1. TÝDENNÍ PŘEHLED
23. - 27. květen 2011
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) (%) (%) min max
PX 1,239 -1.3 -0.2 1.2 8.2 1,100 1,276
CZK/EUR 24.53 -0.2 0.0 2.5 4.2 23.99 26.02
CZK/USD 17.13 0.9 4.9 10.4 20.7 16.27 21.81
PRIBOR 6M 1.56% -1bb -1bb 0bb 4bb 1.47% 1.58%
10letý SD 3.75/20 3.75% -8bb -26bb -15bb -49bb 3.23% 4.35%
Pražská burza Zavírací cena Týden (%)
AAA Auto 25.6 0.4
CME 371 -4.8 mil Kč PX Index
CEZ 930 -1.8 4,000 1,300
ECM 35 -12.9
Erste 835 1.3
Fortuna 129 10.1 3,000 1,250
KB 4,057 -2.2
KITD 210 1.2
NWR 270 -4.3 2,000 1,200
Orco 228 -0.7
Pegas 441 -1.1
PMCR 9,250 -0.3 1,000 1,150
TEF 412 -1.1
Unipetrol 181 -0.3
VIG 962 0.1 0 1,100
Akcie Dluhopisy 29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
mil. CZK 7,077 9,776
mil. EUR 287.9 397.3
Zdroj: Bloomberg BCCP, ATLANTIK FT
TITULKY VÝHLED NA TENTO TÝDEN
Pegas Po dvou týdnech relativně klidných na makroekonomické zprávy
- Výsledky za 1Q11 ve shodě s odhady nabídne aktuální týden důleţité události, které mohou ovlivnit
obchodování. Pokud se naplní očekávání spíše pozitivních dat,
- Shrnutí konferenčního hovoru mohl by trh reagovat kladně. Jen připomínáme, že dnes (30. 5.
AAA Auto 2011) jsou zavřeny trhy v USA a Velké Británii, a obchodování by
- Výsledky za 1Q11 tudíž mělo být velmi klidné, tedy pokud se neobjeví neočekávaná
událost.
Orco
Z domácích zpráv vybíráme spíše technická data – ve čtvrtek 2.
- Výsledky za 1Q11 června je poslední den s nárokem na hrubou dividendu 50
CME Kč/akcii u ČEZu (5,4% hrubý div. výnos). Očekáváme, že právě
nárok na dividendu bude působit podpůrně. Rovněţ víkendové
- CEO prodal 50 000 akcií společnosti vyjádření německé vlády ohledně shody nad přístupem
ČEZ k jaderné energetice bude působit pozitivně. Jen pro
upřesněnění – shoda je v ukončení provozu v současnosti
- Prodloužení odstávky 2. bloku Temelína
odstavených 7-8 jaderných blocích a dále úplný odklon Německa
- Odhad růstu cen elektřiny v r. 2012 od jádra do roku 2022. Německý parlament by měl o jaderné
- Německo definitivně opustí jadernou energii do r. energetické politice rozhodovat 6. června.
2022 Z technických dat ještě připomeneme pátek (3. června), kdy se
naposledy obchoduje Fortuna s nárokem na hrubou
NWR dividendu 0,3 EUR (5,7% hrubý div. výnos). Rovněž zde
- Produkce oceli za duben očekáváme pozitivní posun s podporou situace kolem Sazky,
Fortuna kde snahy ohledně ukončení fungování napomáhají právě
Fortuně v rozjezdu její nové loterijní činnosti.
- Soud poslal Sazku do konkurzu
Z makroekonomických událostí bude týden napěchován důležitými
- Valná hromada schválila dividendu 0,3 EUR na daty v USA. Za nejvýznamnější považujeme páteční měsíční
akcii data o zaměstnanosti. Očekávání jsou nastavena na tvorbu 190
ECM tis. nových pracovních míst (244 tis. min. měsíc) a relativní míru
nezaměstnanosti na úrovni 8,9 % z 9,0 %. Dále se bude sledovat
- Soud rozhodl o úpadku úterní spotřebitelská důvěra (oček 66,5 z 65,4 bodů), čtvrteční
průmyslové objednávky (-0,9 z +3,0%) a páteční ISM sluţeb
(54 z 52,8 bodů). Celkově jsou očekávání spíše lehce pozitivně
nakloněna.
2. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
ZPRÁVY Z TRHU
Uplynulý týden se nesl ve znamení volatility, kdy po poměrně silných výprodejích z počátku týdne se naopak ke konci
dostavila jistá stabilizace. Důvodem byla spíše lehce horší data z americké a čínské ekonomiky a situace kolem řeckého
dluhu. Index PX zakončil týden na úrovni 1239 bodů, coţ představovalo pokles o 1,3 % t/t. Investoři sledovali
ekonomická data z Číny (HSBC index zpracovatelského průmyslu), která poukazují na „řízené“ chladnutí tamní ekonomiky
v souvislosti se snahou centrální banky tlumit inflační tlaky. Rovněž data z americké ekonomiky (průmyslová, týdenní data z
nezaměstnanosti či revize HDP za 1Q) mnoho optimismu nepřinesla.
Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Fortuna (+10,1 %, 129 Kč). Na titulu se pozitivně projevuje dění kolem Sazky, které
umožňuje snadnější a potenciálně úspěšnější start nové loterie, kterou Fortuna zahájí v brzké době (druhá polovina
července). Naopak nejvíce klesajícím titulem bylo opětovně ECM (-12,9 %, 35 Kč). Nad společností byl vyhlášen
úpadek a od středy do čtvrtka bylo obchodování s emisí pozastaveno. Očekáváme, že po pokrytí tzv. krátkých („short“)
pozic dojde k postupnému obnovení tlaku na nižší cenové hodnoty.
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
Index
cena (%) (%) roku (%) (%) min max
PX (Česká republika) 1,239 -1.3 -0.2 1.2 8.2 1,100 1,276
ATX (Rakousko) 2,747 -0.8 -5.8 -5.4 13.4 2,217 3,001
WIG 20 (Polsko) 2,867 1.3 8.0 4.0 19.7 2,271 2,933
BUX (Maďarsko) 23,059 1.9 2.2 8.3 4.9 20,221 24,451
Euro Stoxx50 (Eurozóna) 2,819 -1.2 -5.5 0.4 7.6 2,508 3,068
Dow Jones (USA) 12,442 -0.6 1.9 7.5 21.3 9,686 12,811
S&P500 (USA) 1,331 -0.2 1.2 5.8 20.7 1,023 1,364
Nasdaq (USA) 2,797 -0.2 1.5 5.0 22.8 2,092 2,874
OZNÁMENÉ VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ
Pegas Nonwovens
Pegas Nonwovens reportoval minulý čtvrtek výsledky za 1Q11, které jsou ve shodě s trţním konsensem. Trţby
společnosti za 1Q11 jsou 41 mil. EUR (+ 19,2 % r/r) a jsou v souladu s konsensem trhu i naším odhadem. I přes mírný
pokles objemů proti naší projekci se výnosy zvýšily hlavně díky vyšším cenám produkce, které vycházejí z rostoucích
cenových úrovní materiálu (polymerů). Provozní zisk před odpisy EBITDA 8,3 mil. EUR (-6,6 % r/r) je mírně nižší (-1,4 %)
než očekávání. Prodloužením životnosti výrobních aktiv se snížily odpisy na 2,1 mil. EUR (cca 4 mil. EUR v předchozích
čtvrtletích), zatímco my jsme odhadovali 2,5 mil. EUR. Provozní zisk EBIT tak meziročně vzrost o 28,9 % na 6,1 mil.
EUR a je o 4,6 % lepší než konsensus i náš odhad. Pozitivní vliv finančních položek je díky posilování koruny vůči euru.
Čistý zisk oznámila společnost ve výši 6,4 mil. EUR (-16,5 % r/r), za konsensem o 4,6 %. Důvodem mírně horšího
čistého zisku v porovnání s odhady je vyšší daň z příjmů. Aktuální hodnota je 1,2 mil. EUR, zatímco v našich odhadech
jsme počítali s částkou 0,9 mil. EUR. Meziroční pokles čistého zisku jde na vrub velmi vysokého pozitivního FX za
srovnatelné období předchozího roku. Management společnosti potvrdil výhled na celoroční nárůst EBITDA v rozmezí 2 –
7 %. Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky neutrálně.
tis. EUR 1Q11 1Q10 r/r kons. rozdíl J&T rozdíl
Tržby 41 017 34 399 19,2% 40 600 1,0% 41 010 0,0%
EBITDA 8 255 8 837 -6,6% 8 370 -1,4% 8 372 -1,4%
EBIT 6 141 4 763 28,9% 5 870 4,6% 5 872 4,6%
Čistý zisk 6 384 7 650 -16,5% 6 690 -4,6% 6 729 -5,1%
Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka, Reuters
Hlavní body konferenčního hovoru:
Vedení Pegasu opět potvrdilo celoroční cíl na růst EBITDA v rozmezí 2-7 % (pravděpodobně blíže nižšímu
konci uvedeného intervalu).
Vysoké ceny polymerů ovlivní výsledky i v 2Q11. V druhé polovině roku se očekává mírný pokles.
Očekává se, že nová výrobní linka, která by měla být uvedena do provozu ve 3Q11, přispěje k ročnímu výkonu 5
tisíci tunami výrobků (náš odhad 6 tisíc tun).
Dividendová politika společnosti je beze změn, více informací by mělo být zveřejněno v srpnu.
3. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
Co se týká potenciální expanze Pegasu, tak rozhodnutí oznámí vedení společnosti podle předchozích indikací
do konce 2Q11. Vzhledem k tomu, že Pegas nejedná o M&A, mohlo by se jednat o investici do nových výrobních
kapacit. S největší pravděpodobností mimo EU.
Konferenční hovor nepřinesl žádné nové informace.
ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍ
Orco
Společnost Orco Property Group minulý čtvrtek po závěru obchodování zveřejnila hospodářské výsledky za 1Q11.
Orku meziročně klesly tržby o výrazných 24 % na 39,1 mil. EUR, což společnost vysvětlila odklonem od rezidenčního
trhu, který uskutečňuje od loňského roku. Společnosti se přesto podařilo zvýšit provozní zisk (+8 % meziročně) díky
vyššímu zisku z prodeje nemovitostí i díky výrazně nižším ztrátám z přecenění v rezidenčním segmentu. Společnost pak
zejména díky snížené finanční ztrátě vykázala meziročně niţší čistou ztrátu -4,4 mil. EUR (-15,6 mil. EUR v 1Q10).
Orco uvedlo, že v r. 2011 očekává celkové trţby ve výši 340 – 370 mil. EUR, tj. v průměru mírně nižší než původně
avizovaný cíl 350 – 370 mil. EUR. Výsledky hodnotíme neutrálně.
IFRS, kons. (mil. EUR) 1Q11 r/r 1Q10
Tržby 39,1 -24% 51,5
Provozní výsledek 5,4 8% 5,0
Finanční výsledek -6,6 - -25,7
Zisk před zdaněním -1,1 - -20,7
Čistý zisk/ztráta -4,4 - -15,6
Zdroj: Orco Property Group
AAA Auto
Společnost AAA Auto minulý čtvrtek zveřejnila výsledky za 1. kvartál r. 2011, které přinesly meziroční zlepšení na
všech úrovních. Trţby skupiny vzrostly meziročně o 61 % na 63 mil. EUR, což už naznačovaly předchozí předběžné
údaje o prodaných počtech automobilů. Společnost zaznamenala cyklickou vyšší jarní poptávku letos neobvykle brzy, což
se projevilo i v nečekaně rychlém růstu nákladů v 1Q. AAA Auto proto vykázaly EBITDA marži nižší o 1,7 proc. bodu než
v 1Q10. Čistý zisk činil 0,7 mil. EUR, o 45 % více než před rokem.
Výsledky podle nás nepřinesly překvapení, jelikož společnost od začátku roku na měsíční bázi informuje o počtech
prodaných automobilů, které již naznačovaly rychlý meziroční růst tržeb. Společnost uvedla, že v posledních měsících
zaznamenává zpomalení růstové dynamiky, a odhadla meziroční růst počtu prodaných automobilů v r. 2011 na 5 %.
Výsledky hodnotíme neutrálně.
IFRS, kons. (mil. EUR) 1Q11 r/r 1Q10
Tržby 63,3 61% 39,3
EBITDA 2,9 17% 2,5
EBITDA marže 4,6% -1,7 p.b. 6,3%
EBIT 2,4 37% 1,7
Čistý zisk 0,7 45% 0,5
Zdroj: AAA Auto Group, N.V.
CME
Podle agentury Bloomberg prodal gen. ředitel CME Adrian Sarbu 50 000 akcií společnosti. K prodeji došlo postupně
od 19. do 23. 5. za ceny 21,67 – 22,74 USD za akcii. Sarbu tak v současnosti drží 2,552 mil. akcií CME, což představuje
zhruba 4 % akcií společnosti. A. Sarbu svoji držbu snižuje od loňského léta pravidelně (z původních 3 mil. akcií postupně
na současných 2,55 mil.) a nejde tak podle nás o překvapivou informaci. Prodej akcií managementem však může na
investory působit negativně.
ČEZ
Podle agentury Bloomberg prodlouţí ČEZ plánovanou odstávku druhého bloku jaderné elektrárny Temelín nejméně
do konce června. Plánovaná odstávka měla trvat od 6. května do 23. června a bude delší minimálně o jeden týden.
Důvodem prodloužení jsou technické problémy. Elektřina z jaderných zdrojů je nejlevnější a ČEZ ji bude muset nahradit
4. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
produkcí z jiných dražších zdrojů. Zpráva je také vodou na mlýn protijaderné náladě, která panuje zejména v Německu a
Rakousku.
Podle Hospodářských novin odhaduje Energetický regulační úřad (ERÚ) růst cen elektřiny v příštím roce na 3,6 – 6
% pro domácnosti a 6 – 8,8 % pro firmy. Podotýkáme, že jde zatím pouze o předběžné odhady (zejména není známa
kapacita výroby elektřiny pro příští rok). Přesnější odhady budou známy až na konci podzimu.
Německo definitivně opustí jaderný program do roku 2022, rozhodla o tom německá vláda. Osm jaderných
elektráren, které byly po havárii v Japonsku odstaveny, by svůj provoz již nemělo obnovit. O zastavení jaderného
programu do roku 2022 se spekulovalo již delší dobu a bylo několikrát avizováno. Podle našeho názoru je také trhem již
oceněno konečné vypnutí nejstarších nukleárních elektráren (8 z celkových 17). Zprávy hodnotíme pozitivně, nicméně
byly všeobecně očekávány.
NWR
Produkce oceli za duben na klíčových trzích NWR, mezi které patří Česko, Německo, Rakousko, Polsko a Slovensko,
mírně meziročně poklesla (-2,2 %). Pokud vezmeme v úvahu kumulativní objem od začátku roku, tak se jedná o
meziroční růst o 3,9 %. Vývoj produkce oceli na hlavních trzích společnosti se drží na vysoké úrovni, nicméně
nečekáváme výraznější dopad na cenu akcií NWR.
Fortuna
V pátek se konalo shromáždění věřitelů společnosti, na kterém soud poslal společnost Sazka do konkurzu. Z pohledu
Fortuny by ukončení činnosti Sazky nebo další komplikace při řešení situace bylo pozitivní zprávou. V druhé polovině
července Fortuna plánuje spustit svou loterii s velmi podobnými parametry jako je Sportka, největší hra Sazky, a tato
situace by pomohla k rychlejšímu získávání tržního podílu a přetažení významné části klientů ze Sportky k loterijní hře
Fortuny.
Valná hromada společnosti minulý čtvrtek schválila návrh představenstva na výplatu hrubé dividendy ze zisku roku
2010 ve výši 0,30 EUR na akcii (5,9% dividendový výnos). Rozhodný den pro výplatu dividendy byl stanoven na 8.
června 2011, poslední den, kdy budou akcie obchodované s nárokem na dividendu, tak bude pátek 3. června. Výplatní
termín pak je stanoven na 24. června 2011.
ECM
Městský soud v Praze minulé úterý rozhodl, že se společnost ECM REI nachází v úpadku. Burza cenných papírů Praha
v reakci na to zastavila obchodování s emisí akcií ECM. V pátek 27. 5. pak bylo obchodování obnoveno. Burza
uvedla, že obchodování pozastavila, aby dala investorům dostatek času k získání informací o situaci společnosti.
Úpadek byl vyhlášen poté, co v dubnu podala Česká spořitelna návrh na insolvenční řízení kvůli dluhům společnosti po
splatnosti. Později se k návrhu přidala Volksbank, Glancus Investments a další společnosti, a vlastní insolvenční návrh
předminulý týden předložila i samotná ECM. Fakt, že se k návrhu připojila i společnost sama, se stal pro soud důvodem
k vyhlášení úpadku. O tom, jak bude úpadek řešen, rozhodne věřitelský výbor poté, co soud získá seznam pohledávek
vůči společnosti.
Hodnota dluhů ECM je již několik čtvrtletí po sobě vyšší než hodnota aktiv, a společnost tak má zápornou hodnotu
vlastního kapitálu. Ke konci 1Q11 se tato hodnota propadla na -85 mil. EUR.
6. AKCIOVÝ TRH – BRATISLAVSKÁ BURZA
Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční Roční Týdenní objem
hodnota (%) (%) (%) min max tis EUR
VUB 81.5 0.6 -9.4 25.4 65.0 95.0 5
SES Tlmace 14.0 0.0 -3.5 -17.6 13.0 17.5 0
OTP 4.00 0.0 -2.4 33.3 2.01 4.10 0
Biotika 21.0 11.2 -2.3 130.6 9.1 23.2 2
Slovnaft 50.0 9.9 0.0 -5.7 40.0 58.3 5
BHP 11.2 0.1 0.9 8.1 10.3 11.2 135
TMR 42.1 -0.5 2.2 5.3 39.7 42.5 402
SAX Index 236.3 2.5 -1.2 17.5 201 249 547
KOMENTÁŘ K TRHU
Biotika sa vo štvrtom májovom týždni vrátila na svoju úroveň z polovice mája. Už v pondelok poskočila hore o 10 percent
na 20,79 EUR a od utorka sa s ňou obchodovalo pri cene
21,01 EUR. Na týždennej báze narástla o 11,2 percenta. SAX Index
255
Aj Slovnaft išiel hore už začiatkom týždňa. Od pondelka
250
do stredy sa jeho akcie obchodovali pri kurze 47 eur.
V piatok 27. mája Slovnaft dosiahol úroveň 50 EUR 245
a v medzitýždňovom porovnaní poskočil celkovo o 9,9
percenta. 240
VÚB sa kurzom 81,50 EUR posunula oproti 235
predchádzajúcemu piatku vyššie o 0,6 percenta. Výrazne
230
sa tiež zúžil spread medzi dopytom a predajom.
Akcie BHP uzatvárali v piatok pri cene 11,19 EUR 225
a polepšili si tak o 0,1 percenta. Na druhej strane akcie 220
TMR v piatok končili pri cene 42,10 EUR, ktorá pre ne 29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
znamenala pokles o 0,5 percenta.
EUR BHP - Best Hotel Properties EUR TMR - Tatry Mountain Resorts
11.24
42.6
42.4
11.20
42.2
11.16
42.0
11.12 41.8
41.6
11.08
41.4
11.04 41.2
29/04 6/05 13/05 20/05 27/05 29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
Index SAX dosiahol v piatok 27. mája 2011 hodnotu 236,33 bodu a za týždeň tak narástol o 2,5 percenta.
Objem kurzotvorných obchodov s akciami prijatými na kótovaný trh BCPB dosiahol obrat takmer 550-tisíc eur. Najviac sa
obchodovalo s akciami TMR a BHP.
7. EKONOMIKA - ČR
Poslední Období 2009 2010 2011e
hodnota
Reálný HDP %, r/r 2.9 '4Q/10 -4.0 2.2 2.0
Průmyslová výroba %, r/r reál 16.9 '02/11 -13.4 10.5 7.5
Spotřebitelská inflace %, r/r 1.8 '02/11 1.0 1.5 2.2
Obchodní bilance mld. CZK 1.0 '12/10 151.7 124.5 105.2
Běžný účet % HDP -1.0 '2009 -1.0 -3.3 -1.8
Nezaměstnanost % 9.7 '01/11 8.1 9.0 8.1
8. DEVIZOVÝ TRH
USD Koruna EUR
CZK/EUR 16.0 23.0
Koruna vůči euru ztrácela mírným tempem třetí týden
v řadě a posunula se z 24,47 na úroveň 24,53 CZK/EUR (-
0,23 % t/t). Obchodování neovlivnily žádné fundamentální 16.4
23.5
zprávy, nicméně negativně může na korunu nadále působit
nejistota ohledně nejbližšího zvýšení úrokových sazeb 24.0
centrální bankou. 16.8
Nadále očekáváme spíše klidnější a stabilnější
obchodování s korunou a krátkodobě může dojít i k dalšímu 17.2
24.5
oslabení (24,6). Do konce léta nadále očekáváme spíše
stabilitu v pásmu 24,2-24,6. Dlouhodobý výhled zůstává USD
EUR
25.0
nezměněn a očekáváme posílení koruny do konce roku až na 17.6
23,8. 29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
CZK/USD
Koruna vůči dolaru v první polovině týdne nejprve oslabovala až blízko k úrovni 17,50, nicméně posílení eura v závěru
týdne způsobilo prudké posílení během dvou dnů aţ na úroveň 17,13 CZK /USD v pátek (+0,86 % t/t).
Volatilnější obchodování bude pravděpodobně dál pokračovat a krátkodobě může pokračovat korekce dolaru
(17,80?). V delším horizontu (měsíce) nečekáme zřetelný trend, spíše pokračování výraznější volatility v širokém pásmu
16-20 CZK/USD.
USD/EUR
Euro k dolaru minulý týden posílilo o více neţ 1 % z 1,416 na 1,432 USD/EUR, přičemž posilování v průběhu týdne
zrychlovalo. Zhoršení výhledu Itálie a Belgie z počátku týdne a pokračující nejistota ohledně prodloužení půjčky MMF
Řecku nevedlo ke znatelnému tlaku na euro. Naopak horší neţ očekávaný růst americké ekonomiky za 1Q (1,8 %
oproti očekávané revizi na 2,2 %) a vyšší počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA se podepsaly na
propadu dolaru ze závěru týdne.
I přesto, že krátkodobé posilování dolaru je prozatím u konce, může obnovení rizika kolem dluhového problému
eurozóny vyvinout na euro nový tlak. Pro další vývoj bude důležitý index spotřebitelské důvěry Conf. Board (úterý) a
poté zejména páteční data o tvorbě nových pracovních míst za květen.
Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max 1 měsíc 6 měsíců
CZK/EUR 24.53 -0.2 0.0 2.5 4.2 24.0 26.0 24.5 24.5
CZK/USD 17.13 0.9 4.9 10.4 20.7 16.3 21.8 17.1 17.2
CZK/GBP 28.29 -0.8 2.5 3.2 6.6 26.9 31.9 28.3 28.3
USD/EUR 1.432 -1.1 -4.7 -7.2 -13.7 1.19 1.48 1.43 1.42
9. PENĚŢNÍ A DLUHOPISOVÝ TRH
PRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční
(%) (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA
2T 0.84 0 -2 1 -5 0.81 0.89 n.a.
3M 1.21 -1 1 -1 -1 1.18 1.25 1.31
6M 1.56 -1 -1 0 4 1.47 1.58 1.53
1 rok 1.84 0 4 4 7 1.75 1.85 n.a.
Výnosová křivka peněţního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu
2.00 5.0
1.75
4.0
1.50
3.0
1.25
2.0
1.00
1.0
0.75 26/4/2011
26/4/2011 27/5/2011
27/5/2011
0.0
0.50
0 2 4 6 roky 8 10 12 14
1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y
Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (%) (mil. EUR) změna (%) (mil. USD) změna (%)
9,776.3 -3.1 397.3 -3.4 561.5 -0.9
Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu.
Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace
(bb) (mil. Kč) (%) (bb)
SD 3.55/12 18-Oct-12 102.81 3 1,286 1.48 -4.5 1.3
SD 3.70/13 16-Jun-13 104.00 12 104 1.69 -7.3 1.9
SD 3.80/15 11-Apr-15 104.65 37 52 2.52 -10.2 3.7
SD 5.00/19 11-Apr-19 109.78 58 176 3.55 -8.4 6.7
SD 3.75/20 12-Sep-20 99.99 64 0 3.75 -8.2 7.8
10. KOMODITY
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max
ropa - Brent 115.0 2.3 8.7 23.6 54.1 71.5 126.7
ropa - WTI 100.6 1.1 7.5 12.0 34.9 71.4 113.9
Zlato 1,536 1.6 9.8 9.4 26.7 1,162 1,564
Elektřina 59.5 1.4 11.1 10.9 14.6 46.6 60.7
Úhlí 127.7 -0.4 4.9 4.8 32.0 95.7 133.6
Hliník 2,625 5.0 3.8 7.0 27.1 1,868 2,797
Měď 9,199 1.4 -4.0 -3.1 31.7 6,101 10,160
Pšenice 819.8 1.6 7.5 4.5 75.3 428 886
Kukuřice 758.5 -0.1 11.6 23.1 103.2 325 776
Sója 1,380 0.0 6.3 1.0 45.0 931 1,451
Komodity minulý týden pokračovaly v mírném růstu. Hlavní indexy vzrostly o cca 1,5 %, přičemž tahouny byly
hlavně technické a drahé kovy. Komodity obecně podpořil
mírně slabší dolar a v případě drahých kovů i zhoršení USD/bbl
126
Ropa a zlato USD/oz.
1600
ratingového výhledu Itálie a Belgie z počátku týdne. Nejvíce
rostly drahé kovy (2,8 % t/t), přičemž nejvýrazněji po
nedávné prudké korekci posílilo stříbro (+8,3 % t/t). Zlato 1550
120
se posouvalo výš pomaleji (+1,6 %). Růst technických
kovů o 2,5 % t/t v čele se zinkem a hliníkem může 1500
signalizovat obrat v prudké korekci z přelomu dubna a
května. Rychlé tempo růstu z předchozího týdne naopak 114 1450
zvolnily zemědělské plodiny (0,6 % t/t). Ropa si připsala
mírný růst – Brent přes 2 % t/t na 115 USD, WTI 1 % na Ropa - Brent
Zlato
100 USD. 108
29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
1400
USD/t Uhlí a elektřina EUR/MW USD/t Měď a kukuřice US cent/bu
135 65 10500 800
10000
130 750
9500
125 60 700
9000
120 650
8500
Uhlí 1Y ARA Měď
Elektřina - Lipsko Kukuřice
115 55 8000 600
29/04 6/05 13/05 20/05 27/05 29/04 6/05 13/05 20/05 27/05
11. KALENDÁŘ
Datum Čas Země Indikátor/Společnost Období AFT Trh Předchozí
31/5/11 9:00 Maďarsko PPI 04/11 - 5.1% r/r 6.6% r/r
31/5/11 9:55 Německo Nezaměstnanost 05/11 - 7.0% 7.1%
31/5/11 10:00 Polsko HDP Q1/11 - 4.4% r/r 4.4% r/r
31/5/11 11:00 Eurozóna Nezaměstnanost 04/11 - 9.9% 9.9%
31/5/11 15:45 USA Index nákupních manažerů Chicaga 05/11 - 62 67.6
31/5/11 16:00 USA Spotřebitelská důvěra (Conf. Board) 05/11 - 66.5 65.4
31/5/11 - - Strabag - - EUR -0.94 EUR 1.53
31/5/11 - - Voestalpine - - EUR 0.90 EUR 2.71
1/6/2011 10:00 Eurozóna Index nákupních manažerů průmyslu 05/11f - 54.8 54.8
1/6/2011 16:00 USA ISM - podnikatelská důvěra průmyslu 05/11 - 57.6 60.4
1/6/2011 - ČR Státní rozpočet 05/11 - - -67.5 mld. CZK
1/6/2011 - ČR ČEZ - Řádná valná hromada FY2010 - - -
2/6/2011 9:00 Rumunsko PPI 04/11 - - 11.0% r/r
2/6/2011 14:30 USA Pracovní náklady Q1/11f - 0.8% 1.0%
2/6/2011 14:30 USA Produktivita práce Q1/11f - 1.7% 1.6%
2/6/2011 - ČR ČEZ: Poslední den obchodování s právy na dividendu 07/02 50 Kč - 53 Kč
2/6/2011 - - Fotex - - - HUF 0.1
3/6/2011 - ČR Fortuna: Poslední den obchodování s právy na dividendu 07/02 0,3 EUR - -
3/6/2011 9:00 ČR Maloobchodní tržby 04/11 - - 2.1% r/r
3/6/2011 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb 05/11f - 55.4 55.4
3/6/2011 14:30 USA Nezaměstnanost 05/11 - 8.9% 9.0%
3/6/2011 14:30 USA Změna počtu pracovních míst (bez zemědělství) 05/11 - 185,000 244,000
3/6/2011 16:00 USA ISM - podnikatelská důvěra služeb 05/11 - 54 52.8
12. SLOVNÍČEK POJMŮ
bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign
změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Exchange markets)
book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou
akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např.
dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod.
CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.
2001-2009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům
CAPEX investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně
(stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) daní (anglicky: Net Income)
CEE střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern m/m meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Europe)
P/BV poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o
CIS Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení
svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) jednotlivých společností, především v bankovnictví a
finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share
dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě Ratio)
dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k
současné ceně akcie P/E vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku
na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E
odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes,
vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo
Depreciation and Amortization);
očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings
Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad
Ratio)
cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA
(Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and rafinérská marţe rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské
Amortization). produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marţe poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám
q/q mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
(=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb;
vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. SWAP finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv
EBIT provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
EPS zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky:
Earnings Per Share)
EV hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o
čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních
prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
13. KONTAKTY
J&T ATLANTIK
Obchodování Obchodování s cennými papíry
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Michal Semotán +420 221 710 130 David Nový +420 221 710 628
Obchodování a prodej semotan@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí david.novy@atlantik.cz
Michal Znojil +420 221 710 131 Barbora Stieberová +420 221 710 648
Obchodování a prodej znojil@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí barbora.stieberova@atlantik.cz
Michal Štubňa +421 259 418 173 Tereza Jalůvková +420 221 710 606
Obchodování – Slovensko stubna@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí tereza.jaluvkova@atlantik.cz
Tomáš Brychta +420 221 710 238 Marek Kijevský +420 221 710 669
Peněžní a devizový trh brychta@jtbank.cz Obchodování – zahraničí marek.kijevsky@atlantik.cz
Petr Vodička +420 221 710 155 Miroslav Nejezchleba +420 221 710 633
Dluhopisový a peněžní trh vodicka@jtbank.cz Obchodování – zahraničí (USA) miroslav.nejezchleba@atlantik.cz
Správa klientských portfolií Prodej a klientské sluţby
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Roman Hajda +420 221 710 224 Dalibor Hampejs +420 545 423 448
Vedoucí pro investice hajda@jtbank.cz podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz
Petr Holinský +420 221 710 429 Milerská Zuzana +420 800 484 484
Portfolio manažer holinsky@jtbank.cz Klientské služby atlantik@atlantik.cz
Portfolio Management Oddělení analýz
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Martin Kujal +420 221 710 698 Milan Vaníček +420 221 710 607
Vedoucí pro investice; dluhopisy martin.kujal@atlantik.cz Strategie, farma, telekom milan.vanicek@atlantik.cz
Marek Janečka +420 221 710 699 Milan Lávička +420 221 710 614
Portfolio manažer; akcie marek.janecka@atlantik.cz Banky, finanční sektor milan.lavicka@atlantik.cz
Miroslav Paděra +420 221 710 623 Bohumil Trampota +420 221 710 657
Portfolio manažer; DPM miroslav.padera @atlantik.cz Energetika, chemie bohumil.trampota@atlantik.cz
Pavel Ryska +420 221 710 658
Nemovitosti, media pavel.ryska@atlantik.cz
Petr Sklenář +420 221 710 619
Makroekonomika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz
ATLANTIK finanční trhy, a.s.
Praha: Brno:
Pobřežní 14 Veselá 24
186 00 Praha 8 602 00 Brno
Tel.: +420 221 710 666 Tel.: +420 545 423 411
Fax: +420 221 710 626
Tel: 800 484 484
atlantik@atlantik.cz
www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK <GO>
Reuters: ATLK
J&T BANKA
Česká republika Slovenská republika
J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky
Pobřežní 14 Lamačská cesta 3
186 00 Praha 8 841 04 Bratislava
Tel.: +420.221.710.111 Tel.: +421.259.418.111
www.jtbank.cz www.jt-bank.sk
