フィンテックトレンド 2021（フィンテックエンジニア養成勉強会#12）にて登壇した資料を公開いたします。 テーマ：『DeFiトレンド2020-2021 大きな可能性と積み残し課題』 https://fintech-engineer.connpass.com/event/193987/ Data：List of DeFi Attack/Hack 2020 https://docs.google.com/spreadsheets/d/15Nz6C7D5QiUb71NKawyjcU33fE7W30rKEl3Z7k9u4qA/edit?usp=sharing

1. DeFiトレンド2020-2021
大きな可能性と積み残し課題
FINTECH TREND 2021
2020.12.11
DeFi Researcher
Yudai Suzuki
//01
©YUDAI SUZUKI
@9dai_5

2. Fintech
Trend2021
1991年生まれ。スタートアップのインキュベーションを行う企業を経て、2018年-2020年11
月末まで暗号資産交換業を行う企業グループに所属。起業準備の為退職し、現在はDeFiなど
を中心にPublic Protocolがもたらすイノベーションの可能性についてリサーチを行う。
Side Projects：reblock.eth（NFTコラボレーション）,
BarDeFi（DeFi会員制コミュニティ）
過去の執筆物： 『インターネット白書2020』（ブロックチェーンの次世代環境と注目アプリ
ケーション）『インターネット白書2019』（Dappsの動向） 共にインプレスR&D社から発刊
Introduction
©YUDAI SUZUKI
//02
鈴木 雄大
Yudai Suzuki
@9dai_5

3. DeFi史2020振り返り
Fintech
Trend2021
驚異的成長・ガバナンス問題・攻撃etc...
//03
©YUDAI SUZUKI
TVL SushiSwap etc bZx etc
@9dai_5

4. Fintech
Trend2021
DeFi（ディファイ）とは
//04
©YUDAI SUZUKI
Public Blockchain
Smart Contract
User Interface
・全自動で特定の動作を行うコード
・ノードが分散されたパブリックブロックチ
ェーン
・一般的に操作が可能となる操作画面(Website)
• Decentralized Finance = 分散型金融
• パブリックブロックチェーンの上にデプロイされるスマートコントラクト
を元に提供される金融サービス
@9dai_5

5. DeFiの歴史
Fintech
Trend2021
2020-
6月にはCompoundがガバナ
ンストークンを配布、この後
一気にDeFiブームが加熱。9
月にはUniswapもガバナンス
トークンを配布した。
2018-
8月Compoundがローンチす
る。同月0x Protocol, Dharma
等のメンバーが入るグループ
内にてDeFiという単語が生み
出される。
11月Uniswap V1がローンチ
する。Uniswapの登場により
、Automated Market
Maker(AMM)というソリュー
ションが一躍有名になる。
2017-
MakerDAOのチームが主導し
DAIの発行が始まる。
//05
©YUDAI SUZUKI
DeFiLogoはV2のもの
Stablecoin Barrow & Lend Decentralized Exchange
@9dai_5

6. 2020DeFiブーム
Fintech
Trend2021
2020.09-
複数のDeFiプロトコルを順に
操作する一連の動作をプログ
ラミング可能なYearn
Finance上でETHを運用する
yVaultがスタートする。
2020.08-
YAM V1（愛称：芋）がロー
ンチ、AMMに流動性供給を
行うことでインセンティブが
付くLiquidity Miningモデルが
ブームになる。
2020.09-
Uniswap V2をフォークし、
Liquidity Miningを追加した
Sushiswapが突如登場し当初
一時的にUniswapから大量の
流動性を奪う。
2020.06-
リベース型トークンAMPLが
スタート。トークン保有量が
日毎に変化するモデルの先駆
けとなり後続にYAMやBased
が続くことになる。
//06
©YUDAI SUZUKI
LogoはV2のもの
Rebase-Token Liquidity Mining Decentralized Exchange
上級者向け
DeFi Strategy
@9dai_5

7. Fintech
Trend2021
• コードによる全自動動作の為、365Days/24Hノ
ーメンテナンスで動作し続けることが可能。
• コードの作成者はいるものの、サービスとして
の提供元に相当する法人がいない場合が存在（
顧客はコードを信頼して利用する）
• ガバナンストークンと呼ばれるプロトコルへの
提案・投票を行える権利を付与したトークンを
保持することで、プロトコルの機能改善やバリ
ューアップに貢献可能。
DeFiの革新性
//07
©YUDAI SUZUKI
例：Compoundの投票
Compound LabのCEO
出典：Compound
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8. Fintech
Trend2021
数字で見るDeFiの成長
//08
©YUDAI SUZUKI
約1.4兆円
DeFiにロックされている
暗号資産の現在価値総額
（DeFi Pulse調べ）
出典：DeFi Pulse, CoinPost, TheBlock
@9dai_5

9. Fintech
Trend2021
DeFiの積み残し課題①
//09
©YUDAI SUZUKI
DeFiプロトコルに対する
相次ぐハッキングや攻撃
• 自己責任で投資を行うDeFiにおいては
、悪意を持った攻撃やハッキングなど
の意図しない資産の流出が度々起きて
いる。スマートコントラクト自体がサ
ービスと化している中では利用者を完
璧に保護する仕組みは現状存在してい
ないマーケットである。
日時 プロトコル名
2020.02.15 bZx
2020.02.18 bZx
2020.04.18 imBTC
2020.04.29 dForce
2020.06.28 Statera
2020.08.04 Opyn
2020.09.29 Eminence
2020.10.26 Harvest
2020.11.04 Percent Finance
2020.11.13 Aklopolis
2020.11.15 Value DeFi
2020.11.17 Origin Protocol
2020.11.22 Pickle Finance
2020年DeFiハッキング・攻撃一覧
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10. Fintech
Trend2021
DeFiの積み残し課題②
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©YUDAI SUZUKI
機関投資家の参入、
仲介サービサーの法的リスク
• 機関投資家はAML/KYCされていないDeFiに満足に参加する方法が見つかっていない現状
がある。また、スマートコントラクトハッキング・攻撃などに対する従来型の保険など
は存在しない*為、既存の金融事業者が参加するには依然高いハードルが存在している
。
• プロトコルはあくまでコードの塊でしかないが、プロトコルのローンチ時には開発を行
った会社が段階的にプロトコルのガバナンスをコミュニティに譲渡していく方法が一般
的であるが、その際またアグリゲーターと呼ばれる仲介サービサーの法的な許認可など
の有無は議論になっている。
＊Nexus Mutualのようなプロトコルベースの保険商品に相当するプロダクトは出始めている。
@9dai_5

11. Fintech
Trend2021
DeFiの積み残し課題③
//11
©YUDAI SUZUKI
コミュニティドリブンな形での
ガバナンスにおける課題
• MakerDAOは投票を行うMKRホルダーが少なすぎることが問題視された。
現に直近のコミュニティ投票においても、有効投票ウォレット数が30程度*にとどまっ
ており、トークンのシェアを持つ大口の投票参加がより投票結果に与える影響を高めて
いるとも言える。
• Uniswapにおいては、全二回投票が行われているが、コミュニティ投票の初回より最低
定足数に投票数そのものが足りず投票結果が無効となった。そもそも数週間をかけて議
論を経て投票に進んだプロセス自体が無意味になったとの指摘もある。またその後の第
二回の投票においても最低定足数に達しずこちらも無効となった。
@9dai_5
出典：Maker Governance, Uniswap Governance

12. Fintech
Trend2021
• さらなるユーザビリティーの改善
• 現実の金融サービスの利用歴またはOn-
Chainの利用履歴を活用することでクレジッ
トスコアをDeFi内に持ち込む可能性
• 固定金利型レンディングプロトコルの登場
• DeFiスタートアップなどによる、規制対応
を行ったDeFiプロトコルを核とする自社の
金融サービスを提供していく流れ
2021年のDeFi
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©YUDAI SUZUKI 出典：Aave, Teller Finance
@9dai_5

13. Fintech
Trend2021
Let's join in DeFi Communities
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©YUDAI SUZUKI 出典：DeFi Japan, やさしいDeFi, Maker Foundation Blog
• 500人以上が参加
• Youtubeにイベント動画公開
中
イベント：
やさしいDeFi
• 470人以上が参加
Telegramグループ：
DeFi Japan
@9dai_5

14. Contact
EMAIL ADDRESS reblock.eth@ethmail.cc
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©YUDAI SUZUKI
※ETHMailとはEthereum Wallet Addressを用いてメールの送信が行えるサービス。任意の英
単語＆数字をウォレットアドレスと紐付けることのできるEthereum Name Service(ENS)を
用いることも可能なCryptoverseCCチームによって開発されているサービス。
Fintech
Trend2021
@9dai_5
DM常時開放中、ご質問は
お気軽にどうぞ。
Special Thanks:
Maker Foundation,
Kyber Network,
信玄さん,
DeFi Japan & やさしいDeFi
@9dai_5
@9dai_5