Risiken auf ausländischen Märkten steigen – Gewinnwarnungen auf Rekordniveau. Jedes achte börsennotierte Unternehmen in Deutschland hat im ersten Halbjahr eine Warnung veröffentlicht.

1. Prognoseänderungen
im Prime All Share
2011 bis 2018
August 2018

2. Prognoseänderungenim Prime All Share 2
Adresse Arnulfstraße 59
80636 München
Tel +49 89 14331 24378
E-Mail marc.förstemann@de.ey.com
Design der Studie
Ernst & Young GmbH
Partner, operative Restrukturierungsberatung
Marc Förstemann
Ernst & Young GmbH
Partner, Leiter IPO and Listing Services
Dr. Martin Steinbach
Adresse Mergenthalerallee 3-5
65760 Eschborn
Tel +49 6196 996 11574
E-Mail martin.steinbach@de.ey.com
► Analyse aller Prognoseänderungen der am 30.06.2018 im Prime All Share gelisteten Unternehmen im Zeitraum von Januar 2011 bis 30.
Juni 2018
► Indexzugehörigkeit: DAX: 30 Unternehmen; MDAX: 50 Unternehmen; SDAX: 50 Unternehmen;
TecDAX: 30 Unternehmen; übriger Prime Standard: 147 Unternehmen
► Quellen: Ad-hoc- und Pressemitteilungen; Geschäfts- und Zwischenberichte
Gewinnwarnungen müssen veröffentlicht werden, wenn absehbar ist, dass das angestrebte Geschäftsergebnis voraussichtlich nicht erreicht
werden kann. Das Unternehmen informiert über die Prognosekorrektur üblicherweise in einer Ad-hoc-Meldung. Die Ankündigung einer
Verringerung des Gewinns wird als „Gewinnwarnung“, die einer Vergrößerung des Gewinnes als „Gewinnerwartung“ bezeichnet.
Entsprechendes gilt für Veränderungen der Umsatzprognose.

3. Prognoseänderungenim Prime All Share 3
Durchschnittliche Entwicklung
des Aktienkurses … (2018 H1)
Gewinnwarnungen: Durchschnittliche
Prognose-Korrektur des EBIT (2018 H1)
Gewinn- und/oder Umsatzwarnungen
im Prime Standard
Kernergebnisse: Gewinn-/Umsatzwarnungen
-39%
… am Tag der Gewinn-
bzw. Umsatzwarnung
… eine Woche nach Gewinn-
bzw. Umsatzwarnung
-9%
-7%
2011
H1
2012
H1
2013
H1
2014
H1
2015
H1
2016
H1
12 12 14 22 20 25
2017
H1
Gründe für Gewinn- bzw. Umsatzwarnungen
Konjunktur/Markt
Sondereffekte
36%
14%
Währungseffekte
12%
7%2018
H1
4229 Auftrags-/Umsatzverschiebung
Kosten (Personal, Rohstoffe)
10%
10%
Effizienzmaßnahmen

4. Prognoseänderungenim Prime All Share 4
Durchschnittliche Entwicklung
des Aktienkurses … (2018 H1)
Gewinnerwartungen: Durchschnittliche
Prognose-Korrektur des EBIT (2018 H1)
Gewinn- und/oder Umsatzerwartung
im Prime Standard
Kernergebnisse: Gewinn-/Umsatzerwartungen
+32%
… am Tag der Gewinn-
bzw. Umsatzerwartung
… eine Woche nach Gewinn-
bzw. Umsatzerwartung
+2%
+2%
Gründe für Gewinn- bzw. Umsatzerwartung
Konjunktur/Markt 51%
Kosten
Sondereffekte
Veräußerung / Akquisition
Effizienzmaßnahmen5%
7%
7%
16%
2011
H1
2012
H1
2013
H1
2014
H1
2015
H1
2016
H1
34 15 16 10 58 44
2017
H1
2018
H1
42106

5. Prognoseänderungenim Prime All Share 5
Überblick negative Prognoseänderungen:
2018 mit Rekordzahl für ein erstes Halbjahr
Zahl der reinen Gewinnwarnungen, reinen Umsatzwarnungen und negativen Prognoseänderungen,
die sowohl Umsatz als auch Gewinn betreffen, im Prime Standard
10 11 10
22
11
21
13
19
10
26
11
16 15
27
211 3 1
4 4
4
5
1
11
5
9
6
10
9
1
14
1
14
3
21
5
24
9
11
9
15
8
30
12
H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2
nur Umsatzwarnung
sowohl Gewinn- als auch Umsatzwarnung
nur Gewinnwarnung
12 14
22
20
12
40
46 48 48
25
28 29
40
67
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
► Die Zahl der Gewinn- und/oder Umsatzwarnungen ist im ersten Halbjahr 2018 auf einen neuen Höchstwert im Untersuchungs-
zeitraum geklettert: Mit 42 negativen Prognoseänderungen wurde der Höchstwert für ein erstes Halbjahr vom Vorjahr (29 Meldungen)
deutlich übertroffen. Auch die Zahl der reinen Gewinnwarnungen lag mit 21 deutlich über dem bisherigen Höchstwert für ein erstes
Halbjahr vom Vorjahr (15) und wurde im Untersuchungszeitraum insgesamt nur drei Mal von einem der üblicher Weise besonders
meldungsstarken zweiten Halbjahre übertroffen.
42
2018

6. Prognoseänderungenim Prime All Share 6
9 13 5 6 8 9 5
13
28 31
24 27
54
38
205
4
2 5 4 3
1
3
12
17
7 6
22
26
820 12
8 2 4 7
4
7
18
20
13 12
30
28
14
H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2 H1 H2
Überblick positive Prognoseänderungen:
2018 mit niedrigstem Wert für ein erstes Halbjahr seit 2014
Zahl der reinen Gewinnerwartungen, reinen Umsatzerwartungen und positiven Prognoseänderungen,
die sowohl Umsatz als auch Gewinn betreffen, im Prime Standard
nur Umsatzerwartung
sowohl Gewinn- als auch Umsatzerwartung
nur Gewinnerwartung
► Die Zahl der positiven Prognoseänderungen hingegen ging zwar im ersten Halbjahr 2018 gegenüber dem ersten Halbjahr des
Vorjahres stark zurück – von 106 auf nur noch 42 – und lag damit auf dem niedrigsten Wert für ein erstes Halbjahr seit 2014.
In keinem Halbjahr seit 2014 wurden weniger positive Prognoseänderungen gezählt als im ersten Halbjahr 2018, gleiches gilt für die
reinen Gewinnerwartungen.
16 1915
29
13
58
68
44
34
23
10
106
45
92
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
42

7. Korrekturen der Gewinn- und
Umsatzprognosen

8. Prognoseänderungenim Prime All Share 8
1%
(3)
11%
(34)
1%
(2)
9%
(29)
2%
(5)
76%
(234)
Mehr als eine positive Prognoseänderung
Eine positive Prognoseänderung
Sowohl eine negative als auch eine positive Prognoseänderung
Eine negative Prognoseänderung
Mehr als eine negative Prognoseänderung
Keine Prognosekorrektur
1. Halbjahr 2018: Fast genauso viele Unternehmen mit negativer wie mit
positiver Prognoseänderung
Anteil der Unternehmen mit keiner, einer oder mehr positiven bzw. negativen Prognoseänderungen
im ersten Halbjahr 2018 nach Segment; in Klammern: Anzahl der Unternehmen
► Fast jedes vierte Unternehmen (24 Prozent) im Prime All Share hat im ersten Halbjahr 2018 eine Prognoseänderung veröffentlicht :
Insgesamt 12 Prozent der gelisteten Unternehmen haben ihre Prognose ausschließlich angehoben, 11 Prozent haben
ihre Prognose ausschließlich nach unten korrigiert. Ein weiteres Prozent der Unternehmen hat sowohl nach oben als auch nach unten
korrigiert.

9. Prognoseänderungenim Prime All Share 9
Zahl negativer Prognoseänderungen deutlich angestiegen,
Zahl positiver hingegen stark gesunken
Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen bzw. Gewinn- und Umsatzerwartungen
► Die Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen ist im ersten Halbjahr 2018 gegenüber der Vorjahresperiode deutlich angestiegen –
um 45 Prozent von 29 auf 42 Meldungen – und markiert einen neuen Höchstwert für ein erstes Halbjahr im Untersuchungszeitraum.
► Die Zahl der Gewinn- und Umsatzerwartungen ist gegenüber dem Vorjahr hingegen stark gesunken. Mit nur noch 42 Meldungen
wurde der Wert des Vorjahreszeitraums (106) deutlich unterschritten und lag auf dem niedrigsten Niveau für ein erstes Halbjahr seit
2014.
12 12 14
22 20 25 29
42
34
15 16 10
58
44
106
42
2011, H1 2012, H1 2013, H1 2014, H1 2015, H1 2016, H1 2017, H1 2018, H1
Negative Prognoseänderungen
Positive Prognoseänderungen

10. Prognoseänderungenim Prime All Share 10
4
8 10
19
8
4
15
25
3
11
19
27
13
9
19
29
11 9
15
32
10
15 16
25
19
10
25
42
17
25
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2014
Zahl der negativen Meldungen im 2. Quartal 2018
auf neuem Höchststand für ein zweites Quartal
Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen nach Quartalen
► Im zweiten Quartal 2018 erreichte die Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen mit 25 Meldungen einen neuen Höchstwert für ein
zweites Quartal. Der bisherige Höchstwert für ein zweites Quartal aus dem Jahr 2016 wurde um 67 Prozent übertroffen, gegenüber der
Vorjahresperiode stieg die Zahl der Warnungen sogar um ganze 150 Prozent
► Am höchsten ist die Zahl der negativen Prognoseänderungen üblicherweise im traditionell besonders meldungsstarken vierten Quartal.
2011 2012 2013 2015 2016 2017 2018

11. Prognoseänderungenim Prime All Share 11
18 16
22
7
10
5 5
8
12
4
11
8 8
2
8
12
31
27
31
37
32
12
21
24
67
39
53
39
20 22
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2014
Zahl der Prognoseanhebungen im 2. Quartal 2018 deutlich niedriger
als im Vorjahr
Zahl der Gewinn- und Umsatzerwartungen nach Quartalen
► Die Zahl der Gewinn- und Umsatzerwartungen lag im zweiten Quartal 2018 mit 22 Meldungen deutlich unter dem Niveau der
Vorjahresperiode (39 Meldungen) und belief sich auf den drittniedrigsten Quartalswert seit 2015.
2011 2012 2013 2015 2016 2017 2018

12. Prognoseänderungenim Prime All Share 12
3 3 1 3 5
1
5
3 2
1
3
2
5
2
51 1
2
5
4
2
7
5
0 1
1
1
0
1 3
2
5 5 9
10
14
12
19
24
2011, H1 2012, H1 2013, H1 2014, H1 2015, H1 2016, H1 2017, H1 2018, H1
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard
Zahl der negativen Prognoseänderungen im DAX stellt Höchstwert ein –
übriger Prime Standard mit neuer Höchstmarke
Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen nach Jahr und Segment
► Die Zahl der Gewinn- und Umsatzwarnungen von DAX-Unternehmen ist im ersten Halbjahr 2018 gegenüber der Vorjahresperiode
sprunghaft gestiegen – von einer auf fünf Meldungen – und hat damit im untersuchten Zeitraum den Höchstwert aus dem Jahr 2016
eingestellt; auch im MDAX wurde mit fünf Warnungen der Höchstwert für ein erstes Halbjahr aus dem Jahre 2016 eingestellt.
Im übrigen Prime Standard wurden im ersten Halbjahr 2018 sogar insgesamt 24 negative Prognoseänderungen gezählt und damit
26 Prozent mehr als im ersten Halbjahr 2017, das den bisherigen Höchstwert markierte. Etwas weniger Gewinn- und Umsatzwarnungen
als in der Vorjahresperiode gab es im ersten Halbjahr 2018 hingegen in SDAX und TecDAX.
41
19 12
13
22
20
25
32

13. Prognoseänderungenim Prime All Share 13
7
2 3
7 8 9 8
6
3
11
5
13
5
4
2 2
1
9
5
21
114
3 4
2
7
3
8
1
12
5 7
7
24
23
55
19
2011, H1 2012, H1 2013, H1 2014, H1 2015, H1 2016, H1 2017, H1 2018, H1
Zahl der Prognoseanhebungen in allen Segmenten gesunken –
zumeist stark
Zahl der Gewinn- und Umsatzerwartungen nach Jahr und Segment
► Im ersten Halbjahr 2018 wurden im DAX acht Gewinn- und Umsatzerwartungen gezählt und damit nur eine weniger als in der
Vorjahresperiode. In allen übrigen Segmenten ist hingegen die Zahl der positiven Prognoseänderungen gegenüber dem ersten Halbjahr
2017 jeweils stark zurückgegangen.
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard
44
33
15 16
10
58
44
106

14. Prognoseänderungenim Prime All Share 14
10%
17%
3%
17%
6%
4%
8%
4%
8%10%
6%
4%
10%
8%3%
0%
3%
10%
7%
6%
8%
8%
10%
14%
2014, H1 2015, H1 2016, H1 2017, H1 2018, H1
1. Halbjahr: Anteil der Unternehmen mit negativer Prognoseänderung
im DAX und übrigen Prime Standard auf Höchststand
Anteil der Unternehmen mit negativer Prognoseänderung nach Jahr und Segment
► Im ersten Halbjahr 2018 hat jedes sechste DAX-Unternehmen eine Gewinn- und/oder Umsatzwarnung herausgegeben –
in der Vorjahresperiode hatte dies nur ein einziges DAX-Unternehmen getan.
► Auch im MDAX und im übrigen Prime Standard ist der Anteil der Unternehmen, die negative Prognoseänderungen veröffentlich haben,
im ersten Halbjahr 2018 gegenüber der Vorjahresperiode gestiegen.
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard

15. Prognoseänderungenim Prime All Share 15
23% 23% 30%
17%2%
20%
8%
22%
10%
2%
16%
10%
34%
20%
7%
23%
10%
27%
3%
4%
15%
16%
29%
12%
2014, H1 2015, H1 2016, H1 2017, H1 2018, H1
1. Halbjahr: Anteil der Unternehmen mit Prognoseanhebungen zuletzt
in allen Segmenten deutlich gesunken
Anteil der Unternehmen mit positiver Prognoseänderung nach Jahr und Segment
► Der Anteil der Unternehmen, die im ersten Halbjahr 2018 ihre Gewinn- und/oder Umsatzprognose nach oben korrigierten,
ist gegenüber der Vorjahresperiode in allen Segmenten gesunken. Im DAX wurde im ersten Halbjahr 2018 von jedem sechsten
Unternehmen eine positive Prognoseänderung veröffentlicht. Damit lag der Anteil niedriger als in den Vergleichsperioden der drei
Vorjahre.
DAX MDAX SDAX TecDAX Übriger Prime Standard

16. Prognoseänderungenim Prime All Share 16
26
25
25
21
13
11
10
10
10
8
7
6
0
0
Groß- und Einzelhandel
Automobil
Transport & Logistik
Konsumgüter
Finanzdienstleistungen
Technologie
Industrie
Medien
Telekommunikation
Software
Chemie
Pharma, Biotechnologie, Medtech
Energieversorgung
Immobilien
1. Halbjahr 2018: Warnungen am häufigsten in den Branchen
Handel, Automobil und Transport und Logistik
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzwarnung im ersten Halbjahr
2018 nach Branchen; nur Branchen mit mindestens fünf Unternehmen; Angaben in Prozent
► Im ersten Halbjahr 2018 haben
sechs der 23 im Prime All
Share gelisteten Groß- und
Einzelhändler eine Gewinn-
und/oder Umsatzwarnung
herausgegeben. In den
Bereichen Automobil und
Transport und Logistik lag der
Anteil bei 25 Prozent.
► Keine negative Prognose-
änderung gab es hingegen in
den Bereichen Energie-
versorgung und Immobilen zu
verzeichnen.

17. Prognoseänderungenim Prime All Share 17
25
21
20
20
14
14
13
13
9
5
0
0
0
0
0
Software
Konsumgüter
Immobilien
Telekommunikation
Industrie
Chemie
Finanzdienstleistungen
Transport & Logistik
Groß- und Einzelhandel
Technologie
Automobil
Medien
Pharma, Biotechnologie, Medtech
Energieversorgung
Immobilien
1. Halbjahr 2018: Prognoseanhebungen am häufigsten von
Softwareunternehmen
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzerwartung im ersten Halbjahr
2018 nach Branchen; nur Branchen mit mindestens fünf Unternehmen; Angaben in Prozent
► Neun von 36 gelisteten
Softwareunternehmen haben
im ersten Halbjahr 2018 ihre
Prognose nach oben
angepasst. Besonders hoch
war der Anteil positiver
Prognoseänderungen auch in
den Bereichen Konsumgüter,
Immobilen und
Telekommunikation: Hier
korrigierte immerhin jeweils
mindestens jedes fünfte
Unternehmen seine Gewinn-
und/oder Umsatzprognose
nach oben.

18. Prognoseänderungenim Prime All Share 18
15
11
9
13
13
12
>5 Mrd. €
≥1 Mrd. € <5 Mrd. €
≥250 Mio. € und <1 Mrd. €
≥100 Mio. € und <250 Mio. €
<100 Mio. €
Gesamt
1. Halbjahr 2018: Unternehmen mit höheren Milliardenumsätzen zuletzt
mit den meisten Gewinn- oder Umsatzwarnungen, …
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzwarnung im ersten Halbjahr
2018 nach Umsatzklassen; Angaben in Prozent
► Am höchsten ist der Anteil der
Unternehmen, die im ersten
Halbjahr 2018 mindestens eine
Gewinn- oder Umsatzwarnung
herausgegeben haben, in der
Größenklasse der Unternehmen
mit Jahresumsätzen von mehr
als fünf Milliarden Euro, gefolgt
von Unternehmen mit Umsätzen
von weniger als 250 Millionen
Euro.
► Vergleichsweise wenige negative
Prognoseänderungen gab es im
ersten Halbjahr 2018 bei
Großunternehmen mit
Jahresumsätzen zwischen 250
und 1.000 Millionen Euro.

19. Prognoseänderungenim Prime All Share 19
16
9
14
15
11
13
>5 Mrd. €
≥1 Mrd. € <5 Mrd. €
≥250 Mio. € und <1 Mrd. €
≥100 Mio. € und <250 Mio. €
<100 Mio. €
Gesamt
… aber auch mit den meisten Prognoseanhebungen
Anteil der Unternehmen mit mindestens einer Gewinn- oder Umsatzerwartung im ersten Halbjahr
2018 nach Umsatzklassen; Angaben in Prozent
► Am höchsten ist der Anteil der
Unternehmen, die im ersten
Halbjahr 2018 mindestens eine
Gewinn- oder Umsatzerwartung
herausgegeben haben, in der
Größenklasse der Unternehmen
mit Jahresumsätzen von mehr
als fünf Milliarden Euro: Hier
veröffentlichte rund jedes sechste
Unternehmen eine positive
Prognoseänderung.
► Unterdurchschnittlich häufig
haben hingegen Unternehmen
mit Jahresumsätzen zwischen
einer und fünf Milliarden Euro
und von weniger als
100 Millionen Euro zuletzt ihre
Prognose angehoben.

20. Prognoseänderungenim Prime All Share 20
Details zu den analysierten Unternehmen
Branche
Anzahl der
Unternehmen
Automobil 12
Bau 3
Chemie 14
Energieversorgung 5
Finanzdienstleistungen 23
Groß- und Einzelhandel 23
Immobilien 20
Industrie 69
Konsumgüter 19
Medien 10
Pharma, Biotechnologie, Medtech 32
Software 36
Sonstiges 4
Technologie 19
Telekommunikation 10
Transport & Logistik 8
Gesamt 307
Börsensegment
Anzahl der
Unternehmen
DAX 30
MDAX 50
SDAX 50
TecDAX 30
Übriger Prime Standard 147
Umsatzklasse
Anzahl der
Unternehmen
< 100 Mio. Euro 63
< 250 Mio. Euro 54
< 1 Mrd. Euro 70
< 5 Mrd. Euro 65
≥ 5 Mrd. Euro 55

21. EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory
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