de vivienda Variación interanual (nacional) Del lado de la demanda, las últimas estadísticas se encontraría en torno a una caída interanual de disponibles (hasta julio) muestran lo que parece un precios de oferta del 8,5% como media nacional, y soporte en la caída, incluso con variaciones positivas una caída acumulada desde máximos de cerca del entre un mes y el siguiente, sobre todo en las 20% según algunas fuentes. A este respecto es viviendas de segunda mano; pese a ello, la variación interesante comentar que en algunas zonas la interanual en la compraventa de viviendas ha sido caída ha sido muy superior, del orden del 50% en del -33% (según el INE). determinadas áreas de segunda residencia, o dirigidas al mercado inmigrante, mientras que en Para ir dando salida al stock se ha venido otras localizaciones las caídas son bastante más observando, como se esperaba, un descenso moderadas, por ejemplo en el centro de muchas paulatino de los precios de oferta, destacando ciudades, donde por lo general no existe una gran especialmente los descuentos aplicados por las urgencia de venta por parte de los propietarios y se entidades financieras a través de sus sociedades y sostienen los precios de oferta. canales de venta inmobiliaria. Conforme avanzan los meses se puede ver cómo va aumentando esta Según un informe publicado recientemente por la oferta y se alcanzan precios de venta más atractivos; Comisión Europea, tras las crisis más severas el de hecho, en muchas zonas puede decirse que se declive del precio de la vivienda se sitúa, de media, están realizando ofertas bastante por debajo de la en el 35% y se prolonga durante seis años. Por otra media de la zona y por debajo también de los niveles parte, la Organización para la Cooperación y que, salvo necesidad imperiosa de venta forzada, Desarrollo Económico (OCDE) tiene una opinión pueden alcanzar muchos promotores y particulares. parecida: estima la duración del ciclo medio de la En algunos foros incluso se está empezando a hablar vivienda en unos once años, dividida en una fase de la vuelta a escena del comprador de perfil expansiva de unos 6 años - con subidas de precios inversor, a la búsqueda de ofertas atractivas. de alrededor del 45% - seguida de una fase contractiva de unos cinco años – con una corrección Descenso de precios de oferta de alrededor del 25%. Si bien las tasas de variación de precios de vivienda Toda vez que el boom inmobiliario experimentado en continúan en su progresión de ajuste, se continúa España excedió de lejos lo observado en ciclos observando la desaceleración de la tendencia que anteriores (con aumentos continuados de precios apuntábamos en el informe anterior, tal vez reflejo entre 1998 y 2007, y un incremento medio total de que el mercado ha superado la fase más fuerte superior al 200% según las estadísticas oficiales), de corrección; podría decirse que el punto cabe esperar que, muy probablemente, la corrección intermedio de las distintas estadísticas disponibles actual de precios sea severa y prolongada. Pág. 3  
  • 4.     Coyuntura Inmobiliaria Precios unitarios de oferta de vivienda (2ªmano) Actuación de las entidades financieras Descenso desde máximos La morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas de ahorros, cooperativas y establecimientos financieros de crédito a particulares y empresas se situó en agosto en el 4,93% (5,34% en el caso particular de las cajas de ahorro), continuando una progresión ascendente que en la actualidad arroja cotas que duplican a las de un año antes y más que sextuplican las de hace dos, cuando esta cifra se situaba en el 0,76%. Estas cifras están dentro de lo esperado, en consonancia con una economía en recesión (caída del 4,2% del PIB) y con un desempleo cada vez mayor. Las actuales previsiones para final de año no son tan negativas como hace unos meses, Fuente: Fotocasa.es aunque se espera una cifra en torno al 6%, que muy posiblemente supere el 7% en 2010. Sigue siendo interesante comentar que las graves dificultades de Morosidad total del crédito lograr financiación continúan obligando a las Porcentaje de créditos dudosos sobre el total promotoras a desprenderse de gran parte de sus   Agosto activos para reducir su deuda financiera. Como de 2009 resultado de estas compras, daciones y 4,93% adjudicaciones por embargo, la acumulación de activos inmobiliarios en manos de entidades financieras continúa incrementándose, y según las últimas estimaciones, hasta el mes de septiembre, estarían cercanos a los 20.256 millones de euros. En cuanto al negocio hipotecario, según los últimos datos publicados por el INE el capital prestado en nuevas hipotecas de viviendas en julio ha experimentado un descenso del 33,9% respecto a Fuente: Banco de España julio de 2008, aunque a más corto plazo se observa cierto suelo y giro moderado de la tendencia. Respecto al saldo crediticio total, podemos citar que Importe medio hipotecado sobre viviendas según datos de la CECA los créditos concedidos por Miles de euros las cajas de ahorros hasta el mes de agosto   alcanzaron los 905.628 millones de euros, lo que supone un incremento de tan sólo el 0,9% respecto al mismo mes de 2008. También sigue descendiendo el importe medio de las Tipo de interés medio hipotecas constituidas sobre viviendas, hasta los 114.740 € (un 18,3% menos que un año antes); no obstante, en los últimos meses se observa cierta estabilización de esta cifra. Los tipos de interés medios de los préstamos hipotecarios se han situado en julio en el 4,36%, comprobándose que no ha Número de cambios sobre viviendas descendido en la misma medida que el indicador mayoritario de referencia, el Euribor (en mínimos alrededor del 1,25%), debido a un aumento de los diferenciales aplicados. Otro punto interesante a comentar es que el número de hipotecas que varían sus condiciones ha experimentado un crecimiento interanual del 37,5%, que es reflejo, entre otras, de Fuente: INE las operaciones de refinanciación, novaciones modificativas o cambio de entidad. <<<<< Tabimed Sociedad de Tasación. Diego de Blas, octubre 2009 Pág. 4