Como analisar as demonstrações financeiras - Análise Vertical e Horizontal

Hideki Anagusko
hidekianagusko.com.br
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COMO ANALISAR AS
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS –
ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL
23/04/2015
Hideki Anagusko
Ao longo da minha vida – não que me ache velho, mas já tenho alguma
experiência – sempre acreditei que o principal problema ao se tentar aprender
uma matéria nova, não é a matéria em si, mas quem te ensina.
E não me refiro somente aos professores, mas também aos autores que muitas
vezes parecem fazer de tudo para você desistir da leitura.
Por exemplo, eu sei que para quem não é da área financeira, ler sobre a
Contabilidade pode parecer um castigo - como quando seu vizinho resolve dar
uma festa e passa a noite tocando funk, ou como quando sua sogra que mora
em outra cidade vem passar uns dias em casa.

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Mas sendo um Gestor é muito importante que você aprenda certas coisas
sobre a contabilidade para poder ter um bom desempenho na gestão
financeira, e consequentemente na gestão do seu negócio.
Umas dessas coisas é a Análise de Demonstrações Financeiras.
É através dela que um gestor deve se basear para tomar decisões consistentes
de modo a colocar sua empresa no caminho certo.
Minha missão neste artigo é te apresentar a primeira técnica para se ler e
interpretar aqueles relatórios chatos, cheios de tabelas e números que
chamamos de demonstrações financeiras.
Prometo que vou tentar não deixar você cair no sono no meio do texto.
Pronto para começar a entender o que dizem seus números?
Então sigam-me os bons!
INTRODUÇÃO
A Análise de Demonstrações nada mais é que o exame das informações
econômico-financeiras do negócio.
Esse exame envolve técnicas para avaliação de riscos, estrutura,
desempenho, saúde financeira e perspectivas futuras da empresa.
A partir disso se obtém um diagnóstico que embasa praticamente todas as
decisões de gestores e investidores.
Mas não somente eles. Como mostrado no artigo anterior, as informações
geradas nessas análises são de muita importância para uma variedade de
usuários, e cada um com objetivos diferentes.
Entre os interessados, podemos dizer que:
 Proprietários e Gestores precisam das Demonstrações Financeiras
para planejar as operações de seu negócio, tomando importantes
decisões com base na análise da situação financeira.

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 Funcionários podem utilizar esses Relatórios para discutir
remunerações, promoções, e até mesmo em negociações de Acordo
Coletivo – no caso de sindicatos.
 Fornecedores utilizam das informações desses relatórios para avaliar a
possibilidade de conceder crédito para compras a prazo.
 Investidores avaliam a viabilidade de investir em um negócio a partir
desses documentos.
 Instituições Financeiras se apoiam nesses relatórios para avaliar
financiamentos.
 Governo exige algumas das Demonstrações Financeiras para fins de
tributação.
MÉTODOS
Até aqui tudo bem, você já viu antes.
Mas agora chegou a hora de aprender a fazer a leitura das Demonstrações
Financeiras.
E tenho uma boa notícia gafanhoto. Se você achava que era algo difícil, pode
respirar aliviado pois verá que é muito mais fácil do que imaginava.
Mas, claro, preste bastante atenção.
Para se analisar as demonstrações, existem duas técnicas principais.
A primeira procura apontar tendências e apresentar a proporção de cada conta
ou grupo de contas em um demonstrativo.
E é essa que vamos aprender agora.
Já a segunda, utiliza de várias ferramentas, cada uma projetada para examinar
um aspecto diferente das atividades da empresa.
Para ser completa, uma análise deve contar com essas duas técnicas em
conjunto, porém essa segunda fica para nosso próximo artigo.
Conheça agora a Análise Horizontal e a Análise Vertical.

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ANÁLISE HORIZONTAL
O QUE É
Sem complicar as coisas, a Análise Horizontal é simplesmente uma técnica de
comparação de uma conta ou grupo de contas de um demonstrativo sobre uma
série de períodos.
PARA QUE SERVE
A sua finalidade é verificar a variação da conta ou grupo de contas nesta série
de períodos, de forma a apresentar sua evolução no tempo e indicar
tendências.
Por isso também é conhecida como Análise de Tendência.
COMO FUNCIONA
Essa técnica pode ser aplicada em todos os demonstrativos, porém o que
mais importa mesmo é descobrir as tendências no Balanço Patrimonial e
na Demonstração de Resultado do Exercício.
Agora, se ela mede a evolução no tempo, então obrigatoriamente precisamos
ter as demonstrações de pelo menos dois períodos – de preferência
demonstrações anuais.
O primeiro ano – exercício – é o que chamamos de “ano-base” ou “data-base”,
pois será o ponto de partida para os cálculos, e terá atribuído como índice o
valor 100.
Assim, cada item analisado começará com seu valor atrelado ao índice de 100,
e qualquer alteração nesse valor refletirá a variação no ano seguinte – calma
que você já vai entender.
Bem, sabendo das regras, vamos brincar um pouco. A fórmula aqui é:
Δh =
y
X 100
x

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Onde:
Δh = Variação na Análise Horizontal
y = Valor do Item no demonstrativo no Ano Atual
x = Valor do Item no demonstrativo no Ano Base
Não se assuste, é simples! Observe esse exemplo:
Demonstração de Resultado
Ano 1 AH% Ano 2 AH% Ano 3 AH%
Receita bruta de vendas 45.494 100 45.470 99,95 48.424 106,44
Custos das merc. vendidas 17.281 100 15.686 90,77 17.239 99,76
Lucro bruto 15.180 100 15.585 102,67 16.274 107,21
(Quadro adaptado do livro Contabilidade – Noções para Análises de Resultados e Balanço
Patrimonial da Empresa – de Antonio Salvador Morante)
Essas colunas AH% correspondem à variação percentual na Análise
Horizontal. Veja que no primeiro ano – o Ano Base – todos os itens tem seu
valor equivalente à 100%. Para calcular essa variação nos anos seguintes,
aplicamos a fórmula e temos então:
Δh =
45.470
X 100 = 99,95
45.494
Δh =
15.686
X 100 = 90,77
17.281
Δh =
15.585
X 100 = 102,67
15.180
[Repita o cálculo para todos os itens]
Perceba que ao compararmos a Receita Bruta de Vendas do Ano 2 (45.470)
com a do Ano 1 (45.494) temos um resultado de 99,95%.

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O QUE ISSO QUER DIZER?
A leitura é muito simples gafanhoto. Como eu disse, cada item analisado inicia
com seu valor atrelado a 100 – o que chamamos de Valor Base 100 – então
qualquer resultado superior a esse número é um aumento, enquanto que
qualquer resultado inferior é uma redução.
Neste caso, a comparação da Receita Bruta de Vendas do Ano 2 com a do Ano
1 sofreu uma redução de (-) 0,05% (99,95 - 100).
Por outro lado, este mesmo item no Ano 3 apresentou um aumento de (+)
6,44% (106,44 – 100) na comparação do Ano Atual (48.424) com o Ano Base
(45.494).
INTERPRETAÇÃO
Esse exemplo é muito resumido, e vale ressaltar que para ter relevância é
imprescindível sua consideração em conjunto com a análise vertical, pois além
de se verificar a evolução no tempo, deve-se ponderar o peso relativo –
importância - de cada item em análise.
Agora, fazendo a leitura desse nosso exemplo, podemos observar que nesses
três anos a Receita Bruta de Vendas está crescendo mais rápido que o Custo
das Mercadorias Vendidas. Isso poderia indicar uma tendência de aumento do
Lucro Bruto ao longo do tempo.
OBSERVAÇÕES IMPORTANTES
Um problema muito comum nesta análise é que a agregação de informação
nas demonstrações financeiras pode sofrer alterações ao longo do tempo em
decorrência de mudanças no plano de contas da empresa.
Com isso, receitas e despesas, ativos e passivos podem alternar entre
diferentes contas, causando variações equivocadas na comparação de um
período para outro.

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Uma recomendação importante é a de que as contas pouco representativas
sejam agregadas em grupos maiores - até para que a análise não fique tão
complexa.
Outra coisa a salientar é que mesmo um item tendo maior variação que outro –
seja para mais ou para menos – ao longo do tempo, somente avaliando em
conjunto com a Análise Vertical é possível entender seu real impacto, uma vez
que cada item tem um peso diferente na composição do total.
ANÁLISE VERTICAL
O QUE É
Também sem muito rodeio, a Análise Vertical é nada mais que uma técnica de
verificação da proporção percentual de cada item na demonstração financeira.
Por isso também é conhecida como Análise de Proporção.
PARA QUE SERVE
Sua finalidade é identificar a representatividade de cada item de uma
demonstração financeira, de forma a apresentar seu peso relativo na
composição de um total tomado como base.
COMO FUNCIONA
Essa técnica também pode ser aplicada em todos os demonstrativos, mas,
assim como a análise horizontal, na posição de gestor o que importa
mesmo é descobrir as proporções no Balanço Patrimonial e na
Demonstração de Resultado do Exercício.
Agora, se a ideia é verificar a proporção percentual de cada item em relação a
um total tomado como base, primeiro você precisa saber qual seria essa base,
não é?
Bem, essa base – que chamamos de Valor Base – refere-se ao seguinte:

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 No Balanço Patrimonial
Total do Ativo – para todas as contas do ativo.
Total do Passivo + Patrimônio Líquido – para todas as contas do passivo.
 Na Demonstração de Resultado do Exercício
Receita Bruta ou Receita Líquida - sim, você pode usar a receita bruta ou a
receita líquida. E devo dizer que muitos analistas preferem essa segunda
opção, mas ao fazer isso você deixa de perceber o impacto de Deduções/
Impostos Incidentes sobre seu total. Desta forma você acaba não dando a
devida importância à Gestão Tributária (TAX) em seu negócio.
O Valor Base é o nosso total e, portanto, terá atribuído o índice de 100. A partir
dele passamos a relacionar proporcionalmente os itens abaixo – em sentido
vertical.
Para isso usamos a seguinte fórmula:
Δv =
a
X 100
b
Onde:
Δv = Variação na Análise Vertical
a = Valor do Item no demonstrativo no Ano Atual
b = Valor Base
Calma, continua fácil! Vamos para outro exemplo:

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Demonstração de Resultado
Ano 1 AV% Ano 2 AV% Ano 3 AV%
Receita bruta de vendas 45.494 100 45.470 100 48.424 100
(-) Deduções/Imp. incidentes 13.033 (-) 28,65 14.199 (-) 31,23 14.911 (-) 30,79
(=) Receita líquida de vendas 32.461 (=) 71,35 31.271 (=) 68,77 33.513 (=) 69,21
(-) Custos das mer. vend. 17.281 (-) 37,99 15.686 (-) 34,50 17.239 (-) 35,60
(=) Lucro bruto 15.180 (=) 33,37 15.585 (=) 34,28 16.274 (=) 33,61
(-) Despesas operacionais 15.718 (-) 34,55 15.778 (-) 34, 70 16.147 (-) 33,35
(=) Lucro Antes do IR (538) (=) -1,18 (193) (=) - 0,42 127 (=) 0,26
(-) Provisão IR e CS 0 (-) 0 0 (-) 0 22 (-) 0,05
(=) Lucro líquido (538) (=) -1,18 (193) (=) - 0,42 105 (=) 0,22
(Quadro adaptado do livro Contabilidade – Noções para Análises de Resultados e Balanço
Patrimonial da Empresa – de Antonio Salvador Morante)
Curiosidade
Como costumamos fazer arredondamentos, às vezes podemos encontrar coisas
estranhas, como no exemplo da AV% do Lucro líquido no ano 3.
Repare que o lucro antes do IR é 0,26 e que a provisão do IR e CS é de 0,05.
Então, teoricamente o lucro líquido deveria ser de 0,21 não é?
Bem, acontece que o valor do lucro líquido (105) dividido pelo valor base (48.424)
multiplicado por 100 corresponde a 0,21684362. Mas como o 0,216 fica mais perto
de 0,220 do que de 0,210 seu arredondamento o torna 0,22.
Aliás, o próprio 0,05 já é um arredondamento do que seria 0,04543202 – assim
como outros valores percentuais vistos aí.
Entendeu?
Essas colunas AV% correspondem à variação percentual na Análise Vertical.
Veja que em nosso exemplo o Valor Base é a Receita Bruta de Vendas, que
equivale a 100.
Para calcular a proporção dos itens abaixo dela, aplicamos a formula e temos
então no primeiro ano:

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1010
Δv =
13.033
X 100 = 28,65
45.494
Δv =
32.461
X 100 = 71,35
45.494
Δv =
17.281
X 100 = 37,99
45.494
[Repita o cálculo para todos os itens]
Perceba que iniciando com a Receita Bruta como Valor Base, ao aplicarmos a
fórmula temos um resultado de 28,65 para Deduções/Impostos Incidentes.
O QUE ISSO QUER DIZER?
É muito simples gafanhoto. Isso significa que o item Deduções/Impostos
Incidentes consome 28,65% da sua Receita Bruta de Vendas.
Consome pois, como já vimos neste artigo sobre as Demonstrações
Financeiras, a DRE é elaborada de forma dedutiva, ou seja, se começa com a
receita e vai se deduzindo os custos até chegar ao lucro líquido.
No caso de um Balanço Patrimonial, esse percentual indicaria quanto
determinado item representa na composição total do ativo ou passivo em
questão.
INTERPRETAÇÃO
Está vendo esse Lucro Líquido de -1,18 no ano 1, e de -0,42 no ano 2? Pois é,
entenda que se você quiser alcançar um resultado positivo, terá que tirar essa
diferença em algum lugar.

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Esses lugares podem ser as Deduções de Impostos, que não é tão simples,
mas que pode ser feita através de uma boa Gestão Tributária (TAX); os Custos
das Mercadorias Vendidas, com muita atenção para fornecedores e estoques;
e as Despesas Operacionais, principalmente as despesas financeiras.
É claro que aumentar as receitas sempre é bom, mas perceba que mesmo
tendo um aumento monetário considerável no ano 3 (48.424) em relação ao
ano 2 (45.479), o Lucro Bruto no ano 2 (34,28%) foi maior que no ano 3
(33,61), devido aos Custos das Mercadorias Vendidas terem sido maiores no
ano 3 em relação ao 2.
Em compensação, a empresa conseguiu reduzir significativamente as
Despesas Operacionais no ano 3, tirando a diferença que eu falei, e
alcançando seu primeiro resultado positivo.
Ou seja, através dessa análise você pode verificar onde deve buscar corrigir
suas operações para obter o resultado desejado.
OBSERVAÇÕES IMPORTANTES
Assim como na Análise Horizontal, mudanças na agregação de informações
das demonstrações financeiras em decorrência de alterações no plano de
contas da empresa podem resultar em variações equivocadas entre os
períodos.
Fique atento a qualquer mudança nas classificações dos itens entre as contas
– em especial no Balanço Patrimonial e na Demonstração de Resultado do
Exercício, que são as mais importantes aqui.

Hideki Anagusko
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CONCLUSÃO – CONSIDERAÇÕES FINAIS
Eu sei gafanhoto, essa matéria não é lá tão legal para quem não vem da área
financeira, não é mesmo?
Mas veja que bacana, se chegou até aqui já aprendeu não somente o que são
as demonstrações financeiras e de onde vêm as informações que às
fomentam, como também já sabe agora como fazer uma primeira leitura
básica!
Neste artigo eu juro que busquei simplificar ao máximo as coisas para facilitar o
entendimento. Mas todo o essencial do que você precisa saber sobre Análise
Horizontal e Vertical foi apresentado ao longo desse texto.
Não mostrei nenhum exemplo com o Balanço Patrimonial pois uma vez que a
aplicação é praticamente igual em qualquer demonstração, achei melhor não
encher tanto a sua cabeça.
No próximo artigo apresentarei a segunda técnica para análise das
demonstrações, onde utilizamos índices para medir o desempenho de
determinados aspectos econômico-financeiros da empresa.

Hideki Anagusko
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Depois que você conhecer os principais índices, vamos estudar o uso dessas
duas técnicas juntas em um exemplo de caso.
_______________________________________________________________
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Referências
Contabilidade – Noções para Análises de Resultados e Balanço Patrimonial da Empresa – de
Antonio Salvador Morante
http://en.wikipedia.org/wiki/Financial_statement_analysis
http://www.accountingtools.com/financial-statement-analysis
http://www.accountingtools.com/horizontal-analysis
http://pt.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lise_de_demonstrativos_financeiros
http://www.forbes.com/sites/sageworks/2013/12/22/understanding-financial-statements/
http://www.investopedia.com/articles/basics/06/financialreporting.asp
http://www.portaleducacao.com.br/educacao/artigos/43588/indicadores-de-alavancagem#
http://www.cavalcanteassociados.com.br/utd/UpToDate294.pdf
http://contador.nacumbuca.com/2009/05/analise-horizontal.html

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