Đầu tư và phân tích cơ bản thị trường chứng khoán

NHẬP MÔN ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH CƠ BẢN
Giảng viên: Nguyễn Thanh Tuấn
Tháng 4/2018
CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO CHO NĐT MỚI
Buổi 1:
Buổi 2:
www.vndirect.com.vn 2
Buổi 1:
Nhập môn đầu tư và Phân tích
cơ bản
Buổi 2:
Phân tích kỹ thuật

NỘI DUNG CHÍNH
1. Khái niệm về Đầu tư – Rủi ro trong Thị trường Chứng khoán
2. Làm quen với bảng giá – Tìm kiếm thông tin cổ phiếu
3. Tổng quan về Phân tích cơ bản – Cách đọc Báo cáo tài chính
4. Các chỉ số Phân tích cơ bản thường dùng
5. Các chiến lược đầu tư thường dùng theo phân tích cơ bản
Khái niệm về đầu tư – Rủi ro trong Thị trường
Chứng khoánChứng khoán

I. Mục tiêu của Phân tích cơ bản
Định giá cổ
phiếu, đưa ra
quyết định có
Nghiên cứu và
đánh giá tiềm
năng tăng
trưởng, tình
hình tài chính…
Lựa chọn cổ
phiếu triển vọng
trong ngành
Đánh giá triển
vọng ngành
Đánh giá kinh tế
vĩ mô
quyết định có
mua cổ phiếu
không, mua thì
mua giá nào.
hình tài chính…
Đưa ra quyết định đầu tư một cổ phiếu dựa
trên các yếu tố liên quan đến hoạt động kinh
doanh của doanh nghiệp.
Đọc báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán
Khuyến nghị MUA/BÁN/NẮM GIỮ Dựa trên giá
mục tiêu
Các thông tin, nhận định nhằm hỗ trợ cho khuyến nghị
MUA/BÁN/NẮM GIỮ

• Hàng tồn kho
• Các khoản phải thu
• Vay và nợ
• Vốn chủ sở hữu
Bảng cân đối kế toán
• Doanh thu
• Lợi nhuận gộp
• Lợi nhuận sau thuế
Báo cáo kết quả kinh doanh
Báo cáo tài chính – Các khoản mục cần lưu ý
Cách đọc báo cáo tài chính: tập trung vào các khoản có tỷ trọng lớn,
các khoản có thay đổi lớn trong kỳ.
• Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanhBáo cáo lưu chuyển tiền tệ
Thuyết minh báo cáo
tài chính
Báo cáo tài chính – Tài sản và Nguồn vốn
Bài toán khởi nghiệp:
Mở một quán ăn ước tính mất 1 tỷ đồng nhưng bản thân chỉ có 500 triệu.

Báo cáo tài chính – Tài sản và Nguồn vốn
Tổng tài sản
Nợ phải trả
Vốn chủ sở hữu
Tài sản là của cải
=
Bài toán khởi nghiệp:
Mở một quán ăn ước tính mất 1 tỷ đồng nhưng bản thân chỉ có 500 triệu.
1 tỷ
500 triệu vốn tự có
500 triệu vay ngân
hàng
Tài sản là của cải
vật chất dùng vào
mục đích sản xuất
Vốn chủ sở hữu là
nguồn vốn tự có
Nợ phải trả là
nguồn vốn DN dùng
của người khác để
tài trợ cho HĐKD
Báo cáo tài chính – Doanh thu và lợi nhuận
Tăng trưởng doanh thu tốt hơn hay tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn?
Doanh thu tăng nhờ:
+ Sản lượng
+ Giá bán
+ Thêm ngành nghề kinh doanh
mới
KDC
Lợi nhuận sau thuế tăng nhờ:
+ Tăng doanh thu
+ Giảm chi phí
+ Lợi nhuận bất thường

Báo cáo tài chính – Biên lợi nhuận gộp
Tăng doanh thu theo chiều rộng
+ Mở rộng quy mô
+ Sát nhập doanh nghiệp
+ Thêm ngành nghề kinh doanh
mới
Doanh thu tăng, biên lợi nhuận
gộp giảm hoặc đi ngang
MSN
Tăng doanh thu theo chiều sâu
+ Công nghệ mới
+ Tăng được giá bán nhờ thương
hiệu…
Biên lợi nhuận gộp tăng dần
VNM
Các chỉ số cơ bản thường dùngCác chỉ số cơ bản thường dùng

II. Ý NGHĨA CỦA CÁC CHỈ SỐ ROA, ROE, P/E, P/B, EPS
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE (Return On Equity)
ROE
Lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu
= X 100 (%)
Ý nghĩa:
Ý nghĩa:
Chỉ số này là thước đo để đánh giá một đồng vốn tạo ra bao nhiêu đồng lời.
ROE càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn.
III. Ý NGHĨA CỦA CÁC CHỈ SỐ ROA, ROE, P/E, P/B, EPS
Tỷ suất sinh lời trên tài sản ROA (Return On total Assets)
ROA
Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản
= X 100 (%)
Ý nghĩa:
Chỉ số này cho biết công ty tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế từ
một đồng tài sản
ROA càng cao thì càng tốt vì công ty đang kiếm được nhiều tiền hơn trên
lượng đầu tư ít hơn

Câu hỏi?
1. Năm đầu tiên:
Quán ăn năm đầu tiên lãi 200 triệu -> tính ROE, ROA?
Hết năm đầu tiên, quán ăn trả lợi tức cho chủ sở hữu hết 100 triệu, 100 triệu
giữ lại để tái đầu tư -> vốn chủ sở hữu sẽ là bao nhiêu? Tổng tài sản mới là
bao nhiêu.
bao nhiêu.
2. Năm tiếp theo:
Quán ăn lãi tiếp 200 triệu -> tính ROE, ROA của năm thứ 2.
Thị giá và mệnh giá
MỆNH GIÁ >< THỊ GIÁ
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành
Vốn điều lệ >< Vốn hóa thị trường
Đánh giá quy mô của
Doanh nghiệp dựa
trên quy mô vốn góp
ban đầu
Đánh giá quy mô của
Doanh nghiệp dựa trên
mức giá đang được thị
trường chấp nhận. Định
x x
= =
giá của thị trường đối với
doanh nghiệp
PVX: Vốn điều lệ 4.000 tỷ đồng
Vốn hóa thị trường: 1.040tỷ đồng
CTD: Vốn điều lệ 770 tỷ đồng
Vốn hóa thị trường: 16.320 tỷ đồng

Câu hỏi?
3. Vốn điều lệ của quán ăn ban đầu là 500 triệu đồng, với mệnh giá là
10.000/CP -> Quán ăn của tôi có bao nhiêu cổ phiếu?
4. Có nhiều người chào mua cổ phần quán ăn của tôi với giá 25.000
đồng/CP để trở thành cổ đông của công ty tôi -> thị giá và vốn hóa của
quán ăn là bao nhiêu?
5. Tôi ko muốn bán bớt cổ phần của mình, mà muốn tìm kiếm cổ đông góp
thêm vốn vào để mở rộng quán lên gấp đôi.
thêm vốn vào để mở rộng quán lên gấp đôi.
Tôi dự kiến phát hành thêm 50.000 cổ phiếu với giá chào bán cho các cổ
đông khác là 20.000 đồng/CP. Hỏi sau khi phát hành thì vốn điều lệ mới
của công ty là bao nhiêu? Số tiền tôi thu được là bao nhiêu?
EPS
Lợi nhuận trên cổ phiếu EPS (Earnings per Share)
EPS
LN sau thuế – Cổ tức ưu đãi
=
SL cổ phiếu phổ thông lưu hành bình quân
Đánh giá hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp, mỗi cổ phiếu
PVX: 30 đ/CP CTD: EPS 21.610 đ/CP
Đánh giá hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp, mỗi cổ phiếu
của doanh nghiệp tạo ra mức sinh lời là bao nhiêu.

EPS (2)
KBC LHG
Lãi: 555 tỷ
Vốn điều lệ: 5.000 tỷ
Lãi: 161 tỷ
Vốn điều lệ 260 tỷ
KBC lãi lớn hơn, nhưng có thật sự hiệu quả hơn LHG?
Giá trị sổ sách
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành
Vốn điều lệ >< Vốn chủ sở hữu
Vốn chủ sở hữu bao gồm
cả các khoản thặng dư,
các khoản lợi nhuận
nhưng chưa phân phối÷ ÷
= =
Mệnh giá >< Book Value per share (BVPS)
Thường gọi tắt là Book Value
Cách tính chính xác của BVPS:
= (Tổng tài sản – tài sản vô hình – nợ) / Số lượng cổ phiếu đang phát hành
Ý nghĩa: Giá trị sổ sách cho biết giá trị tài sản công ty còn lại thực sự là bao nhiêu nếu
ngay lập tức công ty rút lui khỏi kinh doanh – thanh lý toàn bộ tài sản theo giá ghi trên sổ
sách kế toán (dùng để xác định giá tham chiếu niêm yết, chào bán …)

Tình hình kinh doanh của năm thứ 2
N2
Vốn điều lệ (triệu đồng) 500
Vốn chủ sở hữu 600
Lợi nhuận 200
Tính EPS, BVPS
Câu hỏi?
Điều gì khiến giá một cổ phiếu tăng?
Thế nào là cổ
phiếu giá quá
Làm thế nào để nhận định giá cổ phiếu tăng nóng, tăng ảo?
cao, cổ phiếu
rẻ?

Chỉ số P/E
Hệ số giá trên thu nhập P/E (Price-Earnings Ratio)
Hệ số P/E
Giá thị trường 1 cổ phiếu
=
EPS
Hệ số này cho biết thị trường đang chi trả bao nhiêu đồng cho 1 đồng lợi
nhuận mà doanh nghiệp tạo ra.
nhuận mà doanh nghiệp tạo ra.
P/E càng cao chứng tỏ thị trường càng đánh giá cao doanh nghiệp????
Chỉ đúng đối với mức lợi nhuận của doanh nghiệp ổn định, và chỉ số P/E của
doanh nghiệp không biến động quá nhiều.
Cách dùng P/E (1)
So sánh 2 doanh nghiệp định giá rẻ hay đắt
KSB: P/E 11,69x
Giá: 58.2
-> TRC rẻ hơn tương đối so với DPR.
DHA: P/E 11,30
Giá: 60.0
Đánh giá mức giá 1 doanh nghiệp quá cao hay không:
Đánh giá mức giá 1 doanh nghiệp quá cao hay không:
P/E thị trường ~ 16,0 -> VNM Không quá đắt so với đa phần các
doanh nghiệp trên thị trường nếu xét theo định giá
VJC: P/E 16,73x
Giá: 127
HVN: P/E 20.72
Giá: 26.5
VNM: Giá: 156.3

Cách dùng P/E (2)
P/E dưới 8 thường sẽ được cho là rẻ
Doanh nghiệp tăng trưởng thường sẽ được thị trường chi trả mức
P/E cao hơn so với doanh nghiệp đã bão hòa.
HAH: Giá 23.0
P/E 6,17x
VSC: Giá 60.0
P/E 10,84x
HAH có P/E rẻ hơn, nhưng doanh nghiệp bão hòa về mặt doanh thu, khó có
đột biến, nên thị trường sẽ chỉ sẵn sàng chi trả mức P/E thấp.
Doanh nghiệp có thương hiệu, có hoạt động kinh doanh tốt, tăng
trưởng cao, thị phần tốt thường sẽ được chi trả mức P/E cao.
VIC có P/E 67,36 nhưng giá vẫn ổn định và tăng trưởng trong dài hạn.
P/B
Giá trị sổ sách P/B (Price-to-Book ratio)
P/B =
Giá đóng cửa hiện tại của CP
Giá trị ghi sổ quý gần nhất của CP
P/B < 1 (Giá thị trường < Giá trị ghi sổ) có thể là:
P/B < 1 (Giá thị trường < Giá trị ghi sổ) có thể là:
o DN bán cổ phần với mức giá thấp hơn giá trị ghi sổ
o Giá trị tài sản của công ty bị thổi phồng quá mức
o Thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp
P/B >1 (Giá thị trường > Giá trị ghi sổ): công ty làm ăn khá tốt, thu nhập
trên tài sản cao

Cách dùng P/B (tương tự như P/E)
Tại sao VCB có cùng quy mô như CTG, BID có P/B cao hơn (2,7) so với
Thường dùng cho các doanh nghiệp đang gặp khó khăn, lợi nhuận âm
Dùng cho các doanh nghiệp ngân hàng, bảo hiểm
Tại sao VCB có cùng quy mô như CTG, BID có P/B cao hơn (2,7) so với
CTG (1,27), BID (1,57)… nhưng CTG và BID chưa bao giờ đạt được mức
giá như VCB.
Tại sao MBB 1 thời gian dài chỉ được giao dịch ở P/B ở mức 1,0 sau 3 tháng
được thị trường trả cho mức 1,4x.
Tỷ lệ cổ tức/thị giá
Tỷ lệ cổ tức/thị giá (Dividend Yield)
Dividend Yield =
Thị giá cổ phiếu
Tỷ lệ chi trả cổ tức (đ/CP)
Với mỗi đồng bạn bỏ ra để mua cổ phiếu của doanh nghiệp, hàng năm
bạn có thể nhận được cổ tức với tỷ lệ bao nhiêu.
Mua DPM giá 22.000 đồng/CP, tỷ lệ cổ tức chi trả hàng năm là 4.000
đồng/CP. -> Tính Dividend Yield
bạn có thể nhận được cổ tức với tỷ lệ bao nhiêu.
VNM cũng chi trả cổ tức hàng năm là 4.000 đồng/CP, nhưng giá 160.000
đồng/CP -> Mua 1 cổ phiếu Vinamilk thì tỉ lệ nhận cổ tức thực tế bao nhiêu?

Tỷ lệ cổ tức/thị giá
Cổ tức
Tăng giá
cổ phiếu
Thu nhập
từ cổ
phiếu
Người ta sử dụng chỉ số dividend yield để đánh giá xem trong trường hợp
xấu nhất là cổ phiếu giảm giá, tỷ lệ cổ tức hàng năm có đảm bảo một
nguồn thu ổn định so với số tiền họ phải bỏ ra mua cổ phiếu hay không.
Thường sẽ so sánh với lãi suất ngân hàng.
Một số cách chọn cổ phiếu thông dụng
• Chọn ngành có triển vọng
• Chọn cổ phiếu tốt nhất trong ngành
Chọn cổ phiếu đầu ngành
• Chọn doanh nghiệp có P/E thấp (<8)
• Đánh giá xem P/E thấp đấy là do thị trường đánh
giá sai, hay do doanh nghiệp thật sự kém
P/E
• Chọn doanh nghiệp có P/B thấp (<1)
• Đánh giá xem P/B thấp là do doanh nghiệp gặp khó
khăn, tài sản có thật sự có giá trị không, có khả
năng hồi phục không
P/B
• Chọn doanh nghiệp có lịch sử chi trả cổ tức ổn định
(ít nhất 3 năm cổ tức bằng tiền mặt)
• Dividend Yield cao.
Dividend Yield

Q & A
Q & A
Liên hệ: Nguyễn Thanh Tuấn – Khối Phân tích
Điện thoại: 0948 142 970
Trụ sở: Số 1 Nguyễn Thượng Hiền, P. Nguyễn Du Q. Hai Bà Trưng, Hà Nội
Email: tuan.nguyenthanh@vndirect.com.vn
Website: www.vndirect.com.vn

Đầu tư và phân tích cơ bản thị trường chứng khoán

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Similar to Đầu tư và phân tích cơ bản thị trường chứng khoán

Similar to Đầu tư và phân tích cơ bản thị trường chứng khoán (20)

More from Oanh MJ

More from Oanh MJ (20)

Đầu tư và phân tích cơ bản thị trường chứng khoán