Funding strategy y valoraciones
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Presentación en Campus Seedrocket sobre valoración de startups en España en fase seed y estrategias de financiación.
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- 12. IMASTE & ON24 join forces
- 13. Emprendedor Mentor & Profesor Business Angel / Advisor Networking Presencia web @mike_arias emprenderagolpes.com
- 14. Una idea final... Ability to respond in real time to unpredictable realities Will Sahlman
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- 17. Te conocen tus inversores?
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- 21. Mentores
- 22. Crea una sensación de urgencia
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- 24. Cash is king
- 25. la valoración
- 26. Retos de la valoración de startups No hay historia previa Apenas hay ingresos (si es que hay) Pérdidas operativas Tienen baja tasa de supervivencia En fase seed es imposible!
- 27. ¿Cuánto vale para tí?
- 28. Cómo valora un emprendedor: Cuánto necesito para llegar al siguiente nivel Cual será tu valoración entonces? Qué factores son claves para tí en esta fase? Efecto Tech Crunch - Silicon Valley Cuánto me diluyo ahora mismo Lo más importante es tu dilución en el “exit”
- 29. Esfuerzos e inversiones pasadas
- 30. Criterios externos Define las expectativas con Mentores Encuentra un punto de acuerdo con co-fundadores Entiende y atiende a la lógica financiera de los inversores
- 32. Métodos de valoración Descuento de flujos de caja futuros computa el valor presente de los flujos de caja generados a lo largo de la vida de la empresa PV = CF1 / (1 + d) + CF2 / (1 + d)2 + ... + CFn / (1 + d)n + TV / (1 + d)n d: tasa de descuento --> Refleja el coste de oportunidad ponderado de los inversores, comparado con otras inversiones alternativas: WACC TV: valor terminal --> Captura el valor de los FCF después del último año estimado. Asume que el margen e ingresos son constantes a perpetuidad
- 33. Problemas del DFC con startups Flujos de caja: La estimación de flujos de caja a 5 años puede variar muchísimo Tasa de descuento: El coste del capital es muy distinto para comprador y vendedor Cual es el coste de oportunidad de un FUNDADOR?? Cálculo del valor terminal Descuento por personal clave
- 34. Ojo!, esto te puede llevar al LADO OSCURO
- 35. Cuando entras en el LADO OSCURO Cambios de paradigma Invención de nuevas métricas Lo que importa es la “historia” y no los números
- 36. Valoración relativa: Múltiplos Múltiplos de EBITDA Múltiplos de facturación Múltiplos de usuarios / Otras métricas
- 38. cómo funciona en fase seed
- 39. Cap table inicial Pre-money = 650K Ronda seed Fundadores: 500K Mgt Pool: 150K Inversores Seed Ronda Seed Acciones a 1,00 € Accionariado post-ronda 66,6 % 20 % 100K 13,3% Post-money = 750K
- 40. Evolución siguientes rondas Seed Serie A Serie B Mentores BAs VCs nacionales VCs nacionales VCs internacionales Product/market fit Ingresos relevantes Marketing/Ventas Tracción fuerte Exit Internacionalización Camino al EBITDA! 100K5o0K 500K1,5 mill 3 mill5 mill 500K1 mill 85-95 % 1,5 mill 4 mill 60-70 % 10 mill15 mill 30-50 % Precio venta 20-30 mill 7-10 mill founders
- 42. Cuál y cuándo es el exit? Para los fundadores Qué es life-changing? Qué quieres conseguir? Para los inversores de cada ronda BAs --> Hobby muy caro - emocional VCs --> Retorno 5x en 3 años
- 43. Estadísticas de M&As Precio medio de adquisición en EEUU $ 15-20 million Precio medio de adquisición en Europa $ 10 million Multiplos de valoración medios para empresas de software EBITDA Ingresos 13,3x 2,2x
- 44. Caso práctico Deal size 10 mill$ Post-taxes --> 7 mill$ Es decir: 5,2 mill € a repartir Cap table probable 2 founders: 20 % cada uno BAs --> 15 % con una inversión de 150K VC --> 30 % con una inversión de 750 K Empleados clave - FFFs --> 15 %
- 45. Caso práctico Founders 1 mill € neto para cada uno BAs 765K por una inversión de 150K retorno 5,1x (más riesgo asumido que VCs) VC 1,56 mill por una inversión de 750K retorno 2,01x (no good)
- 47. Préstamos convertibles Más fáciles de implementar que una ronda Puedes añadir BAs uno a uno No hay que negociar Term sheet Puedes posponer negociación de la valoración Valoración en Serie A suele ser más facil Hay que acordar el % de descuento
- 48. No se trata sólo de dinero...
- 49. Optimizing for people, not valuation