2. La discrecionalidad de la política fiscal
permanece intacta en 2013
• La política fiscal seguirá siendo altamente expansiva en el año
venidero, principalmente ante la necesidad de alcanzar un buen
resultado electoral.
• Asimismo, el financiamiento provendrá principalmente del BCRA y el
ANSES. Hecho que además se encuentra plasmado en el proyecto de
ley de Presupuesto Nacional.
• Cabe destacar que para mostrar cuentas fiscales superavitarias, los
gastos bajo la línea serán protagonistas en el 2013.
3. Bitácora - Datos relevantes
Europa. Pese al anuncio de recompra de deuda por parte del BCE. La
incertidumbre rodea la Eurozona.
Luego del anuncio por parte de Mario Draghi del plan de recompra de deuda
soberana lo cual generó alzas en las bolsas europeas y consecuentemente en
el resto de los mercados, la euforia se diluyó ante nuevos temores de
profundización de la crisis. Principalmente debido a que España, cuarta
economía europea, no ha realizado el pedido de rescate, condición necesaria
para poder acceder al programa del BCE lo cual permitiría reducir su costo de
financiación y así darle aire a su delicada situación financiera. Asimismo se
aguarda la decisión de la Troika sobre el pedido de Grecia de conceder dos
años extras para la aplicación de nuevos ajustes. Las nuevas políticas
anunciadas por organismo Europeo si bien se encuentran en línea con las
expectativas no garantiza la recuperación de las economías europeas paras
las cuales se espera un exiguo crecimiento del 1% para el año próximo.
.
4. Bitácora - Datos relevantes
Estados Unidos. La debilidad del mercado laboral llevó a la FED a lanzar el
QE3 . La falta de despegue de la economía norteamericana, en un contexto
global de crisis y local de elecciones presidenciales confluyeron en un nuevo
Quantitative Easing anunciado por Ben Bernanke. La FED se comprometió a
inyectar U$S 40.000 M mensuales a través del programa de recompra de deuda
hipotecaria hasta que la situación en el mercado laboral mejore.
Adicionalmente, extendió su compromiso de mantener su tasa de referencia en
su mínimo entre 0 y 0,25% hasta 2015. A este hecho le sucedieron una serie de
indicadores positivos, la actividad industrial creció en septiembre por primera
vez desde mayo, la tasa de desocupación cayó a su menor nivel desde 2009
alcanzando el 7,8% para el mismo período, todo lo cual confluyó en mejores
expectativas en los mercados. Sin embargo, la mayor economía del mundo que
enfrentará el mes próximo elecciones presidenciales genera incertidumbre y el
mayor riesgo proviene por la falta de acuerdo para elevar el techo de su
deuda, ya que en caso contrario debería ajustar 4p.p su déficit hecho que
atentaría contra su magro crecimiento durante el año próximo.
5. Bitácora - Datos relevantes
Brasil. El Banco Central redujo en octubre la tasa SELIC a nuevo mínimo
histórico. Continuando con su objetivo de alentar la economía Brasil bajó su
tasa de referencia posicionándola en un nuevo piso, 7,25%. Este continuo de
rebajas iniciadas en septiembre del año pasado junto con reducciones
impositivas e incentivos a la industria, principalmente al sector
automotriz, buscan impulsar el crecimiento económico que a lo largo del 2012
ha sido magro. Pese a la baja en la expectativa del crecimiento de la mayor
economía latinoamericana para el corriente año, el BCB redujo su proyección a
1,6% mientras que el FMI aguarda un 1,7%, en agosto la actividad económica
avanzó 2,7% interanual, siendo la mayor suba desde agosto de 2011, y un 1,2%
respecto de julio. Asimismo, la actividad industrial está desacelerando su caída
dando muestras de los efectos de las políticas. Por el lado de la demanda la
misma permanece robusta habiendo crecido nuevamente a dos dígitos las
ventas minoristas (10,1% i.a) donde vehículos repuntó un 26,3%. Esperamos
que estas señales positivas se mantengan, a lo cual un escenario con un poco
mas de inflación llevarán al Banco Central a suspender la baja de tasas en lo
que queda del año.
6. Bitácora - Datos relevantes
Japón. El Banco de Japón se suma a la compra de activos
Frente a la debilidad de las economías norteamericana y europea, y la
desaceleración que está mostrando China, el Banco de Japón relajó su política
monetaria aumentando las compras de activos y su programa de préstamos.
Esta medida busca el doble objetivo de debilitar la moneda, la cual se ha
fortalecido al aumentar su uso como reserva de valor y en especial luego del
anuncio de la FED, e impulsar la economía. La tercer economía mundial
emprendió una recuperación gracias a la reconstrucción post tsunami acaecido
en 2011, pero la crisis Europea ha impactado negativamente en sus
exportaciones a lo cual se suma el conflicto político con su principal socio
comercial China, por la soberanía de las islas Diaoyu/Senkaku. Con estas
medidas Japón espera amortiguar los efectos externos y continuar en la senda
de crecimiento, que en 2012 se espera alcance 2,2%.
