AISCRIS, l'Associazione delle società di consulenza nella ricerca e nell'innovazione, ha organizzato a Genova un seminario sul crowdfunding quale strumento per il finanziamento dell'innovazione e della piccola e media impresa in generale. L'evento è stato promosso dal dott. Enrico Rovida, consigliere delegato di AISCRIS

1. Alessandro M. LERRO
FINANCING START-UPs
EQUITY CROWDFUNDING
Roma, November 15, 2013
LUISS – Scuola di Management – MBA ALUMNI
Avv. Alessandro M. Lerro
Genova, 11 luglio 2014
CROWD-FUNDING
come finanziare l’impresa
tramite internet

2. ©2013 A.M. Lerro

3. ANGELS & VENTURE CAPITAL:
2012: $ 51,7 BL
58%IN USA
MEDIA $3ML ©2013 A.M. Lerro

4. ©2013A.M.Lerro
Destinazione di Venture
Capital e Private Equity in Italia:

5. Nota: la maggior
parte sono
operazioni interne.
€100ML
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Investimenti early stage:

6. ©2013 A.M. Lerro

7. CROWD-SOCIAL
INNOVATION
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8. DAL
DO IT YOURSELF
AL
DO IT WITH OTHERS
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9. DAL SOCIAL LENDING ©2013 A.M. Lerro

10. ALL’INVESTMENT LENDING
2013 LENDING CLUB TURNOVER: $ 2 BILLIONS
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11. FINO ALL’ INVESTMENT
CROWDFUNDING
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12. ©2013 A.M. Lerro

13. Nel 2025 il volume di
INVESTMENT CROWDFUNDING
sarà:
> $92 miliardi
= 1,6% dei risparmi delle famiglie
≈ 2 x volume del Venture Capital
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14. BANCA MONDIALE RIPORTA SOLO 4 TENTATIVI,
RAPIDAMENTE RISOLTI. INTERNET HA UNA
FORTISSIMA CAPACITA’ DI SCOPRIRE LE FRODI
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15. FUNZIONA?
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16. NUOVE ASSUNZIONI
AZIENDE CHE ASSUMONO: 87%
ASSUNZIONI: 2,2 PER PROGETTO
Research: June 2012 –June 2013
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17. AUMENTO VENDITE
REWARD-BASED: +24%
EQUITY-BASED: +351%
Research: June 2012 –June 2013
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18. RELAZIONI CON INVESTITORI
28%Angel o VC INVESTMENTS
entro 3 mesi:
Negoziazioni in corso 43%
Research: June 2012 –June 2013
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19. ©2013 A.M. Lerro

20. REWARD - BASED
CROWDFUNDING
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RACCOLTA DI FONDI VIA
INTERNET A FRONTE
DELLA PROMESSA DI
RICEVERE QUALCOSA

21. ©2013 A.M. Lerro
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0
50
100
150
200
250
300
350
400
2010 2011 2012REWARD-… SOURCE:

22. ©2013 A.M. Lerro
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PROJECT PLEDGES CATEGORY
PEBBLE – watch for iPhone / Android $ 10,266,845 High Tech
OUYA: videogame consòle $ 8,596,474 Games
Veronica Mars $ 5,702,153 Movie
Torment: Tides of Numenera $ 4,188,927 Games
Reaper Miniatures Bones $ 3,429,235 Games
Double Fine Adventure $ 3,336,371 Games
Form 1: 3D professional printer $ 2,945,885 High Tech
Wasteland 2 $ 2,933,252 Games
Homestuck Adventure Game $ 2,485,506 Games
Oculus Rift $ 2,437,429 High Tech
3Doodler: 3D pen $ 2,344,134 High Tech

23. SOSTENITORI: ≈5 MILIONI
TOTALE RACCOLTO:
RACCOLTA
2013:
SUCCESS RATE : ≈20%
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24. TIPOLOGIE
DI
REWARD - BASED
CROWDFUNDING
(prospettiva italiana)
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25. ©2013 A.M. Lerro
©2013A.M.Lerro
REWARD
DONAZIONE
MODALE
PRE-ORDINE
ROYALTY

26. ©2013 A.M. Lerro
©2013A.M.Lerro
DONAZIONE
MODALE
Rotterdam Bridge
• Pedestrian Bridge, 350 m.,
17.000 boards by Y2042
• Y2012: ca. 100.000€, 1300
boards
• Civic Crowdfunding

27. ©2013 A.M. Lerro
©2013A.M.Lerro
• Inizialmente PEBBLE
è stata respinta da
tutti i V.C.
• Ha raccolto $10M+
dal crowd
• Subito dopo Charles
River Venture ha
investito $15M
PRE-
ORDINE

28. ©2013 A.M. Lerro
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ROYALTY
SELLABAND
• Y2006 
• Min. invest.
10$
• Target:
50,000$
• “Believers”
• 10% reward

29. EQUITY - BASED
CROWD FUNDING
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30. TARGET: $250,000
RACCOLTA: $2,400.000
9.588 SOSTENITORI
IN 30 GIORNI SU KICKSTARTER
VENDUTA A FACEBOOK PER:
$ 2,000,000,000

31. ©2013 A.M. Lerro
©2013A.M.Lerro
Il JOBS Act è stata la prima
legge del mondo sull’equity
crowdfunding (apr. 2012)
TIT. 2: accredited investors
Attuato
Tit. 3: retail investors
In attesa dei regolamenti SEC
e FINRA – est. Nov. 2014

32. LEGGE:
L. n. 221, 17 dic. 2012
“Decreto Crescita 2.0”
REGOLAMENTO:
CONSOB Reg. n. 18592
26 giu. 2013
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33. Italy USA
1M$ max/anno
All or nothing
Vendita: dopo 1 anno
2K$ max per persona
(salvo “investitori accreditati”)
Libera rivendita quote
(incentives to keep them)
Nessun limite di
investim. personale
6,7M$ max/anno
NO All or nothing
Qualsiasi nazione Solo cittadini US
Investitori:
autodichiarazione
Processo verifica
investitori accreditati
EQUITY C.F.
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34. RACCOLTA:
$14.625.000
DEALS: 58
VALORE
INVESTIMENTI:
$104.285.158

35. CRESCITA: +562%
INVESTITORI: 27.351
FUNDED BUSINESSES: 54
INVESTIMENTO MEDIO PER FUNDER: 3.205 €
INVESTIMENTO MASSIMO PER FUNDER: 298.249 €
NEW
JOBS:
1.072
INVESTIMENTO MEDIO PER BUSINESS: 269.782 €
INVESTIMENTO MASSIMO PER BUSINESS: 2.265.590 €
RACCOLTA: 24.562.053€
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36. ITALY:
CROWD-INVESTMENT
EUROPEAN HUB

37. Contesto legale:
CONSOB supervisiona il mercato e ha
poteri sanzionatori
Le Piattaforme devono essere registrate
presso CONSOB e avere certi requisiti
L’investimento è sottoposto alla
procedura MIFID ed effettuato tramite
Intermediari Autorizzati
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38. START UP:
PER ORA SOLAMENTE LE
START UP INNOVATIVE
POSSONO RACCOGLIERE
EQUITY
DAL PUBBLICO
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39. START UP INNOVATIVA
Società Italiana o Europea
Sede e principale luogo di attività in Italia
Costituita da non oltre 48 mesi
Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno
Dividendi mai distribuiti
Non risultante da operazioni di M&A
La Holding può
trovarsi ovunque
La Start Up può essere
trasferita in Italia
Ma la Start Up può
acquistare un’azienda
REQUISITI:
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40. RICERCA E
SVILUPPO
• Investimenti
in R&D > 15%
dei costi o dei
ricavi (il
maggiore)
DIPENDENTI
• 1/3 PhD o
laureati con
esperienza di
ricerca, o
• 2/3 con laurea
magistrale
PROPRIETA’
INTELLETTUALE
• 1 brevetto, o
• 1 microchip, o
• 1 nuova
varietà
vegetale, o
• 1 software
registrato
REQUISITO ULTERIORE:
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41. ©2013 A.M. Lerro
- Minor costo industriale del lavoro
- 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite
- Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80%
di €2,5M)
PERSONA FISICA:
Può dedurre fino al 25%
dell’investimento
(€0,5M massimo)
SOCIETA’:
Può dedurre fino al 27%
dell’investimento
(€1,8M massimo)
A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI
BENEFICI per le START UP INNOVATIVE
soprattutto A VOCAZIONE SOCIALE

42. E’ possibile raccogliere fino a
€ 5.000.000,00
per società, per anno
(US$ 6,700,000)
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43. LE PIATTAFORME
DI CROWDFUNDING:
SONO SITI WEB,
LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA
CONSISTE NELL’AIUTARE LE
STARTUP INNOVATIVE
A RACCOGLIERE CAPITALE
DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF)
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44. PICCOLI INVESTIMENTI
• Gestiti direttamente
• Esentati dalla procedura MIFID
GRANDI INVESTIMENTI
• Necessariamente gestiti da una BANCA o
SOCIETA’ DI INVESTIMENTI
• Il PROFILO dell’investitore deve essere
compatibile con il rischio assunto (MIFID)
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45. PICCOLI INVESTIMENTI:
INDIVIDUO:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno
SOCIETA’:
< 5.000€ per investimento
< 10.000€ per anno
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46. INVESTITORI:
PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA
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47. IL CROWDFUNDING NON
E’ GIOCO D’AZZARDO !
Senza creare valore, il Governo
Italiano (come altri) ottiene:
- € 10,2B da Gratta e Vinci;
- € 6,8B dal Lotto.
INVECE, IL CROWDFUNDING
CREA VALORE E POSTI DI
LAVORO
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48. Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi
©2013 A.M. Lerro
NON C’E’ ALCUN
LIMITE PERSONALE DI
INVESTIMENTO
(MENTRE CE NE SONO
IN USA, CANADA E
ALTRI PAESI)

49. EDUCAZIONE DEGLI
INVESTITORI:
Le società devono investire
sulla formazione ed offrirla a
tutti i potenziali investitori.
Ciò aiuta a superare i
problemi di asimmetria
dell’informazione
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50. INVESTITORE conferma
• Che ha capito i rischi
dell’investimento in capitale
INVESTITORE conferma
• Che il suo patrimonio personale
non verrà compromesso
NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si
ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità.
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51. DIRITTI DI RECESSO:
CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA
Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori cerificati
7 giorni
dall’investimento
Nessuna spiegazione:
semplice ripensamento
§13.5 Reg.
Consumatori* 14 giorni
dall’investimento
Nessuna spiegazione:
semplice ripensamento
Codice del
Consumo
Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori certificati
7 giorni
dall’investimento
ma prima della
fine della
campagna
Errore materiale o fatto
sopravvenuto suscettibile
di influire sulla decisione
di effettuare lo specifico
investimento
§25.2 Reg.
* Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive
©2013 A.M. Lerro

52. Ogni Patto Parasociale deve
essere notificato agli
investitori
Se i Soci Fondatori escono o
comunque cedono il
controllo
DIRITTO DI
INFORMAZIONE
TAG ALONG o
DIRITTO DI
RECESSO *
PATTI PARASOCIALI:
* Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa
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53. Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO
©2013 A.M. Lerro
QUOTE E AZIONI:
Possono essere immedia-
tamente commercializzate,
ma si perdono gli incentivi
fiscali

54. TAKE AWAY
- Azioni e quote commercializzabili
(con incentivi per chi le tiene)
- € 5 ML max per anno
- Operatori di qualsiasi nazionalità
(piattaforme, target, investitori, …)
- Investimento concluso tramite Banche o Soc.
Investimento
- FORTE protezione dei consumatori
- Piattaforme registrate c/o CONSOB
- 5% riservato a investitori professionali

55. WWW.LERRO.IT
ROME
Alessandro M. Lerro
alessandrolerro
alessandro@lerro.it
Disponibile su: