Impacto económico y decisiones económicas de los dos candidatos a la presidencia de los Estados Unidos de América

1. Elecciones
Informe económico
USA
www.xtb.es

2. INTRODUCCIÓN
¿QUIÉN SALE
GANANDO?
AUTOR
LOS
CANDIDATOS
PROPUESTAS
ECONÓMICAS
IMPACTO EN
OTROS MERCADOS
03
05
12
04
08
17
sumario

3. 03 ELECCIONES USA
INTRODUCCIÓN
INTRODUCCIÓN
El próximo 8 de noviembre más de 100
millones de norteamericanos elegirán al
presidente número 45 de la historia de
Estados Unidos. Las elecciones de la
principal economía a nivel mundial tras-
pasan el ámbito político y tienen su refle-
jo en el mercado. Divisas, materias pri-
mas y bolsas de medio mundo aguardan
la decisión del pueblo estadounidense.
A lo largo de las próximas páginas vamos
a analizar el programa económico de
cada uno de los candidatos junto con los
sectores que se verían más favorecidos
en función de las medidas que se pudie-
ran implantar. Además analizaremos el
impacto que podrían tener ambos can-
didatos en otras clases de activos como
divisas, renta fija y materias primas.
Por último repasaremos la evolución his-
tórica de un índice como el SP500 con
cada uno de los presidentes de Esta-
dos Unidos durante los últimos 70 años.
Esperemos que este informe le resulte
ameno y que le ayude a comprender
un poco mejor los cambios que pueden
producirse en la economía global a partir
de noviembre. Feliz lectura.
Una senadora y antigua primera
dama frente a un empresario que
devora atención mediática. Hillary
Clinton contra Donald Trump, la
batalla está servida.
Hillary Clinton Donald Trump

4. LOSCANDIDATOS
• Nacido en Queens, Nueva York el 14
de junio de 1946. Licenciado en Eco-
nomía y Antropología por la Escuela
de Negocios de Wharton.
• Empresario multimillonario y estre-
lla televisiva en el reality show “El
Aprendiz”.
• Comenzó en la empresa inmobiliaria
de su padre, donde desarrolló su
olfato por los negocios. Actualmente
es propietario de varios hoteles y tres
casinos.
• Con un discurso muy controvertido,
genera al mismo ritmo seguidores y
detractores. Ha conseguido movili-
zar el voto descontento de muchos
americanos.
• Su eslogan, “Make America Great
Again” (hacer América grande otra vez)
es la consigna de sus seguidores.
LOS CANDIDATOS
• Nacida en Chicago, Illinois el 26 de
octubre de 1947. Licenciada en De-
recho por la Universidad de Yale.
• Candidata a la presidencia de Es-
tados Unidos por el Partido Demó-
crata.
• Senadora desde 2001 y candidata
a las elecciones en 2008, perdiendo
en la carrera electoral ante Barack
Obama.
• Sirvió como primera dama durante
el mandato de su marido Bill Clinton
desde 1993 hasta 2001.
• Agresiva en política exterior y con-
cienciada por la igualdad entre cla-
ses sociales.
• Involucrada en el escándalo de los
correos electrónicos durante su eta-
pa en el Departamento de Estado.
Hillary Clinton
Demócrata
Donald Trump
Republicano
04 ELECCIONES USA

5. 05 ELECCIONES USA
PROPUESTASECONÓMICAS
PROPUESTAS ECONÓMICAS
Impuestos
sobre la
renta
Impuestos de
sociedades
Equilibrar las cuentas mediante una subida de
impuestos a las clases altas, al establecer una
nueva tasa marginal del 43,6% para ingresos
superiores a los 5 millones de dólares. Esta medida
generaría un recargo en los impuestos para estas
rentas de hasta el 4%.
Establecer créditos fiscales para compañías que
repartan beneficios y fomenten la formación de
empleados.
Eliminar las deducciones fiscales por primas de
reaseguros a empresas extranjeras.
Tasa marginal mínima del 30% para rentas
superiores a 1 millón de dólares.
Exención de pago de impuestos sobre la renta para
personas con bajos ingresos.
Reducir de siete a tres los tramos impositivos, con
una tasa marginal máxima del 25% frente a la actual
de 39,6%. Los otros dos tramos serían del 10% y
20%.
Reducir el tipo impositivo del 35% actual hasta el
15%.
Fomentar que las empresas americanas repatríen
los beneficios generados en el extranjero mediante
la imposición de una tasa especial.

6. 06 ELECCIONES USA
Ganancias
de capital
Fomentar la inversión a largo plazo limitando el tipo
marginal máximo del 24% tanto para dividendos
como para ganancias de capital.
Exactamente la misma propuesta que Hillary solo
que con un tipo máximo del 20%.
Impuesto de
sucesiones
Reducir el mínimo exento para este impuesto desde
los 5 millones de dólares a 3,5 millones.
Subir el tramo máximo del impuesto hasta el 45%
desde el 40% actual.
Eliminar el impuesto de sucesiones.
Salario
mínimo
Incrementar obligatoriamente el mínimo federal
desde 7,25$ hasta 12$ la hora.
Fomentar que los estados establezcan políticas que
ayuden a que el salario mínimo crezca hasta los 15$
la hora.
Aunque en un principio se posicionó en contra
de subir el salario mínimo por hora, ahora
apoya incrementarlo aunque prefiere no ofrecer
cifras concretas.
PROPUESTASECONÓMICAS

7. 07 ELECCIONES USA
Comercio
Exterior
En un primer momento apoyó el tratado de libre
comercio entre regiones a ambos lados del Pacífico
aunque más tarde se opuso.
No lo ha expresado de forma específica, pero ha
dejado entrever que podría elevar los aranceles a
las exportaciones chinas.
Desde siempre ha mostrado su oposición al tratado
de libre comercio entre regiones a ambos lados del
Pacífico.
Apoya directamente la imposición de fuertes
aranceles a todos los productos provenientes de
China, para favorecer a los productores locales.
Propone modificar o directamente abandonar el
tratado de libre comercio NAFTA (North American
Free Trade Agreement).
PROPUESTASECONÓMICAS
Inversión en
infraestructuras
Dedicar 275,000 millones de dólares durante los
próximos cinco años para crear un banco que
fomente proyectos de infraestructuras.
No tiene una medida concreta, pero habla del
“plan de reconstrucción del trillón de dólares”
para renovar autopistas, aeropuertos y demás
infraestructuras.
Política
energética
Principalmente fomentar el uso de energías
renovables, especialmente la solar. Pese a
ello, tampoco descarta recurrir a otras fuentes
energéticas como el gas natural o la energía nuclear.
Apostar por los combustibles fósiles y la energía
nuclear. Niega la evidencia de que se esté
contribuyendo a un cambio climático.
Proteger el sector del carbón.

8. 08 ELECCIONES USA
¿QUIÉNSALEGANANDO?
Consumo
defensivo
Empresas
renovables
Farmacéuticas
Un incremento en el salario mínimo
debiera traducirse también en un
aumento en la cifra de consumo básico.
Compañías de distribución y grandes
almacenes serían, a priori, los más
beneficiados.
El apoyo de Hillary a las energías
renovables supondría un importante
espaldarazo para el sector. Se plantea
instalar más de 500 millones de paneles
solares en menos de cuatro años.
Una expansión al plan de sanidad
impulsado por Barack Obama y denominado
“Obamacare” incrementaría el número de
americanos con acceso a sanidad pública.
Las compañías farmacéuticas gozarían
por tanto de una mayor demanda para sus
productos.
¿QUIÉN SALE GANANDO?
Con Hillary Clinton
VALORES RELACIONADOS
Wal-Mart Stores (WMT.US), Johnson &
Johnson (JNJ.US), Procter & Gamble (PG.US)
VALORES RELACIONADOS
First Solar (FSLR.US)
VALORES RELACIONADOS
Pfizer (PFE.US), Allergan (AGN.US)

9. 09 ELECCIONES USA
¿QUIÉNSALEGANANDO?
Defensa y
aeronáutica
Eléctricas
Hillary se ha mostrado más agresiva
que Obama en cuanto al uso de fuerza
militar. De hecho ha sido la candidata
a la presidencia que ha recibido más
donaciones desde este sector.
La política energética de Hillary a priori
no supondría un cambio drástico en este
sector, uno de los más perjudicados por
los cambios de regulación. Los ingresos
de este tipo de empresas, en un alto
porcentaje dedicados a dividendos,
ganarían estabilidad.
¿QUIÉN SALE GANANDO?
Con Hillary Clinton
VALORES RELACIONADOS
United Technologies (UTX.US), Boeing (BA.
US)
VALORES RELACIONADOS
Duke Energy (DUK.US), FirstEnergy (FE.US)

10. ¿QUIÉNSALEGANANDO?
Petroleras,
mineras y
compañías
gasistas
Empresas de
comida rápida
Defensa y
compañías
armamentísticas
El apoyo de Trump a los combustibles
fósiles como fuente de energía beneficia
directamente a este tipo de compañías.
Una victoria de Trump ayudaría a eliminar
la incertidumbre sobre la regulación del
fracking.
Serían unas de las más perjudicadas si
se sube el salario mínimo por hora. Una
victoria de Trump por tanto, complicaría
la subida salarial y serviría como balón de
oxígeno para el sector.
No es ninguna novedad el hecho de que
Trump apoye claramente la tenencia de
armas. Además ha manifestado su intención
de rebajar las restricciones que tiene este
sector. Su idea de una América “grande”
deriva también en una inversión importante
en defensa.
¿QUIÉN SALE GANANDO?
Con Donald Trump
VALORES RELACIONADOS
Exxon Mobil (XOM.US), Chevron (CVX.US),
ConocoPhillips (COP.US)
VALORES RELACIONADOS
McDonalds (MCD.US), Domino´s Pizza
(DPZ.US)
VALORES RELACIONADOS
Lockheed Marteen (LMT.US), Boeing (BA.US)
10 ELECCIONES USA

11. ¿QUIÉNSALEGANANDO?
Finanzas
Casinos
El candidato republicano propone
desregularizar el sector financiero a través de
la eliminación de la reforma financiera “Dodd-
Frank” que regula dicho sector desde 2010.
No se decanta en cuanto al nivel obligatorio
en los coeficientes de caja para los bancos.
Cuesta mucho pensar que un empresario
que ha amasado la gran mayoría de su
fortuna construyendo casinos y hoteles,
pueda dar ahora la espalda al sector
incrementando la regulación.
¿QUIÉN SALE GANANDO?
Con Donald Trump
VALORES RELACIONADOS
JP Morgan (JPM.US), Goldman Sachs
(GS.US)
VALORES RELACIONADOS
Wynn Resorts (WYNN.US)
11 ELECCIONES USA

12. ELECCIONES USA12
IMPACTOENOTROSMERCADOS
IMPACTO EN
OTROS MERCADOS
Divisas
Se habla mucho de con qué candidato
puede fortalecerse más el dólar estadou-
nidense. Lo cierto es que, si ligamos la
evolución del billete verde a las decisio-
nes de política monetaria, en un primer
momento daría igual quien saliese ven-
cedor puesto que las decisiones de este
tipo recaen en la Reserva Federal que de-
biera mostrar independencia política. Sin
embargo, en el caso en el que Trump se
alzase con la victoria, podríamos ver un
cambio de sesgo en la composición de
la Reserva Federal hacia un estilo más
“hawkish”, como así lo ha demostrado
la serie histórica. Este cambio podría tra-
ducirse en un fortalecimiento del dólar
estadounidense debido a una política
monetaria más restrictiva. La repatriación
de beneficios empresariales que propone
Trump ya se realizó en 2005, con una am-
nistía fiscal que provocó subidas en el dó-
lar index del 5%. Una victoria republicana
tendría también un impacto importante en
las relaciones internacionales de Estados
Unidos, especialmente con China, con
quien probablemente se estableciesen
medidas para limitar las importaciones
de bienes provenientes de este país. Este
movimiento sumaría muchísima inestabili-
dad al yuan que podría verse perjudicado.
La decisión de Trump de modificar la pos-
tura de Estados Unidos en el NAFTA per-
judicaría también a divisas como el peso
mejicano y el dólar canadiense.
Materias Primas
Independientemente de qué candidato
se convierta en el próximo presidente de
Estados Unidos, lo que está claro es que
la política comercial con países como
China se va a poner en entredicho. Unas
mayores complicaciones para vender

13. ELECCIONES USA13
IMPACTOENOTROSMERCADOS
productos asiáticos en Estados Unidos
perjudicaría el crecimiento de esta re-
gión, generando un impacto muy nega-
tivo en la demanda de materias primas.
Cabe tener en cuenta que China es a día
de hoy uno de los principales importado-
res de crudo a nivel mundial, por lo que
un crecimiento por debajo de lo esperado
debiera tener un impacto negativo en el
precio de esta materia prima.
Renta fija americana
El mercado percibe a Hillary Clinton
como una opción continuista con la po-
lítica de Obama mientras que Donald
Trump encarna el papel de político rom-
pedor. Si algo nos ha demostrado el mer-
cado de renta fija es que no le gustan los
sobresaltos, por lo que cabe pensar que
a priori la victoria de Hillary mantendría la
estabilidad en las rentabilidades de los
bonos americanos que estamos viendo
estos meses. Por el contrario la entrada
de Donald Trump generaría probable-
mente incertidumbre entre los inverso-
res, que se trasladaría en el corto plazo
en un aumento de la rentabilidad exigida
a la deuda soberana estadounidense.
Hay que tener en cuenta además que
China es uno de los principales tenedo-
res de deuda estadounidense por lo que
no hay que descartar que pueda usar
esta posición de dominio para amenazar
con ventas de deuda si se ve perjudica-
do con las nuevas políticas comerciales.
Renta variable internacional
Las bolsas del resto del globo observan
con atención la campaña para la presi-
dencia de Estados Unidos. La influencia
que tiene la bolsa norteamericana sobre
el comportamiento del resto de plazas
mundiales es bien conocida por todos
los inversores. De hecho, desde 1990,

14. 14 ELECCIONES USA
en todos los años en los que el SP500 ha
cerrado con pérdidas, la bolsa europea y
en concreto el DAX alemán y el IBEX 35,
no ha logrado evitar los números rojos. La
dependencia por tanto de Wall Street es
clave. Una victoria republicana, con Do-
nald Trump al frente, muy probablemen-
te tensionaría las relaciones de Estados
Unidos con el resto de países america-
nos, generando inestabilidad en nego-
cios de compañías que operen en estos
mercados. La alta exposición que tienen
muchas empresas europeas a Latinoa-
mérica actuaría una vez más como ca-
talizador negativo para la cotización de
estas compañías. Las caídas que vimos
a principios de 2015 en la bolsa europea
por la crisis de divisas emergentes sirve
de ejemplo para poder calibrar el impac-
to que podría tener un posible cambio de
rumbo en la política monetaria estadouni-
dense. Empresas con exposición no solo
a Estados Unidos o Canadá, sino a paí-
ses como Chile, Brasil o México estarían
sin dudarlo en el foco de atención para
el mercado.
Renta variable española
A nivel nacional, Estados Unidos supone
un mercado muy importante para muchas
de las compañías que integran el IBEX 35.
Actualmente el mercado norteamericano
supone, al menos, un 20% de la fuente de
generación de ingresos para seis compa-
ñías que integran el IBEX 35. La farma-
céutica Grifols concentra cerca del 60%
de su negocio entre Estados Unidos y Ca-
nadá, siendo la compañía más expuesta
del mercado nacional. Recientemente la
compra del 49% de Interstate Blood Bank
no hace sino reforzar su apuesta clara por
este mercado. Un cambio en la regulación
de este sector supondría también por tan-
to, un importante cambio en las cifras de
negocio de esta compañía. Por su parte,
el sector constructor ha aprovechado
la caída de demanda en el mercado
nacional para incrementar su presencia
IMPACTOENOTROSMERCADOS

15. 15 ELECCIONES USA
internacional en varios mercados, entre
los que destaca el norteamericano. Este
es precisamente el caso de compañías
como OHL, ACS o sobre todo Ferrovial
que durante el año pasado generó el 36%
de sus ventas en esta área. Las empre-
sas de materiales básicos, como Acerinox
y ArcelorMittal, cuentan con factorías en
territorio estadounidense, sabedoras de
que el país norteamericano es, a su vez,
un buen productor y un gran cliente. De
media, estas dos compañías generan
cerca del 30% de sus ventas en Estados
Unidos. En cuanto a la banca, el sector
con mayor peso en la bolsa española,
sólo los dos grandes baluartes, BBVA y
Santander, cuentan con intereses relevan-
tes en el país norteamericano. El banco
bilbaíno incrementó su beneficio global
en 2015 en un 0,9% frente al ejercicio an-
terior, mientras que en Estados Unidos lo
hizo en un 25%. Por su parte, Santander
se está encontrando con mayores dificul-
tades para mantener el crecimiento de
su división estadounidense. Durante este
año el banco continúa incrementando las
concesiones de crédito, pero sin lograr
que esto se traduzca en mayores ingre-
sos. De hecho el peso de los beneficios
generados en la región durante la prime-
ra mitad de año se reduce hasta el 6%.
Como se puede apreciar son muchos los
intereses que nuestras compañías tienen
depositados en la región norteamericana.
Además, al igual que ocurre con bastan-
tes empresas europeas, los negocios en
Latinoamérica podrían verse afectados
también en el caso de que se establecie-
sen nuevas políticas comerciales.
IMPACTOENOTROSMERCADOS
Porcentaje de ventas en USA en 2015
*Estados Unidos + Canadá
Amadeus
ArcelorMittal
OHL
Ferrovial*
Viscofan
Acerinox
ACS
Grifols*
Santander
Inditex
Gamesa
BBVA
Repsol*
IAG
Iberdrola
63%
38%
36%
32%
29%
23%
21%
17%
17%
15%
15%
11%
11%
11%
8%
Fuente: Informes Anuales 2015 + Elaboración propia
% de ventas

16. 16 ELECCIONES USA
Renta variable americana
Anteriormente hemos analizado los secto-
res que podrían verse más beneficiados
en función de qué candidato se alce con
la victoria el 8 de noviembre. Si analizamos
el mercado de forma global, la preferen-
cia es clara a favor del partido demócrata.
Desde 1945 el SP500 se ha revaloriza-
do de media anualmente un 9,7% bajo
el mandato demócrata, frente a un 6,7%
de media cuando los republicanos han
ostentado el poder. La mayor subida del
SP500 durante el mandato de un presi-
dente fue con Gerald Ford en la década
de los 70 cuando lo hizo un 18,6% al año,
seguido de Bill Clinton con un 14,9%. El
peor presidente para la bolsa americana
resultó ser Richard Nixon, con quien el
SP500 perdió un 5,1% de media al año
seguido de George Bush hijo, con quien
la bolsa americana recortó un 4,6% al
año. Estadísticas aparte, lo cierto es que,
como hemos remarcado anteriormente,
la candidata demócrata Hillary Clinton en-
cabeza la opción continuista, con quien
probablemente el mercado tendría me-
nores sobresaltos y la tendencia actual
en los beneficios empresariales debiera
continuar. Por el contrario, Donald Trump
propone medidas que, desde el punto de
vista empresarial, pueden ser positivas
como la rebaja en el impuesto de socie-
dades, pero por otro lado genera mucha
inestabilidad dado su beligerante carác-
ter. Cómo podría influir la repatriación de
beneficios en la cotización de las empre-
sas estadounidenses o cuál sería la pos-
tura de Estados Unidos con sus socios
comerciales son incógnitas que, a día de
hoy, es muy complicado de analizar.
IMPACTOENOTROSMERCADOS
S&P 500 compund annual growth rates (CAGR)
Democrat
Republican
By US president since 1945
Source: S&P Global Market intelligence
6,7%
6,0%
Nixon
Ford
Reagan
Bush
Bush
Average
10,3%
9,4%
18,6%
-5,1%
-4,6%
11,9%
6,7%
Truman
Kennedy
Johnson
Carter
Clinton
Obama
Average
9.1%
8,9%
6,7%
6,0%
14,9%
12,4%
9,7%
Bibliografía:
Revista USA Today
Revista Fortune
The Financial Times
The Tax Foundation
Wikipedia
El País Online

17. 17 ELECCIONES USA
AUTOR
AUTOR
Máster en Bolsa y Mercados Financieros por
el IEB y Licenciado en Ciencias Actuariales y
Financieras por la UPV. CMT charterholder por la
MTA de Nueva York.
Colaborador habitual de medios de
comunicación como Expansión, Cinco Días,
Capital Radio o La Razón.
Javier Urones
Estratega de mercados en XTB.

18. Invierte en Ibex y
acciones internacionales
con el broker líder en
España
O llámanos al:
91 570 67 05
¡Regístrate ahora y prueba
las ventajas de invertir en
acciones stk!
Tarifa plana del 0.10% para todos
los mercados
Sin apalancamiento
Sin mantenimiento ni custodia
Posibilidad de invertir a la baja
¡REGÍSTRATE AQUÍ!
¡SIN COMPROMISO!
Abre aquí tu cuenta demo
con 20.000 € virtuales
www.xtb.es
La operativa con CFD’s conlleva un alto nivel de riesgo y requiere una continua vigilancia de su inversión.
X-Trade Brokers está inscrito en el registro de la CNMV con el nº 40.

19. Oficina:
X-TRADE BROKERS D.M. S.A.
Edificio Iberia Mart I
C/ Pedro Teixeira 8, 6ª Planta
28020 Madrid
h. 9:00-18:00 h
Secretaría:
t. 91 570 67 05
f. 91 425 18 80
office@xtb.es
www.xtb.es
Diseñadoyeditadopor:PuedesMásMarketing
XTB ha elaborado este informe exclusivamente a efectos informativos. Toda la información en éste contenido está basada en informaciones de carácter público y ha sido obtenida de fuentes que se consideran fiables. Sin embargo XTB no garantiza la corrección ni la precisión de la información incluida en el
informe. Las opiniones incluidas en éste son exclusivamente nuestra opinión y están sujetas a modificación sin previo aviso. XTB no asume obligación ninguna de actualizar ni mantener la información y opiniones expresadas. Este informe no es, ni puede ser entendido, como una oferta o solicitud de comprar
o vender ningún valor ni instrumento financiero. La inversión analizada o recomendada en este informe puede no ser la adecuada para un inversor concreto atendiendo a sus objetivos de inversión y su posición financiera. Cuando una inversión se desarrolle en una divisa distinta de la propia de un inversor
determinado, modificaciones en los tipos de cambio pueden tener un efecto negativo en el valor, precio o retorno derivado de la inversión. La evolución de un valor no garantiza resultados futuros. El retorno de las inversiones puede variar: El precio o valor de las inversiones a las que este informe se refiere,
pueden, directa o indirectamente, bajar o subir en sentido contrario a los intereses del inversor. Todas las recomendaciones y opiniones contenidas en este informe pueden devenir obsoletas como consecuencia de cambios en el sector en el que emisor de los valores objeto del presente informe opera, además
de por posibles modificaciones en estimaciones, predicciones, asunciones y modificación de la metodología de valoración empleada en el informe. La adquisición de los valores mencionados en este informe puede estar prohibida en determinados estados o países. XTB no acepta, ni puede aceptar, ninguna
responsabilidad por pérdidas o daños que pudieren generarse por la utilización del presente informe.