1. TÝDENNÍ PŘEHLED
13. - 17. červen 2011
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) (%) (%) min max
PX 1,217 0.1 n.a. -0.7 4.4 1,100 1,276
CZK/EUR 24.10 0.4 1.2 4.3 6.8 23.99 25.80
CZK/USD 16.84 0.1 3.4 12.3 23.4 16.27 21.15
PRIBOR 6M 1.54% -1bb -2bb -2bb 3bb 1.47% 1.58%
10letý SD 3.75/20 3.71% 3bb -19bb -19bb -58bb 3.23% 4.29%
Pražská burza Zavírací cena Týden (%)
AAA Auto 25.3 2.3 mil Kč PX Index
CME 328 -3.6 4 000 1 300
CEZ 886 0.1
ECM 29 -8.6
Erste 828 0.3 3 000 1 250
Fortuna 118 -3.4
KB 4,080 0.5
KITD 209 7.9 2 000 1 200
NWR 255 2.4
Orco 200 -7.2
Pegas 469 4.2 1 000 1 150
PMCR 9,550 0.5
TEF 424 0.9
Unipetrol 171 -2.0 0 1 100
VIG 910 -1.9 20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
Akcie Dluhopisy
mil. CZK 7,131 6,016
mil. EUR 295.1 248.7
Zdroj: Bloomberg BCCP, ATLANTIK FT
TITULKY VÝHLED NA TENTO TÝDEN
ČEZ Víkendová jednání na úrovni ministrů financí EU nepřinesla
- Dokončil akvizici rumunské TMK Hydroenergy Power požadovaný výsledek a to rozhodnutí o uvolnění další pomoci
- Generální ředitel očekává tlak na uzavření jaderných Řecku, díky aktuálnímu dění v zemi. Jen připomínáme, že
elektráren v Řecku se bude tento týden hlasovat o důvěře vládě, která se
reorganizovala díky nepokojům v zemi. Další vyostření situace
- Poplatky za jaderné projekty kolem Řecka přináší nejistotu na trhy a s tím spojený tlak.
- Spekulace o prodeji Mibrag Ekonomická data by mohla přinést spíše alespoň dle dosavadního
NWR
očekávání neutrální vyznění.
- Útlum jaderné energetiky v Německu zvýší poptávku po
uhlí Tento týden se na trhu potenciálně projeví změny v indexech PX,
- Ukončena čtvrtá fáze výměny akcií CECE a FTSE. Jen připomínáme, že se jedná o NWR z titulu
- Představenstvo schválilo projekt Debiensko zahrnutí do indexů FTSE a zároveň některých titulů zahrnutých
- Zařazení do indexu FTSE 250 v CECE indexu, kde byla snížena váha domácího trhu.
Fortuna Z makroekonomických událostí očekáváme zájem investorů o
- Poslanci schválili zvýšení odvodů na 20 % středeční rozhodování FEDu o úrokových sazbách (neočekává
CME se změna 0,00-0,25 %) respektive o komentáři ke stavu a výhledu
- Sněmovna bude projednávat reklamu na ČT americké ekonomiky. V pátek pak budou zveřejněna data
Pegas objednávek zboţí dlouhodobé spotřeby, kde se očekává růst o
- Výsledky valné hromady 1,6 % z předchozího poklesu o 3,6 %. V průběhu týdne budou
Banky opětovně zveřejněna data z trhu nemovitostí, které budou
- Výsledky zátěžových testů rovněž úzce sledována. V Německu pak bude zveřejněn index
Změny v indexu CECE Composite ZEW ekonomického sentimentu (úterý), kde se očekává pokles na
Ekonomika -2 body z 3,1 bodu a dále index IFO (středa), kde se očekává
- ČNB:úrokové sazby pokles na 113,5 z 114,2 bodu. Na domácím trhu bude
rozhodovat ČNB o úrokových sazbách (čtvrtek). Neočekává se
žádná změna ze současných 0,75 %.
2. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
ZPRÁVY Z TRHU
Dvacátý čtvrtý týden se nesl ve znamení zvýšené volatility, ale konečné týdenní zúčtování je téměř vyrovnané. Index PX
zakončil týden na úrovni 1 217 bodů, což představovalo růst o 0,1 %. Investoři se zaměřili na americká makrodata, která
byla spíše smíšená, a na řešení situace kolem řeckého dluhu (schůzka Merkelové a Sarkozyho vedle ustanovení nové
řecké vlády). Právě utvrzení kancléřky Merkelové o snaze dohodnout se nad palčivým tématem trhy alespoň na chvíli
uklidnily. Domácí trh byl v uplynulém týdnu spíše ve znamení technických událostí ve smyslu rebalancování akciových
indexů.
Nejvíce rostoucí akcií týdne byl KIT Digital (+6,9 %, 208,5 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná zpráva. Naopak
nejvíce klesajícím titulem bylo Orco (-8,3 %, 200 Kč). Rovněž Orco nepřineslo žádné kurzotvorné zprávy. Domníváme
se, že šlo spíše o technickou korekci předchozího růstu.
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
Index
cena (%) (%) roku (%) (%) min max
PX (Česká republika) 1,217 0.1 n.a. -0.7 4.4 1,100 1,276
ATX (Rakousko) 2,707 0.0 n.a. -6.8 11.5 2,224 3,001
WIG 20 (Polsko) 2,880 1.0 n.a. 4.5 22.0 2,271 2,933
BUX (Maďarsko) 22,702 -1.3 n.a. 6.6 6.2 20,221 24,451
Euro Stoxx50 (Eurozóna) 2,770 1.4 n.a. -1.3 1.2 2,508 3,068
Dow Jones (USA) 12,004 0.4 n.a. 3.8 14.9 9,686 12,811
S&P500 (USA) 1,272 0.0 n.a. 1.1 13.8 1,023 1,364
Nasdaq (USA) 2,616 -1.0 n.a. -1.7 13.3 2,092 2,874
ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍ
ČEZ
ČEZ oznámil, že dokončil akvizici rumunské společnosti TMK Hydroenergy Power. Součástí společnosti jsou 4 malé
vodní elektrárny s celkovým instalovaným výkonem 18MW. Cena akvizice je 19,8 mil. EUR (cca 480 mil. Kč nebo 0,9 Kč
na akcii ČEZu). Transakce byla oznámena již na začátku roku. Skupina ČEZ je v Rumunsku v sektoru obnovitelných
zdrojů aktivní a dokončuje velký větrný park. Po dokončení druhé fáze bude mít kapacitu 600 MW. Zprávu považujeme za
neutrální.
Generální ředitel ČEZu Martin Roman uvedl podle agentury Bloomberg při vystoupení v parlamentu, že očekává po
odklonu Německa od jaderného programu enormní tlak na uzavření českých jaderných elektráren. Cena elektřiny
by měla dále růst. Roman také uvedl, že využívání české a polské rozvodné sítě Německem je „de facto ilegální“ a země
by za ni měla za normálních podmínek platit 7 mld. Kč ročně. Evropský energetický sektor bude v příštích 10 letech podle
generálního ředitele ČEZu pod velkým tlakem vzhledem k úsilí rozšířit zdroje obnovitelné elektřiny. ČEZ také dokončil 2/3
větrného parku v Rumunsku a má zajištěny všechny potřebné povolení k dostavbě celého projektu. Jakékoli signály o
omezení jaderného programu v ČR by byly pro ČEZ negativní, nicméně navzdory silné rakouské protijaderné loby, ke
které se nyní přidá i německá strana je v ČR stále silná podpora jaderné agendy.
Vláda plánuje od příštího roku zavést poplatky provozovatelům jaderných elektráren. Roční poplatek za provoz
jednoho reaktoru by měl být 30 mil. Kč a za provoz jaderných skladů 9 mil. Kč. Pro ČEZ by to mohlo znamenat kolem 200
mil. Kč (0,4 Kč na akcii) v příštím roce. Další poplatky by měly být za vydání povolení k výstavbě (120 mil. Kč), za
povolení k provozu (45 mil. Kč) a poplatek 18 mil. Kč za umístění jaderného reaktoru. Chystaná novela jaderného zákona
je adaptací evropských směrnic. O tomto problému se diskutuje od března tohoto roku. Očekáváme, že návrh bude v
legislativním procesu schválen. V tom případě to pro ČEZ bude znamenat růst nákladů, nicméně dopad do hospodaření
společnosti by měl být minimální.
Podle časopisu Týden plánuje ČEZ prodat svůj poloviční podíl v německých dolech Mibrag. ČEZ koupil německého
těžaře přd dvěma lety spolu s EPH (Energetický a průmyslový holding) za 404 mil. EUR. A právě EPH je údajně také
kupec 50 % podílu ČEZu. Připomeňme, že ČEZ vyhlásil program Nová vize, podle kterého pozastavil nebo opustil
některé své projekty zejména v zahraničí, mimo jiné v současnosti plánuje prodat svůj podíl v tureckých aktivech
(Akenerji a Sedas). Vzhledem k tomu, že se jedná o spekulace tisku, hodnotíme zprávu neutrálně.
3. AKCIOVÝ TRH – PRAŢSKÁ BURZA
NWR
Generální ředitel OKD (vlastní NWR) Klaus-Dieter Beck prohlásil na prezentaci výsledků společnosti, že rozhodnutí
Německa o opuštění jaderného programu bude mít vliv na ceny uhlí. Důvodem je očekávaná vyšší produkce
z uhelných elektráren a následně vyšší poptávka po této komoditě. Německo nemá podle Klaus-Dieter Becka jinou
možnost než spalovat více uhlí a plynu jako alternativu k jádru. Také se kloníme k názoru, že elektřina se bude muset
vyrábět z jiných stabilních zdrojů, zejména z uhelných a plynových elektráren.
Podle prohlášení NWR byla k 15. červnu (16hod) ukončena čtvrtá fáze nabídky na výměnu „starých“ akcií za
„nové“. NWR dostalo souhlas na výměnu dalších 1 154 529 kusů akcií. Dohromady se jedná o 99,3 % z celkového
počtu. Nově vyměněné akcie se začnou obchodovat v Londýně a Praze dnes, ve Varšavě zítra. Nabídka skončí 30.
června a následně je plánováno vytěsnění minorit (squeeze out). Připomínáme, že nabídka na výměnu souvisí
s přesídlením do Velké Británie a kvalifikací do indexu FTSE.
Dnes (20. června) je první obchodní den kdy se NWR obchoduje jako součást báze indexu FTSE250. Se zahrnutím
do tohoto indexu souvisí přesídlení společnosti do UK a výměna „starých“ akcií za nové. Od zahrnutí do FTSE250 se
očekává vyšší atraktivita pro investory sledující indexy a odpovídající sektory.
Podle očekávání schválilo představenstvo NWR projekt Debiensko. Jedná se o polské doly se zásobou uhlí ve výši
190 mt. NWR má 50-tiletou licenci na těžbu a je připravena začít na projektu pracovat před koncem tohoto roku.
Fortuna
Poslanecká sněmovna schválila zvýšení odvodů z hazardu na veřejně prospěšné účely na 20 %. Dosud
společnosti odváděli 6 – 20 % v závislosti na výši tržeb. Plánované zdanění se neřešilo, jelikož ministerstvo financí zatím
nepředložilo žádný návrh a bude projednáváno později. Zvýšení odvodů na 20 % se všeobecně očekávalo, důležité
z pohledu Fortuny tak bude až konečná podoba loterijního zákona a jak moc se zvýší celková zátěž (odvody + daň).
Nyní Fortuna odvádí na veřejně prospěšné účely 16 % z hrubých výher (přijaté sázky mínus vyplacené výhry) a od daně
z příjmu je jako všechny hazardní společnosti osvobozena.
CME
Podle deníku Právo. Senátní návrh počítá se zachováním současného stavu, kdy kanál ČT1 smí bude Poslanecká
sněmovna projednávat senátní návrh o zachování reklamy na veřejnoprávní České televizi 21. června vysílat
reklamu do maximálního podílu 0,75 % na denním vysílacím čase. Ve hře jsou i návrhy snížení podílu na 0,5 %. Zákon,
který je momentálně v platnosti, počítá s ukončením reklamy na ČT v listopadu tohoto roku. V našem modelu
s ukončením reklamy na ČT nepočítáme. Pokud by tedy Poslanecká sněmovna prodloužila možnost ČT vysílat reklamu,
nemělo by to vliv na naše ocenění CME.
Pegas
Ve středu 15. června pořádala společnost Pegas Nonwovens výroční valnou hromadu (VH). Agenda VH obsahovala
běžné body. Mimo jiné bylo odhlasováno, že Pegas může nabývat vlastní akcie do 10 % v příštích 5 letech.
Připomínáme, že VH nerozhodovala o dividendě ze zisku roku 2010, tu by měl oznámit management společnosti přibližně
v srpnu. Zprávu považujeme za neutrální.
Banky
Česká národní banka zveřejnila výsledky pravidelných zátěţových testů českých bank. Bankovní sektor zůstává i
nadále stabilní a neměl by být ohrožen ani případným negativním ekonomickým vývojem. Při nejhorším uvažovaném
scénáři by celý sektor potřeboval doplnit kapitál o přibližně 26 mld. Kč. Největší riziko hrozí podle ČNB družstevním
záložnám, které vykazují dvojnásobný podíl nesplácených úvěrů oproti bankám. Zveřejněná zpráva nepřinesla žádné
výraznější překvapení a neměla na včerejší obchodování žádný vliv.
Změny v indexu CECE Composite
V indexu středoevropských akcií CECE, který sestavuje vídeňská burza, byly v pátek 17.6. po závěru obchodování
upraveny váhy společností. Změna se dotkne osmi společností obchodovaných v Praze, přičemž nejvýraznější bude
úprava u CME. Váha CME v indexu by měla klesnout z 0,78 % na 0,62 %, tj. zhruba o pětinu. K menšímu snížení váhy
(pokles okolo 10 %) dojde ještě u NWR a Komerční banky, u ostatních titulů (ČEZ, Erste, Philip Morris, Telefónica,
Unipetrol) jsou redukce váhy spíše velmi mírné (do 5 %). Vzhledem k tomu, že index jako je CECE sledují někteří
zahraniční investoři při rozdělení prostředků v portfoliu, očekáváme, že se snížení vah zejména u CME může v příštích
dnech negativně projevit.
5. AKCIOVÝ TRH – BRATISLAVSKÁ BURZA
Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční Roční Týdenní objem
hodnota (%) (%) (%) min max tis EUR
VUB 84.5 5.0 -7.7 24.3 68.0 95.0 5
SES Tlmace 7.7 10.0 -45.0 -54.6 7.0 17.0 0
OTP 2.20 -45.0 -9.5 -26.7 2.01 4.10 0
Biotika 23.0 3.6 7.0 120.2 10.5 23.2 2
Slovnaft 49.0 -2.0 -7.5 -7.5 40.0 58.3 4
BHP 11.3 0.5 1.4 7.9 10.3 11.3 126
TMR 42.5 0.2 2.2 6.6 39.7 42.5 94
SAX Index 223.1 -3.5 -4.4 8.2 206 249 231
KOMENTÁŘ K TRHU
Aj v treťom júnovom týždni akcie SES Tlmače poskočili hore o 10%, tentokrát si však kurz 7,71 EUR udržali až do konca
týždňa.
Akcie VÚB až do štvrtku oscilovali okolo hodnoty 81 EUR. V piatok sa s nimi uskutočnil síce len jeden obchod pri cene
84,50 EUR, pomohol však akciám VÚB poskočiť na týždňovej báze o takmer 5 percent. Záujem o akcie Biotiky neutícha.
Jej kurz sa koncom týždňa vyšplhal až na 23,01 EUR a na týždenne báze dosiahol nárast o 3,6%.
Akcie BHP uzatvárali týždeň s cenou 11,28 EUR a nárastom o 0,5%. TMR sa cenou 42,48 EUR v medzitýždňovom
porovnaní posunuli vyššíe o 0,2 percenta. Slovnaft sa tentokrát už neudržal na úrovni 50 EUR a kurz 49,01 EUR mu
v závere tretieho júnového týždňa priniesol pokles o takmer 2 percentá.
Dva a pol mesiaca sa s akciami OTP Banky Slovensko neuskutočnil žiaden obchod. Na strane ponuky sa nahromadilo
niekoľko predajných pokynov za 4 EUR, jediný dopyt však zotrvával na úrovni 2,20 EUR. Zlom prišiel v stredu 15. júna,
kedy sa uskutočnil obchod so 100 kusmi OTP za 2,20 SAX Index
EUR. Reakcia kupujúceho bola zaujímavá. Okamžite 240
stiahol zvyšných 200 kusov z dopytu. Akcie OTP Banka 235
Slovensko zaznamenali oproti poslednej predchádzajúcej
cene pokles o rovných 45%. Dopyt po nich sa už neobjavil. 230
Prepad akcií OTP pocítil aj index SAX, ktorý sa 225
v stredu ocitol na hodnote 218,70 bodu. Do piatku ho síce
SES a VUB vytiahli aspoň na 223,13 bodu, na týţdňovej 220
báze však SAX aj tak stratil zhruba 3,5 percenta. Oproti
215
minulému týždňu poklesol aj objem obchodovania. Obrat
s akciami prijatými na kótovaný trh BCPB sa zastavil 210
približne na úrovní 230 tisíc EUR. Najvyšší podiel pripadol
tentokrát akciám BHP. 205
20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
EUR BHP - Best Hotel Properties
11.32 EUR TMR - Tatry Mountain Resorts
42.6
11.28
42.4
11.24 42.2
42.0
11.20
41.8
11.16
41.6
11.12
41.4
11.08 41.2
20/05 27/05 3/06 10/06 17/06 20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
6. EKONOMIKA - ČR
ČNB – úrokové sazby
Ve čtvrtek zasedne bankovní rada ČNB, změnu úrokových sazeb (0,75%) nečekáme. ČNB se zatím nepřipojí k ECB,
která v dubnu zahájila cyklus zvyšování sazeb a v červenci byl letos podruhé měla zvednout úrokové sazby. Česká
národní banka zatím zůstává spokojena s inflací na úrovní cíle (2%), kterou tvoří hlavně vyšší ceny potravin a energií
včetně pohonných hmot. Naopak poptávkové inflační tlaky zatím zůstávají nízké. Zvyšování sazeb ČNB nečekáme dříve
než v srpnu.
Poslední Období 2009 2010 2011e
hodnota
Reálný HDP %, r/r 2.9 '4Q/10 -4.0 2.2 2.0
Průmyslová výroba %, r/r reál 16.9 '02/11 -13.4 10.5 7.5
Spotřebitelská inflace %, r/r 1.8 '02/11 1.0 1.5 2.2
Obchodní bilance mld. CZK 1.0 '12/10 151.7 124.5 105.2
Běžný účet % HDP -1.0 '2009 -1.0 -3.3 -1.8
Nezaměstnanost % 9.7 '01/11 8.1 9.0 8.1
7. DEVIZOVÝ TRH
CZK/EUR USD Koruna EUR
Koruna k euru v první polovině týdne oslabovala a klesla
16.0 23.0
z 24,15 na 24,35 CZK/EUR, když se projevila nervozita kolem
dluhové krize eurozóny. Ovšem v pátek se koruna vrátila 16.4
23.5
zpět na 24,10. Koruna měla odlišný vývoj od měn v regionu
(polský zlotý, maďarský forint), které zřetelně ztrácely celý 24.0
týden. 16.8
Krátkodobě může dojít spíše ke stabilizaci a reagovat na
posun dluhové krize eurozóny. Do konce léta očekáváme 24.5
17.2
korunu spíše v pásmu 24,2-24,6. Dlouhodobý výhled USD
zůstává nezměněn a očekáváme posílení koruny do konce EUR 25.0
roku až na 23,8. 17.6
20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
CZK/USD
Koruna k dolaru zaznamenala opět volatilnější obchodování. V první polovině týdne koruna oslabila z 16,70 až na
3týdenní minimum 17,25 ve čtvrtek, ale v pátek ztráty smazala a vrátila se na 16,80 CZK/USD. Klíčovým faktorem se stal
vývoj na eurodolarovém trhu.
Volatilnější obchodování kolem úrovně 17,0 CZK/USD může dál pokračovat v závislosti na vývoji parity USD/EUR.
V delším horizontu (měsíce) nečekáme zřetelný trend, spíše pokračování výraznější volatility v širokém pásmu 16-20
CZK/USD.
USD/EUR
Euro k dolaru se v první polovině týdne posilovalo ve spekulaci, že se najde shoda nad druhou půjčkou pro Řecku a
posunulo se z pondělních 1,443 na 1,450 ve středu. V druhé polovině týdne se trend obrátil a euro rychle propadlo na
3týdenní minimum 1,407USD/EUR, když řecký premiér Papandreu nečekaně zahájil rekonstrukci své vlády a dokonce
nabídl svou rezignaci. V pátek euro naopak prudce zpevnilo na 1,43, když prezident Sarkozy a kancléřka Merkelová
vyjádřily posun a shodu nad záchranným plánem.
Nárůst nervozity kolem eura bude asi dál pokračovat – o víkendu nebyla schválena další splátka pomoci pro Řecko, ve
středu se hlasuje o důvěře vlády v Řecku, na závěr týdne zasedá summit EU. Pokles eura pod 1,40 nemusí být
překvapením. Trend není jasná, zato vyšší volatilita zůstává velmi pravděpodobná.
Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max 1 měsíc 6 měsíců
CZK/EUR 24.10 0.4 1.2 4.3 6.8 24.0 25.8 24.1 24.0
CZK/USD 16.84 0.1 3.4 12.3 23.4 16.3 21.2 16.8 16.9
CZK/GBP 27.28 0.3 2.6 7.0 12.8 26.9 31.9 27.3 27.3
USD/EUR 1.431 0.3 -2.2 -7.1 -13.4 1.22 1.48 1.43 1.42
8. PENĚŢNÍ A DLUHOPISOVÝ TRH
PRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční
(%) (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA
2T 0.83 0 -3 0 -5 0.81 0.88 n.a.
3M 1.20 -1 1 -2 -3 1.18 1.24 1.34
6M 1.54 -1 -2 -2 3 1.47 1.58 1.57
1 rok 1.80 -2 -2 0 3 1.75 1.85 n.a.
Výnosová křivka peněţního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu
2.00 5.0
1.75
4.0
1.50
3.0
1.25
2.0
1.00
1.0
0.75 17/5/2011
17/5/2011
17/6/2011
17/6/2011
0.50 0.0
1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 0 2 4 6 roky 8 10 12 14
Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (%) (mil. EUR) změna (%) (mil. USD) změna (%)
6,015.7 -35.5 248.7 -34.9 354.6 -33.3
Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu.
Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace
(bb) (mil. Kč) (%) (bb)
SD 3.55/12 18-Oct-12 102.76 -9 1 1.42 3.3 1.3
SD 3.70/13 16-Jun-13 103.72 -31 208 1.78 13.4 1.9
SD 3.80/15 11-Apr-15 104.67 -24 393 2.50 5.7 3.6
SD 5.00/19 11-Apr-19 109.85 -29 322 3.53 3.7 6.7
SD 3.75/20 12-Sep-20 100.32 -25 64 3.71 3.2 7.7
9. KOMODITY
Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční
hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max
ropa - Brent 113.2 -4.7 4.3 21.6 44.7 71.5 126.7
ropa - WTI 93.0 -6.3 -4.3 3.5 20.5 71.6 113.9
Zlato 1,539 0.5 10.3 9.6 22.5 1,162 1,564
Elektřina 59.3 -0.6 2.0 10.7 8.8 46.6 60.7
Úhlí 129.0 -1.1 -1.3 5.9 27.1 95.7 133.6
Hliník 2,545 -2.8 2.1 3.7 30.9 1,926 2,797
Měď 9,095 1.8 -0.3 -4.2 41.3 6,330 10,160
Pšenice 672.3 -11.5 0.7 -14.3 45.6 442 886
Kukuřice 700.25 -11.0 10.1 13.7 94.1 325 787
Sója 1,333 -3.9 5.0 -2.4 38.7 947 1,451
Komoditní trhy po dvou týdnech stagnace minulý týden výrazně oslabily. Hlavní indexy ztratily 4-5% t/t a propad
táhly především energie a zemědělské plodiny. Komodity oslabovaly kvůli obavám z ekonomického zpomalení a
dopadu dluhové krize eurozóny. Ropa celý týden ztrácela, Brent (-5% t/t) se dostal na měsíční minimum (113 USD),
WTI (-6 % t/t) se propadla dokonce 4měsíční minimum (93 Ropa a zlato
USD/bbl USD/oz.
USD). Ze zemědělských plodin (-6 % t/t), propadly 126 1600
především obiloviny – pšenice (-12 % t/t), kukuřice (-11
%) – když se projevil jednak vliv příhodného počasí a
1550
v případě pšenice i po roce obnovení vývozu z Ruska. Ceny 120
drahých kovů stagnovaly v mezitýdenním srovnávní.
Technické kovy také byly bez výraznějšího pohybu, 1500
pouze nikl oslabil 5% a za poslední 3M ztratil již téměř 114
20%. 1450
Ropa - Brent
Zlato
108 1400
20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
USD/t Měď a kukuřice US cent/bu
USD/t Uhlí a elektřina EUR/MW 10500 800
135 65
10000
750
130
9500
700
125 60
9000
650
120 8500
Měď
Uhlí 1Y ARA Kukuřice
Elektřina - Lipsko 8000 600
115 55 20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
20/05 27/05 3/06 10/06 17/06
10. KALENDÁŘ
Datum Čas Země Indikátor/Společnost Období AFT Trh Předchozí
20/6/11 14:00 Maďarsko MNB - Úrokové sazby - - 6.00% 6.00%
21/6/11 11:00 Německo ZEW Index ek. očekávání 06/11 - -3 3.1
21/6/11 16:00 USA Prodeje domů 05/11 - 4.80 mil. 5.05 mil.
21/6/11 - - Adobe Systems - - USD 0.51 USD 1.65
21/6/11 - - Walgreen - - USD 0.63 USD 2.53
22/6/11 16:00 Eurozóna Spotřebitelská důvěra - - -10.4 -9.8
22/6/11 18:30 USA FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách - - 0.3% 0.3%
22/6/11 - - FedEx - - USD 1.72 USD 4.68
23/6/11 10:00 Eurozóna Index nákupních manažerů průmyslu - - 53.8 54.6
23/6/11 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb - - 55.3 56
23/6/11 13:00 ČR ČNB: Úrokové sazby - 0.75% 0.75% 0.75%
23/6/11 16:00 USA Prodeje nových domů 05/11 - 310,000 323,000
23/6/11 - - Oracle - - USD 0.71 USD 1.64
23/6/11 - - Micron Technology - - USD 0.16 USD 1.03
24/6/11 10:00 Německo IFO podnikatelská důvěra 06/11 - 113.4 114.2
24/6/11 14:30 USA Zakázky na zboží dl. spotřeby 05/11 - 1.6% m/m -3.6% m/m
24/6/11 14:30 USA HDP (q/q anualizovane) - - 1.9% 1.8%
24/6/11 - - Fotex - - - HUF 0.1
11. SLOVNÍČEK POJMŮ
bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign
změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Exchange markets)
book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou
akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např.
dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod.
CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.
2001-2009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům
CAPEX investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně
(stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) daní (anglicky: Net Income)
CEE střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern m/m meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Europe)
P/BV poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o
CIS Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení
svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) jednotlivých společností, především v bankovnictví a
finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share
dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě Ratio)
dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k
současné ceně akcie P/E vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku
na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E
odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes,
vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo
Depreciation and Amortization);
očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings
Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad
Ratio)
cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA
(Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and rafinérská marţe rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské
Amortization). produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marţe poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám
q/q mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
(=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb;
vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. SWAP finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv
EBIT provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
EPS zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky:
Earnings Per Share)
EV hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o
čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních
prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
12. KONTAKTY
J&T ATLANTIK
Obchodování Obchodování s cennými papíry
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Michal Semotán +420 221 710 130 David Nový +420 221 710 628
Obchodování a prodej semotan@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí david.novy@atlantik.cz
Michal Znojil +420 221 710 131 Barbora Stieberová +420 221 710 648
Obchodování a prodej znojil@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí barbora.stieberova@atlantik.cz
Michal Štubňa +421 259 418 173 Tereza Jalůvková +420 221 710 606
Obchodování – Slovensko stubna@jtbank.cz Obchodování – ČR a zahraničí tereza.jaluvkova@atlantik.cz
Tomáš Brychta +420 221 710 238 Marek Kijevský +420 221 710 669
Peněžní a devizový trh brychta@jtbank.cz Obchodování – zahraničí marek.kijevsky@atlantik.cz
Petr Vodička +420 221 710 155 Miroslav Nejezchleba +420 221 710 633
Dluhopisový a peněžní trh vodicka@jtbank.cz Obchodování – zahraničí (USA) miroslav.nejezchleba@atlantik.cz
Správa klientských portfolií Prodej a klientské sluţby
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Roman Hajda +420 221 710 224 Dalibor Hampejs +420 545 423 448
Vedoucí pro investice hajda@jtbank.cz podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz
Petr Holinský +420 221 710 429 Milerská Zuzana +420 800 484 484
Portfolio manažer holinsky@jtbank.cz Klientské služby atlantik@atlantik.cz
Portfolio Management Oddělení analýz
Jméno Kontakt Jméno Kontakt
Martin Kujal +420 221 710 698 Milan Vaníček +420 221 710 607
Vedoucí pro investice; dluhopisy martin.kujal@atlantik.cz Strategie, farma, telekom milan.vanicek@atlantik.cz
Marek Janečka +420 221 710 699 Milan Lávička +420 221 710 614
Portfolio manažer; akcie marek.janecka@atlantik.cz Banky, finanční sektor milan.lavicka@atlantik.cz
Miroslav Paděra +420 221 710 623 Bohumil Trampota +420 221 710 657
Portfolio manažer; DPM miroslav.padera @atlantik.cz Energetika, chemie bohumil.trampota@atlantik.cz
Pavel Ryska +420 221 710 658
Nemovitosti, media pavel.ryska@atlantik.cz
Petr Sklenář +420 221 710 619
Makroekonomika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz
ATLANTIK finanční trhy, a.s.
Praha: Brno:
Pobřežní 14 Veselá 24
186 00 Praha 8 602 00 Brno
Tel.: +420 221 710 666 Tel.: +420 545 423 411
Fax: +420 221 710 626
Tel: 800 484 484
atlantik@atlantik.cz
www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK <GO>
Reuters: ATLK
J&T BANKA
Česká republika Slovenská republika
J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky
Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 4,
186 00 Praha 8 810 06 Bratislava
Tel.: +420.221.710.111 Tel.: +421.259.418.111
www.jtbank.cz www.jt-bank.sk
