El documento discute cómo invertir durante una crisis. Brevemente describe los logros del comercio internacional de Estados Unidos y cómo su economía creció a pesar de las crisis. Luego analiza por qué la economía estadounidense está mejor actualmente debido a menores gastos públicos y mayor inversión privada. Finalmente, analiza opciones de inversión en el mercado local e internacional como bonos y el oro.

1. ¿Como Invertir en tiempo de
Crisis?
Universidad de Palermo
Gabriel Holand
09/05/2013

2. EEUU

3. Logros Comercio Internacional
• Bretton Woods
• 1992 :Importaciones y exportaciones de bienes y
servicios : 8% del PIB.
• Desde entonces, las exportaciones han crecido a
más del 13% y las importaciones de más del 16%
del PIB.
• Exportaciones un 75% más que el PIB, y las
importaciones se han duplicado en relación al PIB.
• Conclusión : la economía americana creció aun
con las crisis!

4. E.E.U.U. Comercio
Internacional

5. E.E.E.U.U.
¿Porque esta mejor?
• Año 2008 el gasto fiscal en EEU = 10,5
dólares de cada cien PBI
• Actualmente= 5,75 unidades de esa
moneda.
• Déficit fiscal que hace siete años alcanzó
el 10,5% del PBI ahora bajó al 5,75%.

6. E.E.U.U.: Gasto Público como
porcentaje del PBI

7. Esto quiere decir que !!
• Inversión privada reemplaza aportes del
Tesoro y permite llegar al índice de
crecimiento igual a 2,5% anual para el
primer cuatrimestre del año 2013.
• Si se le resta el aporte gubernamental se
ve como el sector privado generó “per se”
el 4% de robustecimiento económico

8. Y ello importa
• Para ser optimista en relación a la
evolución de las rentas empresarias
• Impacto en precios de acciones a
mediano plazo

9. Mercado
Internacional

10. La investigación conductual indica que, más allá
de preferir
recompensas grandes en lugar de pequeñas, los
individuos
prefieren los premios inmediatos a los premios
futuros, lo que
indica un intercambio entre la magnitud y el
aplazamiento de las
futuras recompensas.

11. ¿Que pasa en el despegue de
las Bolsas Globales?
• Poco sustento en mejoras
macroeconómicas.
• Apuestas: continuará “in eternum” el
regalo de dinero por parte de la FED en
EEUU + Banco Central Europeo bajará
sus actuales tipos de interés

12. ¿Porque bajó el oro?
• Venta masiva - 9% en un día carece de
justificación
• Noticias negativas de China y
EEUU=venta agresiva (sell off) de
commodities en las incluidos el oro / plata.
• Sin embargo: el rendimiento de los bonos
de 10 años de Tesoro americano subió
durante este mes
• Contradictorio .Mas o menos temor ???

13. Porque bajó el oro
• Compro/Suba de Precio/Digo
Bullish/Entran todos/ Vendo y Asusto al
mercado/Baja Precio/Recompro
• Algún gran operador decidió tomar
ganancias.
• Algo de burbuja existía en el valor del
metal

14. El futuro del oro
• Operadores esperan que los planes de estímulo
monetario y se pueda jugar a cualquier riesgo
• Corolario: los valores de las acciones siguen en
expansión sin buenos datos de la macro que lo
justifiquen
• Burbuja, dure meses o años y es probable que el
oro aún alguna tendencia a la baja por algún
tiempo.
• Mediano plazo : emisión monetaria pasará la
factura y muchos se acordarán nuevamente del
oro

15. El furor del oro
• Los commodities en particular presentan
fuerte volatilidad
• Posición larga y stop losses
• Riesgo: Salir de la posición
repetidamente, no animarse a volver a
entrar y por lo tanto convertirse en un
tomador de pérdidas serial requisito
suficiente para no sobrevivir demasiado
en estos mercados

16. Opciones
• Permiten mejorar el de cualquier bono combinado
la estrategia mediante la venta PUTs o CALLs del
activo que uno quiera
• Además
• a) la pérdida es acotada y se conoce al inicio de la
posición.
• b) si la posición se comporta en contra , no hace
falta poner un stop losses y cerrar la posición a
pérdida
• Y existe la chance de que eventualmente vuelva
porque las opciones aunque en algún punto no
valgan nada, “siguen vivas”.

17. Para los optimistas del Oro
• Pensar en una posición Long en GLD
(compro el GLD) pero protegida con un
PUT a la baja y limitada con un CALL a la
suba para abaratar los costos del PUT.

18. Para los optimistas del Oro
• Compro 100 GLD al cierre del viernes (Spot:
140.91): Pago USD 14,091
• Compro 1 Contrato PUT GLD, Strike
136, Expiración: Junio 2013: Pago USD 265
• Vendo 1 Contrato CALL GLD, Strike
146, Expiración: Junio 2013: Recibo USD 229
• Costo Neto de Prima: USD (-265 + 229) = Pago
USD 36
• CALL vendido reduce costo del PUT
• PUT comprado limita pérdida
• CALL comprado limita ganancia
• Fuente Macfinance

19. Optimistas del Oro
• Escenario 1: Oro baja y se va a USD 125
• Si se estuviese Long oro sin protección se
perdería: USD 1,591 (-11.29% de retorno)
• Con el PUT comprado se limita la pérdida a: USD
527 (-3,74% de retorno)
• Escenario 2: Oro sube y se va a USD 156
• Si se estuviese Long oro sin protección se
ganaría: USD 1,509 (+10.71% de retorno)
• Con el CALL vendido se limita la ganancia a: USD
473 (+3.36% de retorno)
• Fuente Macfinance

20. • Estrategia A: Long oro pero sin ninguna protección
• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –11,29%
• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +10.71%
• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de 0%
• Estrategia B: Long oro pero sin ninguna protección
• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –3.74%
• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +3.36%
• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de –0.26%
• Fuente Macfinance

21. Mercado Local

22. ¿Como surge el valor del dólar?
• Dividir la cantidad de dinero en poder del
público y bancos+ otras obligaciones con
entidades+ diferencia entre depósitos y
préstamos en dólares(pasivos monetarios)
por las reservas en divisas.
• Luego descontar el efecto de los
“instrumentos de regulación monetaria” y los
encajes en dólares, surge que a fines de
diciembre esa relación era de $7,51 por dólar
y a fines de enero había trepado a 7,79
pesos.

23. Los ganadores del Cuatrimestre
¿Telecom/Tenaris/Edenor?Baratas
en dólares

24. Dólar Link en 72hs

25. El caballito de batalla
Boden XV ¿TIR negativa?

26. :BodenXV
• Atención
• Para el calculo se toma el precio en pesos
del bono dividido el tipo de cambio oficial y
te da un precio muy alto en dólares, con la
consiguiente disminución en la TIR que se
vuelve negativa

27. PantallaBoden XV en USS

28. • $ 831,50 / 5,199 : 159 dólares
• Mientras que la cotización en USS es 89

29. Boden XV Tir real

30. Mercado Inmobiliario
• Cae 41% en Capital Federal ?
• Compradores no convalidan los precios en
USS?
• Tenedores de USS prefieren guardarlos?
• Vendedores prefieren mantener los precios
en USS? Si venden ¿Qué hacen con el
dinero?
• Fideicomisos en pesos y la espalda para
aguantar las variaciones en el costo y el
terreno se paga en USS.

31. Exteriorización de Capilates
• Esperar y ver Mercado Secundario de
Cedin’s

32. Muchas Gracias